雀巢公司FY电话会议纪要分析 涉及的行业和公司 * 雀巢公司（Nestlé）及其旗下多个品牌和产品类别[1] * 涉及的行业包括快速消费品（FMCG）、食品饮料、宠物护理、婴幼儿营养、咖啡等[1][30][34][44][50] 核心管理层变动与继任计划 * 前CEO Laurent因被指控与员工存在不当关系及偏袒而离职 内部调查最初未发现证据 但后续的举报促使董事会启动第二次更广泛的外部调查 最终导致CEO更换[2] * 新任CEO Philip的背景 在雀巢工作超过20年 曾负责全球咖啡业务并主导星巴克产品在全球90个国家的推广 最近领导Nespresso业务 被描述为具有战略思维、务实且注重执行的领导者[4][5] * 董事会因早已关注62岁Laurent的继任问题而提前完成了内外部候选人的评估工作 因此能迅速任命Philip 以保持业务势头[3] * 预计Philip将在第三季度业绩发布时向市场亮相 公司正寻找方式提前让他与投资界接触[6][7] 公司战略与运营管理 * 绩效管理从PPT汇报转向一套约50个自动化KPI体系 涵盖从媒体投放到准时足额交付等各个方面 这些指标在集团执行委员会月度会议及各业务层级进行讨论[8][10] * 战略重点从平均主义转向聚焦 明确识别拖累增长的领域（份额损失者）和能加速增长的平台（如RTD咖啡和宠物治疗食品）并进行绩效管理[10][11] * 公司拥有全球三家之一的全集团单实例ERP系统 拥有大量数据（包括5亿条消费者一手数据）并利用数字工具（如营销投资回报率工具、实时促销工具、供应链规划工具）来更好地管理业务 正推动从各市场自行选择工具转向利用规模统一推行数字化[28][29] * 规模优势体现在强大的全渠道市场覆盖（遍布超市每个货架） 能与客户进行不同对话并深度理解消费者 同时通过品类执行聚焦来匹配纯玩公司的执行能力[25][26][27] 业务板块表现与更新 表现不佳业务（Underperformers） * 18个表现不佳的业务占收入的21% 曾造成100个基点的增长拖累[12] * 过去六个月 这些业务造成的份额损失拖累已减少超过三分之一 其中三四个已进入持续份额增长阶段（如东盟的Milo和巴西的饼干业务）[14] * 80%的业务正向份额增长方向移动（如奶精和冷冻食品） 但个别如Gerber仍进展缓慢 正在采取行动[14] * 对Gerber的整改始于通过指标清晰描述问题（口味、包装、消费者需求偏好、价格点、分销货架份额、声量份额） 发现失去了部分分销 需与客户合作重新赢得货架[17][18][20] 咖啡业务与竞争格局 * 雀巢是咖啡领域的领导者 拥有星巴克、Nescafé、Nespresso等强大品牌且表现良好 正在赢得份额[21][23] * 对KDP/JDE Peet's合并的看法 目前与两家公司有效竞争 其合并形成强大的竞争者应有利于整个品类 在合并过渡期可能出现分心 雀巢将充分利用此机会[23] * 咖啡创新方面 Nescafé espresso浓缩液是一个需要更长时间与消费者沟通的新概念 因此增长会稍慢 但正按计划推广[77][78][80] 宠物护理业务（重点美国市场） * 美国宠物食品是雀巢最大的单一业务 约占集团收入的12%[30][32] * 宠物护理品类的中期增长基础强劲（中个位数增长） 驱动因素包括宠物收养率上升、拟人化趋势、高端化以及新兴市场卡路里覆盖率的提高（美国90% 墨西哥60% 印度20% 东欧约70%）[34] * 美国市场动态 猫数量增长良好 狗数量持平 养多只狗的家庭在狗去世后不再补充第三或第四只狗 但更多家庭开始养狗 年轻一代的拟人化趋势更强[35] * 近期品类波动原因 COVID期间宠物收养加速 随后增长略有放缓 产能短缺抑制了创新（创新驱动高端化） 2022-2023年极端价格通胀（提价约25%） 2024年回归更正常的促销环境（比COVID前折扣浅） 加上缺乏创新 导致年底品类增长持平 进入2025年后 在12周内看到最高约2.5%的品类增长[36][38] * 产能限制 湿猫粮仍产能不足 制约了增长 Jefferson工厂本季度将有新产能 年底还有更多产能到来[38][41] * 细分领域 宠物治疗食品（特种处方饮食）是重点增长领域 利润率更高 增长更快 但雀巢份额仅10% 有很大提升空间 投资重点在于与兽医合作进行教育[44][45] * 鲜食领域（冷藏、冷冻）也在增长 但盈利性获胜更难 公司通过投资Just Food For Dogs等较小规模投资进行探索[45][46] 中国市场转型 * 正在从分销推动模式转向消费者拉动模式 并调整库存（约3-4周过多库存）以控制分销网络和定价 保证产品新鲜度[49][50] * 能力提升是关键 NAN（雀巢婴儿营养品牌）因满足特殊饮食需求（过敏/不耐受）而表现良好 持续获得份额 需要将这种能力分享到illuma（惠氏 legacy）品牌[50][51] * 在外出就餐渠道与瑞幸咖啡合作良好 能够跟上其快节奏的创新（每周两款新产品） 证明了快速研发和产品开发的能力[52][55] * 为支持转型 从菲律宾调任了成功的领导者来管理中国业务[56] 财务与定价动态 定价与弹性 * 当前消费者价格通胀主要出现在咖啡和可可品类[59] * 糖果方面已基本完成所需提价（约10%） 剩余不多 咖啡方面已提价约5% 大部分已完成 下半年还有少量提价[61] * 定价弹性符合预期 糖果比咖啡更具价格弹性 拉丁美洲比欧洲更弹性 咖啡弹性略好于预期（咖啡是深度习惯）[63] * 提价导致部分消费者从研磨咖啡转向可溶咖啡（可溶咖啡弹性更小） 份装咖啡的价格影响也较低[64] * Nespresso提价顺利 部分原因是同时增加了品牌投资 这与以往提价时减少营销支出的做法不同[67] 利润率展望 * 重申全年利润率指引（至少16%） 尽管面临大宗商品成本上涨、关税和美元走弱等不利因素[82] * 上半年利润率16.5% 预计下半年将降低100个基点至15.5%[81] * 维持指引的措施 推动业务效率提升 更快提价 通过改变供应链足迹、成分以及在关税前提前将产品运入美国来减轻关税影响[82] * 下半年利润率下降的主要原因 关税影响增大 且因对冲时机问题 大宗商品成本的影响大部分体现在下半年[83] * 对2026年的展望 成本节约持续 通过创新和定价改善毛利率 若咖啡和可可价格按当前趋势发展 大宗商品环境应略有好转 所有这些应能带来利润率改善[83] 创新与增长平台 * “大赌注”（Big Bets）战略聚焦于打造规模超过1亿瑞士法郎的平台[68] * 六个“大赌注”项目在上半年已 collectively 实现2亿美元收入 进展良好 全部按计划进行 其中三个略微领先[69] * 表现突出的创新 Fancy Feast金字塔猫粮（需求超产能） Synergy婴儿营养品牌（含6种HMOs和益生菌 有益肠道健康）[69][71] * 创新方法的关键在于确保获胜方案在所有适用国家快速推广 过去创新业务案例未达预期的一个最大原因就是未能按计划在预期国家推出[74] * 区域层面的同样聚焦 例如Kit Kat tablet正全欧洲推广[76]