This story was originally published on Utility Dive. To receive daily news and insights, subscribe to our free daily Utility Dive newsletter. By the Numbers: Xcel Energy Q3 2025   $524M Quarterly earnings, down 23% from 2024 on higher depreciation, interest charges and O&M expenses, partially offset by improved recovery from infrastructure investments.   3 GW Capacity of contracted or 'high probability' data center load. The utility says it is tracking additional deals that could exceed 20 GW in new ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP每股收益为0.76美元，去年同期为0.73美元 [4] - 第三季度核心每股收益为0.83美元，较2024年同期的0.76美元增长9% [4][17] - 年初至今核心每股收益为2.02美元，较2024年同期的1.76美元增长15% [4][18] - 2025年资本投资计划增加10%至55亿美元 [5] - 2025年每股收益指引中点上调，范围收窄至2.50-2.56美元 [6] - 公司重申2029年前核心每股收益复合年增长率为6%-8% [6][16] - 截至9月30日，资本投资达40亿美元，较2024年同期增长30% [4][21] - 传输资本支出为19亿美元，较2024年同期增长35% [22] - 运营现金流为26亿美元，较2024年增加超过7亿美元 [24] - 综合股本回报率为10.1%，高于9.5%-10%的目标区间，较2024年的9.4%提升70个基点 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 配电业务年初至今收益改善20%，主要得益于宾夕法尼亚州2.25亿美元的年费率调整、更高的客户需求以及更低的运营费用 [19] - 综合业务部门每股收益改善0.05美元或7%，主要得益于新泽西州、西弗吉尼亚州和马里兰州的传输系统公式费率投资以及更高的客户需求 [19] - 独立传输业务收益增长约7%，主要得益于9%的拥有费率基础增长 [19][20] - 截至9月30日，总销售额较去年增长1%，天气调整后基本持平 [21] - 预计第四季度及明年工业负荷将出现更有意义的增长，主要受数据中心客户驱动 [21][75] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心需求持续高涨，长期需求管道自2月份第四季度财报电话会议以来几乎翻倍 [7] - 同期签约客户需求增长超过30% [7] - 预计公司系统峰值负荷将从今年的33.5吉瓦增至2035年的48.5吉瓦，增长15吉瓦或近50% [7] - 整个PJM范围内，预计到2035年峰值负荷将增加近48吉瓦，相当于当前162吉瓦峰值负荷的30% [7] - 在四个放松管制的州，过去一年客户平均电费上涨了11%，其中85%的上涨由发电部分驱动 [14] - 在西弗吉尼亚州，2024年至2025年客户总账单保持平稳 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2026年初为2026-2030年规划期推出更高的资本支出计划 [6] - 西弗吉尼亚州综合资源计划建议增加70兆瓦公用事业规模太阳能和1.2吉瓦可调度天然气联合循环发电 [9][12] - 计划通过建设-拥有-转让招标或自建方式开发西弗吉尼亚州天然气发电项目，初始估计投资25亿美元 [9][13] - 预计2026-2030年资本计划中的传输投资将比当前5年计划增加30% [11] - 预计到2030年，传输费率基础复合年增长率将高达18%，意味着总传输费率基础在规划期内将翻倍以上 [12] - 公司利用数据中心开发商的资产负债表来保护现有客户，包括使用量承诺和客户信用支持 [15] - 在放松管制的州，公司正与州领导层合作，倡导有意义的变革以吸引新的发电资源 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 数据中心负载增长正在改变行业格局，公司服务区域、专业知识和资产处于理想位置以支持需求增长 [6] - 公司对未来机遇持乐观态度，价值主张强劲，包括稳健增长、一致的财务纪律、有吸引力的风险状况以及10%-12%的总股东回报机会 [16] - 公司对执行2025-2029年资本投资计划充满信心，并预计下一个5年投资计划将显著增加 [16][22] - 对PJM容量拍卖表示担忧，认为客户为未兑现的新容量付费不合理，并倡导采用双层结构等机制 [62][78] - 公司认为电费上涨问题已得到充分理解，并正在其控制范围内尽力保持低账单 [62] 其他重要信息 - 预计俄亥俄州基础费率案将于11月获得命令，之后公司将尽快提交多年费率计划 [24][52] - 2025年融资计划已完成，包括八笔子公司债务交易，总额近35亿美元，平均票面利率为4.8% [24] - 包括6月份25亿美元的可转换债务发行，2025年资本市场计划共完成近60亿美元债务融资，加权平均利率为4.4% [24] - 公司计划在2026年第一季度向公共服务委员会提交文件，寻求批准西弗吉尼亚州的新天然气发电项目 [10] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于西弗吉尼亚州发电项目的资本回收和收益影响 [31] - 若采用自建模式，预计在建设期间申请建设期资金投入，并至少回收成本，可能包括收益部分，但主要收益将在资产投运后产生 [32] - 若采用建设-拥有-转让模式，主要收益归属将在资产投运后 [32] 问题: 关于2026年马里兰州、西弗吉尼亚州和新泽西州的费率案策略 [33] - 公司将参考几年前开始提交费率案的节奏，随着资本部署，确保通过基础费率上调获得及时回收至关重要 [34] 问题: 增加的资本支出机会对收益增长前景的影响 [38] - 增加的资本支出增强了公司实现6%-8%每股收益增长范围的信心 [38] 问题: 数据中心管道活动对传输资本支出的影响 [40] - 目前与传输互联请求相关的资本支出约为10亿美元，具体金额将根据位置和规模而变化 [41] 问题: 传输资本支出上调30%的信心来源及未来潜力 [43] - 30%的上调是基于当前信息的可靠估计，其中约60%与可靠性增强相关，40%与监管要求相关，预计最终数字将非常接近此值 [44] 问题: 已签约数据中心中拥有电力购买协议的比例 [45] - 电力购买协议通常是流程后期才签订，但公司对已归类为"已签约"的客户最终出现充满信心，即使尚未签署电力购买协议 [45] 问题: PJM其他地区建设新发电资源的意愿 [50] - 目前仅在西弗吉尼亚州有明确且支持的环境，在其他州进行长期建设目前仍属推测性 [50] 问题: 俄亥俄州的监管背景和多年费率计划 [52] - 预计第四季度获得基础费率案命令，鉴于自2024年5月测试年以来持续投资且缺乏跟踪机制，将尽快提交多年费率计划 [52] 问题: 30%资本支出增加的主要区域和成本通胀影响 [54] - 增加主要源于增量工作而非通胀影响，投资遍及所有五个州，分布相对均匀 [54] 问题: 负荷预测的可视性信心 [55] - 对五年规划期内的负荷预测有良好可视性，主要基于已签约项目；对于更长期的增长，会评估开发商是否拥有土地、建筑许可等因素以增强信心 [56][57] 问题: 西弗吉尼亚州发电项目的供应链和定价 [59] - 25亿美元的投资估算已考虑供应链因素，主要设备交付周期预计为3-4年而非4-5年，尚未锁定设备位置，但对2031年投运充满信心 [60] 问题: 新泽西州的负担能力压力 [62] - 认为发电成本驱动上涨是共识，但作为政治问题，账单上涨本身更受关注；公司正尽力控制其可控部分的成本，并倡导改革PJM容量拍卖 [62] 问题: 传输费率基础增长18%是否已包含开放窗口项目 [66] - 当前计划中仅包含非常少量的开放窗口项目，惯例是在获得PJM批准前不纳入计划；项目组合具有弹性，可根据开放窗口结果调整 [66][67] - 30%的增长计划中包含少量待定的PJM开放窗口项目，若获得显著增量奖励，将更新计划 [68] 问题: 资本支出增加是否会重新分配各业务板块支出或面临限制 [71] - 目前未见从某一管辖区抽调资金给另一管辖区的需要，增长是跨管辖区的全面扩张；资本计划针对各管辖区需求精心定制 [72][73] 问题: 数据中心外的工业负荷趋势 [74] - 开始看到金属制造和钢铁制造业略有回升，预计第四季度及明年工业负荷将有有意义的增长，主要来自数据中心，明年第二季度可能达到中个位数增长，第四季度可能更高 [75] 问题: 州级政策制定者对能源成本上涨的回应预期 [78] - 认为各方均关注此问题，预计放松管制的管辖区将注意到并制定缓解计划，近期可能开始实施 [78][80] 问题: 资本支出增加对6%-8%增长指引的影响及开放窗口项目的潜在增量 [82] - 此次资本支出增加极大地增强了公司处于6%-8%每股收益增长区间上半部的信心；待定的PJM开放窗口项目若结果优于预期，将是增量，但公司已自信能处于该区间并瞄准上半部 [83][84] 问题: 是否申请大负荷费率 [85] - 根据现有费率和合同结构，目前未见申请大负荷费率的必要，公司可通过条款条件让数据中心开发商承担增量投资以保护现有客户；若未来情况变化会重新评估 [85]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP每股收益为0.76美元，去年同期为0.73美元 [4] - 第三季度核心每股收益为0.83美元，较2024年同期的0.76美元增长9% [4][17] - 年初至今核心每股收益为2.02美元，较2024年同期的1.76美元增长15% [4][17] - 2025年全年每股收益指引中点被上调，范围收窄至2.50美元至2.56美元 [4][16] - 公司重申了6%至8%的核心收益复合年增长率 [4][16] - 截至9月30日，资本投资达40亿美元，较去年同期增长30% [4][20] - 2025年资本投资计划从50亿美元增加至55亿美元，增幅10% [4][21] - 过去12个月的综合股本回报率为10.1%，高于9.5%至10%的目标，较2024年的9.4%改善70个基点 [22] - 截至9月30日，经营活动现金流为26亿美元，优于内部计划，较2024年增加超过7亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 配电业务年初至今收益改善20%，主要得益于宾夕法尼亚州2.25亿美元的年费率调整、更高的客户需求以及执行持续改进计划带来的运营费用降低 [19] - 综合业务部门每股收益年初至今增长0.05美元（7%），主要得益于新泽西州、西弗吉尼亚州和马里兰州的输电系统公式费率投资以及更高的客户需求，部分被更高的折旧所抵消 [19] - 独立输电业务收益增长约7%，主要得益于强劲的资本投资计划推动自有费率基础增长9%，部分被FET控股公司新债务和FET少数股权出售的全年稀释影响所抵消 [19] - 年初至今总输电资本支出为19亿美元，较2024年增长35% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 年初至今销售额较去年增长1%，经天气调整后基本持平 [20] - 工业类别负荷预计从第四季度开始至明年将有更显著的增长，主要受数据中心客户爬坡计划推动 [20] - 数据中心长期需求管道自2月份第四季度财报电话会议以来几乎翻倍，同期签约客户需求增长超过30% [5] - 基于已签约或管道中的数据中心客户，预计公司系统峰值负荷将从2025年的33.5吉瓦增至2035年的48.5吉瓦，增加15吉瓦（近50%） [6] - 在PJM范围内，预计到2035年峰值负荷将增加近48吉瓦（当前162吉瓦峰值的30%） [6] - 在西弗吉尼亚州，从2024年到2025年客户总账单保持平稳 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2026年初为2026-2030年规划期推出更高的资本支出计划 [5] - 西弗吉尼亚州综合资源计划建议增加70兆瓦公用事业规模太阳能（2028年）和约12吉瓦可调度天然气联合循环发电（约2031年），并在规划期内保持Fort Martin和Harrison燃煤电厂运行 [8][9] - 拟议的天然气和太阳能投资与州长的"50 by 50"计划保持一致 [9] - 公司计划就新建天然气发电项目向公共服务委员会提交申请，这些资产代表当前受监管发电组合增加35% [10] - 预计2026-2030年资本计划中的输电投资将比当前五年计划增加30% [11] - 预计到2030年，输电费率基础复合年增长率高达18%，意味着规划期内总输电费率基础将翻倍以上 [12] - 公司倡导在放松管制的州采取措施吸引新的可调度发电，以解决电费上涨问题，其中发电部分占账单上涨的85% [13][14] - 公司利用数据中心开发商的资产负债表来保护现有客户，包括使用电量承诺和客户信用支持 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 数据中心负载增长正在改变行业，公司服务区域、专业知识和资产处于理想位置以支持需求增长和经济机会 [5] - 公司输电系统位于PJM核心区域，具有战略高压走廊，是输电网的重要组成部分 [7] - 公司有信心交付甚至超越资本支出计划，基于已知的特定项目、有弹性的投资组合以及与供应商的深厚关系 [22] - 公司专注于通过以客户为中心的投资提供增强的客户体验，从而为投资者提供稳健的风险调整后回报 [24] - 未来前景光明，包括行业领先的输电投资机会、配电系统的重大可靠性投资以及在西弗吉尼亚州等支持性州建设受监管的发电能力 [25] 其他重要信息 - 2025年融资计划已完成，包括八笔子公司债务交易，总额近35亿美元，平均票面利率4.8%，以及6月份FE Corp的25亿美元可转换债务发行，加权平均利率为4.4% [23] - 预计俄亥俄州基础费率案件将在11月获得命令，之后公司计划提交多年费率计划，以确保及时回收所需投资 [24][44] - 公司平均账单占客户钱包份额的2.5%，平均比州内同行低19% [13] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于西弗吉尼亚州发电项目的资本回收和收益影响 - 如果是自建方案，公司将申请在建工程成本补偿，预计在建设期间至少回收成本，甚至可能包括收益部分，但显著的收益贡献将在资产投运后产生 [28][29] - 关于费率案件策略，公司将审视马里兰州、新泽西州和西弗吉尼亚州等地的节奏，确保公用事业部门在部署资本时能接近其允许回报率，并通过提高基础费率实现及时回收 [30][31] 问题: 增加的资本支出机会对收益增长前景的影响 - 增加的资本支出巩固了公司在6%至8%每股收益增长区间内的能力，对系统的投资机会增强了公司对该增长范围的信心 [33] 问题: 数据中心管道增长与输电资本支出的关系 - 目前与输电互联请求相关的资本支出约为10亿美元，这包括直接连接项目或支持大负荷的网络升级，未来资本部署将因互联请求的位置和规模而异 [35] 问题: 输电资本支出上调的信心来源和未来潜力 - 30%的增长是基于当前感到满意的水平，其中约60%与可靠性增强相关，40%属于监管要求（如输电互联请求和PJM开放窗口） [38][39] - 预计下一个五年计划将非常接近这个数字 [39] 问题: 已签约数据中心中ESA协议的比例 - ESA通常在供电开始前最后阶段签订，公司在客户进入"已签约"类别后对其最终出现充满信心，即使尚未签署ESA，因为信用支持等安排已在流程早期完成 [40] 问题: 在PJM其他地区建设新发电的意愿和对话 - 目前仅在具有支持性政府的西弗吉尼亚州有明确机会，在其他州进行长期建设目前仅是推测性的 [42] 问题: 俄亥俄州费率案件的后续步骤 - 预计第四季度获得基础费率案件命令，鉴于自2024年5月测试年度结束以来的投资，公司将尽快提交多年费率计划，以确保及时回收 [44] 问题: 输电资本支出增加的主要区域和成本通胀影响 - 30%的增长主要来自增量工作而非通胀影响，投资遍布所有五个州，分布相对均匀 [45] - 对负荷预测充满信心，近期规划基于已签约负荷，远期数据中心负荷增长（15吉瓦）则基于开发商是否拥有土地、建筑许可、开发计划等标准进行评估 [46][47] 问题: 西弗吉尼亚州发电项目的供应链和定价 - 约25亿美元的估算已考虑供应链因素，主要设备交货期预计为3-4年，定价保持强劲，尚未确保设备位置，但相信能在2031年时间框架内获得批准并投运 [49][50] 问题: 新泽西州等地的可负担性压力和政策回应 - 发电成本驱动账单上涨是众所周知的，但作为政治问题，账单上涨本身引起关注，公司正努力控制可控部分成本，并倡导改革PJM容量拍卖机制，以减轻客户负担 [51][52] 问题: 输电费率基础增长与PJM开放窗口结果的关系 - 当前计划中仅包含非常少量的待定PJM开放窗口项目，如果获得显著增量奖励，将更新计划，但现有投资组合具有弹性，可填充数百个可靠性项目 [55][56] 问题: 资本支出增加的分配和限制因素 - 资本支出增加是跨所有管辖区域的扩张，并非从某一区域抽调，计划根据各州具体需求精心制定 [58] - 工业负荷方面，开始看到金属制造和钢铁制造业复苏，预计数据中心将推动工业负荷在明年中期实现中个位数甚至更高增长 [59][60] 问题: 政策制定者对能源成本上升的回应 - 公司正与监管机构和立法者接触，说明成本上涨原因并寻求缓解措施，如倡导PJM容量拍卖采用两级结构等，预计近期将看到关注和缓解计划 [62][63] 问题: 资本支出计划与收益增长指引的关联澄清 - 已讨论的资本支出增加已纳入计划，并增强了公司在6%至8%增长区间内达到上限的信心，待定的PJM开放窗口结果若超预期将是增量，但公司目标仍是达到甚至超过该区间上限，不改变增长指引 [65][66][67][68] 问题: 大负荷电价的申请情况 - 根据现有电价和合同结构的灵活性，公司认为目前不需要大负荷电价，可以通过条款条件让数据中心开发商承担增量投资以保护现有客户，未来如需会重新评估 [69]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度核心每股收益为0.31美元，2025年至今为0.54美元，符合内部计划但低于全年运行率[5] - 重申2025年全年每股收益指引区间为1.48至1.52美元，较2024年增长10%，倾向于中点[5] - 2025年前六个月核心收益为0.64美元，低于去年同期，主要受12月股权融资稀释和CPUC资本成本第二阶段决定影响[22] - 预计下半年时间项目将完全逆转，并有超过100项举措可带来额外O&M节约[22] - 2022至2024年期间实现25亿美元资本和费用节约[24] - 2022、2023和2024年非燃料O&M成本每年节约超过2亿美元，预计今年及以后将继续超过2%的目标[25] - 重申2028年前630亿美元的资本计划，不包括至少50亿美元对客户有益的工作[25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数据中心管道从上一季度的8.7吉瓦增长至10吉瓦，同比增长近3倍[18] - 10吉瓦代表50多个项目，包括微软在圣何塞规划的90兆瓦数据中心项目[19] - 每增加1吉瓦负载可使电费降低1%至2%[21] - 在圣何塞宣布近2吉瓦项目，预计2026年底至2027年初开始建设，负载主要在2027年实现[70][71] - 从首次申请到建设的数据中心项目预计有50%的损耗率[95] 各个市场数据和关键指标变化 - 加州立法机构正在关注AB 1054野火基金的持久性机制和合理的可负担性立法[6] - 预计将有措施在今年立法会议期间解决下行风险并改善现状[6] - 加州需要长期全面的社会方法来应对气候变化条件下的灾难性野火风险[7] - 立法提案中支持将公共目的计划资金从公用事业账单中移除，可为客户每月节省12美元[9][39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 简单可负担模型提供框架，继续投资同时将客户账单保持在或低于通胀率[10] - 专注于物理和财务安全、客户可负担性以及支持加州增长和清洁能源雄心[11] - 部署超过10,000个传感器以检测潜在故障、防止点火并缩短停电时间[12] - 扩展PSPS模型以评估传统高风险边界之外的燃料风险[13] - 2027年一般费率案件是十年来请求的最低GRC百分比增长，反映对稳定客户账单的承诺[23] - 地下化是最高风险区域的正确永久解决方案，单位成本正在下降[90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2028年前的当前五年财务计划充满信心，包括2025年EPS增长10%和2026至2028年每年至少9%[10] - 预计2025年住宅综合账单基本持平，2026年再次下降，2027年可能低于当前水平[15] - 预计2027年费率案件将导致客户账单与当前持平，GRC收入增长被其他项目减少所抵消[16] - 预计全国电费上涨将使可负担性成为积极差异化因素[17] - 对实现投资级评级充满信心，将降低未来借款成本[30] - 对2026年CPUC股本回报率设定为11.3%充满信心，前提是今年解决AB 1054[31][113] 其他重要信息 - 对于2025年的任何火灾，将首先动用客户资助的自保保险，最高10亿美元[14] - 超过10亿美元门槛将转向野火基金，超过基金将向CPUC寻求增强审慎标准下的回收[14] - 如果单一年度内多次事件超过基金资源，可用资金将按比例分配而非先到先得[14] - 不打算在当前水平发行额外股权[26] - 2026年前母公司债务减少20亿美元不是义务，可能保持当前水平至2026年[29] - 预计2025年公用事业长期债务发行50亿美元，已筹集30亿美元[29] 问答环节所有的提问和回答 问题: 在各种立法结果下实现增长的信心[37] - 已评估多种立法情景，重申2028年前指引，有足够灵活性[38] - 不支持证券化提案，因其会导致账单上升而非下降[39] - 不认为需要大额前期支付来补充野火基金，索赔通常需要多年支付[40][46] 问题: 资产负债表能力和母公司债务容量[48] - 630亿美元计划目前已全额融资[49] - 母公司债务支付时间调整提供2026年灵活性，仍计划2028年前支付，目标中期FFO与债务比率[50] 问题: 野火基金的分期或延迟贡献可能性[56] - 野火基金旨在为客户平滑费率，长期支付与基金流动性需求匹配[57] - 需要系统性解决方案包括保险市场、建筑规范和森林管理[59][60] 问题: 圣何塞数据中心更新和负载增长收益时间[68] - 圣何塞项目预计2026年底至2027年初开始建设，负载主要在2027年实现[70][71] - 与圣何塞市长合作加速许可和建设[71] 问题: 可负担性对话和时间框架[72] - 希望今年立法会议达成可负担性解决方案[73] - 30-40%账单由政策驱动，立法机构有机会发挥作用[75] - 支持公共目的计划移除、NEM改革和传输债务融资等创新解决方案[76] 问题: AB 1054和可负担性法案合并可能性[81] - 立法过程可能将多项议题合并，需确保整体方案对客户和投资者有利[82] - 选择加入需确保净效益优于现状[83][85] 问题: SCE ALJ建议降低野火缓解资本支出对GRC影响[89] - 继续提交野火缓解计划，GRC反映该计划[90] - 地下化是最高风险区域的永久解决方案，比植被管理更经济[90] 问题: 数据中心管道转换率和证券化影响[94] - 早期阶段到建设的转换率约50%[95] - 数据中心资本支出多为FERC资助而非CPUC[97] 问题: O&M节约潜在上升空间[98] - AI等技术改进检查流程和植被管理降低成本[99] - 自我保险等项目带来持续节约[100] 问题: AB 1054中期研究和全面解决方案[102] - 需研究保险市场、建筑规范、社区硬化计划和森林清理[103] - 需要类似地震的全面加州野火应对方法[104] 问题: SDP-410资本资金与计划互动[105] - PD允许2025和2026年额外24亿美元资金[106] - 新资本批准可能优先考虑客户可负担性项目或延长9%增长计划[106] 问题: 资本成本程序修改可能性[111] - 申请假设AB 1054解决，相信会有建设性解决方案[113] - 程序允许非周期申请，但预计立法解决是正确方案[113] 问题: 不同立法情景下实现目标增长率的支持选项[117] - 有资本重新部署选择权，包括FERC监管传输投资[118] - IOU模式对加州安全、AI领导和清洁能源目标至关重要[119] 问题: 媒体报道的180亿美元补充计划细节[125] - 不依赖媒体报道，立法过程将达成正确结果[126] - 确保基金持久性、客户可负担性和投资者吸引力是关键[126]