央行政策动向 - 截至3月20日当周 多家主要央行举行会议 整体基调明显偏向鹰派 以应对预期中的通胀上升[1][2] - 除澳大利亚央行外 其他主要央行均维持利率不变 澳大利亚央行如预期加息至4.1%[2] - 市场对部分央行今年加息次数尚无明确预期 但普遍预期英国央行将在2026年底前至少加息两次[3] 市场反应与预期 - 市场参与者对鹰派信号进行定价 导致欧元等主要货币走强 而美元和黄金价格下跌[1] - 英国央行的政策方向出现转变 在3月19日之前市场几乎确信其将降息 但海湾冲突和霍尔木兹海峡的实质性关闭改变了预期[3] - 对于美联储 其自身可能在2025年底前仍准备降息一次 但交易员的预期与此不同[4]

地缘政治冲突与油价飙升 - 美以与伊朗的战争迅速升级 推动油价突破每桶115美元 加剧了投资者对通胀的担忧[1] - 油价一度飙升28%至近每桶120美元 为2022年7月以来最高水平 布伦特原油最新上涨16%至约每桶107美元[2] - 冲突导致该地区一些主要石油生产国削减供应 且对霍尔木兹海峡航运可能长期中断的担忧持续困扰市场[2] 央行政策预期急剧转变 - 投资者正纯粹根据能源供应冲击带来的通胀影响来定价央行政策 而对GDP下行风险的定价相对有限[3] - 通胀上升的阴影以及央行可能需要将利率在更长时间内维持高位甚至加息的可能性 削弱了债券的避险吸引力[4] - 市场定价预期欧洲央行将在年底前加息两次 这与2月时市场认为可能再次降息的风险形成巨大逆转[5] - 市场也定价英国央行今年可能加息 而在冲突前 市场认为3月降息的可能性相当大 对美联储降息的预期已被推迟[5] 全球债券市场抛售加剧 - 全球债券价格暴跌 收益率飙升 加剧了上周的剧烈波动[5] - 英国承受了最大的抛售压力 两年期收益率上涨近40个基点 可能创下自2022年前首相特拉斯失败经济计划以来的最大单日涨幅[6] - 德国两年期收益率上涨11个基点 触及2024年7月以来的最高水平 上周已上涨约30个基点[6] - 作为能源进口国 日本长期债券收益率亦跳升 日元也感受到油价飙升的压力[7] - 美国作为全球最大的液化天然气生产国 市场波动相对受限 两年期收益率最新上涨7个基点[7]