核心观点 - 公司2025财年第四季度及全年业绩表现强劲，营收和调整后每股收益均超市场预期，主要受多个终端市场稳健势头推动 [2][5] - 尽管股价在过去一个月下跌约5.8%，跑输标普500指数，但财报发布后市场盈利预期显著上调，公司获Zacks“强力买入”评级，未来业绩展望积极 [1][13][15] - 公司现金流状况大幅改善，并进行了股份回购，财务流动性充裕 [11] 第四季度及2025财年业绩表现 - **营收**：第四季度净销售额达20.9亿美元，高于去年同期的20.1亿美元，超出市场共识预期4600万美元 [5]。2025财年全年营收为81.3亿美元，高于2024财年的75.6亿美元 [6] - **净利润**：第四季度GAAP净收入为4810万美元（每股0.88美元），低于去年同期的6140万美元（每股1.09美元），主要受运营费用和所得税增加影响 [3]。非GAAP净收入为9150万美元（每股1.67美元），高于去年同期的8030万美元（每股1.43美元），并超出市场预期的1.57美元 [3] - **全年利润**：2025财年GAAP净收入为2.459亿美元（每股4.46美元），2024财年为2.225亿美元（每股3.91美元）[4]。非GAAP净收入为3.332亿美元（每股6.04美元），2024财年为3.009亿美元（每股5.28美元）[4] - **盈利能力**：第四季度非GAAP毛利润为1.964亿美元，高于去年同期的1.755亿美元 [8]。非GAAP营业利润为1.264亿美元，高于去年同期的1.073亿美元 [8]。非GAAP营业利润率为6.0%，略高于去年同期的5.6% [8] 各业务及终端市场表现 - **集成制造解决方案**：第四季度营收16.8亿美元，同比增长3.3%，占总营收的80.2%，增长主要由通信网络、云和AI基础设施终端市场推动 [6] - **组件、产品及服务**：第四季度营收4.48亿美元，同比增长7.3% [6] - **终端市场**：工业与能源、医疗、国防与航空航天及汽车市场合计营收12.47亿美元，略低于去年同期的12.53亿美元 [7]。通信网络和云基础设施市场营收8.49亿美元，高于去年同期的7.65亿美元 [7] 现金流、流动性及资本配置 - **经营现金流**：第四季度经营现金流净额为1.991亿美元，远高于去年同期的5190万美元 [11]。2025财年全年经营现金流净额为6.207亿美元，2024财年为3.402亿美元 [11] - **流动性**：截至2025年9月27日，公司拥有现金及现金等价物9.263亿美元，长期债务2.823亿美元 [11] - **股份回购**：2025财年，公司以约1.137亿美元回购了约144万股股票 [11] 未来业绩展望 - **2026财年第一季度指引**：预计营收在20.5亿至21.5亿美元之间 [12]。预计非GAAP每股收益在1.95至2.25美元之间 [12]。预计非GAAP营业利润率在5.6%至6.1%之间 [12] 市场预期与评级 - **盈利预期调整**：财报发布后，市场盈利预期呈上升趋势，共识预期因此变动了22.76% [13] - **股票评级**：公司获得Zacks Rank 1（强力买入）评级 [15] - **VGM评分**：公司整体VGM评分为A，增长评分为A，动量评分为B，价值评分为B [14] 行业对比 - **同业表现**：同属电子制造服务行业的Plexus公司，在过去一个月股价上涨4.2% [16]。其最近财季营收为10.6亿美元，同比增长0.7%，每股收益为2.14美元，高于去年同期的1.85美元 [16] - **同业预期**：市场预计Plexus当前季度每股收益为1.77美元，同比增长2.3%，共识预期在过去30天上调了1.5% [17]。其Zacks评级为3（持有），VGM评分为A [17]

公司第四季度及2025财年业绩 - 第四季度营收为21亿美元，全年营收为81亿美元 [2] - 第四季度GAAP营业利润率为3.7%，全年GAAP营业利润率为4.4% [2] - 第四季度GAAP稀释后每股收益为0.88美元，全年GAAP稀释后每股收益为4.46美元 [2] - 第四季度非GAAP营业利润率为6.0%，全年非GAAP营业利润率为5.7% [2] - 第四季度非GAAP稀释后每股收益为1.67美元，全年非GAAP稀释后每股收益为6.04美元 [2] 公司现金流与股东回报 - 第四季度经营活动现金流为1.99亿美元，全年为6.21亿美元 [2] - 第四季度自由现金流为1.377亿美元，全年为4.781亿美元 [2] - 2025财年回购约144万股股票，总价值1.14亿美元 [2] - 第四季度末现金及现金等价物为9.26267亿美元 [2][9] 管理层评论与业绩驱动因素 - 业绩表现达到或超出预期，主要得益于通信网络、云和AI基础设施终端市场的持续强劲，以及团队执行力和成本管理 [3] - 2025财年营收增长7.4%，非GAAP营业利润率扩张30个基点，非GAAP稀释后每股收益增长14.4% [4] - 传统业务保持强劲，受多元化产品组合中新老客户需求驱动 [4] 战略举措与未来展望 - 收购ZT Systems被认为是变革性的，增强了公司规模和能力，有助于抓住云和AI终端市场的重大增长机遇 [4] - 互补性产品为Sanmina创造了竞争优势 [4] - 对2026财年第一季度展望：营收预计在29亿至32亿美元之间，非GAAP稀释后每股收益预计在1.95至2.25美元之间 [10] 公司财务状况（资产负债表） - 2025年9月27日总资产为58.58173亿美元，较2024年9月28日的48.22845亿美元有所增长 [9][11] - 2025年9月27日股东权益为25.39163亿美元，高于2024年9月28日的23.61508亿美元 [11] 非GAAP财务指标说明 - 管理层在非GAAP指标中排除了股权激励、重组、收购整合费用等项目，以便更准确地进行期间比较和评估核心业务表现 [14][15] - 排除这些项目有助于内部资源分配、战略决策，并为投资者提供对持续核心业务的更好理解 [15]