比特币价格剧烈波动 - 比特币价格从10月初超过125,000美元的历史高点暴跌至80,000美元低点，在约六周内损失超过40,000美元 [1][2] - 此次下跌抹去了约三分之一的市值，标志着自去年牛市开始以来最急剧的回撤 [2] - 当前抛售引发市场对是否已出现“峰值比特币”的担忧，这可能是一次投机性暴涨后的健康盘整，也可能是周期顶点 [3] 监管环境变化 - 《GENIUS法案》已于今夏签署成为法律，为美元稳定币创建了联邦框架，要求1:1储备支持、反洗钱合规并接受联邦或州监管机构监督 [7] - 法案允许由“外国政府授权或采用的任何交换媒介”支持的回购协议，这可能包括比特币，因为萨尔瓦多承认其为法定货币 [8] - 该法案可能使比特币支持的回购被纳入稳定币储备组合，但这种设计会使稳定币本质上更不稳定 [8] - 法案可能强化与美元挂钩代币的监管护栏，但无法消除比特币固有的价格波动 [19] 企业资产负债表中的比特币风险 - 公司（前身为MicroStrategy）持有约640,031个比特币，成本基础约为474亿美元，根据新加密资产会计准则，账面价值为732亿美元 [10] - Block公司截至2025年9月30日持有约8,780个比特币用于长期投资，公允价值约为10亿美元，另有144个比特币用于Cash App内部运营 [11] - 特斯拉报告截至2025年9月30日数字资产公允价值为13亿美元，其中大部分为11,509个比特币，收购成本为3.86亿美元 [12] - 这些公司将比特币按公允价值计量，每季度重计量收益或损失计入净收入，价格持续下跌可能导致下一季度报告重计量损失，对Strategy公司可能达数十亿美元，对净收入和股东权益造成影响 [15][16] 比特币在支付中的应用局限 - 比特币在日常支付中的作用仍然有限，稳定币和代币化存款在跨境结算、供应链支付和流动性管理方面势头更劲 [17] - 比特币在支付中的应用通常通过特定项目实现，其波动性是关键摩擦点，一个月内可能损失30%的价值，使商品定价、发票支付或薪资设定面临重大基础风险 [18] - 当前抛售可能强化一种新兴分工：稳定币和代币化存款与实体经济结合，而比特币则成为部分公司和投资者愿意承受深度回撤以追求长期上涨的高贝塔储备资产 [20]