财务数据和关键指标变化 - 2025年全年收入为6.2亿欧元，远超2024年的2.49亿欧元，达到指引范围的高位 [23] - 2025年全年EBITDA为4.25亿欧元，相比2024年的1.26亿欧元大幅增长 [23][27] - 2025年全年净利润为2.8亿欧元，相比2024年的6500万欧元大幅提升 [23] - 2025年第四季度收入为1.67亿欧元，相比2024年第四季度增加8200万欧元 [25] - 2025年第四季度EBITDA为1.04亿欧元 [27] - 调整后船舶利用率达到88.9%，相比2024年的75%显著提高 [23] - 2025年第四季度调整后船舶利用率为87% [25] - 2025年船舶每日运营成本为3630万欧元，较去年略有增加 [28] - 股权比率为44%，较去年有所下降，但预计已触底并将开始回升 [23][28] - 公司总资产增加，股权增至15亿欧元，较去年增加近3亿欧元 [28] - 2025年运营和维护服务收入约占总收入的五分之一 [52] - 2026年收入指引为8.54亿至9.44亿欧元，EBITDA指引为4.2亿至5.1亿欧元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司已安装超过1700台风力涡轮机和超过900个基础，预计2025年基础安装数量将因Hornsea Three项目而大幅增加 [8] - 已在超过275个地点进行运营和维护工作 [8] - Wind Keeper已交付给客户，合同期限长达5.5年，目前正在为Vestas的He Dreiht项目进行安装 [6] - Wind Ally正在鹿特丹完成最后阶段的动员，准备前往英国开始为Hornsea Three项目安装单桩 [7] - Wind Zaratan将在2026年进行升级，在亚洲进行一些O&M工作，然后返回欧洲开始O&M和基础项目的支持工作 [7] - 公司正在从基于租船、日费率的模式，向更集成的项目交付和施工平台（解决方案式）转型 [9] - 公司从利用率驱动、相对利润率较高的模式，转向执行驱动、在运输和安装领域绝对回报和上行潜力更高的模式 [10] - 在Hornsea Three项目上，公司已开始运输和安装单桩及二级钢结构，并将安装该项目50%的涡轮机，项目预计在2027年完成 [11] - 2025年有4艘新建船舶按时、按预算交付 [3] 各个市场数据和关键指标变化 - 船舶在欧洲、美国和亚太地区等全球市场运营，利用率强劲 [4] - 亚洲市场持续表现良好，台湾、韩国和日本等现有市场在推进，菲律宾和澳大利亚也有新发展 [12] - 美国市场短期未见新机会，但公司仍在执行项目，Wind Scylla正在Sunrise Wind项目上安装，预计未来几年在美国仍将保持忙碌 [13] - 欧洲市场前景看好，北海峰会9个成员国宣布了2030年至2040年间每年新增15吉瓦的目标 [40] - 英国第七轮分配结果超出预期，容量比预期高出70%，预算增至原计划的200% [41] - 英国第八轮分配已提前至2026年7月进行 [42] - 私人资本正重回海上风电领域，例如Apollo承诺65亿美元收购Hornsea Three项目50%的股份，KKR与RWE成立合资公司等 [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有强大的合同积压订单，金额达28亿欧元，其中80%已获得客户的最终投资决定，提供了良好的盈利可见性 [3][14][15][16] - 公司已获得一个大型欧洲基础项目的优先供应商协议，目前正在与客户谈判将其转化为正式合同 [16][17] - 公司认为2027年已基本满员，2028年的情况比第三季度时更加乐观，部分原因是获得了上述优先供应商协议 [17][18] - 公司正在评估将Wind Apex提前交付的可能性，因为有客户希望该船离开船厂后直接投入一个大型涡轮机安装项目 [18][19] - 公司认为从2029年、2030年开始，市场将出现有能力船舶的结构性供应不足，特别是在基础安装领域，随后是风力涡轮发电机领域 [43] - 公司拥有全球最大、能力最强、用途最广的船队，平均船龄为5年，被认为是应对未来发展的关键优势 [20][45][56] - 公司通过Nexra平台发展运营和维护业务，认为O&M市场将转向长期协议，并可能在未来某个时候比安装业务规模更大 [46][47][48] - 公司对增长持开放态度，评估进入有吸引力且具协同效应的细分市场（如战略O&M）的机会，包括有机和非有机增长 [53] - 公司致力于采用新技术，提高效率，并与客户合作推动整个价值链的可持续发展 [55] - 公司重视与客户的战略合作伙伴关系，包括签订长期协议，以巩固行业领先地位 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业整体情绪在2025年曾因多种因素而非常负面，但目前看到海上风电领域有更温和的积极风向，行业继续增长 [39] - 预计2028年之后，到本年代末将出现非常强劲的增长 [40] - 欧洲（特别是北海峰会成员国）设定了明确的年度建设目标和财务计划，这有助于构建供应链，是一个强有力的未来需求数据点 [40][41] - 公司对2028年的前景感觉比第三季度时好得多，但对整个行业而言，2028年对某些公司可能仍是困难的一年 [43][66] - 公司认为，由于效率提升、涡轮机更大、项目更复杂、船舶运输能力限制以及许多船舶将在下个十年初达到使用寿命，市场将出现有能力船舶的供应不足 [44] - 绿色燃料目前尚无法以所需数量获得，尽管部分新造船可以使用，但目前更多是研发项目，预计在实现净零目标的旅程后半段供应会增加 [38] - 目前正在与客户就2029、2030、2031、2032、2033年等年份的工作进行对话，这是一个非常积极的数据点 [42] 其他重要信息 - 公司员工人数：办公室员工362人，海员超过800人 [7] - 市场资本为18亿欧元，三个月日均股票交易额为710万欧元 [23] - 公司拥有稳健的资产负债表，现金为1.52亿欧元，尽管有A级船付款义务，但仍存在大量现金盈余 [30] - 资本支出计划主要针对Wind Ace和Wind Apex的船厂分期付款 [29] - 已为Wind Ace签署融资承诺，并与Wind Apex的融资方进行深入讨论，预计2026年签署，总融资额达6.37亿欧元 [29][30] - 公司还签署了6000万欧元的无担保控股公司融资（可增至8000万欧元） [31] - 2026年被视为船队转型年，虽然财务上可能是过渡年，但将为2027年及以后改善回报，是船队和资产的投资年 [32] - Wind Ace将于2026年第三季度交付，但2026年不会产生合同收入，因为它将直接驶往2027年的首个项目 [33] - Hornsea Three项目的收入时间分布发生了变化，部分收入被推至2027年，项目总价值和收益增加，但时序不同 [34] - 公司在2025年成功在船队中引入生物燃料混合，制定了新的循环战略，领导层中女性比例超过30%，并设定了2030年达到40%的新目标 [36] - 公司设定了2035年实现净零排放和2030年排放强度降低50%的目标 [36] - 实现减排目标的路径包括采用绿色燃料、实现电气化、优化能源消耗 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Wind Apex为何先用于涡轮机安装而非基础安装，以及转换回基础安装模式所需的时间和成本 [62][65] - 决定让Wind Apex先进行涡轮机安装项目，是因为这是目前最好的机会，能与客户展开合作并可能带来其他机会 [62][63] - 先进行涡轮机安装可以比基础安装项目更早产生收入，且合同期限长，将覆盖2028年的大部分时间 [64] - 将船舶从涡轮机安装模式转换回基础安装模式，通常需要2到4个月时间进行设备动员，相关成本通常由项目客户承担 [65] 问题: 为何公司对2028年比整个行业更乐观，以及自上一季度以来有何变化 [66] - 公司对2028年感觉更好，是因为之前预期需要发生的事情正在发生，例如获得大型基础项目的优先供应商协议以及其他工作的进展 [66][67] - 公司认为行业整体在2028年可能仍面临挑战，但公司自身情况已改善，并且现在认为2027年已基本满员 [67] 问题: 进入现金生成模式后，公司的资本配置计划 [68][69] - 资本配置最终由董事会决定，但预计将分为三个部分：降低公司杠杆、维持行业地位、以及以某种形式回报股东 [69] - 随着资本生成，同时进行这三方面是可能的 [69] 问题: Hornsea Three项目的收入确认时间线，以及利润率贡献是否集中在下半年 [73][74] - Hornsea Three项目的收入确认将更加渐进，下半年权重较高，预计第一台涡轮机在第三季度安装 [73] - 总体而言，该项目现在比签约时创造了更多价值，但收入和利润的时间分布因客户方的决策而改变，单桩交付时间延长导致收入节奏变化 [74][75] 问题: 公司如何平衡运营和维护业务的长期与短期合同 [76][77][78][79] - 公司会根据项目经济性来平衡，如果认为在现货市场能产生更多收入，就会选择保持船舶可用性 [77][78] - 参与O&M市场有助于与客户建立社会资本和更牢固的伙伴关系 [78] - 公司对长期协议持开放态度，但前提是协议需符合公司的标准 [79] 问题: 如何看待近期竞争对手高价订购新造船的现象 [80][81][82] - 当前船厂非常繁忙，即使想快速交付船舶也难以实现 [81] - 新船高价反映了船厂的紧张状况以及目前建造自升式船舶的普遍成本上涨 [82] - 与公司当初订购船舶时相比，现在单艘船的订购价格已显著上涨 [82] 问题: 能否按年份分解订单积压 [86] - 公司只提供未来一年的指引，不按年份分解积压订单 [86] 问题: 是否预计竞争对手会因为前景看好而订购2029/2030年交付的新船 [87] - 基于对下个十年初供需平衡和船厂紧张状况的判断，预计已有不少公司在考虑下单 [87] 问题: 基础安装业务的未来目标和战略，以及其与O&M业务的规模比较 [92][96][98][99] - 公司对全范围基础运输和安装项目采取审慎态度，目前正通过与主要客户合作执行项目来积累能力 [96] - 长期目标是每年并行执行多个基础项目，三艘A级船未来应会同时进行基础作业 [97] - 认为O&M市场未来可能与安装市场一样大，甚至更大，这是因为行业建设目标将产生大量O&M需求，但无法预测具体发生时间 [98][99] 问题: 未来1-3年的财务费用展望，特别是新船交付后资本化利息减少的影响 [100][101] - 2025年第四季度财务净费用约为2000万欧元，这更能代表2026年的情况，因为随着船舶交付，可资本化的利息越来越少，更多费用将计入利润表 [101] - 到2027年最后一艘船交付后，按当前计划将没有可资本化的利息 [101] 问题: 2027年“基本满员”对应的目标利用率水平是多少 [109][112] - 公司一贯指引的调整后利用率目标在75%到90%之间，2027年也是如此，这个数字排除了计划中的干船坞和洲际调遣时间 [112] 问题: 2027年“基本满员”的判断是否包含了Wind Apex的潜在合同 [114] - 是的，这个判断包含了正在谈判的Wind Apex潜在合同，尽管在正式签署前都不是确定的，但基于目前所知，公司可出售的剩余产能已不多 [114] 问题: Wind Orca是否将与Wind Ally在Hornsea Three项目上合作进行二级钢结构安装 [115] - 是的，Wind Orca将几乎与Wind Ally同时开始动员，前往Hornsea Three项目，选择自升式船舶是出于冬季天气停工时间更少和项目经济性的考虑 [115]