文章核心观点 - 阻碍机构采用代币化资产的主要因素并非技术、监管或托管基础设施，而是加密行业对“分销”的根本性误解 [1][2] - 加密行业的“分销”旨在获取关注和初始流量，而传统金融的“分销”旨在通过可信渠道的重复教育，建立持续的信念和重复配置，两者目标和方法截然不同 [3][4] - 缺乏传统金融式的分销，导致即使技术完善、回报诱人的代币化产品，也因机构缺乏认知背景和内部说服语言而无法获得实质性资本配置 [5][6][7] 代币化资产现状与潜力 - 技术已成熟，资产在链上结算顺畅，合规框架和知名托管商的托管方案均已就位 [1] - 收益率具有竞争力，范围从安全的3%（美国国债）到风险较高的10% [1] - 尽管各方面运行顺畅，但机构采用速度远低于其潜在速度 [1] 加密行业与传统金融的“分销”差异 - 加密行业的“分销”通常指代币发行、流动性激励或宣传活动，目标是吸引注意力和获得初始吸引力 [3][4] - 传统金融的“分销”是一个结构化过程，市场通过可信环境中的重复接触，学会评估、信任并配置新产品，本质上是建立内部说服语言的教育过程 [3][4] - 这种差异导致加密推特上病毒式的代币化公告只能在加密市场产生短暂兴趣，无法建立机构进行重大资本配置所需的信任感 [4] 机构采用面临的认知障碍 - 机构缺乏认知背景，不知道代币化产品如何适配其现有的心智模型，也无法轻易与其他替代品进行比较 [6] - 机构需要在不同的可信渠道中反复看到产品，才能将其纳入考虑范围，这与零售交易者通过推特发现并快速试错的模式不同 [7] - 流动性是代币化市场的一个滞后指标，而非领先指标，流动性只有在理解建立后才会出现，而机构不会配置他们无法向投资委员会解释的产品 [7]