业绩总结 - Seagate在2025财年预计将产生超过40亿美元的自由现金流[60] - Seagate的毛利率扩展约10%[60] - Seagate预计FY2025的非GAAP营业利润率目标为30-33%[195] - Seagate预计FY2025的非GAAP毛利率目标为18-22%[195] - Seagate的季度股息提高了11%[64] 用户数据与市场需求 - Seagate每年生产550 Exabytes的数据存储[14] - Seagate的云数据中心在2028年预计将达到2.4 ZB的存储需求[20] - 从2005年到2020年，全球数据生成量从1ZB增长至72ZB，预计到2028年将达到394ZB[132] - 数据中心存储需求预计在FY2016至FY2025期间将以中20%的复合年增长率（CAGR）增长[197] 新产品与技术研发 - Seagate的Mozaic（HAMR）技术已累计出货超过100万台[60] - Mozaic 3+技术已成功将HAMR技术首次推向市场并实现规模化生产[82] - Mozaic 4+的客户资格认证将于2025年第三季度开始[99] - Mozaic技术的存储容量预计在2024年达到30TB，2025年达到40TB，2026年达到50TB[107] - 预计到2028年，HAMR技术将实现10TB/磁盘的交付[113] - Seagate的Mozaic产品组合能够满足从云到边缘的海量容量工作负载需求[169] 成本与盈利能力 - Seagate的硬盘在数据中心的单位成本降低了10%至15%[53] - Seagate的硬盘在数据中心的能耗从每TB约2.0M kWh降低至3.3M kWh[43] - 企业硬盘的成本约为SSD的六分之一，且在大数据中心部署中存储87%的exabytes[164] - 从2020年到2024年，企业级设备的平均硬盘成本为每GB约1.5美分[166] - 公司通过优化成本结构和加速向高容量驱动器的转型来提高盈利能力[193] - Seagate实施了一项一致的“同类”定价策略，以支持毛利扩张[200] - Seagate在FY2021至FY2025期间计划继续提高每个出货EB的毛利[199] 未来展望与市场扩张 - Seagate的硬盘出货量在未来几年将继续增加，预计在FY2025达到更高的出货量[197] - Mozaic平台预计在2026年下半年开始实现50%的Exabyte出货量[56] - Mozaic技术的产品成熟周期预计在五年内完成，从实验室演示到产品化[102] - 公司在过去几年中结构性改善了商业模式，以增强盈利能力和可预测性[191] - Seagate的边缘数据中心产品提供20+TB和10+TB的存储能力[179][181] 股票回购与资本支出 - Seagate在2025财年计划将股票回购授权提高至50亿美元[68] - 预计未来NAND供应商需要花费约2400亿美元的资本支出以替代未来的HDD exabytes[164]

财务数据和关键指标变化 - 第三财季总营收23亿美元，环比下降5%，同比增长31% [10][15] - 非GAAP每股收益1.36美元，得益于40.1%的毛利率、严格的成本管理和税收优惠 [10][15] - 总XY出货量环比下降6%，平均单价环比上涨4%至179美元 [16] - 云业务收入20亿美元，占总收入87%，环比下降4%，同比增长38%；客户端业务收入1.37亿美元，占比6%，环比和同比均下降2%；消费者业务收入1.5亿美元，占比7%，环比下降13%，同比下降4% [16][17] - 毛利率40.1%，环比提高1.7个百分点，超指引的0.5个百分点；运营费用环比降至3.24亿美元；运营收入5.96亿美元，环比增长85个基点；运营利润率26%，环比提高1.5个百分点，同比提高17.3个百分点 [17][18] - 所得税费用1200万美元，有效税率2%，低于指引是因闪存业务分离确认一次性递延税收优惠 [18][19] - 第三财季末现金及现金等价物35亿美元，总流动性47亿美元，未偿还债务74亿美元，库存13亿美元，代表86天库存，环比增加6300万美元，同比减少1.74亿美元，净杠杆率1.7倍 [19] - 第三财季运营现金流5.08亿美元，资本支出7200万美元，自由现金流4.36亿美元 [20] - 4月14日赎回18亿美元2026年高级票据；将在第四财季启动每股0.1美元的季度股息 [11][20] - 预计第四财季营收24.5亿美元±1.5亿美元，毛利率40 - 41%，运营费用3.3 - 3.4亿美元，利息及其他费用约7000万美元，税率8 - 10%，每股收益1.45美元±0.2美元，基于约3.6亿股流通股 [21][22] - 2026财年为53周财年，第一财季有14周，预计2026财年税率16 - 18% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - HDD业务持续创新，11盘位、容量高达26TB CMR和32TB UltraSMR的硬盘3月出货超80万台，6月预计出货超100万台 [9] - 云业务方面，近线比特出货量环比减少6%至145EB，每单位定价环比上涨5%，同比收入和比特出货量分别增长38%和32% [16] - 客户端业务和消费者业务收入环比和同比均有下降，主要因单位出货量减少，消费者业务同比下降还受定价影响 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 云市场代表87%的总收入，客户端市场占6%，消费者市场占7% [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕为股东创造价值，资本分配注重业务再投资、降低债务和向股东返还现金 [10][11] - 持续创新HDD技术，提高容量、性能和能源效率，降低总体拥有成本，如推进HAMR技术，与两家超大规模客户密切合作 [9][10] - 应对关税和全球贸易紧张局势，短期成立跨职能团队减少对客户和运营的干扰，长期评估供应链转移的影响 [12] - 与超大规模客户建立长期合作协议，获得至2026年上半年的需求可见性，有助于规划供应链和资本支出 [13][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境高度不确定和波动，受关税和全球贸易紧张局势驱动，但超大规模客户需求强劲，企业和部分分销零售业务需求存在不确定性 [12][13] - 对公司未来前景有信心，认为公司在数据存储领域有强大基础和潜力，能受益于AI时代的数据需求增长 [8] 其他重要信息 - 过去一个月迎来新的首席产品官Ahmed Shehab，其在云存储领域经验丰富 [7] - 2026财年为53周财年，第一财季有14周 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待股息增长和潜在股票回购的节奏 - 公司目标是将净杠杆降至1 - 1.5倍，之后将100%的多余现金以股息和股票回购形式返还给股东，目前先从较小的股息开始，后续会增加并辅以回购 [28][29] 问题: 长期协议是否意味着有足够可见性预期2025年全年收入、利润率和每股收益的环比增长 - 长期协议带来了更大的可见性，超大规模业务需求在2025年全年和2026年中期将保持强劲 [32][33] 问题: 如何评估关税影响以及对客户的影响 - 第四季度预计无直接关税影响，但企业、分销和零售业务可能因关税存在需求不确定性，增长主要由数据中心尤其是超大规模业务的强劲表现驱动 [36][37] 问题: 毛利率是否能长期维持在40%以上 - 投资者日给出的毛利率五年指引下限为38%，本季度超40%得益于技术价值、运营和定价纪律，未来持续为客户提供总拥有成本价值和创新能力，毛利率有望保持强劲 [40][41] 问题: 增加制造产能的障碍是什么 - 公司通过区域密度和技术改进实现字节增长，如Ultra SMR技术可提升20%容量，无需增加资本支出投入更多生产单元，未来将继续投资研发以提高区域密度性能 [45] 问题: 私有云和中小企业客户的增长曲线以及是否有提前采购情况 - 主权云和私有云有增长机会，未看到提前采购情况，季度间线性增长与过去一致 [50][51] 问题: 仅通过交付更高容量驱动器能实现多少字节增长，何时考虑增加产能 - 目前通过技术和创新可实现字节增长，无需增加产能，若有需求可能在隐藏媒体方面，近期无产能投资计划，且在不确定环境下严格管理资本支出 [54][55] 问题: 毛利率的驱动因素是什么 - 主要是为客户提供的产品技术，带来总拥有成本效益，且供需匹配紧密，通过技术为客户创造价值并推动领先产品规模化 [58][59] 问题: 是否看到企业订单模式因关税出现放缓 - 尚未看到放缓，但因关税存在需求不确定性，已将此因素纳入第四季度指引并扩大了范围 [62][63] 问题: 如何考虑9月14周的收入和运营支出参数 - 公司按季度进行指引，9月有14周费用，收入遵循典型季节性模式，目前未对该季度收入进行指引 [65] 问题: 为何认为超大规模客户不存在双重下单情况，以及定价谈判如何应对 - 目前未看到双重下单，处于供需紧张环境，即使有双重订单也难以满足，订单模式符合长期协议需求，向新平台过渡可提供更好总拥有成本价值和定价优势 [70][71] 问题: 毛利率能否继续提升 - 强劲的毛利率反映了为客户带来的价值，通过技术增强提供更好总拥有成本和快速价值实现时间，若持续创新和提供价值，毛利率有望继续扩大 [73][74] 问题: 长期协议中是否嵌入关税调整条款 - 关税情况每日变化且不稳定，难以推测结果，公司跨职能团队与客户密切合作，短期减轻关税和供应中断影响，长期评估供应链转移 [76][77] 问题: HAMR技术何时完成客户认证，研发或运营支出是否有上行压力 - 计划在2026年下半年开始认证，2027年上半年大规模生产，目前与两家超大规模客户合作，工程样品表现符合预期，按季度进行改进 [80][81] 问题: 长期协议的好处以及是否为有约束力的协议 - 不披露商业合同条款，硬盘行业结构变化，长期协议对确保供需平衡至关重要，客户与公司密切合作避免供应失衡，协议期限从3 - 6个月延长至9 - 12个月，提供了更多可见性 [86][87] 问题: 如何看待单位和定价在指引中的动态变化 - 业务结构变化，多数业务在数据中心或边缘，平均销售价格持续上升，未来随着业务向云业务转移，价格有望稳定或上升，受产品和客户组合以及为客户提供总拥有成本价值影响 [89][90] 问题: 如何评价本季度自由现金流，未来季度的衡量标准是什么 - 未对季度现金流进行指引，本季度运营和自由现金流强劲，公司致力于实现运营利润和自由现金流，以执行资本分配优先事项，包括业务再投资、降低资产负债表杠杆和向股东返还资本 [94][95] 问题: 如何管理非企业和非云市场 - 不忽视这些市场，它们仍是业务的重要组成部分，云业务和非云业务供应链独立管理，寻求在这些领域实现增量增长的机会 [98] 问题: 公司持有SanDisk的股份数量以及处置计划是否改变 - 持有SanDisk 19.9%的股份，计划在2月开始的12个月内处置这些股份，作为去杠杆化战略的一部分 [101] 问题: 本日历年度近线字节增长是否符合20%的预期 - 接近该预期，公司曾给出3 - 5年的预测 [104][107] 问题: 近线容量中Ultra SMR的占比以及CMR和Ultra SMR驱动器的毛利率情况 - 任何季度的占比约为40 - 45%，会因超大规模客户的部署时间和技术使用不同而波动，Ultra SMR平台因额外容量带来更好的每驱动器平均销售价格，且有助于节省资本支出 [110][111] 问题: Seagate推进HAMR技术，公司在未来24个月推进传统技术，是否会在数据中心架构上产生新变化 - 数据中心架构会有调整，硬盘仍将是主要存储介质，HAMR部署需要机架级和软件方面的更改，但客户的数据中心架构师熟悉相关操作，Ultra SMR的成功应用是客户接受新技术的范例 [116][117] 问题: 3月毛利率是否受产品过渡和良率动态影响，实际结构毛利率是否更高 - 实际良率和利用率高于预期，新产品技术的爬坡速度更快，911盘位平台出货超80万台，工厂生产的质量、可靠性和良率高，这提高了毛利率 [118] 问题: 竞争对手收购Intevac对公司获取HAMR技术关键组件有何影响，以及公司的采购策略 - 竞争对手的收购对公司无影响，公司有两个溅射系统，供应链具有弹性，同时寻找通过潜在收购和垂直整合增加产品价值的机会 [122] 问题: CFO招聘进展如何 - 临时CFO表现出色，招聘进展顺利，确定人选后会及时沟通 [125] 问题: 3月驱动器数量下降，1350万台是否为季度产量的上限 - 不能以此作为上限，产量取决于产品组合和容量，团队在供应环境中不断提高良率和产量，客户端和消费者业务在旺季可能会有更多销量，且有产能扩张空间 [128][129] 问题: 客户是否会在长期协议中夸大需求，公司是否有取消政策 - 与客户建立了良好关系，客户明白提供准确需求展望对双方都有利，两份至2026年上半年的长期协议有确定的采购订单，公司不倾向于设置“照单全收”条款，更愿意与客户合作平衡供需 [131][132] 问题: HAMR技术是否仍按2026年下半年开始认证、2027年上半年大规模生产的计划进行 - 按此计划进行，该路线图已与客户合作制定并公开 [136] 问题: 向中国和美国发货的产品来源以及关税情况 - 向美国发货的产品不来自中国，主要来自东南亚；向中国发货的产品无关税，截至4月11日向美国发货的产品也无关税，情况在变化，公司密切关注 [138] 问题: 投资者如何看待中国稀土出口管制的影响 - 公司过去几年实施供应链弹性计划，开发了稀土和贵金属的替代供应源，预计不会有重大影响 [143] 问题: 11盘位平台爬坡对毛利率有何影响 - 毛利率增长已纳入指引，该平台在第三季度的爬坡进度提前，第四季度出货将超100万台，产量和生产率高，对毛利率有积极贡献 [145][146]

财务数据和关键指标变化 - 第三财季营收16.4亿美元，同比增长2%，但比指引中点低4400万美元，约三分之一受汇率影响 [31] - 账单金额17.1亿美元，同比增长2%，连续五个季度实现营收和账单同比增长 [31] - 产品收入7.58亿美元，同比增长1%；支持收入6.21亿美元，同比下降2%，但按固定汇率计算基本持平；专业服务收入8800万美元，同比增长14%；公共云收入1.74亿美元，同比增长15% [31][32] - 第三财季云收入（不包括Spot by NetApp）同比增长21%，预计第四财季将加速增长 [33] - 第三财季递延收入41亿美元，同比持平，按固定汇率计算同比增长1%；剩余履约义务45亿美元 [33] - 未开票RPO约3.5亿美元，环比增长6%，是未来Keystone增长的关键指标 [34] - 第三财季综合毛利率为71%，产品毛利率为57%，预计第四财季产品毛利率约为56% [34] - 公共云毛利率从去年的66%提高到76%，预计到2025财年末将接近长期目标75% - 80%的高端 [35][36] - 运营费用6.69亿美元，同比下降2%，较2025年第二财季下降7%，运营利润率为30%，超出预期 [36] - 每股收益1.91美元，符合指引，运营现金流为3.85亿美元，自由现金流为3.38亿美元，同比均有所下降 [37] - 第三财季通过股息和股票回购向股东返还超3亿美元，稀释后的股份数量同比减少300万股，现有回购授权剩余约6亿美元 [30][39] - 调整2025财年第四财季和全年展望，预计全年营收在64.9 - 66.4亿美元之间，中点同比增长约5%；预计2025财年综合毛利率约为71%，运营利润率为28% - 28.5%，净利息收入约为5500万美元，税率为20% - 21%，每股收益在7.17 - 7.27美元之间 [42][43][44] - 预计第四财季营收在16.5 - 18亿美元之间，中点同比增长3%；综合毛利率在69% - 70%之间，运营利润率约为28%，净利息收入约为1000万美元，税率为20% - 21%，每股收益在1.84 - 1.94美元之间 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 混合云收入同比增长1%，全闪存阵列业务增长10%，年化营收运行率达到38亿美元 [10] - Keystone存储即服务收入同比增长近60% [10][32] - 第一方和市场云存储服务同比增长超40%，推动公共云业务板块收入增长15%，不包括Spot by NetApp，第一方和市场存储服务占第三财季公共云业务板块收入的70%以上 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 企业GenAI市场机会开始显现，第三财季AI业务表现超预期，有超100个AI基础设施和数据湖现代化项目获胜 [14] - 美国公共部门业务在第四财季展望中体现出一定谨慎态度，欧洲市场如法国和德国因政府未就位也表现出谨慎 [57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司使命是为客户提供混合、多云基础设施和数据管理的现代方法，帮助客户构建智能数据基础设施，利用数据资产的力量 [23] - 加强对交易管道的审查和控制，提高销售执行能力，已促使部分延迟交易完成 [9] - 持续创新，第三财季推出入门级和中端AFF、A系列高性能和C系列容量闪存阵列，第四财季初推出新的入门级和中端ASA系统 [11] - 出售Spot by NetApp业务，预计交易于3月初完成，以进一步聚焦公共云业务 [18][19] - 公司在混合多云环境中统一数据和强大的勒索软件保护方面领先于竞争对手，产品获得客户认可，如被评为Gartner 2025年客户首选的主存储供应商 [11][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第三财季未达到标准，但公司在客户中仍处于有利地位，随着销售执行改善措施的实施，预计第四财季将重回正轨 [24] - 公司对实现去年6月投资者日设定的财务目标充满信心，但由于出售Spot by NetApp、汇率和全球公共部门短期逆风因素，2025财年指引略有下调 [25] 其他重要信息 - 首席财务官Mike Berry将卸任，继任者Wissam Jabre将于3月10日加入 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：销售执行问题及解决措施和效果显现时间 - 公司有强大的业务管道和差异化的产品组合，但在季度末几周，一些大型交易因采购和订单履行流程耗时较长而延迟 公司已加强对每个交易的结束计划进行更详细的审查，许多延迟到第四财季的交易已完成，预计将在第四财季持续保持这种纪律，并在2026财年销售计划实施中成为常态 [50][51][53] 问题2：销售执行问题是否因客户不确定性及公共部门业务情况 - 第三财季和第四财季，欧洲市场（如法国和德国）因政府未就位表现出谨慎，美国公共部门业务在第四财季展望中有一定谨慎态度，部分与政府的效率提升举措有关，稳定后可能对公司有利 美国公共部门业务占公司总收入的10% - 13% [56][57][94] 问题3：竞争格局、QLC混合比例及未来竞争环境 - 竞争格局未发生变化，公司产品组合强大，如C系列、ASA系列和存储网格产品在本季度获得良好市场反馈，未看到竞争动态的根本变化 [61][62][63] 问题4：第四财季产品毛利率指引及后续趋势和成本转嫁能力 - 公司目标是推动增量毛利率美元，2025年毛利率组合改善且更加多元化 第四财季产品毛利率指引为56%，反映了战略SSD采购的好处 预计2026年组件成本将保持稳定并开始下降，假设产品组合保持一致，产品毛利率将从56%开始上升 云毛利率已提高1000个基点，预计将继续上升，出售Spot by NetApp将额外带来100个基点的云毛利率提升 [65][67][74] 问题5：交易延迟原因 - 部分交易延迟是因为客户在新日历年年初预算未到位，或客户希望扩大交易规模以整合更多设备，欧洲市场因整体市场疲软也有部分交易延迟 [78][80][82] 问题6：Spot业务的年度影响及美国联邦政府业务情况 - Spot业务过去12个月的云收入约为9400万美元，毛利率与云业务毛利率相近但略低，出售该业务预计对每股收益基本无影响 美国公共部门业务占公司总收入的10% - 13%，第四财季的谨慎态度已纳入展望 [86][88][94] 问题7：运营费用、现金流、成本行动和战略SSD采购计划 - 2025年运营费用基本同比持平，公司会持续审查运营费用以确保回报 现金流方面，运营现金流同比下降约2.41亿美元，主要是战略采购付款和激励付款的影响，第四财季因税收支付时间问题仍有逆风，但预计环比增加且低于去年 战略SSD采购方面，目前已基本用完之前的采购，未来需看到市场出现重大混乱才会进行新的采购，将由继任者Wissam决定 [102][103][109] 问题8：战略SSD采购对竞争环境的影响及NAND定价风险 - 公司的竞争优势在于软件、混合云和AI技术，NAND成本在客户总成本中占比小 公司与固态技术供应商保持密切沟通，对市场有较好的理解和应对能力 [113][115][117] 问题9：企业AI周期阶段、存储网格增强与AI的关系及Spot业务在4月季度是否完全剔除 - 企业AI市场处于早期阶段，客户开始建立AI卓越中心和数据湖，公司AI业务表现良好且技术得到客户认可 Spot业务在第四财季指引中有900万美元云收入，预计交易3月初完成 [120][121][124] 问题10：关税风险及是否纳入第四财季指引 - 公司全球供应链灵活，对中国的依赖已降至极低水平，关税对公司影响不大，未将关税因素纳入第四财季指引 若关税广泛适用于行业标准商品组件，将影响整个行业 [127][128][130] 问题11：AI对公司营收产生重大增长的时间 - AI项目从试点到企业生产应用预计在2025年下半年或2026年，目前公司在各行业和地区有一些简单的胜利，对进展感到满意 [133][135][136] 问题12：客户向服务模式转变的意愿和行为变化 - 客户对服务模式有广泛热情，云业务的强劲表现反映了这一点 客户选择服务模式的原因包括希望将IT架构转变为公共云模式，以及在应用早期验证阶段选择灵活的基础设施模式 [139][140][141] 问题13：本季度和下季度情况对2027年中期至高位个位数增长目标的影响及2026财年展望 - 公司仍对投资者日设定的长期目标充满信心，目前情况未改变这一目标，将在下次电话会议提供2026财年指引 [145][147][148] 问题14：闪存安装基础的转换情况和新客户获取情况 - 全闪存产品在安装基础中的渗透率每季度略有上升，目前为43% 闪存和公共云业务有助于获取新客户，新客户获取速度良好 [151][152] 问题15：分布式解决方案的进展、可寻址市场及与超大规模云服务提供商合作的战略考虑 - 分布式存储解决方案取得良好进展，适用于高性能非结构化数据用例，将在未来提供更多信息 该解决方案可帮助公司进入NAS市场，与竞争对手竞争 公司云业务为三大超大规模云服务提供商提供了有吸引力的价值，自2019年进入市场以来发展良好，将继续拓展更多用例 [156][160][162] 问题16：VMware和Broadcom相关动态对公司业务的机遇和挑战 - 公司在与VMware的合作中为客户提供了良好的解决方案，可帮助客户优化VMware环境或从本地VMware迁移到云端 公司也有与微软、红帽等的联合解决方案，能满足客户不同需求 [165][166][168] 问题17：交易延迟中竞争机会替代和现有足迹替换的比例及销售机会情况 - 交易延迟与竞争或公司现有足迹替换无关，主要是客户采购流程和公司对交易审批步骤的可见性问题 公司业务中既有现有安装基础的更新，也有对竞争对手足迹的取代，但由于全闪存产品在安装基础中的渗透率为43%，大部分闪存业务是新客户或新标志业务 [171][173][175]