公司业绩与股价表现 - 华纳兄弟探索公司(WBD)过去三年股价下跌60%，目前股价低于10美元，远低于2022年4月合并时的24美元水平[1][2] - 2023年第一季度公司亏损4.53亿美元，收入同比下降10%，但调整后EBITDA为21亿美元[7] - 尽管过去一年股价上涨20%，但股东对CEO薪酬方案仍持强烈反对态度，近60%投票反对[2] 管理层与战略争议 - CEO David Zaslav因未能提升公司价值而受到批评，其主导的合并案未实现挑战Netflix和迪士尼的目标[3][4] - 公司近期将流媒体服务从Max重新更名为HBO Max，被视为战略倒退，但品牌专家认为此举有助于提升可信度[9][10] - Zaslav在削减债务方面取得成效，合并后已减少近200亿美元债务[8] 流媒体业务发展 - Max流媒体服务过去一年新增2200万用户，主要来自国际扩张，但仍未达到Netflix的竞争水平[10] - 公司业务重组为全球线性网络与流媒体&工作室两大板块，为潜在分拆铺路[11] - 分析师认为分拆可能释放流媒体业务价值，使该板块更受华尔街青睐[12] 行业环境与同行表现 - 传统付费电视业务面临转型困境，派拉蒙全球股价自2022年4月以来下跌67%，迪士尼近期也进行新一轮裁员[3] - 标普全球将WBD债务评级下调至垃圾级，预测其调整后EBITDA将停滞在90亿美元水平直至2028年[9] - 媒体行业普遍面临收入下滑挑战，流媒体转型压力持续加大[3][9] 潜在分拆可能性 - 多数投资者预期公司将分拆资产，可能剥离衰退的付费电视网络，保留高增长业务[11][12] - 美国银行分析师认为分拆工作室和流媒体业务是释放公司潜在价值的最佳方式[13] - 市场对分拆预期推动WBD股价过去一个月上涨19%[13]