文章核心观点 - 文章对比亚马逊与阿里巴巴两大电商与云计算巨头，围绕本土增长与国际扩张的权衡展开分析，最终结论为面向2027年亚马逊是更优选择，因其竞争优势稳固、盈利动能更强且深度受益于AI投资周期，而阿里巴巴估值更低、若增长加速则潜在上行空间更大 [18][16][17] 亚马逊投资逻辑 - 亚马逊运营庞大物流网络与在线市场，收入来源涵盖在线零售、第三方卖家服务、广告、云基础设施及Prime订阅，形成消费者与企业市场的多元增长来源 [3] - 2025财年营收达7169亿美元，同比增长12.4%，净利润777亿美元，利润率约10.8% [4] - 亚马逊云服务（AWS）年销售额增长20%，受云计算与人工智能基础设施需求持续扩张推动 [4] - 2025年末流动比率约1.1倍，含租赁负债的债务股本比0.4倍，自由现金流112亿美元，较2024年的382亿美元大幅下降，主因AI基础设施资本开支显著增加 [5] - 大规模AI投资虽压制近期现金生成，但可能强化其在云计算与人工智能领域的长期地位 [5] 阿里巴巴投资逻辑 - 阿里巴巴运营中国最大电商与云计算平台之一，通过淘宝、天猫及阿里云服务消费者与企业，并通过速卖通、Lazada、阿里巴巴国际站等平台拓展国际业务，覆盖在线零售、数字服务与企业技术市场 [6] - 2026财年营收1484亿美元，同比增长2.7%，剔除当年出售业务后营收增长约11%，反映持续经营业务增长更强 [7] - 净利润148亿美元，同比下降约19%，利润率10%，显示业务持续扩张同时盈利能力承压 [7] - 2026财年末剔除租赁负债的债务股本比约0.25倍，流动比率1.3倍，自由现金流为负68亿美元，上年为正107亿美元，主因AI与云计算基础设施投资大幅增加 [8] - 大额支出可能支撑未来增长，但对近期现金生成造成相当压力 [8] 估值对比 - 阿里巴巴估值更低，基于未来盈利预期的远期市盈率及基于过去十二个月销售额的市销率均低于亚马逊 [14] - 亚马逊远期市盈率18.7倍、市销率3.3倍，阿里巴巴远期市盈率14.8倍、市销率1.6倍 [15] - 阿里巴巴以14.8倍远期盈利与1.6倍销售额交易，明显便宜于亚马逊的18.7倍远期盈利与3.3倍销售额 [16] 财务与市场指标对比 - 阿里巴巴股价101.50美元，涨3.53%（涨3.46美元），市值2440亿美元，52周区间91.99至181.10美元，毛利率37.70%，市盈率21.77倍，每股收益（TTM）4.25美元，股息1.05美元（收益率1.07%） [10][11] - 亚马逊股价245.63美元，涨2.20%（涨5.28美元），市值2.6万亿美元，52周区间196.00至287.20美元，毛利率51.37%，市盈率19.43倍，每股收益（TTM）12.37美元，无股息 [10][12] 增长与盈利动能对比 - 亚马逊2025年营收增长12.4%，阿里巴巴增长2.7%，AWS持续受益于云计算与AI服务需求加速 [17] - 两家公司均在基础设施上大举投入，但亚马逊更强的营收动能与更多元化业务为长期回报能力提供更大信心 [17] - 亚马逊享有估值溢价，但其更强财务表现使该估值显得合理 [17]

文章核心观点 - 亚马逊在云计算、全球电商及新兴AI基础设施领域占据主导地位，凭借AWS高利润率收入、企业级定制芯片的庞大需求以及高效的国际物流网络，展现出强劲的基本面表现与持续扩张的利润率，被视为具备韧性的长期增长引擎 [12] - 亚马逊已成功将收入来源多元化至多个高增长业务，不再仅依赖电商，AWS、广告与零售共同支撑营收韧性，定制芯片则驱动快速增长的AI需求 [3][6] 公司概况 - 亚马逊是领先的电商企业，业务横跨北美及全球，在线零售围绕Prime会员计划与庞大高效的配送网络展开，2025年实现最快配送速度 [1] - 公司通过收购Whole Foods Market进入实体杂货业务领域 [1] - 亚马逊在云计算市场尤其是基础设施即服务（IaaS）领域占据主导地位，AWS是其高利润率业务之一 [1] - 公司已多元化布局定制AI芯片业务，Trainium与Graviton芯片合计年化收入运行率超过100亿美元 [1] 国际扩张支撑增长 - 在取得北美电商市场主导地位后，亚马逊正将成功模式复制到国际市场 [2] - 公司正在欧洲、亚洲和拉丁美洲投资跨境物流、更快的配送网络及本地化市场功能，以把握数字零售渗透率相对较低地区的机遇 [2] 持久的商业模式 - 第三季度AWS销售额同比增长39%，零售增长6%，广告增长10.9% [3] - 亚马逊毛利率跃升至51.4%，创历史最高水平 [3] AI热潮受益 - 根据最新指引，大型科技公司资本支出预计到2027年将飙升至1.4万亿美元，同比增长60% [4] - 作为企业客户AI基础设施的主要供应商，亚马逊将大幅受益于AI支出的激增 [8] - 管理层指出定制芯片的承诺量同比暴增20倍 [8] 可靠的增长表现 - 亚马逊过去5年收入逐年增长，预计明年收入将接近1万亿美元 [9] 技术面 - 上周亚马逊在短暂跌破200日移动均线后迅速收复，形成典型的高成交量空头陷阱/洗盘形态 [10] 结论 - 亚马逊在云计算、全球电商及新兴AI基础设施领域的 dominant 市场地位，使其成为具备韧性的长期增长驱动力 [12] - 高利润率的AWS收入、企业级Trainium与Graviton芯片的庞大需求以及高效的国际物流布局，持续支撑公司强劲的基本面表现与运营利润率扩张 [12]