酒店行业 - [酒店供应增长短期内难降至低个位数，中高端酒店供应增长或为5 - 7% ，因加盟商投资回报好且优质物业增加][9][10][11] - [休闲旅游是需求增长驱动力，2025年国内游客同比增长16% ，预计今年增长8 - 10% ，商务旅行需求仍疲软 ][12] - [Q2酒店RevPAR增长减速，H2面临压力，表面是高成本和天气影响，实则是消费降级导致旅行减少 ][16][17] 免税行业 - [Q3 CTG营收或同比降超10% ，但低NPM基数效应下盈利可能增加，假设Q3 NPM为6.8% ，营收降30% 时盈利仍能同比增长24% ][56][57] - [Q2海南免税销售仅增长4.3% ，预计H2增长15% ，未来2 - 3年游客数量是关键驱动因素 ][58][60][59] 航空行业 - [夏季国内航空需求未明显恢复 ，Q3盈利或同比大幅下降，油价反弹和国内需求疲软是主要原因 ][64][65][69] - [燃油成本占航空公司总成本30 - 40% ，布伦特原油每桶下降1美元 ，2026E三大航盈利可增加3.6 - 4.3亿人民币，春秋航空增加约5000万人民币 ][69] 机场行业 - [上海国际机场、北京首都国际机场等机场有相应的营收、盈利等预测数据 ][72][73][74][75] 出境游行业 - [预计到2040E ，中国国内/海外旅游消费将达1822/6280亿美元 ，海外在欧盟/美国/大洋洲的消费将达2019年的5/4/3倍 ][78][81]