公司里程碑事件 - Cadeler公司成功接收其首艘A级风电安装船“Wind Ally” 该船提前交付且未超出预算 [1] - “Wind Ally”是公司船队中第九艘投入运营的下一代风电安装船 交付后将直接投入北海Ørsted的Hornsea 3海上风电场进行基础结构安装作业 [1] - 此次交付标志着公司首次承担海上单桩基础的完整运输和安装范围 是其成为基础市场全方位服务提供商的战略一步 [1] 船舶技术与性能 - A级船舶设计针对日益大型化和复杂化的海上风电机组及基础结构 甲板面积5,600平方米 有效载荷超过18,000吨 主起重机能够在39米半径下起吊超过3,300吨重物 [4] - “Wind Ally”单次可运输和安装多达6套XXL单桩基础 这种效率减少了运输往返次数和总时长 提升了安装效率及项目安全性和可持续性 [4] - 该船采用混合设计 可在基础安装和风电机组安装之间快速转换 最多可容纳130名船员和安装技术人员 [4] 船队扩张战略 - “Wind Ally”是Cadeler订购的三艘A级新造船中的第一艘 其姊妹船“Wind Ace”计划于2026年下半年交付 “Wind Apex”计划于2027年交付 [5] - 到2027年中 公司将运营一支由12艘船舶组成的船队 这将是海上风电行业规模最大、用途最广的船队 为全球客户提供更大的灵活性和执行确定性 [5] 重点项目参与 - Hornsea 3项目建成后将成为全球最大的单一海上风电场 发电容量达2.9吉瓦 可为超过300万英国家庭供电 [6] - Cadeler在该项目中扮演重要角色 负责全部基础结构的运输和安装范围 并安装一半的相关风电机组 [6] - 共有三艘Cadeler船舶被租用 用于交付基础结构和风电机组的运输与安装范围 体现了公司与Ørsted长达十余年的稳固合作伙伴关系 [7] 公司背景与定位 - Cadeler是海上风电安装、运营和维护服务的全球领导者 是一家纯粹的海上风电行业公司 对安全和环境有着 uncompromising 的关注 [7] - 公司拥有并运营业内最大的自升式海上风电安装船队 十多年来一直是推动数百万家庭使用海上风电的关键供应商 [7]

公司合同与项目 - Cadeler公司与Ocean Winds公司签署了一项关于BC-Wind海上风电场的运输和安装的确定合同[1] - 合同内容包括运输和安装26台西门子歌美飒14MW海上风力涡轮机[1] - 该合同是基于双方在2025年2月签署的船舶预留协议的后续确定合同[1] 项目细节与影响 - BC-Wind海上风电场位于波兰波罗的海[1] - 项目全面完成后总装机容量将达到390兆瓦[1] - 项目将为近50万用户供应清洁电力[1]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入达到2.331亿欧元 但受到Horn C4项目终止费的影响[17] - 调整后第二季度利用率达到94.1% 显示运营效率较高[18] - EBITDA大幅增长至1.89亿欧元 去年同期为3200万欧元[21] - 上半年调整后利用率为89% 保持良好水平[21] - 现金流来自运营活动增加5000万欧元[19] - 资产负债表显示实际比率为50% 较之前的64%有所下降[25] - 现金持有量为5100万欧元 未计入终止费用[27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 目前有7艘船舶在全球租用 包括2艘在台湾和2艘在北美[5] - 运维服务需求强劲增长 特别是针对大型涡轮机[5] - 新建立NexTra服务概念 已看到首个市场证据[5] - 新造船项目进展顺利 Wind Ally提前交付 Wind Mover也略超前于计划[14][15] - 基础安装项目Horn C3和EA2开始确认收入和成本[31] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场占公司总积压订单不足10% Revolution项目是其中最小部分[11] - 台湾市场新增Formosa四期项目 将于2028年安装[10] - 欧洲市场保持活跃 特别是在北海和波罗的海地区[7] - 新兴市场开始显现 包括越南和巴西的早期项目[40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于建设弹性业务 核心能力集中在运维 涡轮机安装和基础安装三个领域[55] - 战略合作伙伴关系是重点 最近与Vestas的长期合同就是例证[56] - 正在开发生物燃料战略 测试混合生物燃料以减少碳足迹[36] - 公司拥有行业最大 能力最强且最多功能的船队[57] - 预计到2029年基础安装船舶将出现供应不足[42] - 高效船舶与低效船舶存在显著差异 公司船舶安装效率明显更高[45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场正在经历调整期 但保持持续发展势头[36] - 各国政府正努力实现2030年目标 政策条件有望改善[39] - 2027和2028年可能比一年前更具挑战性 但公司有备用计划[41] - 长期对海上风电持积极态度 认为其在未来能源结构中扮演关键角色[41] - 运维市场预计将稳定增长 由于安装机队规模扩大[50] 其他重要信息 - 积压订单金额为25亿欧元 97%的项目已获得最终投资决定[12] - 终止费用计入其他收入项 上半年其他收入为1.2亿欧元[32] - 公司在对冲政策上保持严格 对冲50%的美元风险和50%的利率风险[27] - 可持续发展方面 公司正在推进岸电升级和设备效率改进[35] - 正在制定人权战略路线图 将提交董事会批准[36] 问答环节所有提问和回答 问题: Revolution Wind项目潜在影响和合同保护 - Revolution Wind仅占积压订单很小部分 合同具有充分保护[64] - 参考Empire项目曾暂停约一个月后重启 Revolution Wind暂停时间尚不确定[65] - 目前已收到停止工作指令 正在等待进一步通知[67] 问题: Windkeeper的资本支出和升级细节 - 第二季度资本支出主要与Windkeeper相关 无其他意外资本支出[70] - Windkeeper升级包括:新增辅助起重机 新增船首推进器 改进腿导向装置 主起重机国际认证 住宿标准升级[72][73] 问题: Windkeeper收购决策过程 - Windkeeper是独特船舶 具有许多国际组件[75] - 公司曾研究过其他中国船舶 但大多数难以升级至欧洲标准[76] - 收购决策基于价格点和与客户对话 确认运维需求[77] 问题: Revolution Wind暂停期间替代工作可能性 - 客户不希望船舶用于其他项目 因为已为特定项目做好动员[81] - 如果船舶确实空闲 可能重新部署到欧洲其他项目[82] 问题: 终止费用水平趋势 - 目前尚未看到终止费用水平的推back[83] - 终止费用代表一种期权价值 因为船舶被锁定无法用于其他项目[84] - 公司宁愿执行项目而非收取终止费用[86]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入为2.331亿欧元，该数字受到Horn C4项目推迟产生的终止费影响，若剔除该影响，收入仍较去年有显著增长[16] - 第二季度调整后利用率为94.1%，处于非常稳健的水平[17] - 第二季度EBITDA大幅增长至1.89亿欧元，同样受到终止费的影响[21] - 上半年调整后利用率为89%，表现非常良好[21] - 公司市值约为17亿欧元[17] - 第二季度经营活动产生的现金流量增加5000万欧元[18] - 公司上调了2025年全年业绩指引，收入预期区间为5.88亿欧元至6.28亿欧元，EBITDA预期区间为3.81亿欧元至4.21亿欧元[29] - 资产负债率从64%降至50%，预计不会低于45%左右[25] - 公司持有现金5.1亿欧元，且未计入即将收到的终止费，财务状况非常稳健[27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 目前有7艘船在全球租用，其中2艘在台湾，2艘在北美[5] - 对运营和维护服务的需求强劲且不断增长，特别是针对大型涡轮机[5] - 新服务概念NexTra已获得市场初步验证，Windkeeper是第一项证据[5] - 项目组合价值稳固在25亿欧元，尽管移除了Horn C4项目[5][8] - 新造船项目进展顺利，Wind Ally号预计将提前至9月交付，Wind Mover号也略有提前，均在预算内[12][13][14] - 基础安装项目的收入和成本开始确认，涉及Horn C3和EA2两个项目[30] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场业务繁忙，涉及三个项目，但其总量占公司总项目储备不足10%，其中Revolution项目占比最小[10][11] - 台湾市场新增Formosa 4项目，合同已于上周签署，预计于2028年安装[9] - 项目储备中97%的项目已获得最终投资决定，质量较高[11] - 公司看到多个早期新兴市场开始出现，如越南和巴西[40][41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于建立具有核心竞争力的弹性业务，以应对计划外情况[53] - 推出NexTra服务概念是为了响应客户对运营和维护能力，特别是大型涡轮机复杂场址的需求[5][43][50] - 收购Windkeeper是基于有吸引力的资产价格和与已知客户签订的有吸引力的合同[53] - 公司认为行业存在校准期，但长期势头持续，政策环境预计改善[35][36][38] - 公司认为到2029年基础安装船舶将出现供应不足，而高效的船舶将更受青睐[42][46][47][58] - 公司正在投资可持续发展，包括团队扩张、生物燃料测试、岸电升级和制定人权战略[33][34][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年上半年的财务表现感到满意，高于预期，并维持了7月上调的全年指引[4] - 管理层认为市场存在校准，部分源于供应链无法实现的目标和公司特定事件，但政策和招标条件预计改善[35][36][38] - 长期对海上风电持积极态度，认为其在未来能源结构中扮演关键角色，但承认2027和2028年可能比一年前更具挑战性[41] - 公司通过专注于高质量项目储备和拥有备用方案来应对市场挑战[41][42] 其他重要信息 - 项目储备维持在25亿欧元的高位[5][8][18] - Windkeeper号已获得与Vestas的长期合同，为期三年，另有2.5年选择权，将于2026年第一季度开始工作[6] - Windkeeper号将进行定制化升级以适应欧洲水域作业和客户需求[7][70][71][72] - 公司对冲50%的美元付款敞口和50%的利息敞口，该政策运作良好[27] - 公司拥有21亿欧元的已承诺融资额度，Windkeeper的过桥融资已安排，125亿欧元的转期融资待签署，Apex号的融资讨论已开始但为时尚早[28] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Revolution Wind项目暂停的潜在影响及合同保护措施，以及Sunrise Wind的情况[63] - 回答: 合同提供了尽可能完善的保护[64] 目前正与客户保持沟通，参考Empire项目曾暂停约一个月后重启，但Revolution Wind的后续发展尚不确定[65] 公司已收到停工指令，正在等待进一步消息[66] 问题: 第二季度资本支出是否主要与Windkeeper相关，以及对该船升级的具体内容[68] - 回答: 第二季度资本支出确实主要与Windkeeper相关，没有计划外支出[69] 升级内容包括更换辅助起重机、增加新艏推力器、改进桩腿导向装置以提升能力、将主起重机重新认证于国际船级社以及进行一般住宿标准升级，旨在使其适应欧洲水域作业[70][71][72] 问题: 收购Windkeeper是主动寻找还是机会使然，以及市场上是否存在类似船舶[73] - 回答: 市场上未见类似船舶，Windkeeper因其采用大量国际部件而较为独特[74] 公司曾因投资者询问而研究过中国建造的船舶，结论是大多数为中国国内市场建造的船舶很难升级至欧洲标准，Windkeeper是个例外[75] 收购决策源于贷款方联系后获得有吸引力的价格，同时与急需明年运营和维护能力的客户进行了对话，从而促成了此次收购[76] 问题: Revolution Wind项目暂停期间，相关船舶是否有潜在替代工作范围，特别是能否协助Sunrise Wind项目[79][80] - 回答: 客户不希望如此，因为船舶已为特定项目进行了动员，且涉及与符合《琼斯法案》的驳船协作，转换工作地点并不容易[81] 但如果船舶确实空闲，已有其他欧洲客户表示兴趣，可能重新部署到其他项目，尽管公司不希望发生这种情况[82] 问题: 近期行业出现多起合同终止且船东获得高额终止费，开发商在谈判新合同时是否会施加压力要求降低终止费水平[83] - 回答: 目前尚未观察到明显趋势，但背景时间较短[84] 终止费可视为船东在项目延迟时保留船舶机会成本的补偿，是一种有价值的期权[84] 合同谈判是双向的，公司也致力于选择正确的项目并寻求合理的合同条件，而非仅仅追求最高利润[85] 作为承包商，公司更愿意执行项目而非收取终止费[86]

业绩总结 - Cadeler在2025年第二季度的收入为2.331亿欧元，较2024年第二季度的1.889亿欧元增长了23%[42] - 2025年第二季度EBITDA为5110万欧元，较2024年第二季度的3200万欧元增长了59%[42] - 2025年上半年收入为298,535,000欧元，较2024年上半年增长216,317,000欧元[50] - 2025年上半年EBITDA为212,516,000欧元，较2024年上半年增长190,789,000欧元[50] - 2025年第二季度的市场资本化为17亿欧元[42] 用户数据 - 2025年第二季度的调整后利用率从2024年第二季度的72%提升至94%[42] - 2025年上半年在岸员工人数平均为285人，较2024年上半年的242人增加[47] 合同与市场展望 - Cadeler的合同积压目前为25亿欧元，提供了良好的收益可见性[13] - 合同积压的97%与已做出积极最终投资决定的项目相关[36] - 预计在2028年3月开始的Formosa 4海上风电场的WTG安装合同，价值在7000万至8000万欧元之间[34] - 预计2025年收入在588,000,000至628,000,000欧元之间，EBITDA在381,000,000至421,000,000欧元之间[60] 新产品与技术研发 - Cadeler在2025年7月交付了Wind Keeper，并与Vestas签订了为期三年的长期合同，合同价值预计超过3.8亿欧元[35] - 公司正在开发和测试生物燃料战略，以提高船队的效率和可持续性[98] 市场扩张与并购 - 公司正在积极评估有吸引力的资产和公司，最近收购了Wind Keeper[98] - 公司在全球主要海上风电市场拥有项目经验和存在感，构建了强大的全球平台[100] - 公司与行业领先开发商建立了长期的商业关系和合同，团队经验丰富，具备关键的专业知识[99] 负面信息与风险 - 2025年上半年总负债为1,398,542,000欧元，较2024年财年增长695,230,000欧元，股权比率从64%降至50%[53] - 预计到2029年，安装船只将出现供应不足的情况[72] - 预计从2029年起，具备能力的船只将出现供应不足，市场需求显著增长，尤其是O&M领域[101] 其他新策略 - 公司正在制定结构化战略，以加强与关键战略合作伙伴的关系，包括与Vestas的最新长期合同[98] - 公司计划根据船队交付和新战略举措的需要，扩展组织规模[98]

债务与融资安排 - 截至2025年6月30日，集团债务总额为11.98亿欧元，其中流动部分为2.05亿欧元，非流动部分为9.94亿欧元[139] - 集团最大货币风险敞口涉及新A级和M级船舶的未来分期付款，金额为9.19亿美元[134] - 新造船项目剩余承诺付款总额为8.39亿欧元，其中A级船舶为6.73亿欧元，M级船舶为1.66亿欧元[150] 现金流与付款活动 - 2025年上半年支付的总费用为1710万欧元，其中580万欧元计入预付款项[139] - 2025年3月为Wind Pace支付最终分期付款1.767亿欧元[151] - 2025年1月为Wind Maker支付最终分期付款1.982亿欧元，并为Wind Mover支付分期付款3150万欧元[152] - 2025年2月和5月分别为A级船舶支付分期付款1590万欧元和3180万欧元[153] 金融工具公允价值变动 - 截至2025年6月30日，衍生金融资产公允价值为160万欧元，较2024年12月31日的1850万欧元减少1790万欧元[143] - 截至2025年6月30日，衍生金融负债公允价值为3090万欧元，较2024年12月31日的1640万欧元增加1450万欧元[143] 利润指标 - 2025年上半年EBITDA为2.13亿欧元，较2024年同期的2170万欧元大幅增长[176] 财务与运营指标定义 - 资产回报率计算公式为经营活动的利润或亏损除以平均资产[178] - 权益回报率计算公式为年度利润或亏损除以平均权益[178] - 权益比率计算公式为年末权益除以年末总权益和负债[178] - 合同天数为财政年度中所有船舶的租用天数总和[178] - 利用率计算公式为合同天数除以年度总天数（365天乘以船舶总数）[178] - 合同积压为报告日尚未确认为收入的所有客户合同总价值[178] - 合同积压价值计算包含截至报告发布日新签合同[178] - 2025年合同积压假设对手方期权100%行使[178] - 船舶预订协议是确保未来固定期内船舶可用性的限时协议[178] - 船舶预订协议取消或到期时公司通常有权收取费用[178]

投资背景 - Robert F Abbott自1995年起管理家族账户投资 并在2010年增加期权策略 主要涉及备兑认购期权和股票多头领口策略 [1] - 作为自由撰稿人 其创建网站为共同基金新手及中级投资者提供信息 [1] - 拥有文学学士和工商管理硕士学位(MBA) 现居加拿大阿尔伯塔省艾尔德里市 [1] 分析师声明 - 未持有任何提及公司的股票 期权或衍生品头寸 未来72小时无建仓计划 [2] - 文章为独立撰写 不涉及第三方报酬(除Seeking Alpha平台外) [2] - 与所提及公司无商业往来关系 [2] 平台免责 - 过往业绩不预示未来表现 不构成具体投资建议 [3] - 观点仅代表作者个人 与Seeking Alpha整体立场无关 [3] - 平台非持牌证券经纪商或投资顾问 分析师包含未持证的个人及专业投资者 [3]

收入和利润（同比） - 2025年第一季度公司收入为6547.4万欧元，较2024年同期的1906.3万欧元增加4641.1万欧元[2][13] - 2025年第一季度公司利润为179.8万欧元，较2024年同期的 - 2079.3万欧元增加2259.1万欧元[6][13] - 2025年第一季度营收为65,474千欧元，2024年第一季度为19,063千欧元[34] - 2025年第一季度基本和摊薄每股收益均为0.01欧元，2024年第一季度均为 - 0.06欧元[34] - 2025年第一季度运营利润为483万欧元，2024年第一季度运营亏损为2009.3万欧元[51] 成本和费用（同比） - 2025年第一季度公司销售成本为4455.8万欧元，较2024年同期的2697.9万欧元增加1757.9万欧元[3][13] - 2025年第一季度使用权资产摊销为28.3万欧元，2024年第一季度为26.1万欧元[51] - 2025年第一季度折旧和摊销为1854.1万欧元，2024年第一季度为977.2万欧元[51] 其他财务指标（同比） - 2025年第一季度七艘运营船只的综合利用率为55.3%，2024年同期四艘运营船只的利用率为17.3%[4][13] - 2025年第一季度EBITDA为2400万欧元，较2024年同期的 - 1000万欧元增加3400万欧元[5] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金流为2038.7万欧元，较2024年同期的1313.9万欧元增加724.8万欧元[7][13] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金流为46678.6万欧元，较2024年同期的10186.7万欧元增加36491.9万欧元[8][13] - 2025年第一季度融资活动提供的净现金流为48204.1万欧元，较2024年同期的20068.9万欧元增加28135.2万欧元[9][13] - 2025年第一季度经营活动产生的净现金为20,387千欧元，2024年第一季度为13,139千欧元[38] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为466,786千欧元，2024年第一季度为101,867千欧元[40] - 2025年第一季度融资活动提供的净现金为482,041千欧元，2024年第一季度为200,689千欧元[40] - 2025年第一季度其他综合损失为10,773千欧元，2024年第一季度其他综合收入为24,222千欧元[34] - 2025年第一季度总综合损失为8,975千欧元，2024年第一季度总综合收入为3,429千欧元[34] - 2025年第一季度EBITDA为2365.4万欧元，2024年第一季度为 - 1006万欧元[51] 资产相关数据变化 - 截至2025年3月31日，公司总资产达24.64亿欧元，较2024年12月31日的19.37亿欧元增长27%[15][19] - 2025年3月31日非流动资产总计2,221,655千欧元，2024年12月31日为1,748,400千欧元[36] - 2025年3月31日现金及现金等价物为94,106千欧元，2024年12月31日为58,464千欧元[36] 订单积压情况 - 截至2025年5月21日，公司订单积压达24.87亿欧元，其中94%（23.42亿欧元）的项目相关交易对手已做出积极的最终投资决策，截至财报发布日该比例达100%[30][31][32] 管理层关于财务指标使用讨论 - 集团使用非国际财务报告准则（IFRS）指标衡量业绩，如EBITDA[49] - 公司认为非国际财务报告准则（non - IFRS）指标能为投资者提供更高透明度和补充数据，有助于理解公司财务状况、经营业绩及影响因素[50] - 公司使用息税折旧摊销前利润（EBITDA）作为绩效衡量指标[51]

评级升级与核心观点 - Cadeler被上调至Zacks Rank 1(强力买入)评级 反映其盈利预期的上升趋势 这是影响股价的最强动力之一 [1] - Zacks评级唯一依据是公司盈利前景变化 通过追踪卖方分析师对当前及未来年度每股收益(EPS)的共识预期(Zacks Consensus Estimate)进行判断 [1] - 盈利预期的积极变化可能转化为买入压力并推动股价上涨 [3] 盈利预期修正与股价关系 - 未来盈利潜力变化(通过盈利预期修正体现)与短期股价波动存在强相关性 机构投资者利用盈利预期计算公司公允价值 其大规模买卖行为直接导致股价变动 [4] - 实证研究表明 跟踪盈利预期修正趋势进行投资决策可能获得显著回报 Zacks评级系统有效利用这一原理 [6] - Zacks Rank 1股票自1988年以来平均年回报率达+25% 评级系统将股票分为5档 前5%获"强力买入"评级 [7] Cadeler具体财务数据 - 截至2025年12月的财年 这家海上风电运输安装承包商预期EPS为2.14美元 较上年同期增长161% [8] - 过去三个月内 Zacks共识预期已上调7.3% 分析师持续调高其盈利预测 [8] 评级系统特点 - Zacks系统覆盖4000余只股票 始终保持"买入"与"卖出"评级均衡分布 仅前5%股票获"强力买入"评级 [9] - 进入Zacks覆盖股票前20%表明其具有优异的盈利预期修正特征 可能产生超额回报 Cadeler位列前5%更具优势 [10]

财务数据和关键指标变化 - 2024年营收较2023年翻倍，SG比率略有下降，市场资本为17亿欧元，EBITDA为1.26亿欧元，是2023年的三倍，现金流从93开始，积压订单为25亿欧元，三个月日均营业额为680万欧元 [34][37] - 2024年Q4营收显著上升，EBITDA达5570万欧元，SG&A成本也有所增加，全年为2.49亿欧元，利用率为66%，调整后为83%，销售成本随船只数量增加，所得税费用为240万欧元 [39][40][41] - 2025年营收展望为4.85 - 5.25亿欧元，EBITDA为2.78 - 3.8亿欧元，SG&A将在7000 - 7200万欧元之间 [54][60] 各条业务线数据和关键指标变化 - 运输和安装业务方面，2024年成功安装60台14.7兆瓦西门子涡轮机，各船只完成多个项目安装及后续O&M工作，积压订单达25亿欧元，较2023年增长47%，其中94%有最终投资 [7][22] - O&M业务持续加强，各船只开展多项O&M项目，市场对O&M服务需求增加，公司致力于提高船只利用率和整体财务表现 [27][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场是全球海上风电市场的驱动力，项目活动众多，公司业务繁忙，与客户的长期协议不断发展 [19][22] - 亚太市场稳定，主要包括台湾、日本、韩国等关键市场，有一定项目管道，需求呈上升趋势 [15][21] - 北美市场自2024年11月美国选举后受关注，公司采取谨慎的项目逐个评估方法，目前有三个项目，短期市场有吸引力 [16][17] - 南美市场公司正在建立关系，关注其发展潜力 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为全球领先的纯海上风电运输与安装（T&I）公司，专注欧洲市场，同时关注亚太、北美和南美市场，根据市场情况调整业务布局 [13][14] - 继续推进新船建造计划，按时按预算交付船只，提高船队规模和能力，加强与客户和合作伙伴的合作，确保高利用率 [6][14] - 注重可持续发展，提升可持续性管理团队，加强供应商尽职调查，开展生物燃料测试，签署甲醇采购意向书，设定脱碳目标 [63][68][73] - 关注O&M市场，认为其需求增长，公司将通过创新模式提高响应能力和成本效益，加强与客户合作 [84][90] - 行业存在一定程度的碎片化，部分老旧资产在未来竞争中可能面临挑战，公司认为自身拥有最具能力和多功能的船队，具有竞争优势 [93] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司财务表现强劲，新船建造和项目执行良好，资产交付和项目按时完成，团队建设和客户服务取得进展 [6][12] - 对2025年发展充满信心，认为公司处于增长轨道，积压订单增加，新船交付将推动业务发展，但也面临一些非经常性项目成本和业务转型的时间安排问题 [6][54] - 行业发展趋势有利于公司，如涡轮机大型化、离岸距离和水深增加，公司船队能够满足客户需求，未来将继续专注于核心业务，加强与客户合作，实现持续增长 [75][77] 其他重要信息 - 公司完成SOX合规，年度报告无重大内部控制缺陷，商誉仍为1700万欧元，非流动资产和权益随船只增加和融资而上升 [38][46] - 公司为新船交付进行人员培训和调配，确保船员具备操作能力和安全意识 [123][124] - 公司在可持续发展方面取得多项进展，包括提升可持续性管理职位、进行人权影响评估、实施电子筛选工具、提交CSRD合规报告等 [63][65][66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: O&M市场需求规模及合同经济情况，以及客户对2026年及以后获取此类船只的变化 - 公司认为O&M项目合同经济状况良好，与安装市场类似，面临供需平衡问题，许多客户正在讨论长期承诺、框架协议和整体支持结构 [98][99] 问题2: 行业新增新船建造的前景，以及新船价格和交付时间的发展趋势 - 目前新船交付具有挑战性，造船厂数量有限且部分专注其他领域，新船价格较2021年上涨30% - 45%，获取资金订购新船困难，行业新增新船建造环境具有挑战性 [101][102][103] 问题3: 2025年指导范围上限的影响因素，以及后续两艘新船的交付情况 - 达到指导范围上限受时间和执行情况影响，许多利用率已锁定，Zaratan有更多O&M机会，与客户讨论的额外项目范围也可能产生影响，目前按季度交付，Ally进度提前，Mover按计划交付 [111][112][113] 问题4: 欧洲市场中近期机会最大的具体国家，以及波兰合同情况 - 北海和波罗的海地区增长迅速，英国是欧洲领先国家，波罗的海周边的德国和丹麦也有很多活动，丹麦即将进行的拍卖可能采用CFD模式，强化了欧洲市场的增长需求 [117][118] 问题5: 行业熟练劳动力的可用性，以及对公司执行项目的挑战 - 目前公司未遇到熟练劳动力问题，有来自行业和石油海上的主动求职者，公司通过在现有船只上培训人员，确保操作安全和最佳准备 [122][123][124] 问题6: 2025年指导中调整利用率的考虑因素 - 公司未提供2025年利用率指导，调整利用率是为了排除不可用时间，如船只起重机升级、为前往美国进行额外准备以及为重要项目预留缓冲时间等 [127][128][129] 问题7: Scylla和另一艘资产在美国的使用情况 - Pace有返回欧洲的承诺，另一艘资产有可能在美国继续使用一段时间，公司会监测和把握机会，同时确保项目符合公司标准 [132][133][135] 问题8: 转向项目驱动的T&I服务后，税收情况是否会改变 - 项目驱动的T&I服务仍受英国和丹麦吨位税制度覆盖，税收情况不会改变 [142][143] 问题9: 开发商在O&M市场中对高规格和低规格船只的使用偏好 - 高规格船只可跨平台工作，提高效率，对客户有吸引力，但实际选择受涡轮机类型、水深等因素限制，O&M市场需要更多关注和投入 [145][146][147] 问题10: 公司中期不支付股息的定义 - 中期指2026年第二艘A类船只交付前，因存在相关契约限制，但不涵盖2027年交付的第三艘A类船只，公司会与董事会继续讨论并适时向市场沟通 [155][156] 问题11: Saipem和Subsea7合并对市场动态的影响，以及行业进一步整合的前景 - 公司认为该合并对市场动态影响不大，对这两家公司有益，行业存在一定碎片化，公司认为自身2023年与Eneti的合并创造了无过多重叠的公司，其他公司合并可能面临重叠问题 [161][162][163]