行业与公司 - 行业涉及中国贸易数据及宏观经济分析[1] - 公司未明确提及具体上市公司，但报告由摩根士丹利亚洲团队发布[5] --- 核心观点与论据 **出口表现分化** - 对美国和东盟出口增速放缓，劳动密集型产品出口显著减速（反映关税影响及转口贸易消退）[2] - 对台湾和韩国出口反弹（科技类因素驱动）[2] - 特定品类（化肥、药材）及目的地（非洲：7月同比+42% vs 上半年+21%）表现突出[2] - 稀土出口持续复苏（环比+26%）[2] **进口驱动因素** - 进口总值环比+2.9%，其中香港进口创纪录贡献1.0个百分点[3] - 来自韩国、台湾的进口及半导体进口环比改善（与科技类出口呼应）[3] - 大宗商品进口分化：铁矿石和煤炭疲软，原油和铜需求改善[3] **贸易数据详情** - 7月贸易顺差98亿美元（6月为115亿美元）[6] - 出口总值322亿美元（同比+7.2%），进口总值224亿美元（同比+4.1%）[6] - 分地区出口同比：美国-21.7%、欧盟+9.2%、东盟+16.6%、台湾+19.2%[6] - 分品类进口同比：机电产品+2.7%、铜产品+9.6%、钢铁产品-8.4%[6] **展望与风险** - 预计下半年出口放缓（关税、提前出货回补、美国需求疲软）[4] - 替代市场（如非洲）和特定品类可能缓解放缓幅度[4] - 7月部分数据异常高于趋势（香港进口、化肥/药材出口）[4] - 低基数效应支撑同比增速，但环比显示出口持稳、进口改善[9] --- 其他重要内容 **图表补充** - 季节性调整后出口值显示7月低基数效应（2024年同期基数低）[7][8] - 大宗商品需求分化：铜（绿色需求韧性） vs 钢铁（建筑需求疲软）[9] **免责声明** - 报告由摩根士丹利亚洲团队发布，涵盖多地区合规信息[11][20][22] - 数据来源为中国海关及摩根士丹利研究[6]