投资组合概况与策略 - 最新报告季度股票投资组合总价值约为31.4亿美元 [1] - 投资组合高度集中，前十大持仓占整个组合的近94%（93.99%）[2][7][11] - 投资策略是长期持有少量具有持久品牌、经常性收入并能实现资本长期复利的优质企业 [1][2] - 投资组合换手率低，仅对长期持仓进行适度减持和有选择性的增持 [11] 前十大持仓构成 - **TKO Group Holdings** 为最大持仓，价值约4.94亿美元，占组合15.75% [3] - **Alphabet Inc Class A** 为第二大持仓，价值约4.9亿美元，占组合15.63% [3] - **Intuit Inc** 为第三大持仓，价值约3.17亿美元，占组合10.11% [3] - **华特迪士尼公司** 价值约3.09亿美元，占组合9.85% [3] - **赛默飞世尔科技** 价值约3.04亿美元，占组合9.67% [3] - **Fair Isaac Corp** 价值约2.66亿美元，占组合8.49% [3] - **亿滋国际** 价值约2.06亿美元，占组合6.55% [3] - **百事公司** 价值约1.98亿美元，占组合6.32% [3] - **PayPal Holdings** 价值约1.89亿美元，占组合6.03% [3] - **eBay Inc** 价值约1.75亿美元，占组合5.59% [3] 投资主题与持仓逻辑 - **持久消费品牌**：对迪士尼、亿滋国际、百事公司的大额持仓，体现了对具有定价权、客户忠诚度和持久需求的全球知名品牌的持续信念 [4] - **可扩展平台与软件**：对Alphabet、Intuit、FICO、PayPal和eBay的主要持仓，显示出对具有经常性收入、网络效应和高资本回报率的轻资产业务的强烈偏好 [5] - **优质复利型企业**：赛默飞世尔和Intuit等公司符合其关注能够在长期内以有吸引力的比率进行资本再投资的企业 [6] 上季度主要持仓变动 - **显著增持**： - **Intuit** 增持123,448股，增幅达20.23%，表明对其作为受益于税务、会计和AI驱动工作流扩展的主导软件平台的信念增强 [8] - **Fair Isaac** 增持32,829股，增幅15.16%，强化了对具有强大定价权的关键任务分析和信用评分业务的信心 [9] - **显著减持**： - **TKO Group** 减持370,736股，减幅13.15%，可能是在强劲表现后进行的投资组合再平衡，但其仍为最大持仓 [10] - **Alphabet** 减持383,959股，减幅18.38%，对主要赢利标的进行获利了结，同时保留核心高信念头寸 [12] - **华特迪士尼** 减持275,423股，减幅7.91%，可能是在媒体行业不确定性中进行的适度再平衡 [13] - **赛默飞世尔科技** 减持72,292股，减幅10.48%，在保持对高质量生命科学领导企业重要持股的同时进行部分减持 [14] - **亿滋国际** 减持917,890股，减幅20.49%，可能是出于估值纪律而非长期投资逻辑的改变 [15] - **百事公司** 减持524,786股，减幅29.12%，在消费必需品敞口内进行了显著减持 [16] - **完全退出**： - **T. Rowe Price Group** 是上季度唯一完全退出的持仓，表明投资组合持续简化，更加聚焦于信念最高的持仓 [16]