财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度调整后EBITDA为3090万美元，去年同期为3320万美元，主要因零售燃料和商品贡献下降 [21] - 净亏损为1270万美元，去年同期为60万美元，净利息和其他财务费用从去年同期的250万美元增至1390万美元，主要因TEG收购递延购买价格义务结算的约900万美元收入 [24] - 总公司一般及行政费用为4160万美元，去年同期为4220万美元 [24] - 第一季度末长期债务为8.8亿美元，保持约8.47亿美元的充足流动性，包括2650万美元现金及信贷额度剩余可用额度 [25] - 第一季度资本支出为2740万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 零售业务贡献约4020万美元，去年同期为4650万美元 [21] - 同店商品销售（不包括香烟）同比下降5.2%，总同店商品销售下降6.9%，同店利润率同比提高约50个基点 [22] - 同店燃料贡献本季度下降约320万美元，因销量下降6.2%，同店燃料利润率为每加仑0.0379美元，同比每加仑提高0.01美元 [22] - 同店运营费用本季度下降约1.4% [22] 批发业务 - 运营收入为1860万美元，去年同期为1830万美元 [23] - 燃料利润率为每加仑0.88美元，去年同期为每加仑0.92美元，销量因渠道优化项目小幅增长，该项目本季度贡献近1400万加仑销量，抵消了可比站点4.6%的销量下降 [23] 车队业务 - 运营收入为1100万美元，去年同期为980万美元，总销量较去年下降4.2%，本季度燃料利润率为每加仑0.0436美元，高于去年同期的每加仑0.38美元 [24] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推进经销商化计划，截至4月已将77家门店转为批发网络，超130家门店签订转换合同，预计该计划全面实施后每年累计运营收入效益超2000万美元 [12] - 开展“Fueling America Future”活动，为会员提供店内促销和加油折扣，活动开始后日均注册量增加35%，老会员每次加油量从约6.8加仑增至9.8加仑，平均购物篮金额增加约2.38美元（16%） [12] - 完成超900家门店的香烟和OTP背柜翻新，通过扩大促销努力在部分OTP类别中抢占市场份额 [13] - 本周开始建设7家试点翻新门店中的第一家，预计5月开始第二家，试点门店将提供丰富商品和热食等，意图通过试点学习经验后扩大改造范围 [14] - 第一季度新开一家Dunkin'门店，目前有4家新店在开发中，3家已开工，1家待最终许可，预计下半年开业 [15] - 公司奖励忠诚计划效果良好，2025年第一季度注册会员每月消费比未注册会员多约47%，访问次数多2.5倍，忠诚会员OTP销售占比从2024年第四季度的18.1%升至18.5%，所有会员每次加油量比未注册会员多23%，第一季度新增约2.7万名注册会员，总数超230万，同比增长11% [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度公司和行业面临客流量和消费者支出下降、恶劣天气等不利因素，持续高通胀和高消费者债务给中低收入家庭带来财务压力，不可预测的关税环境增加了消费不确定性 [6][7] - 公司认为通过促销和商品销售努力能为客户提供价值，消费者更倾向高性价比产品，价格敏感度增加 [7] - 尽管面临宏观经济逆风，公司零售业务团队仍执行多项举措推动业绩，批发和车队业务提供稳定现金流支持公司应对压力 [17] - 公司对第二季度和未来前景持乐观态度，4月门店销售略有改善，燃料利润率提高抵消部分销售下降 [34] 其他重要信息 - 恶劣天气导致第一季度运营成本增加170万美元用于除雪和除冰，2月恶劣天气范围和强度远超季节性正常水平 [8] - 第一季度基于股价回购约130万股，平均价格为每股4.1美元，4月又回购约130万股 [19] 问答环节所有提问和回答 问题1：4、5月业务表现及天气好转后情况 - 第一季度销售下降6.9%（不包括香烟下降5.2%），1月总销售下降5.8%（不包括香烟下降3.8%），3月不包括香烟销售下降3.9%，2月因恶劣天气不包括香烟销售下降9.3%，天气对销售造成2% - 3%的拖累 [32][33] - 4月销售略有改善，燃料利润率提高抵消部分销售下降，对第二季度乐观 [34] 问题2：经销商化计划的节省效果及2000万美元年化节省的假设门店数量 - 2000万美元是计划全面完成时的节省金额，目前未公布总门店数量，已签约门店外还有大量待转换门店 [37] - 本季度渠道优化带来约240万美元节省，按此计算年化约1000万美元，目前进展约为计划的一半，批发业务基础销量下降中个位数，希望使其接近持平并让渠道优化带来增量 [38][39] 问题3：翻新计划何时加速及单店资本支出 - 计划先完成7家试点门店，本周开始第一家建设，5月中旬开始第二家，预计第三季度有进展，根据试点结果可能在2025年底有更好结果，若满意2026年可能加速 [40][41] - 单店翻新投资在70 - 110万美元 [41] 问题4：第二季度燃料利润率情况及驱动因素 - 燃料利润率受市场波动影响，近期燃料价格下跌，且行业内商家为应对店内销售压力通过提高燃料利润率来支付费用和保持竞争力，公司约63%的业务面向个体经营者 [44][45] - 4 - 5月燃料利润率为每加仑0.46美元 [49] 问题5：股票回购节奏及资本配置思路 - 目前无法评论股票回购节奏 [50] 问题6：第一季度经销商化进度与内部计划对比、推进速度可见性及阻碍因素 - 第一季度按计划推进，关闭77家门店（原计划100家），因部分经销商许可证和执照问题，目前有130家门店已签约，待经销商获得许可证和执照后即可完成转换 [55][56] - 第四季度完成100家门店转换，未来推进速度可能接近该水平 [59] 问题7：翻新计划推进期间的有机增长举措及试点成果应用方式 - 7家试点门店将包含全面改进，如改善背柜、开展“Fueling America”活动、增加饮料促销和食品服务功能等，目前已在900家门店投资背柜 [61][62][63] 问题8：战略零售门店的特征 - 公司考虑战略市场，包括有利的人口统计、竞争环境和实体设施，去年初与咨询公司合作评估市场，确定哪些门店适合投资，哪些适合批发渠道 [68] 问题9：新经销商燃料供应合同效益实现情况 - 转换到批发渠道的门店表现符合预期，渠道优化带来约1400万加仑增量销量，希望基础业务销量降幅接近零，目前转换的门店从转换首日就实现效益增长 [70][72] 问题10：经销商化后忠诚会员情况及股票回购与债券回购平衡 - 经销商化门店不保留忠诚计划，会员会转移到有该计划的其他门店 [76] - 公司和董事会正在分析相关问题，暂无法回答 [77] 问题11：原油和零售燃料价格下降对业绩指引的影响 - 公司对全年燃料利润率持更积极看法，4 - 5月为每加仑0.46美元，已纳入考虑，同时下调店内销售、销量和运营费用预期，随着经销商化计划推进将更积极削减一般及行政费用 [81][82]

文章核心观点 公司公布2025年第一季度财报，虽面临宏观经济和天气等挑战，但仍有效应对，推进转型战略，各业务板块有不同表现，公司对未来发展有信心并持续为股东创造价值 [1][5] 第一季度关键亮点 - 净亏损1270万美元，上年同期为60万美元 [6] - 调整后EBITDA为3090万美元，上年同期为3320万美元 [6] - 商品利润率增至33.2%，上年同期为32.5% [6] - 商品贡献为1.176亿美元，上年同期为1.349亿美元，超半数下降与经销商化计划有关 [6] - 零售燃油利润率为每加仑37.9美分，上年同期为36.4美分 [6] - 零售燃油贡献为8530万美元，上年同期为9290万美元，超半数下降与经销商化计划有关 [6] - 2025年第一季度将59家零售店转为经销商站点，4月又转18家，预计全年还会转换更多，规模化后每年运营收入效益超2000万美元 [6] - 推进门店改造计划，5月初开始首个试点改造建设，预计5月中旬开始第二个 [6] - 2025年第一季度新开一家Dunkin'店和一个fastmarket门店，预计下半年开4家NTI店，其中3家已开工，1家待最终许可 [6] - 2025年3月12日启动“Fueling America's Future”活动，为会员提供店内促销和加油折扣 [6] - 董事会宣布每股0.03美元季度股息，5月30日支付给5月19日登记股东 [6][21] - 第一季度回购130万股，主要在3月执行 [7] 第一季度各业务板块亮点 零售业务 - 燃油销量2.25063亿加仑，上年同期为2.55464亿加仑；同店燃油销量下降6.2%，上年同期下降6.7% [8] - 燃油贡献8527.3万美元，上年同期为9293.3万美元；同店燃油贡献8302.7万美元，上年同期为8627.5万美元 [8] - 燃油利润率每加仑37.9美分，上年同期为36.4美分 [8] - 同店商品销售额下降6.9%，上年同期下降4.1%；同店不含香烟商品销售额下降5.2%，上年同期下降3.0% [8] - 商品收入3.54485亿美元，上年同期为4.14655亿美元 [8] - 商品贡献1.1757亿美元，上年同期为1.34918亿美元；同店商品贡献1.14046亿美元，上年同期为1.20666亿美元 [8] - 商品利润率33.2%，上年同期为32.5% [8] - 同店站点运营费用1.69994亿美元，上年同期为1.72325亿美元 [8] 批发业务 - 燃油供应点销量1.91077亿加仑，上年同期为1.86731亿加仑；寄售代理点销量3651.5万加仑，上年同期为3750.4万加仑 [12] - 燃油供应点贡献1145.3万美元，上年同期为1156.2万美元；寄售代理点贡献859.4万美元，上年同期为916.8万美元 [12] - 燃油供应点利润率每加仑6.0美分，上年同期为6.2美分；寄售代理点利润率每加仑23.5美分，上年同期为24.4美分 [12] - 第一季度批发运营收入增加30万美元 [14] - 燃油贡献2000万美元，上年同期为2070万美元 [15] 车队加油业务 - 自有卡锁点销量3191.8万加仑，上年同期为3344.9万加仑；第三方卡锁点销量317.5万加仑，上年同期为319.9万加仑 [16] - 自有卡锁点贡献1470.6万美元，上年同期为1366.9万美元；第三方卡锁点贡献59.6万美元，上年同期为24.7万美元 [16] - 自有卡锁点利润率每加仑46.1美分，上年同期为40.9美分；第三方卡锁点利润率每加仑18.7美分，上年同期为7.7美分 [16] - 第一季度燃油贡献增加140万美元 [17] 站点运营费用 - 2025年第一季度便利店运营费用减少2080万美元，降幅10.5%，主要因关闭或转为经销商的零售店费用减少2220万美元和同店运营费用减少230万美元，部分被SpeedyQ收购增加的330万美元费用抵消 [19] 流动性和资本支出 - 截至2025年3月31日，公司总流动性约8.47亿美元，包括2.65亿美元现金及现金等价物和5.82亿美元信贷额度 [20] - 未偿债务8.8亿美元，净债务（不含租赁相关融资负债）约6.15亿美元 [20] - 第一季度资本支出约2740万美元，用于购买物业、投资NTI店、电动汽车充电器等 [20] 季度股息和股票回购计划 - 公司通过现金股息和股票回购向股东返还现金，符合资本分配框架，体现对现金生成能力和财务状况的信心 [21] - 董事会宣布每股0.03美元季度股息，5月30日支付给5月19日登记股东 [21] - 第一季度按回购计划回购约130万股普通股，花费约520万美元，平均每股4.01美元，截至3月31日，回购计划剩余约2050万美元 [22] 公司运营零售店数量和业务板块更新 零售板块 - 期初1389家，新开或重开2家，转为寄售或燃油供应点59家，关闭、剥离或转为租赁3家，期末1329家 [23] 批发板块 - 期初1922家，新开或重开6家，从公司控制站点转入59家，关闭或剥离26家，期末1961家 [23][24] 车队加油板块 - 期初280家，新开或重开1家，关闭或剥离1家，期末280家 [25] 2025年全年和第二季度指引 - 预计2025年第二季度调整后EBITDA在7000万至8000万美元，平均零售燃油利润率每加仑42.5至44.5美分 [26] - 维持2025年全年调整后EBITDA在2.33亿至2.53亿美元，平均零售燃油利润率每加仑40至42美分 [26]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司调整后EBITDA为5680万美元，去年同期为6180万美元，主要因零售燃料和商品贡献降低 [22] - 2024年第四季度，零售业务运营收入约6290万美元，去年同期为7230万美元；同店商品销售额同比下降2.1%，总同店商品销售额下降4.3%，同店利润率与去年基本持平 [23] - 2024年第四季度，批发业务运营收入为2000万美元，去年同期为1810万美元，主要得益于渠道优化工作；车队业务运营收入为1240万美元，去年同期为970万美元 [25] - 2024年第四季度，公司一般及行政费用为3970万美元，去年同期为3810万美元；净利息和其他财务费用为1970万美元，去年同期为2290万美元；净亏损为230万美元，去年同期净利润为110万美元 [26] - 2024年全年，公司调整后EBITDA为2.489亿美元，去年同期为2.763亿美元；净利润为2080万美元，去年同期为3460万美元 [27] - 2024年第四季度末，公司拥有约8.41亿美元的流动性，包括2.62亿美元现金及信贷额度剩余可用额度；长期债务为8.81亿美元 [27][28] - 2024年第四季度资本支出为3610万美元，全年资本支出为1.139亿美元 [29] - 公司预计2025年全年调整后EBITDA在2.33亿 - 2.53亿美元之间，第一季度在2700万 - 3300万美元之间 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务：2024年第四季度同店燃料贡献下降7.1%，同店燃料加仑需求下降4.4%，燃料利润率为每加仑0.387美元，同比下降0.011美元；同店运营费用下降约1.2% [24] - 批发业务：2024年第四季度运营收入增加，主要因渠道优化工作，加仑数与去年基本持平，燃料利润率为每加仑0.093美元，同比增加0.03美元 [25] - 车队业务：2024年第四季度运营收入增加，总加仑数较去年下降1%，燃料利润率为每加仑0.452美元，去年同期为0.367美元 [25] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进转型计划，包括经销商化项目，将部分零售门店转为经销商站点，预计2025年第一季度末再转换约100家门店，该项目预计为批发和零售业务运营收入带来超2000万美元的年化收益 [19][20] - 公司通过食品服务、拓展其他烟草产品类别和针对性促销策略为客户提供价值，增强客户参与度和忠诚度 [9] - 公司推出“Fueling America's Future”活动，为店内购买促销商品的客户提供每加仑最高2美元的燃油折扣，以增加燃油销量和客户忠诚度 [11] - 公司优化OTP类别，通过优化商品陈列、扩大促销活动和战略供应伙伴关系提高市场份额，第四季度OTP类别毛利率提高200个基点 [13][14] - 公司改进食品服务策略，通过针对性促销和捆绑策略提高便利性、质量和盈利能力，自2024年第一季度推出4.99美元披萨特价以来，已售出超60万份披萨 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年行业面临挑战，公司也面临挑战但处于关键转型期，尽管宏观环境不佳，公司仍专注执行战略计划，以实现长期增长 [8][9] - 2025年公司将继续关注战略重点，为客户和股东创造价值，相信公司的增长策略、运营效率和客户参与计划将使公司取得长期成功 [21] - 第一季度不利天气影响了客户流动性和销售，但公司的执行能力和适应能力将减少影响，且燃料利润率在1月同比上升，公司对未来策略持乐观态度 [33][34][35] 其他重要信息 - 2024年第四季度末，公司完成超800个烟草后吧台改造，未来几周预计再改造100个 [14] - 公司正在为七家试点门店申请许可证，计划提供增强型食品服务，预计3月底至少两家门店开始施工 [51][52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2025年业绩指引中点同比略有下降，但燃油利润率有所提高，如何解释 - 公司表示全年指引仍较高，但同店基数会发生变化，目前同店销量和商品销售额呈负趋势，且年初受天气影响较大，不过预计全年平均门店指标会有所改善 [40][41][42] 问题2：经销商化节省的成本在全年是否有累积效应，进入2026年是否有阶梯式变化 - 批发业务第一季度预计实现中个位数增长，全年预计实现中两位数增长，随着转换门店数量增加，累积影响将增大，且随着业务精简，2025年将持续节省一般及行政费用，并延续至2026年 [44][45] 问题3：剩余零售门店的改造计划有哪些 - 公司推出“Fueling America's Future”活动，通过与供应商合作开展促销活动，鼓励店内客户购买燃油；还将继续优化OTP和烟草类别，并推进七家试点门店的食品服务升级，预计3月底至少两家门店开始施工 [47][48][52] 问题4：燃油每加仑2美元的折扣如何保证盈利 - 该折扣不影响利润率，是与供应商合作的促销活动，旨在增加燃油销量和店内客流量，且公司在指引中未计划降低燃油或店内商品利润率 [54][55][56] 问题5：剩余零售门店的同店销售和加仑数趋势如何 - 这些门店在第四季度和2025年第一季度至今的表现优于公司其他门店，虽仍为负增长但幅度较小，且预计将继续保持，公司将受益于这些更具竞争力的门店 [59][60] 问题6：2025年商品销售同比改善幅度以及品类层面的情况如何 - 由于同店基数变化，难以提供同店销售指引，建议按平均门店指标建模，预计平均门店商品销售额同比低个位数下降，加仑数同比低个位数上升 [63][64] 问题7：2025年零售和批发业务的加仑数假设是怎样的 - 公司未对批发业务加仑数进行指引，以第四季度为例，约900万加仑因渠道优化转移至批发渠道，随着第一季度再转换100家门店，该数字将显著增加 [66][67] 问题8：2025年燃油利润率指引的假设和依据是什么 - 1月燃油利润率同比上升，行业运营费用如工资持续增加，且同店客流量面临挑战，公司基于定价策略和竞争态势对全年燃油利润率持乐观态度 [72][73] 问题9：同店运营费用连续三个季度下降的驱动因素是什么，2025年进一步改善的机会如何 - 费用下降部分是由于营收减少，导致劳动力需求、信用卡费用、维修保养费用等降低；公司将继续有效控制运营费用和一般及行政费用，预计随着业务好转，运营费用会有所增长以推动利润率提升 [79][80][81] 问题10：年初天气对业务的影响如何，消费者消费渠道转移的情况及是否会逆转 - 天气对业务有影响，但已在指引中考虑，且相比夏季，年初受影响更好；消费者受宏观经济压力影响，更倾向于在大型超市和杂货店批量购买，公司通过专注燃油和烟草促销来吸引流量 [87][91][92] 问题11：公司是否从关注燃油利润率转向关注加仑数 - 公司战略仍是最大化燃油贡献美元，“Fueling America's Future”活动旨在增加客流量，通过提供燃油折扣吸引客户进店消费 [96][97] 问题12：零售门店转换后，表现较好的核心门店是什么样的 - 公司注重门店质量而非数量，希望保留具有规模经济、有投资和盈利增长机会的门店，将其他门店转移至批发业务，以提高整体盈利能力 [105][106][107] 问题13：优化门店布局是按区域、增加区域还是逐店进行 - 公司按逐店分析进行，同时考虑区域、人口统计、市场情况等因素，以确定具有增长机会的门店和区域 [110][111] 问题14：如何解释2025年业绩指引未体现2000万美元经销商化节省成本 - 2000万美元是年化运行率，公司预计到2025年后期或2026年才能达到稳定状态，目前第四季度批发业务盈利能力因渠道优化增加了200万美元，按当前运行率计算约为800 - 850万美元，随着转换门店增加，节省成本将逐渐体现 [115][116][117] 问题15：经销商化是否导致EBITDA降低，还是趋势本身较低 - 经销商化项目具有增值作用，可优化渠道，抵消同店业务的负面趋势，从2023 - 2024年同店业绩可看出业务的自然下降情况，公司通过该项目提升盈利能力 [119][120][121] 问题16：2025年公司是否预计实现正自由现金流 - 公司未提供资本支出指引，但2023 - 2024年资本支出相对稳定，预计部分2024年用于EMV合规和电动汽车项目的支出将重新分配至门店改造等战略项目，基于历史数据，可合理假设公司将实现正现金流 [124][125] 问题17：经销商化项目是否不受外部环境影响，是否仍考虑其他并购或剥离交易 - 公司将继续执行经销商化项目，同时会根据投资回报率评估所有机会，包括大型收购项目，但目前没有大规模剥离门店的计划 [128][129][131]