市场行情 - 本周（2026年1月26日至1月30日）中证转债指数下跌2.61%，中证全指下跌1.54% [7] - 年初至今（截至报告期），中证转债指数累计上涨5.82%，中证全指累计上涨5.75% [7] - 按债项评级划分，高评级（AAA）转债跌幅最小，为-0.81%，而低评级（AA-及以下）跌幅最大，为-2.81% [7] - 按转债规模划分，大规模转债（债券余额大于20亿元）跌幅最小，为-1.42%，小规模转债（余额小于5亿元）跌幅较大，为-2.49% [8] - 按平价划分，低平价券（转股价值在80至90元之间）涨幅最高，为+5.97%，而中高平价券（转股价值在110至120元之间）跌幅较大，为-2.91% [8] 市场数据概览 - 截至2026年1月30日，存量可转债共392只，总余额为5480.15亿元 [9] - 可转债价格均值为140.56元，处于自2023年初以来99.33%的历史分位 [9] - 可转债平价均值为109.04元，同样处于99.33%的历史分位 [9] - 可转债转股溢价率均值为34.49%，处于52.08%的历史分位 [9] 表现分析与配置建议 - 本周转债市场与权益市场同步下跌 [10] - 当前建议采取精细化择券策略，结合转债条款和正股基本面进行综合判断 [10] - 需关注个券的强制赎回风险 [10]

固收：2025年第四季度基金持有可转债行为分析 - 2025年第四季度，上证指数上涨2.22%，万得全A指数上涨0.97%，深证成指下跌0.01%，创业板指下跌1.08%，中证转债指数上涨1.32%，权益市场和转债市场高位震荡，整体涨幅弱于三季度 [5] - 转股溢价率从9月30日的44.73%上升至12月31日的46.57% [5] - 基金持有可转债规模下降，有色金属行业可转债被减持较多 [5] 银行：2025年四季度央行贷款投向点评 - 对公贷款发挥“压舱石”作用，科技等领域贷款维持双位数高增长 [5] - 房地产领域贷款延续负增长，按揭投放持续承压 [5] - 经营类贷款支撑居民信用扩张，非房消费贷增长相对缓慢 [5] - 预计2026年对公主导、零售承压态势延续，“开门红”阶段企业贷款获项目释放、中小微企业贷款财政贴息等因素支撑，零售贷款需求修复或相对缓慢 [5] 有色金属：金属新材料高频数据周报（20260119-20260125） - 碳酸锂价格一周上涨8.4% [6] - 新能源车新材料领域，氢氧化锂价格上涨 [6] - 军工新材料领域，电解钴价格下跌 [6] - 核电新材料领域，铀价上涨 [6] - 消费电子新材料领域，碳化硅价格上涨 [6] - 其他材料领域，铂价格上涨 [6] 石油化工：中国石油集团跟踪报告 - 中国石油集团公司于2026年1月27日召开2026年工作会议，总结2025年及“十四五”工作，部署当前及今后重点任务 [7] - 会议主题报告为《锚定战略目标，踔厉奋发前行，为建设能源强国赋能美好生活而努力奋斗》，强调发挥能源保供“顶梁柱”作用，为建设能源强国努力奋斗 [7]

市场行情 - 本周（2026年1月5日至1月9日）中证转债指数上涨4.45%，中证全指上涨5.04% [7] - 分评级看，中评级券（AA）涨幅最高，达5.16%，高评级券（AAA）涨幅最低，为1.37% [7] - 分规模看，中规模转债（债券余额10至15亿元）涨幅最高，达5.06% [8] - 分平价看，超高平价券（转股价值大于130元）涨幅最高，达4.79%，低平价券（转股价值80至90元）下跌3.27% [8] 市场数据 - 截至2026年1月9日，存量可转债共398只，余额为5,515.01亿元 [9] - 转债价格均值为137.03元，较上周的132.33元上升，分位值为100.00% [9] - 转债平价均值为104.54元，较上周的101.92元上升，分位值为93.01% [9] - 转债转股溢价率均值为32.80%，较上周的31.52%上升，分位值为43.15% [9] 市场观点与配置方向 - 2026年1月9日中证转债指数收报513.79点，为2016年以来新高 [10] - 当前转债市场正股驱动作用预计较强，估值或仍存向上空间 [10] - 建议精细化择券，结合转债条款和正股情况综合判断 [10] - 关注政策催化相关行业，以及景气度较高行业布局机会 [10]

可转换债券市场趋势 - 可转换债券正悄然回归并受到机构和个人投资者的重新关注 公司认为该资产类别可能正进入一个“黄金时代” [1] - 截至2025年中 可转换债券市场规模已超过3060亿美元 [6] 可转换债券产品定义与特性 - 可转换债券是一种混合投资工具 兼具债券和股票期权的特性 它支付定期利息 同时赋予持有人将债券转换为发行公司固定数量股票的权利 [3] - 其独特的设计提供了双重目的：获得稳定的利息收入流 并拥有在公司股价上涨时通过转换获利的潜力 若股价表现不佳 投资者可选择持有债券至到期并继续赚取利息 [4] - 该产品对利率变化的敏感性低于许多其他债券 同时在市场走强时仍能从股价上涨中获益 [5] 可转换债券的投资优势 - 兼具股票上涨潜力和固定收益保护 能分享公司股票的部分涨幅 同时避免承受全部股价波动 若股价大幅下跌 债券本金和利息支付可作为安全网 [6] - 在利率不确定和股票表现不均的波动市场中表现良好 因其利率敏感性低于传统债券 [6] - 为投资者提供了接触高增长公司的潜在途径 一些与人工智能和数字资产相关的知名成长型公司已使用可转换债券作为灵活融资工具 例如MicroStrategy发行了数十亿美元可转换债券为其比特币购买融资 [6] - 提供投资组合多元化 单一工具即可同时涉及股权和债权投资 比单独投资股票或债券更具多元化 有助于分散风险并提供稳定收入 [6] 市场发行与行业动态 - 许多科技和人工智能领域的公司正在发行新的可转换债券以筹集资金 同时无需立即放弃股权 这为投资者提供了更多投资选择以及不直接持有股票即可投资公司的机会 [6]