核心观点 - GAM Investments的首席多资产投资策略师Julian Howard警告，全球央行通过加息来遏制飙升的能源成本，可能导致全球经济衰退，央行正“处于政策失误的边缘”[1] - 鉴于能源价格冲击的供给侧性质，传统的应对方式——提高借贷成本——是一个错误[1] 央行政策与市场预期 - **欧洲央行 (ECB) 与英国央行 (BoE) 近期立场** - 尽管欧元区4月通胀率为3%，欧洲央行上周仍维持利率不变[4] - 英国央行在应对高油价时也维持利率不变[4] - **市场对主要央行的加息预期** - 投资者目前预计欧洲央行将在6月加息[4] - 英国央行行长Andrew Bailey表示，持续的能源价格冲击可能迫使央行采取加息行动[4] - **已采取行动的央行** - 澳大利亚储备银行 (RBA) 已加息25个基点至4.35%，此前燃料价格上涨推动该国3月整体通胀率从2月的3.7%升至4.6%[5] - 其他全球货币当局也可能效仿[5] 对加息应对能源通胀的批评 - **加息对抑制能源需求的局限性** - 真正阻止人们给汽车加油、阻止人们乘飞机出行所需的利率水平将“非常高，非常高——并会引发衰退”[2] - 央行无法“印出石油分子”，其眼中的紧急情况是能源的实际成本[5] - **加息作为政策工具的误用** - 虽然加息有助于对抗通胀的第二轮效应（如工资上涨需求），但决策者首先试图通过提高借贷成本来解决能源成本问题是一个错误[6] - **通胀的实际影响可能被高估** - 通胀实际上升幅度往往低于人们预期，因为非能源支出会下降[7] - 以乌克兰战争后的情况为例，美国服务业通胀相对温和，因为消费者削减了某些项目的支出，为能源成本在预算中腾出空间[7] 宏观经济前景与政策展望 - **美国通胀与滞胀风险** - Macquarie Capital的全球策略主管Viktor Shvets表示，美国通胀率可能达到4%并可能进一步上升，该国正面临“温和版本”的滞胀[8] - **未来货币政策收紧的可能性** - 货币政策收紧的可能性在今年年底和进入2027年“实际上相当真实”[8]