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LVSC(LVS) - 2025 Q2 - Earnings Call Transcript
2025-07-24 05:32
财务数据和关键指标变化 - 二季度滨海湾金沙(MBS)EBITDA达7.68亿美元,预计全年可达25亿美元 [6] - 二季度澳门EBITDA为5.66亿美元,若按预期持仓,EBITDA将减少700万美元,澳门投资组合物业经调整后的EBITDA利润率为31.3%,较2024年二季度下降80个基点 [10] - 二季度公司回购8亿美元LVS股票,支付每股0.25美元的定期股息,二季度和7月购买1.79亿美元SEL股票,截至目前公司对SEL的持股比例增至73.4% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 澳门业务 - 二季度澳门市场GGR加速增长,滚动VIP板块同比增长26%,非滚动和老虎机赢率也处于高个位数增长区间 [25] - 澳门业务市场份额方面,二季度大众市场GGR市场份额环比增长8% [17] - 各酒店利润率方面,威尼斯人利润率为35.6%,广场和四季酒店利润率为34%,伦敦人利润率为31.9% [10] 新加坡业务 - 二季度滨海湾金沙(MBS)EBITDA为7.68亿美元,利润率为55.3%,若按预期持仓,EBITDA将减少1.07亿美元 [11] - 大众博彩和老虎机赢率达8.43亿美元,较2019年增长97%,同比增长40% [6] 各个市场数据和关键指标变化 澳门市场 - 4月和5月整体游客访问量同比增长超20%,主要由大湾区一日游游客推动 [51] - 零售商场租户销售额二季度同比实现正增长,整体增长约10%,奢侈品销售也开始出现改善迹象 [123] 新加坡市场 - 二季度滨海湾金沙业绩创历史新高,吸引了大量新客户,包括商务和休闲旅客 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 澳门业务方面,公司在二季度中旬改变策略,加强客户再投资以提高市场份额和EBITDA,短期目标是让伦敦人和威尼斯人合计产生20亿美元收益,四季酒店产生超3亿美元收益,金沙产生超1亿美元收益,实现27亿美元的运营率 [15][35] - 新加坡业务方面,公司将继续投资高质量资产,提升服务水平,以吸引更多高价值旅游,IR2项目正在建设中,目标是打造世界上最好的酒店和博彩体验 [133][135] 行业竞争 - 澳门市场竞争激烈,各运营商都在争夺更大市场份额,公司加强再投资后看到了一些积极的初步成果 [97] - 新加坡市场,公司凭借优质产品和服务占据高端市场主导地位,但市场情况仍需持续观察 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 澳门市场 - 公司承认之前在澳门市场过于依赖资产优势,对市场环境变化应对不足,目前已调整策略,随着GGR加速增长和资产优势,有望在未来实现业绩改善 [34][9] - 市场活动日程安排丰富,有助于吸引游客,但市场整体实力才是关键,公司对澳门市场未来发展持乐观态度 [58][63] 新加坡市场 - 市场表现超出预期,公司认为这得益于市场的吸引力、优质的投资和高价值旅游的增长,虽然难以预测未来具体业绩,但25亿美元的目标今年有望实现 [28][71] 其他重要信息 - 公司持续关注新的发展增长机会,泰国若有合适的法律和监管框架,公司会考虑进入该市场 [89] - 公司在澳门和新加坡市场之间交流最佳实践经验,如在新加坡成功的边注玩法已引入澳门市场 [104] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1:如何扭转澳门市场局面,以及投资者应关注的关键绩效指标和时间节点 - 公司4月下旬开始实施更激进的客户再投资计划,5月和6月SCL表现有所改善,将继续根据市场情况调整,目标是在未来几个季度提高市场份额和EBITDA [15][17] 问题2:澳门市场资本分配和股息政策如何调整 - 随着伦敦人资本支出减少,未来在SEL董事会支持下,公司会考虑增加股息,但目前会优先将自由现金流用于投资增长项目 [21] 问题3:澳门市场GGR增长的驱动因素、可持续性以及宏观市场健康状况 - 市场从5月开始加速增长,6月表现突出,主要得益于活动日程安排、客户密度增加和运营商的产品供应,滚动VIP板块表现良好,非滚动和老虎机赢率也有所改善 [25][26] 问题4:新加坡滨海湾金沙未来的运营率和生产力水平如何 - 难以准确预测,25亿美元的目标今年有望实现,可能实现每季度6亿美元以上的EBITDA,但具体取决于当地经济和高端市场情况 [28][29] 问题5:澳门市场是否有目标EBITDA份额,如何评估公司策略 - 公司将逐步推进,短期目标是让伦敦人和威尼斯人合计产生20亿美元收益,实现27亿美元的运营率,长期需等待市场成熟 [35][37] 问题6:新加坡博彩业务量突然加速的原因 - 主要得益于产品投资、服务水平提升、东南亚经济增长带来的高价值客户以及市场的深度和吸引力 [40][41] 问题7:澳门市场消费者支出情况,以及不同细分市场的表现 - 整体游客访问量增长,主要由大湾区一日游游客推动,GGR加速增长主要由高端板块驱动,基础大众市场也因伦敦人开业而有所增长 [51][52] 问题8:伦敦人是否获得了最多的增量再投资,其他物业的计划如何 - 公司在整个投资组合中提高了再投资水平,但部分较小物业可能需要根据产品和客户情况调整再投资水平 [54] 问题9:如何确保澳门市场6月的增长可持续 - 各运营商会持续填充活动日程,澳门已成功建立起区域娱乐中心的地位,市场整体实力是关键,活动主要影响游客到访时间 [58][63] 问题10:是否考虑重新评估新加坡的正常持仓百分比 - 目前不会仅根据一个季度的情况调整持仓百分比,持仓百分比受市场、游客和客户投注类型等因素影响,需更多证据后再评估 [65][66] 问题11:新加坡大众博彩收入增长的原因,能否进一步拆分数据 - 难以准确拆分数据,增长是由于市场吸引力、游客增加和客户投注金额增大等多种因素共同作用的结果 [70] 问题12:F1赛事时间调整对新加坡业务的影响 - F1赛事对新加坡和滨海湾金沙都是好事,无论在哪个季度举办,公司都能支持并从中受益 [77][78] 问题13:澳门市场利润率是否重要,是否有目标利润率 - 利润率和EBITDA都重要,公司更关注整体EBITDA增长,会根据市场情况调整再投资,随着收入增长,利润率有望自然提升 [83][86] 问题14:泰国赌场合法化法案撤回情况及公司的其他发展计划 - 公司持续关注新的发展机会,泰国若有合适的法律和监管框架,会考虑进入该市场,但目前暂无具体进展 [89] 问题15:伦敦人实现10亿美元年化EBITDA的时间和再投资计划 - 伦敦人刚刚开始提升业绩,目前年化已接近8亿美元,随着各业务板块增长和优质客户增加,有望实现目标,但具体时间不确定 [94][95] 问题16:公司促销活动后其他竞争对手的反应和市场竞争态势 - 市场竞争依然激烈,各运营商都在争夺市场份额,公司加强再投资后看到了一些积极的初步成果,预计竞争态势不会缓和 [97][98] 问题17:澳门业务是否可以借鉴新加坡的最佳实践经验 - 公司会在两个市场之间交流最佳实践经验,如边注玩法已引入澳门市场,相信这将对行业和客户都有积极影响 [104][106] 问题18:新加坡IR2建设是否会影响现有业务的发展势头 - 建设地点与滨海湾金沙相邻,施工期间不会影响现有业务运营,公司对IR2项目充满信心,认为这是对现有业务的延伸 [112][116] 问题19:澳门零售商场的情况,特别是奢侈品销售的可持续性 - 零售商场租户销售额二季度同比实现正增长,整体增长约10%,奢侈品销售也开始出现改善迹象,公司通过引入旗舰店等方式提升奢侈品销售 [123][124] 问题20:如何提高澳门市场除广东以外内地游客的访问量 - 公司会继续通过目的地营销路演、改善交通和增加酒店库存等方式吸引更多内地游客,特别是过夜游客,但酒店库存增长有限可能会对整体过夜访问量产生一定限制 [128] 问题21:新加坡IR2项目的内部回报假设是否因现有业务表现而调整 - 目前没有调整模型,公司认为IR2是对现有业务的延伸,现有业务的良好表现验证了该项目的高质量投资价值 [133][137]
LVSC(LVS) - 2025 Q2 - Earnings Call Transcript
2025-07-24 05:30
财务数据和关键指标变化 - 二季度滨海湾金沙(MBS)EBITDA达7.68亿美元,预计全年可达25亿美元 [5] - 二季度澳门EBITDA为5.66亿美元,若滚动项目按预期持有,EBITDA将减少700万美元,调整后澳门投资组合物业EBITDA利润率为31.3%,较2024年二季度下降80个基点 [6][9] - 二季度公司回购8亿美元LVS股票,支付每股0.25美元定期股息,二季度和7月购买1.79亿美元SEL股票,公司对SEL的持股比例增至73.4% [11] 各条业务线数据和关键指标变化 澳门业务 - 二季度澳门EBITDA为5.66亿美元,《伦敦人》所有2450间客房和套房在本季度最后两个月投入使用,《威尼斯人》利润率为35.6%,《广场》和《四季酒店》利润率为34%,《伦敦人》利润率为31.9% [6][9] - 公司在澳门市场表现不佳,二季度中旬改变策略以增加市场份额和EBITDA,本季度澳门博彩总收入(GGR)加速增长,公司目标是改善澳门市场业绩 [7][8] 新加坡业务 - 二季度滨海湾金沙EBITDA为7.68亿美元,利润率为55.3%,若滚动项目按预期持有,EBITDA将减少1.07亿美元,大众博彩和老虎机赢收达8.43亿美元,较2019年增长97%,同比增长40% [5][10] 各个市场数据和关键指标变化 澳门市场 - 二季度市场GGR加速增长,滚动贵宾业务同比增长26%,非滚动和老虎机赢收也呈高个位数增长 [24] - 4月和5月整体访客量同比增长超20%,主要由大湾区一日游游客推动,基础大众市场有所复苏,GGR加速增长主要由高端市场驱动 [52] 新加坡市场 - 滨海湾金沙二季度业绩创历史新高,主要得益于对产品的大量投资、服务水平提升以及东南亚财富创造带来的高端游客增长 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 澳门市场改变客户再投资策略,根据市场情况和各物业特点调整再投资水平,目标是增加市场份额和EBITDA,短期目标是使《伦敦人》和《威尼斯人》合计产生20亿美元收益,《四季酒店》产生超3亿美元收益,《巴黎人》产生超3亿美元收益,《金沙》增加1亿美元收益,实现27亿美元的运营率 [7][16][35] - 继续通过股票回购计划向股东返还资本,认为长期来看回购LVS股票对公司和股东有显著增值作用 [11][12] 行业竞争 - 澳门市场竞争激烈,各运营商通过举办活动和提供优质产品吸引客户,公司需调整策略以提高竞争力 [59][98] - 新加坡市场滨海湾金沙具有竞争优势,得益于优质资产、政府支持和高端市场主导地位 [43][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新加坡市场表现出色,公司认为这得益于对产品的投资和市场需求增长,未来有望继续保持增长,但难以预测具体业绩水平,25亿美元的目标是现实可行的 [10][27][29] - 澳门市场公司认识到前期策略不足,已调整策略并看到一些积极成果,随着GGR加速增长和资产优势,有望在未来改善业绩,市场在2025 - 2027年有加速增长的可能 [8][14][38] 其他重要信息 - 公司正在评估泰国等新市场的发展机会,若法律和监管框架合适,将考虑进入 [91][92] - 澳门零售商场租户销售额二季度同比实现正增长,整体增长约10%,奢侈品销售也开始改善,公司将在《四季酒店》引入更多旗舰品牌以提升奢侈品销售 [124][125] 问答环节所有提问和回答 问题1:澳门市场如何扭转局面,投资者应关注哪些关键绩效指标和时间节点 - 公司4月下旬开始实施更积极的客户再投资计划,已看到一些初步积极成果,5 - 6月SCL业绩有所改善,公司将继续根据市场情况调整策略,《伦敦人》市场反响良好,公司计划提高其和澳门其他物业的收益,本季度公司大众GGR市场份额环比增长8%,未来有望进一步提升市场份额 [14][15][16] 问题2:澳门市场资本分配会有何变化,是否会恢复股息支付及支付比例 - 公司一直关注资本回报,随着《伦敦人》资本支出减少,未来有望在SEL董事会支持下逐步增加股息,股息水平将基于未来现金流预期 [20][21] 问题3:澳门市场GGR改善的驱动因素、可持续性及宏观市场健康状况 - 市场从5月开始加速增长,6月表现突出,主要得益于活动日程和运营商的产品供应,滚动贵宾业务表现良好,同比增长26%,非滚动和老虎机赢收也呈高个位数增长,市场有望持续改善 [24][25] 问题4:新加坡滨海湾金沙未来业绩水平及运营率 - 难以预测具体业绩,25亿美元的目标现实可行,可能实现每季度6亿美元以上的EBITDA,但取决于当地经济和高端市场情况 [27][29] 问题5:新加坡博彩业务量突然加速的原因 - 主要得益于产品投资、服务水平提升和东南亚财富创造带来的高端游客增长,同时装修完成后客户体验改善也促进了业绩增长 [40][46] 问题6:澳门市场消费者支出情况及各细分市场表现 - 整体访客量增长,4 - 5月同比增长超20%,主要由大湾区一日游游客推动,基础大众市场有所复苏,GGR加速增长主要由高端市场驱动,本季度市场受益于大额滚动投注和高端优质大众市场 [52] 问题7:《伦敦人》业绩提升是否因再投资增加,其他物业是否是下一步重点 - 公司提高了整个投资组合的再投资水平,本季度末对一些较小物业的再投资水平进行了进一步调整,以适应其产品特点和市场需求 [55] 问题8:澳门6月GGR加速增长的可持续性 - 各运营商不断丰富活动日程,澳门已成功确立为区域娱乐中心,娱乐活动虽会影响客户到访时间,但市场整体趋势向好,未来有望持续改善 [59][60] 问题9:是否考虑重新评估新加坡正常持有百分比 - 目前不打算调整持有百分比,需更多市场数据支持,持有百分比受市场、访客和客户投注类型等因素影响,是一个动态指标 [66][67] 问题10:新加坡大众博彩收入增长的原因 - 难以准确分析,可能是市场吸引力、产品优势和大量高端客户投注的综合结果,优质大众博彩市场表现良好 [71][75] 问题11:新加坡F1赛事时间调整对业务的影响 - F1赛事对新加坡和滨海湾金沙有益,无论在三季度还是四季度举办,公司都将全力支持,不会对业务造成不利影响 [78][79] 问题12:澳门业务是否应设定利润率目标 - 利润率受收入影响,公司更关注EBITDA,将根据市场情况进行客户再投资,以提高收入和现金流,随着收入增长,利润率有望提升,但目前不设定具体EBITDA利润率目标 [84][87] 问题13:泰国市场发展机会及公司计划 - 公司持续评估新市场机会,泰国具有较大潜力,但需合适的法律和监管框架,目前暂无具体进展 [91][92] 问题14:《伦敦人》实现10亿美元年化EBITDA的时间和再投资需求 - 《伦敦人》仍处于发展初期,目前年化EBITDA接近8亿美元,随着各业务板块增长和优质客户增加,有望实现10亿美元目标,但具体时间不确定 [95][96] 问题15:市场竞争情况及竞争对手对公司促销策略的反应 - 市场竞争激烈,公司增加客户再投资后看到了积极反馈,主要吸引了高端客户,预计竞争态势将持续,市场GGR增长将有利于所有参与者 [98][99] 问题16:澳门业务能否借鉴新加坡最佳实践 - 公司在两地交流最佳实践,如在新加坡成功的边注模式已引入澳门,公司相信智能桌和边注将对行业和客户产生积极影响,未来将继续创新 [105][107][108] 问题17:新加坡业务发展势头可能受到的影响因素 - 建设地点与滨海湾金沙相邻,施工期间不会影响现有业务运营,公司对新加坡市场长期前景充满信心 [113][116][117] 问题18:澳门业务是否会使用信贷工具及对成本的影响 - 信贷业务在公司GGR中占比不大,是公司长期以来的常规业务,有丰富经验 [119] 问题19:澳门零售商场销售情况及奢侈品销售前景 - 零售商场租户销售额二季度同比实现正增长,整体增长约10%,奢侈品销售也开始改善,公司将在《四季酒店》引入更多旗舰品牌以提升奢侈品销售 [124][125] 问题20:如何提高澳门市场对中国大陆非广东地区游客的吸引力 - 澳门和运营商正在通过目的地营销路演、改善交通和增加优质酒店库存等方式吸引非广东地区游客,过夜游客是高消费群体,但酒店库存增长有限会对过夜游客数量产生一定限制 [129][130] 问题21:新加坡IR2内部回报假设是否因IR1业绩而调整 - 公司认为滨海湾金沙是投资驱动型项目,IR2是其延伸,目前未调整IR2的投资模型,本季度IR1的良好表现验证了公司对新加坡市场的长期信心 [134][136][137]