文章核心观点 - 公司2026年第三季度及前九个月销售表现稳健，实际内部增长率持续改善，第三季度RIG达到2.8%，所有区域和全球管理业务均实现正增长 [2][6] - 公司战略聚焦于高增长平台和核心业务执行，增长平台保持高个位数有机增长，核心业务在第三季度进一步改善 [11] - 公司宣布以10亿美元出售主流维生素、矿物质和补充剂业务，这是投资组合优化的重要一步，将资源集中于最具竞争优势的领域 [2][11][16] - 公司维持2026年全年指引，预计有机增长3%至4%，RIG较2025年加速，UTOP利润率较2025年改善，自由现金流超过90亿瑞士法郎 [11] 整体销售表现 - 第三季度总销售额为228.0亿瑞士法郎，2025年同期为216.4亿瑞士法郎 [3][10] - 第三季度有机增长4.0%，其中RIG为2.8%，定价为1.1% [3][6] - 前九个月有机增长3.7%，其中RIG为1.9%，定价为1.8% [6][38] - 前九个月总销售额为658.7亿瑞士法郎，与2025年同期658.7亿瑞士法郎基本持平，汇率负面影响3.7% [38] - 第三季度汇率变动对销售额产生1.5%的正面影响 [13] - 新兴市场第三季度有机增长6.8%，RIG为4.3%；发达市场有机增长2.2%，RIG为1.9% [6][15] - 第三季度零售渠道有机增长3.9%，户外消费渠道有机增长4.8%；电商有机增长15.3%，占年初至今集团销售额的21.6% [15] 各区域表现 美洲区 - 第三季度有机增长3.3%，RIG为2.4%，定价为1.0% [3][24] - 北美有机增长2.6%，RIG为1.8%，定价为0.8%；拉丁美洲有机增长5.2%，RIG为3.7%，定价为1.5% [24] - 前九个月报告销售额为287.4亿瑞士法郎，汇率负面影响3.1% [20][38] - 美国有机增长3.3%，RIG为1.5%，定价为1.8% [20] - 宠物护理和食品零食市场份额持续改善，咖啡市场份额基本稳定，营养品市场份额有所流失 [24] - 咖啡占区域销售额19%，有机增长低个位数，美国RIG逐步恢复；宠物护理占30%，有机增长中个位数，RIG为4.3%；营养品占21%，有机增长低个位数，医学营养连续第六个季度加速；食品零食占30%，有机增长中个位数，糖果类RIG强劲 [24] 亚洲、大洋洲和非洲区 - 第三季度有机增长6.4%，RIG为5.0%，定价为1.3%，RIG为2021年第一季度以来最高季度水平 [3][24] - 前九个月报告销售额为157.1亿瑞士法郎，汇率负面影响5.4% [24][38] - 除大中华区外，有机增长6.9%，RIG为5.4%，定价为1.6%；印度有机增长20%，在2025年第三季度双位数增长基础上进一步获得市场份额 [24] - 大中华区有机增长4.2%，RIG为3.7%，定价为0.5%，反映2025年贸易库存减少带来的低基数及底层表现持续改善，但市场环境仍具挑战 [24] - 区域整体市场份额提升（除营养品外），宠物护理和食品零食获得市场份额，咖啡进一步改善，营养品仍受召回影响 [24] 欧洲区 - 第三季度有机增长1.2%，RIG为1.0%，定价为0.2% [3][29] - 前九个月报告销售额为137.2亿瑞士法郎，汇率负面影响2.8% [28][38] - RIG从第二季度疲软中恢复，宠物护理持续强劲，食品零食改善；定价如预期放缓 [26] - 北欧、法国和伊比利亚推动RIG增长；德国仍具挑战但环比改善 [29] - 宠物护理市场份额进一步增强，咖啡和食品零食趋势持续改善，营养品市场份额仍受婴儿配方奶粉召回影响 [29] - 咖啡占区域销售额27%，有机增长低个位数，定价在竞争环境中放缓；宠物护理占30%，有机增长中个位数，湿猫粮为主要增长引擎；营养品占14%，有机增长低个位数下降，受婴儿配方奶粉召回影响；食品零食占29%，有机增长低个位数下降，Maggi和糖果类改善，KitKat保持正增长 [29] 各品类表现 咖啡 - 第三季度有机增长3.4%，定价2.0%，RIG为1.3% [34] - 增长广泛分布于各区域，Nescafé和Starbucks表现领先；奶精类产品改善，Coffee mate RIG提升 [34] - 前九个月有机增长6.1%，RIG为2.4%，定价3.8% [39] 宠物护理 - 第三季度有机增长5.3%，RIG为4.3% [35] - 各区域表现强劲，猫类产品持续强劲， sell-in与强劲sell-out匹配；犬类产品偏软，部分受暖天气影响；治疗类药物增长加速；Pro Plan和ONE持续强劲增长 [35] - 前九个月有机增长3.5%，RIG为2.6%，定价0.9% [39] 营养品 - 第三季度有机增长0.3%，RIG为-1.1%，定价1.4% [36] - RIG反映儿童及家庭营养和婴儿营养表现较弱；婴儿配方奶粉召回影响持续缓解，品类表现逐季改善；医学营养另一个强劲季度，成人营养放缓；Pure Encapsulations持续双位数增长 [36] - 婴儿配方奶粉召回对集团第三季度有机增长影响为20个基点 [14] - 前九个月有机增长-0.7%，RIG为-1.2%，定价0.5% [39] 食品和零食 - 第三季度有机增长5.0%，由RIG驱动 [37] - 增长广泛分布于各细分品类，糖果类和烹饪解决方案领先，AMS和AOA均强劲，受季节性订单节奏支撑；Maggi、Milo和KitKat等十亿级品牌持续驱动增长 [37] - 前九个月有机增长4.2%，RIG为3.1%，定价1.0% [39] 饮用水和高端饮料 - 第三季度有机增长12.3%，RIG为7.3%，定价5.0% [33] - 增长广泛分布于各市场，北美领先，欧洲和AOA加速；欧洲增长受益于有利天气 [33] - 国际品牌双位数增长，Sanpellegrino和Maison Perrier贡献显著；零售和户外消费渠道均双位数增长；全球市场份额提升 [33] - 前九个月有机增长7.5%，RIG为3.5%，定价4.0% [39] 雀巢咖啡（Nespresso） - 第三季度有机增长2.5%，RIG为1.1%，定价1.4%，定价较上季度放缓 [32] - 北美领先，美国中个位数增长，加拿大高个位数增长；欧洲和AOA增长持平 [32] - Vertuo系统为主要增长驱动，高个位数有机增长和RIG；OOH中个位数增长；北美和AOA市场份额持续提升，欧洲因竞争激烈仍承压 [32] - 前九个月有机增长3.7%，RIG为1.5%，定价2.2%；报告销售额47.4亿瑞士法郎，汇率负面影响3.0% [32][38] 并购与剥离 - 2026年9月1日，公司同意以10亿美元（8亿瑞士法郎）将主流维生素、矿物质和补充剂业务出售给Yellow Wood Partners，交易需监管批准，预计2027年上半年完成 [16] - 交易范围包括七个成熟品牌（Nature's Bounty、Osteo Bi-Flex、Ester-C、Gard、Nuun、Puritan's Pride和Sisu）及相关美国自有品牌补充剂业务、专用制造、包装、仓储和分销业务 [16] - 该业务2025年销售额为12亿美元（10亿瑞士法郎），主要在美国运营，在加拿大和中国等国家也有业务 [16] 俄罗斯业务 - 根据2026年9月发布的俄罗斯总统令，公司在俄罗斯的业务被置于临时外部管理之下，集团仍为资产合法所有者，但自2026年9月底起不再拥有对俄罗斯业务管理的控制权，该业务不再纳入合并报表 [17] - 按年化计算，俄罗斯业务约占集团销售额的2%，约占集团UTOP和自由现金流的3-4% [18] - 去合并时，约16亿瑞士法郎净资产被终止确认，集团确认约14亿瑞士法郎的累计货币折算调整费用，为非现金性质，对集团总权益无影响 [18] - 去合并对2026年末集团净债务产生约9亿瑞士法郎的不利影响 [18] - 对第三季度和前九个月销售额无影响，对2026年底层业绩财务影响有限 [11] 2026年指引 - 有机增长预计在3%至4%区间，RIG较2025年加速，由聚焦的增长计划驱动 [11] - 底层交易营业利润率预计较2025年改善；下半年利润率预计与上半年大致相似，不包括任何关税退款 [11] - 自由现金流预计超过90亿瑞士法郎 [11]