财务数据和关键指标变化 - 第三季度核心每股收益为2.34美元，相比去年同期的1.51美元有所增长，但此比较因追溯性调整而意义不大 [5] - 2025年核心每股收益指引范围收窄至5.95美元至6.20美元，此范围包含了与潜在再融资活动相关的约0.10美元每股成本 [5][18] - 用于衡量长期增长的2025年基线核心每股收益5.84美元保持不变 [18] - 重申2028年核心每股收益目标为6.74美元至7.14美元，并确认2025年至2028年核心每股收益复合年增长率目标为5%至7% [5][19][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 南加州爱迪生公司已部署超过6800英里的被覆导线用于野火 mitigation [13] - 到2025年底，公司将完成高风险区域超过14000英里（约90%）配电线路的加固工作 [14] - 在野火高风险区域约93%的配电电路上启用了快速曲线设置，以降低点火风险 [14] - 系统平均费率预计在2028年前以类似通胀的水平增长，年均复合增长率预计在2%至3%之间 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 加州立法会议通过了SB 254法案，设立了一个高达180亿美元的延续账户，为2025年9月19日之后引发的野火提供支持 [6] - 该法案允许对2025年1月1日至9月19日期间引发的野火（如伊顿火灾）的索赔支付进行证券化 [7] - 加州第三季度零排放汽车在新车购买中占比达到创纪录的29% [25] - 预计近期电力销售负荷年复合增长率最高可达3%，长期来看未来二十年电力销售预计将接近翻倍 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司四年资本计划为280亿至290亿美元，较此前 forecast 范围有所收窄，投资重点包括基础设施更换、电气化和系统韧性 [19] - 资本计划驱动下，费率基础增长率预计为7%至8% [20] - 公司融资策略不涉及任何股权发行，并得到TKM和Woolsey成本回收的支持 [22] - 加州独立系统运营商的最新20年计划指出，该州输电项目潜在投资规模在450亿至550亿美元之间 [91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - SB 254法案被视为支持客户、应对野火风险、提升公用事业公司财务稳定性的建设性且重要的一步 [6] - 管理层对实现5%至7%的每股收益增长目标充满信心，认为监管进展增强了财务前景的确定性和资产负债表实力 [26][45] - 伊顿火灾的调查仍在进行中，公司认为其设备可能与点火源有关，并已启动野火恢复补偿计划 [9][10] - 公司强调当前由公用事业客户和股东承担野火灾难风险的模式是不可持续的，并期待2026年有意义的立法行动 [8][59] 其他重要信息 - 加州公用事业委员会批准了TKM和解协议，授权回收约16亿美元野火相关成本 [11] - Woolsey火灾程序中的和解协议若获批准，将授权回收约20亿美元（占申请总额56亿美元的43%）成本 [11] - 2025年一般费率案最终决定授权2025年基本收入为97亿美元，并批准了公司91%的资本支出请求 [12][13] - 信用评级方面，穆迪确认了公司评级及稳定展望，惠誉移除了负面观察，标普虽下调一级但仍预期信用指标在目标范围内 [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于优先股再融资相关0.10美元成本的细节 - 该成本与2026年3月和2027年3月到期的两支优先股系列相关，代表再融资时递延交易成本的冲销 [32][33] - 公司正在评估各种选项，早期再融资可能对公司整体更有利，但具体方案仍在确定中 [33][34] 问题: 关于伊顿火灾的野火恢复补偿计划及潜在负债估算 - 该计划尚未正式启动，公司正在根据社区反馈最终确定方案，目前无法估计总潜在损失 [35][36][37] - SB 254法案提供了流动性框架，根据点火年份计算的负债上限约为40亿美元，且允许在需要时进行证券化，这意味着公司无需为此事件发行债务或股权 [39][40] 问题: 关于每股收益增长轨迹的线性度 - 2026年指引将在第四季度财报电话会议中提供，一般费率案为四年期提供了框架，但年度执行计划会引入一定波动性 [76][77][78] - 公司对实现5%至7%的复合年增长率充满信心，更多细节将在后续沟通中披露 [77][79] 问题: 关于SB 254法案第二阶段立法改革的预期 - 第二阶段进程由加州地震局领导，将公开透明地评估长期改革方案，提交的摘要和论文将公开 [54][55] - 改革可能涉及全经济范围的措施，包括加强建筑规范、公平分配自然灾害风险成本等 [58][59] - 2026年对加州公用事业公司是关键一年，但公司目前无股权发行计划，并持续通过股息向股东返还资本 [61][63][64] 问题: 关于资本支出计划中FERC部分的变化及机遇 - FERC部分资本支出的轻微下降主要与项目时间安排有关 [89] - 加州独立系统运营商的长期输电计划揭示了巨大的投资机遇，公司将继续作为现有网络的主要建设者并参与竞争性项目 [91][92] 问题: 关于SB 254法案下无股权回报的资本支出补充 - 当前资本计划中已包含2028年前受SB 254影响的约5亿至7亿美元资本支出，但在计算费率基础时已将其排除 [98] - 剩余的受SB 254影响的资本支出预计将在2029年之后发生，并将在下一个一般费率案周期中处理 [98][100] 问题: 关于近期销售负荷增长的驱动因素 - 负荷增长动力多元化，约三分之一来自交通电气化（特别是电动汽车），其余来自新住宅开发以及商业和工业消费 [106][107] - 这种多元化的需求来源比单纯依赖数据中心等单一行业更具韧性 [109]