文章核心观点 - 布鲁克菲尔德资产管理公司和谷歌宣布达成全球最大的水电框架协议，将在美国提供高达3000兆瓦的无碳水电容量，首份合同涉及宾夕法尼亚州的霍尔特伍德和安全港水电设施，价值超30亿美元，容量670兆瓦 [1][2] 协议概况 - 水电框架协议（HFA）是同类协议中的首个，代表着布鲁克菲尔德向科技行业提供灵活、可调度清洁能源解决方案战略的重要一步，支持谷歌用24/7无碳能源为其运营供电的目标 [1][2] - 谷歌可从高达3000兆瓦的水电资产采购无碳电力，这些资产将进行重新许可、大修或升级以延长使用寿命并继续向电网供电，首份合同资产为宾夕法尼亚州布鲁克菲尔德正在重新许可的水电设施，双方将先聚焦大西洋中部和中部大陆电力市场，也可灵活扩展至美国其他地区 [3] 具体交易 - 宾夕法尼亚州霍尔特伍德和安全港水电设施的20年电力购买协议将支持谷歌在PJM的运营，交易结构使布鲁克菲尔德能维持安全港设施对美铁等电力消费者的现有承诺 [4] 各方观点 - 谷歌数据中心能源负责人表示，与布鲁克菲尔德的合作是重要一步，确保了公司运营所在PJM地区的清洁能源供应，水电是成熟、低成本技术，能提供可靠、本土、无碳电力，创造就业并加强电网 [4] - 布鲁克菲尔德资产管理公司总裁称，与谷歌的合作表明水电在帮助超大规模客户实现能源目标方面可发挥关键作用，满足数字化和人工智能不断增长的电力需求需要大规模、多来源供电 [4] 公司介绍 - 布鲁克菲尔德资产管理公司是全球领先的另类资产管理公司，总部位于纽约，管理资产超1万亿美元，长期投资客户资金，专注于构成全球经济支柱的实物资产和基本服务业务，为全球投资者提供一系列另类投资产品 [5] - 布鲁克菲尔德运营着布鲁克菲尔德可再生能源伙伴公司，是全球最大的可再生能源和可持续解决方案公开交易平台之一，可再生能源投资组合包括水电、风能、公用事业规模太阳能和储能设施，可持续解决方案资产包括对全球领先核服务业务的投资及在碳捕获和储存、农业可再生天然气、材料回收和电子燃料制造等领域的投资 [6]

报告行业投资评级 - First Solar Inc评级为Buy [112] 报告的核心观点 - AI数据中心是美国电力增长和可再生能源需求的主要驱动力，六大科技公司电力需求增长快于营收增长，若保持25%的年增长率，到2028年初其年新增电力需求将超过美国公用事业规模太阳能行业的年发电增长速度 [2] - 美国可再生能源税收抵免的潜在损失不会对大型科技公司的可再生能源需求产生重大影响，预计对运营利润率的影响小于25个基点 [3][7] - 企业可再生能源目标目前主要通过C - PPAs实现年度匹配，但部分公司开始向24/7碳自由能源目标转变，这将推动对更多样化发电方式的需求 [4][89] 根据相关目录分别进行总结 电力需求与增长 - 1Q25美国发电量同比增长3.2%，即同比新增144TWh，六大科技公司约占美国电力需求增长的20%，且电力消耗年增长率约为30% [2] - 若六大科技公司保持25%的年增长率，到2028年初其年新增电力需求将超过美国公用事业规模太阳能行业的年发电增长速度 [2] - 2023年该集团电力增长为27%，亚马逊2021年电力消耗为30.9TWh，假设其电力增长率为20%；微软2024年电力消耗较2020年增长180%；谷歌2023年数据中心电力消耗同比增长17%；Meta 2023年电力消耗是2019年的3倍；Oracle 2023年电力消耗同比增长55%；苹果2023年电力消耗同比增长9% [18][25][40] 税收抵免影响 - 预计美国可再生能源税收抵免的潜在损失不会对大型科技公司的可再生能源需求产生重大影响，电力成本平均约占科技公司营收的1.3%，对运营利润率的影响小于25个基点 [3][7] - 以微软为例，税收抵免损失对其运营利润率的影响约为20 - 30个基点，小幅提高服务价格可抵消联邦税收抵免的损失 [40] 企业可再生能源目标与采购 - 企业可再生能源目标主要通过C - PPAs实现，太阳能占PPAs的87%，大型科技公司占C - PPA市场签约总量的60% [62] - 谷歌、微软等公司设定了24/7碳自由能源目标，推动对更多样化发电方式的需求，如太阳能+储能和核能 [4][93] 数据中心建设与需求 - 亚马逊、微软、谷歌、Meta和苹果目前有5.1GW的数据中心容量正在建设，相当于17GW的太阳能发电容量 [69] - UBS预测美国数据中心总容量6年复合年增长率为23%，到2030年将达到年新增需求超过100TWh/年 [72] 模型与区域情况 - 开发了交互式公用事业规模PPA模型，可分析2035年前美国13个区域独立系统运营商（ISOs）的风能、太阳能和联合循环燃气轮机（CCGT）技术的平准化电力购买协议（PPA）费率 [84] - 德克萨斯州有46GWac的太阳能发电容量已获批、在建或完工待互联，还有75GWac的早期太阳能项目 [88]