行业投资评级汇总 - 巴西汽车零部件行业整体评级维持谨慎，但调整了部分公司评级：将TUPY和MYPK从“中性”上调至“超配”，将RAPT从“超配”下调至“低配”，将LEVE从“低配”上调至“中性”[1] - 墨西哥航空业中，相对于Volaris，更看好Aeroméxico[2] - 在更广泛的拉丁美洲航空股中，首选LTM US和CPA US[2] 核心观点总结 - 巴西汽车零部件行业：由于利率将在更长时间内保持高位，抑制巴西GDP增长，国内收入将继续对公司盈利构成压力；但巴西雷亚尔在过去一个月贬值5%，出口可能有助于抵消这一趋势[1] - 墨西哥航空业：自冲突开始以来，墨西哥航空公司已提高票价，尤其是国际航线；这促使大多数航空公司优先考虑并扩大其国际网络，同时合理化国内航线；行业仍坚定地关注盈利能力和现金流产生，2026年第二季度可能代表今年业绩的低谷[2] - 巴西跨境电子商务：巴西税务局5月数据显示，在5月13日联邦跨境税部分取消后，跨境包裹量强劲增长，已超过2024年水平；由于数据仅反映约半个月的低税率，6月数据可能更强劲[3][5] - 墨西哥建筑业：4月建筑业生产指数环比强劲增长7.6%，扭转了3月的下滑；同比增长10.4%，为2024年5月以来最强劲增长；增长主要由建筑（正规住宅/商业）驱动，环比增长9.2%，为2020年8月以来未见[6] - 巴西农业信贷法案：巴西参议院批准了PL 5,122/2023法案，为农业企业部门提供3.5%-7.5%的补贴信贷额度，可能允许高达1800亿巴西雷亚尔的债务再融资；但该法案扩大了农民资格范围，并可能产生超过8000亿巴西雷亚尔的潜在财政成本，其实施细节和影响尚不确定[7] 按目录分类总结 Top Stories - 巴西汽车零部件：将2026年12月目标价平均下调7%，因股权成本增加50个基点和下调盈利预测；该板块年初至今表现逊于IBOV指数，为-7% vs IBOV +6%；板块交易于5.5倍2026年预期EV/EBITDA，而过去5年平均为5.3倍[1] - 墨西哥航空：根据2026年第一季度业绩、更新的指引和最新的航空燃油曲线调整预测；2026年EBITDAR预测平均调整13%，EBITDA水平比市场共识低3%，主要受燃油成本上升驱动，部分被收入上调4%所抵消；将两家航空公司2026年12月目标价平均下调7%[2] Sector Research - 巴西零售与电子商务：5月跨境电子商务数据在部分取消进口税后显示包裹量显著增长[3][5] - 拉丁美洲水泥数据：墨西哥4月建筑业生产指数环比增长7.6%，同比增长10.4%；建筑子板块环比增长9.2%，同比增长13.7%；年初至今，建筑业总产出转为同比增长2.2%[6] Results and Company Views - 巴西银行：参议院通过农业支持法案PL 5,122，但存在财政和实施不确定性；法案仍需众议院重新审议；可能对巴西银行产生复杂影响[7] - TUPY：在公司治理改善方面又迈进一步，持积极看法[10] Key Rating, Price Target & Estimate Changes - 评级变化：上调Iochpe-Maxion至“超配”，MAHLE Metal Leve至“中性”，TUPY至“超配”；下调Randoncorp至“低配”[14] - 目标价变化：上调Bradespar、Dexco、Vale目标价；下调Aeromexico、CMPC、Fras-le、Iochpe-Maxion、Klabin、MAHLE Metal Leve、Randoncorp、Suzano、Volaris目标价[15] - 每股收益预测变化：Marcopolo预测上调；Copec、Fras-le、Klabin、Randoncorp预测下调；Aeromexico、CMPC、Dexco、Iochpe-Maxion、MAHLE Metal Leve、Suzano、TUPY、Vale、Volaris预测有重大修正[16][18]