文章核心观点 - 地缘政治紧张局势的受益者不仅限于传统的石油和国防板块 一批处于技术、基础设施、网络安全和物流交叉领域的“隐藏赢家”公司同样甚至更多地从中受益 [1][2][17] - 现代地缘政治冲突已超越传统军事对抗 延伸至网络战、数据主权、供应链安全和基础设施投资等领域 这驱动了相关公司的长期结构性需求 [13][16][17] - 投资者通常关注对地缘政治新闻反应迅速的石油和国防股 但这些“隐藏赢家”受益于更长期、更持久的趋势 因而可能被忽视 [17][18] 五只被忽视的受益股及其驱动因素 1. CrowdStrike - 公司是网络安全领域的核心参与者 专注于保护关键基础设施 [3][4] - 受益于网络战和国家支持的网络攻击增加 以及政府和企业在安全方面支出的增长 [3] - 对终端和云保护的需求不断上升 [3] 2. Palantir Technologies - 公司处于情报、监视和数据驱动决策的中心 [5] - 主要驱动力是地缘政治紧张局势加剧时 政府更加依赖数据平台进行战略决策 [5] - 提供人工智能驱动的战场情报等解决方案 [9] 3. Equinix - 公司是全球数据中心运营商 [6] - 地缘政治紧张加速了对安全、本地化数字基础设施的需求 企业为降低风险将数据迁移至更靠近本国的位置 [6] - 增长动力包括区域数据存储需求增长、云基础设施扩张以及对数据主权的需求 [10] 4. Caterpillar - 公司是重型机械制造商 [7] - 地缘政治不稳定往往导致基础设施重建和战略投资 公司不仅从重建阶段受益 也从与地缘政治变化相关的更广泛的工业投资中获益 [7] - 具体驱动因素包括冲突地区重建工作、政府基础设施支出增加以及对重型机械的需求 [11] 5. L3Harris Technologies - 公司虽属国防生态系统 但更专注于通信、监视和电子系统等不太明显但关键的领域 [8] - 突出优势在于提供安全通信系统、国防分析政府合同以及人工智能驱动的战场情报 [8][9] - 现代冲突严重依赖信息主导权 使得这些系统价值日益提升 [12] 地缘政治重塑全球经济的新领域 - **网络战**：针对基础设施、金融系统和政府的网络攻击正在增加 [13] - **数据主权**：各国优先考虑对其数据和数字基础设施的控制 [14] - **供应链安全**：企业正在将生产回迁本土并实现多元化 [15] - **基础设施投资**：政府正大力投资于恢复力和战略资产 [16] 推动“隐藏赢家”的长期结构性趋势 - 数字安全支出增加 [20] - 全球基础设施重新调整 [20] - 国家间的技术军备竞赛 [20] - 太空和卫星技术 [19] - 情报和监视解决方案 [19]

公司业务与战略 - Zscaler Inc 是一家在全球范围内运营的云安全公司 提供网络威胁防护产品和数据安全产品 [4] - 公司通过其 Zero Trust Exchange 平台 显著扩展了其全球数据主权能力 该架构使用完全隔离的管理、流量检查和记录保存层 确保敏感数据保留在其要求的管辖范围内 [1] 产品与服务增强 - 公司引入了区域内 SSL 检查和恶意软件分析功能 允许对加密流量进行本地分析 以防止数据离开特定区域 [2] - 平台为有特定硬件认证需求的组织提供私有的、单租户服务边缘 并配备专门的团队协助解读国家法规 [2] - 客户完全拥有其加密密钥 并可在区域或本地日志存储之间进行选择 [3] - 由于公司拥有并运营自己的云基础设施 而非依赖第三方供应商 该平台旨在确保高可用性和业务连续性 即使在区域服务中断期间也是如此 [3] 市场拓展与合规 - 公司正在将其专用的控制与日志记录平面扩展到新区域 包括即将在加拿大的部署 以帮助企业在不牺牲性能的情况下遵守当地法律 [1] - 此次扩展得到了第三方验证和“一次收集，全部认证”框架的支持 旨在加速符合 GDPR、NIS2 和 DoD IL5 等法规 [3] - 这些增强功能旨在解决严格的数据保护指令与跨境协作需求之间的冲突 [2]

公司战略与市场定位 - Zscaler作为云安全领域的领导者，宣布在全球范围内显著扩展其数据主权能力，旨在解决企业在遵守本地法律的同时独立管理数字资产的日益增长的需求，消除全球性能与严格本地合规之间的权衡 [1] - 公司的核心战略是提供真正的数字主权，即本地控制与全球规模的结合，通过完全去中心化的架构解决本地数据保护与全球协作之间的关键冲突，相较于依赖共享全球控制平面的替代方案具有明显优势 [3] 产品架构与技术能力 - Zscaler Zero Trust Exchange™平台基于完全隔离的控制平面、数据平面和日志平面架构，确保敏感数据永不离开其要求的司法管辖区，使客户能完全掌控其数据 [2] - 公司已在全球运营超过160个数据中心，并已在大多数国家开展业务，其架构允许在单个数据中心发生故障时不影响整体服务可用性，从而为金融机构提供业务连续性保障 [2][4] - 公司正在积极将本地控制平面的功能扩展到多个新区域，并即将在加拿大部署，此前已为美国和欧洲建立了专用的控制平面，并在六个不同国家建立了专用的日志平面 [2] 具体合规与安全功能 - 提供区域内SSL检查与恶意软件分析功能，可在本地解密和检查加密流量以阻止隐藏威胁，确保敏感数据和文件不离开管辖范围进行分析 [5] - 提供经认证的本地部署灵活性，客户可通过私有服务边缘（单租户、客户托管、Zscaler管理的设备）来满足特定的硬件认证要求 [5] - 通过集成硬件安全模块，提供完全的加密密钥控制权，确保只有授权方才能解密流量，实现完全的数据所有权 [6] - 采用“一次收集，全部认证”框架，将单一的安全控制集映射到重叠的监管要求，显著加速对GDPR、NIS2和DoD IL5等法规的验证 [6] - 提供区域或本地日志存储选项，以支持严格的区域合规和客户策略 [6] 客户支持与验证 - 提供区域专属的技术支持团队，帮助首席信息官解读国家法规并适当配置服务 [5] - 公司对数字主权的承诺得到了严格的第三方验证支持，独立评估证实平台可在不将数据写入磁盘的情况下加密和解密流量，确保敏感数据处理的绝对机密性 [3] 行业背景与公司影响 - 对于全球企业而言，保护数据与实现跨境协作之间的冲突是增长的主要合规和业务挑战 [2] - 作为零信任安全的先驱和全球领导者，全球最大的企业、关键基础设施组织和政府机构依赖Zscaler来保护用户、分支机构、应用程序、数据和设备，并加速数字化转型 [8] - 其零信任交换平台与先进的人工智能相结合，每天处理数十亿次网络威胁和政策违规，并通过降低成本和复杂性为现代企业释放生产力增益 [8]

合作核心内容 - CrowdStrike与Schwarz Digits宣布达成长期战略合作伙伴关系，将CrowdStrike Falcon®网络安全平台引入Schwarz Digits的主权云基础设施STACKIT [1] - 此次合作将在完全于欧盟境内运营的STACKIT平台上提供具备完整攻击路径可见性的AI原生Falcon平台，使企业和公共机构能够在满足欧洲数据主权要求的同时防御高级网络威胁 [1] - 作为此长期战略合作伙伴关系的一部分，Schwarz Group旗下公司也将在CrowdStrike Falcon平台上整合其网络安全应用 [1] 合作背景与驱动因素 - 随着欧盟《网络弹性法案》等法规全面生效以及NIS2提高了对高管层的问责要求，运营关键基础设施的组织需要最高水平的网络安全，许多受严格监管的实体寻求本地交付的主权解决方案，且数据不路由至欧盟司法管辖区之外 [1] - 欧洲的每个组织都在问同一个问题：如何在不大规模采用AI的同时不损害数据主权或安全 [1] - 数字主权不是一个理论概念，它是欧洲在AI时代竞争力的基础 [1] 解决方案与产品细节 - Falcon平台将原生运行于STACKIT的欧洲主权基础设施内，支持客户的数据驻留和运营自主权，符合区域监管预期 [1] - CrowdStrike Falcon平台将通过STACKIT的云市场提供，使包括受严格监管行业在内的客户能够访问CrowdStrike在端点、云、身份和暴露管理方面的AI原生平台能力 [1] - 在STACKIT上部署的遥测和检测处理将在欧洲数据中心内运行，支持符合GDPR、欧盟《网络弹性法案》及适用的国家监管标准 [1] - 此次战略合作产生的首批联合主权解决方案将是Seraphic安全企业浏览器和基于AI的原生下一代SIEM [1] 市场与客户影响 - 此次合作将扩大CrowdStrike的生态系统战略，同时增强STACKIT为医疗保健、金融服务、公共管理、国防及其他受监管行业中注重安全的组织提供的主权云服务 [1] - 将全球顶尖的网络安全技术标准引入其主权技术栈，对STACKIT和欧洲市场而言是一个重要的里程碑 [1] - 此次合作有助于减少世界级性能与严格数据驻留之间的权衡，为客户提供符合速度和技术互操作性要求的高级防护 [1] 公司介绍 - CrowdStrike是一家全球网络安全领导者，通过全球最先进的云原生平台重新定义了现代安全，该平台保护企业风险的关键领域——端点、云工作负载、身份和数据 [1] - Schwarz Digits是Schwarz Group的IT和数字部门，提供符合严格德国数据保护标准的数字产品和服务，并保证最大程度的数字主权 [1] - Schwarz Group是零售行业的国际领导者，拥有约14,200家门店和595,000名员工，在2024财年，Schwarz Group旗下公司创造了1,754亿欧元的总销售额 [2]

纪要涉及的行业或公司 * 公司为 **Everpure**，一家专注于数据存储解决方案的供应商，其核心业务包括企业级存储阵列、闪存产品以及软件解决方案 [2][6][12] * 行业涉及 **数据存储基础设施**、**企业IT**、**超大规模数据中心（Hyperscaler）** 以及 **人工智能（AI）和机器学习** 市场 [12][16][19] 核心观点与论据 **1. 超大规模客户业务模式演变与增长** * 公司与一家主要超大规模客户的合作关系进展顺利，出货量超出预期，且预计 **FY27财年** 的大部分出货将发生在下半财年（第三和第四财季）[2][3] * 业务模式从以软件许可费为主，演变为更标准化的模式：公司帮助采购除NAND和服务器外的其他组件（如PCB、闪存控制器），而客户利用其供应链能力自行采购NAND和服务器 [7][8][9] * 这一模式转变将超大规模业务的毛利率预期提升至 **75-85%** 的区间 [10] * 该业务增长超出预期，是公司增长的主要驱动力之一，但由于客户集中度高，公司披露有限 [28][35] **2. 核心企业业务需求广泛且强劲** * 公司在 **FY26财年** 下半年需求强劲，并多次上调及超越业绩指引，增长基础广泛，涵盖企业、商业、美国及国际等各个细分市场 [13] * 需求驱动力包括：IT预算压力缓解、资产更新周期、以及企业为获取数据价值而推进的基础设施现代化项目 [14][15] * 公司跟踪的 **单笔交易额超过500万美元** 的交易数量同比增长了 **80%**，显示了在核心企业市场的杠杆效应 [27] **3. 人工智能（AI）市场机遇与产品定位** * AI目前占公司整体业务比重仍较小，但公司已与各类客户展开对话，范围从连接数据到ChatGPT的用户，到进行小规模微调、专注于推理和RAG的企业，再到大型GPU云和AI原生公司 [16] * 在推理侧，**键值缓存（KV Caching）** 受到更多关注，公司通过 **FlashBlade** 解决方案和 **Pure Key-Value Accelerator** 来加速这一过程 [16][17] * 公司产品策略并非聚焦单一应用，而是利用其核心技术的灵活性，满足AI领域（如训练、推理、图像/视频处理）多样化的需求，这在与新兴云服务提供商（Neoclouds）的合作中体现了价值 [22][24] **4. 增长战略与财务目标** * 公司 **FY27财年** 的收入增长指引几乎是进入FY26财年时初始预期的两倍，表明公司在核心业务和新市场（超大规模、AI）均推动显著加速 [26] * 公司拥有多个增长杠杆：核心企业业务的产品组合完善与智能控制平面、超大规模客户业务、以及AI市场 [27][28] * 财务目标是在推动收入增长的同时，实现盈利能力的适度提升，目标是每年创造约 **1个百分点** 的营业利润率（OM）扩张，但更侧重于**营业利润（OP）美元金额的增长** [37][38] **5. 供应链管理与成本传导** * 公司拥有强大的供应链团队和与关键供应商的长期战略协议，这为其企业业务供应提供了良好可见性 [55] * 当前供应链紧张不仅限于NAND，还包括硬盘驱动器、HBM、DRAM、CPU和网卡等众多组件 [56] * 得益于软件效率，公司解决方案所需的组件比许多企业级竞争对手少 **20%-30%**，且统一的硬件技术降低了物料清单（BOM）复杂性和零部件数量，带来了结构性的供应链优势 [57] * 在 **Q1财季**，投入成本在Q4后半段快速增长，快于市场价格调整能力，导致产品毛利率承压 [60] * 公司已采取定价行动，并预计从 **Q2财季** 开始，这些行动将帮助毛利率恢复，目标使产品毛利率回到 **65-70%** 的长期区间 [60][62] 其他重要内容 **1. 对1Touch的收购** * 收购 **1Touch** 主要针对企业客户，旨在增强数据发现、分类和语义理解能力 [40][41] * 计划将这些能力整合到公司的企业数据云愿景中，帮助客户跨多个来源和孤岛理解数据含义，实现更无缝的数据集成，而无需传统的ETL和数据复制 [42] * 此次收购与公司统一的控制平面战略高度互补，控制平面帮助整合基础设施，而1Touch帮助整合逻辑数据及其使用 [44][46] **2. 产品与技术细节** * 在企业业务中，**QLC NAND** 的使用比例已超过 **TLC** 并持续增长，长期趋势明确 [59] * 公司通过融合基础设施合作伙伴（如思科）、参考架构以及强大的合作伙伴和系统集成商社区，来帮助客户部署包含计算和存储的完整解决方案 [49] * 在AI计算架构方面，公司与所有主要CPU供应商合作，在GPU领域，大多数客户使用英伟达（NVIDIA）的解决方案，英伟达是公司AI解决方案开发的重点合作伙伴 [51] **3. 竞争与市场定位** * 在AI存储领域，公司区别于大多数竞争对手，未采取激光聚焦的策略，而是依靠其核心技术的灵活性和适应性来满足多样化需求 [24] * 公司与新兴云服务提供商（Neoclouds）合作，这些提供商为从大型科技巨头到中小企业的客户提供GPU基础设施服务，公司产品的灵活性在此类合作中具有优势 [20][21][24]

公司核心业务与战略 - 公司是纳斯达克上市企业AlphaTON Capital Corp 股票代码为$ATON [1][4] - 公司是全球领先的科技上市公司 致力于拓展Telegram超级应用生态 其可触达市场为10亿月活跃用户 [7] - 公司通过结合软件产品、中间件数据与AI训练资产 以及部署机密AI的基础设施硬件集群 在Telegram生态中提供全面的超大规模计算战略 [7] - 公司业务涵盖网络验证与质押操作、基于Telegram的应用开发 以及对TON区块链上DeFi协议、游戏平台和商业应用的战略投资 [8] - 公司是唯一一家通过隐私保护与机密AI计算基础设施 为公开市场投资者提供直接参与Telegram生态的上市公司 [5] - 公司首席执行官Brittany Kaiser将首次披露其GPU收购策略手册背后的战略 以及支撑Cocoon AI的基础设施 [3] 核心产品与市场定位 - 公司正在构建Telegram经济的计算骨干网络 [6] - 公司产品Cocoon AI是全球首个嵌入拥有10亿用户的超级应用中的大规模、隐私优先的AI网络 [6] - Cocoon AI在Telegram上正以月环比340%的速度增长 [6] - 公司通过其“拥有你的节点”计划 正在推动AI基础设施所有权民主化 让普通人也能拥有去中心化AI革命的一部分 [5][6] - 公司首批H200和B200 GPU的部署 连同“拥有你的节点”计划 代表了AI基础设施拥有和运营方式根本性转变的开始 [5] 行业趋势与公司愿景 - 公司正在构建隐私保护AI、机密计算的未来 并推动Telegram崛起为世界下一个伟大的技术超级应用 [3] - 随着OpenAI探索对客户生成的突破性成果主张知识产权 数据主权问题对个人、企业和政府变得至关重要 [6] - Telegram是全球排名前五的应用程序 拥有10亿用户 [5] - 公司致力于让每个人拥有自己的数字身份 [1]

公司核心业务与战略 - AlphaTON Capital Corp (NASDAQ: ATON) 是一家在纳斯达克上市的科技公司，致力于扩展Telegram超级应用生态，其可触达市场为10亿月活跃用户 [7] - 公司通过结合软件产品、中间件数据与AI训练资产，以及部署用于Telegram生态的机密AI基础设施硬件集群，在Telegram生态上提供全面的超大规模计算战略 [7] - 公司业务涵盖网络验证与质押操作、基于Telegram的应用开发，以及对基于TON的去中心化金融协议、游戏平台和商业应用的战略投资 [8] - 公司为公开市场投资者提供机构级别的Telegram生态及其10亿用户平台的敞口，同时保持纳斯达克上市公司的治理标准和报告透明度 [8] 关键产品与项目 - Cocoon AI是内置于拥有10亿用户的超级应用Telegram中的全球首个大规模、隐私优先的AI网络，其月环比增长率高达340% [6] - OwnYourNode项目旨在民主化AI基础设施所有权，让普通人也能拥有驱动去中心化AI革命的一部分基础设施 [5][6] - 公司正在构建Telegram经济的计算骨干网络 [6] - 公司是唯一一家通过隐私保护和机密AI计算基础设施，提供直接涉足Telegram生态敞口的公开交易工具 [5] 领导层与近期动态 - 公司首席执行官Brittany Kaiser将于2月19日ET时间中午12点至下午1点，在Mario Nawfal的X Space直播中首次揭示AlphaTON的GPU收购策略手册，以及支撑Cocoon AI的基础设施 [3] - 公司由首席执行官Brittany Kaiser、执行董事长兼首席投资官Enzo Villani以及首席业务发展官Yury Mitin领导 [8] - 公司首批H200和B200 GPU的部署与OwnYourNode项目共同代表了AI基础设施所有权和运营方式根本性转变的开始 [5] 市场定位与机遇 - Telegram是全球排名前五的应用，拥有10亿用户 [5] - 公司认为其正在构建的资产将驱动显著的长期价值 [10] - 公司预期其合作伙伴关系将创造额外的收入流，并垂直整合到其机密计算AI基础设施中 [10] 公司背景信息 - AlphaTON Capital Corp注册于英属维尔京群岛，在纳斯达克的交易代码为“ATON” [9] - 通过其传统业务，公司还在推进针对已知检查点耐药通路的一流疗法，旨在实现持久的治疗反应并改善患者生活质量 [9]

行业趋势：主权云需求增长 - 对本地化云基础设施即服务的兴趣日益浓厚 给超大规模云服务商带来压力 若不能满足客户本地化需求将可能失去市场份额 [3] - 遵守越来越多国家的数据主权要求成为企业高管的关注重点 根据Kyndryl的2025年云就绪报告 四分之三（75%）的商业领袖对在全球云环境中存储数据的地缘政治风险表示担忧 [3] - 主权云支出的增加将导致企业将20%的现有工作负载从全球公有云转移到本地提供商 [4] 市场预测与支出 - 高德纳预测 2026年全球主权云支出将增长35.6% 达到800亿美元 地缘政治紧张局势是推动因素 [7] - 预计2026年中国和北美将在主权云支出方面领先 分别约为470亿美元和160亿美元 [7] - 预计中东和非洲、欧洲以及亚太地区的成熟国家今年主权云支出增长最快 [7] 主要买家与驱动因素 - 满足主权要求的政府将是本地化基础设施即服务的主要买家 受监管行业和关键基础设施提供商也将采用主权云 [4] - 行业和政府投资主权云旨在“获得数字和技术独立性” 其目标是将财富创造留在本国境内以加强本地经济 [7] 竞争策略与产品动态 - 大型云提供商必须认真对待各国的数据主权关切和要求并采取相应行动 仅将数字主权视为纯粹的安全、监管和合规问题是不够的 [5] - 科技巨头正通过提供主权云产品来应对这一趋势 [5] - 亚马逊云科技（AWS）欧洲主权云已于上月全面上市 提供完全位于欧盟境内的独立云基础设施 [6] - IBM推出了专门构建的平台“Sovereign Core” 允许客户在其组织授权下部署和管理云与人工智能工作负载 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为39亿美元，同比增长3%，按固定汇率计算持平，但低于预期 [16] - 第三季度签约额同比下降3%，但过去12个月总签约额达到154亿美元，过去12个月的预订出货比（Book-to-Bill Ratio）仍高于1.0 [5][17] - 调整后息税折旧摊销前利润同比下降1%至6.96亿美元，调整后税前利润同比增长5%至1.68亿美元 [17] - 第三季度自由现金流为2.17亿美元，净资本支出为2.1亿美元，高于典型季度运行率但符合预期 [19] - 公司预计2026财年调整后税前利润在5.75亿至6亿美元之间，调整后息税折旧摊销前利润率约为17.5%，自由现金流预计在3.25亿至3.75亿美元之间 [23] - 公司目标是在2025和2026两个财年合计创造约11亿美元调整后税前利润，扣除约3亿美元预期现金税后，目标是在这两个财年合计产生8亿美元自由现金流 [14][15] - 公司对2028财年的目标保持不变，预计调整后税前利润将超过12亿美元，并转化为超过10亿美元的调整后自由现金流，同时预计在2028财年末实现中个位数的增长 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Kyndryl Consult业务**：在第三季度按固定汇率计算同比增长20%，目前占公司总收入的25% [16]。尽管表现强劲，但低于公司预期 [6][12] - **超大规模云服务商相关业务**：第三季度产生5亿美元收入，同比增长58%，预计到2026财年末将实现近20亿美元收入，超过最初18亿美元的目标 [11][18] - **“三个A”战略举措**：包括联盟（Alliances）、高级交付（Advanced Delivery）和账户（Accounts）计划，是利润率扩张和价值创造的重要来源 [17] - **高级交付（通过Kyndryl Bridge平台）**：每年为公司带来约9.5亿美元的累计节省 [18] - **重点账户（Focus Accounts）计划**：第三季度累计年化利润节省达9.75亿美元，该计划已成功实施，成为运营纪律的核心部分 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 营收未达预期主要集中在美国和英国等战略市场，公司正在采取措施应对 [16][31] - 在欧洲等战略市场，数据主权法规的演变是影响客户讨论和销售周期的主要因素 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重点**：公司正致力于实现2028财年的关键目标，并对增长战略保持信心 [8] - **与IBM的合作演变**：从IBM分拆时继承的商业协议使公司40%的收入处于低利润或无利润状态，通过“重点账户”计划已解决大部分问题 [9]。客户对IBM创新的消费模式正在改变，这对签约规模和未来收入产生影响，但对盈利影响有限 [9]。与IBM合作内容的变化对第三季度收入增长产生了3.5个百分点的负面影响 [10]。分拆时与IBM合作的年化运行率接近40亿美元，现已降至约20亿美元，基本减半 [10] - **增长驱动力**： - **超大规模云服务商联盟**：业务转型显著，从几乎为零增长到近20亿美元 [12] - **Kyndryl Consult**：是关键增长驱动力，公司将持续投入 [12] - **Kyndryl Bridge与智能AI**：公司正利用Kyndryl Bridge运营平台，并将更多智能AI（Agentic AI）融入服务交付，以推动质量提升和企业效率 [13]。公司持续投资AI创新实验室及相关能力和技能 [13] - **私有云**：公司正在扩大在私有云领域的业务，AI、数据主权和安全需求正推动新的需求 [13] - **成本管理**：公司将调整成本基础以符合预期，预计需要一个季度使成本回归正轨 [13][32] - **毛利率与签约质量**：过去12个月154亿美元的签约额平均预期毛利率为26%，为公司积压订单增加了近40亿美元的预期毛利润，毛利润预订出货比为1.2，表明公司正在持续增加高利润的积压订单 [21][22]。自2023财年以来，公司签署的合同预期毛利率在25%左右，预期税前利润率在高个位数 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境挑战**： - 新AI能力的加速引入和关于数据主权的监管不确定性，使得长期协议更加复杂，销售周期延长 [5] - 大型企业ERP向云解决方案迁移的时间线延长，也导致销售周期变长 [6] - 员工流失率意外下降，导致近期劳动力成本高于预期 [7] - **未来前景与信心**： - 公司在咨询和联盟等关键业务领域势头积极，在市场发生颠覆的领域拥有强大的立足点，为AI扩展和主权解决方案实施做好了准备 [7] - 尽管短期面临挑战，公司对实现2028财年目标、推动盈利增长和现金流生成的能力保持信心 [15][35] - 行业动态（如AI、数据主权）虽然导致销售周期延长，但也使公司与客户的对话内容更丰富、相关性更高，这被视为机会而非倒退 [37][58] 其他重要信息 - **领导层变动**：Harsh Chugh被任命为临时首席财务官 [4] - **SEC审查与财报延迟**：公司收到SEC的自愿文件请求，审计委员会正在审查现金管理实践、相关披露、财务报告内部控制有效性等事项，因此季度报告提交将延迟。公司正在配合SEC，但不预计需要重述财务报表或产生其他影响 [25] - **财务状况**：截至12月31日，现金余额为13.5亿美元，获得穆迪、惠誉和标普的投资级评级。净杠杆率保持在目标范围内，为调整后息税折旧摊销前利润的0.7倍 [20] - **资本配置**： - 首要任务是保持强劲流动性、维持投资级评级、对业务进行再投资（包括小型补强收购）和股票回购 [21] - 第三季度以1亿美元回购了370万股普通股，占流通股的1.6%。自计划启动以来，已回购5%的流通股 [19] - 公司近期从循环信贷额度中提取了10亿美元，以增加财务灵活性 [20] - 计划在日历年晚些时候为7亿美元的近期到期债务进行再融资或用现有现金偿还 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于业绩展望下调的原因和影响范围 [27] - **回答**：下调原因主要归结为几个因素：1）销售周期延长，影响了咨询业务和超大规模云业务预期的加速增长；2）与IBM合作内容变化带来的持续阻力；3）ERP向云迁移的时间线延长。这些因素共同导致增长比预期低了约6个百分点，加上IBM的影响，构成了主要驱动因素 [28][29]。尽管面临这些挑战，但剔除IBM影响的核心业务仍在增长 [30] 问题：关于战略市场和英国业务的具体问题及应对措施 [31] - **回答**：战略市场和英国业务表现不佳的部分原因是员工流失率意外大幅下降，以及在这些地区进行的本地化投资成本较高。公司将通过自动化和技能再培训等已验证有效的方法来调整人员配置，预计需要一个季度使成本回归正轨。在欧洲战略市场，数据主权法规的演变是主要影响因素 [32][33] 问题：SEC审查是否影响公司的前瞻性评论 [35] - **回答**：在审查完成前无法进一步置评。但关键信息是，公司并未改变2028财年的目标，且不预计需要进行财务重述 [35] 问题：关于销售周期延长的具体情况及公司如何应对客户需求变化 [36] - **回答**：销售周期延长主要由行业动态驱动，包括AI带来的行业颠覆、数据主权问题等，这使得长期基础设施现代化的决策更加复杂。公司咨询团队深入参与这些现代化讨论，并且与IBM、超大规模云服务商及私有云的合作关系使公司在这些对话中更具相关性，虽然销售周期变慢，但对话内容更丰富，使公司更能适应客户的未来方向 [37][38] 问题：关于股票回购和未来业务能见度的问题 [40] - **回答**：资本配置原则是保持灵活和全面考量，包括维持强劲资产负债表、进行小型收购、处理到期债务等。投资于业务（如Kyndryl Bridge、咨询能力）仍是重点。公司过去两年将利润（扣除现金税后）转化为自由现金流的能力符合预期，这种现金流生成能力在未来将继续 [41][43][44] 问题：关于自由现金流展望变化的具体驱动因素 [46] - **回答**：自由现金流展望下调主要有两个部分：1）与调整后税前利润下调直接相关，影响约1.5亿美元；2）虽然第三季度营运资本提供了现金，但第四季度预计将消耗现金。这两者是主要驱动因素 [47][48] 问题：关于实现2028财年目标的信心来源 [51] - **回答**：信心基于以下几点：1）现金流增长动力仍在，即利润增长加上现金税状况稳定；2）盈利能力提升的动力来自业务组合向高利润（约9%税前利润率）的“分拆后签约”转变，随着时间的推移，超过90%的损益将由这些高利润积压订单决定；3）收入增长方面，剔除IBM的影响后核心业务在增长，同时IBM的影响预计将减弱，而超大规模云业务和咨询业务将持续壮大 [52][53]。此外，毛利润预订出货比持续高于1，以及咨询团队在更广泛生态系统中的相关性增强，也提供了信心 [54] 问题：关于销售周期延长，交易是否可能在本财年或下财年完成 [56] - **回答**：许多交易与客户合同续约相关，讨论通常会提前一两年开始。目前的延长大约是几个季度，可能会滚动影响未来的续约。公司将销售周期延长视为增加未来交易内容、使其更具前瞻性的机会，而不是倒退 [57][58]

文章核心观点 - Kocho公司选择Zadara作为其主权AI边缘云提供商，以构建安全、可扩展且面向未来的云基础设施，应对市场变化和客户需求增长 [1] - 此次合作旨在帮助Kocho从传统的资本支出驱动模式转向基于消费的运营支出云模型，以应对VMware收购带来的许可成本上升和不确定性 [2] - 合作使Kocho能够提升客户服务敏捷性、数据驻留保证以及与微软Azure的兼容性，同时使其IT团队能更专注于为客户创造价值的应用和服务 [3] 合作背景与动因 - Kocho面临传统技术栈带来的许可成本上升、定价不确定性和基础设施复杂性挑战 [2] - VMware被Broadcom收购后带来的市场干扰和新的许可成本，促使Kocho寻找可行的替代方案 [1][2] - 公司寻求降低原本高昂的前期资本投入，并减轻容量规划负担 [2] 解决方案与Zadara提供的价值 - Zadara提供分布式的边缘云，具备性能、数据主权和实时AI处理能力，且无数据出口费用或财务锁定 [3] - 采用基于消费的运营支出云模型，使Kocho能根据需要扩展资源 [2] - Zadara的托管服务使Kocho的IT团队能专注于通过应用和服务提供客户价值 [2] - Zadara云与Azure无缝兼容，符合Kocho的“微软优先”战略，便于客户集成 [3] - Zadara的先进架构和强大的多租户能力为Kocho客户提供安全的数据备份 [3] 对Kocho及其客户的影响 - Kocho客户获得增强的敏捷性、更快的服务交付和得到保障的数据驻留 [3] - 合作使Kocho能够推动创新，在确保性能、合规性和可扩展性的同时，为客户提供卓越价值 [4] - Kocho的云服务得以“面向未来”，专注于应用开发，而将基础设施交由Zadara管理 [3] Zadara公司概况 - Zadara是主权AI边缘云的领先提供商，提供革命性的分布式云平台 [4] - 平台通过自动化端到端配置计算、存储和网络，简化操作复杂性并实现无缝多租户 [4] - 公司在全球拥有超过500个边缘云位置，能够在任何地点部署云 [5] - 其云服务兼容AWS，采用基于消费的定价且零数据出口费用 [5] - 完全托管的云设计可支持任何工作负载，无论是在本地、混合、多云还是边缘环境 [5] - 公司总部位于加利福尼亚州尔湾市，提供全天候的全球支持与服务 [6] Kocho公司概况 - Kocho是一家英国公司，结合微软云技术与世界级的身份认证、网络安全、移动性和托管服务，引领英国机构实现安全的云转型 [7] - 总部位于伦敦，在卡迪夫和南非设有运营机构 [7] - 客户涵盖中型市场组织至大型企业，涉及金融服务、医疗、制造业和专业服务等多个行业 [7] - 其服务品牌包括Bupa、AVIVA、Hallo Healthcare、Unilabs和Liontrust Asset Management等 [8]