Institutional presentation Disclaimer Forward-looking statements ▪ This presentation may include forward-looking statements about future events. Such statements reflect only the expectations of the management of the Company. Words such as "anticipate", "believe", "expect", "estimate", "plan", "outlook", "project" and other similar expressions that predict or indicate future events or trends or that are not statements of historical matters. Such forward-looking statements are subject to risks and uncertainti ...

交易核心信息 - 雪佛龙公司正就收购巴西Ultrapar集团旗下顶级燃油分销商Ipiranga的30%股权进行深入谈判 [1] - 此次谈判已持续约一年，建立在双方现有合作基础上，即雪佛龙持有46%股份、Ultrapar持有54%股份的润滑油合资公司ICONIC [1] 交易战略背景与动因 - 对雪佛龙而言，收购Ipiranga少数股权是在巴西强劲燃油分销领域获得战略立足点的机会 [3] - 巴西有利的监管发展、不断增长的燃油需求以及整合的分销网络，为雪佛龙利用其全球炼油和营销经验提供了有吸引力的机会 [3] - 从Ultrapar的角度看，出售少数股权符合其更广泛的投资组合管理目标，可将资本释放出来投资于增长更快的板块，同时保持对Ipiranga的控制权 [5] - Ipiranga对Ultrapar的EBITDA贡献去年已降至50%以下，而此前曾超过70%，原因是物流和化学品分销等其他业务部门加速增长 [5] 潜在协同效应与运营影响 - 雪佛龙的参与可能为Ipiranga带来先进的运营实践、数字化解决方案和可持续发展举措，从而现代化零售运营、提高供应链效率 [6] - 此举也使雪佛龙在拉丁美洲的下游扩张方面处于战略地位，补充了其在燃油分销和润滑油领域的现有投资 [6] - 雪佛龙与Ultrapar通过ICONIC的长期合作为股权谈判提供了坚实基础，双方已建立运营协同效应、共享技术诀窍并建立了互信 [2] 财务状况与市场影响 - 雪佛龙下游部门在2025年第四季度强劲反弹，实现利润8.23亿美元，而去年同期亏损2.48亿美元，主要得益于更高的产品销售利润率 [4] - Ultrapar拥有300亿巴西雷亚尔的市值，雪佛龙则拥有全球储备和现金流能力，稳健的资产负债表支撑了其执行复杂跨境交易的能力 [9] - 雪佛龙的少数股权可能通过促进巴西燃料和物流领域的进一步整合来影响市场动态，也可能为Ultrapar的潜在收购创造势头 [9] 交易展望与战略意义 - 若交易达成，雪佛龙将获得巴西最大燃油分销商Ipiranga的重要股权，Ipiranga将受益于雪佛龙在全球运营能源业务的经验 [11] - 此次潜在交易凸显了雪佛龙对有针对性的全球扩张的承诺，同时也支持了Ultrapar的投资组合优化以及巴西燃油分销行业的持续现代化 [12] - 据报道，估值协议已基本达成，剩余的讨论集中在治理结构以及可能影响交易时机的潜在地缘政治风险上 [2]

公司核心业务与市场地位 - ARKO Corp 是一家财富500强公司 也是美国最大的便利店运营商和燃料批发商之一 [9] - 公司零售板块在哥伦比亚特区及美国30多个州运营着超过25个区域便利店品牌 旗下拥有高度知名的社区品牌家族 提供熟食、啤酒、零食、饮料及多个快餐品牌 [10] - 公司业务板块包括零售、向独立经销商供应燃料的批发、车队加油以及主要通过公司内部交易向各板块站点批发分销燃料的GPM石油板块 [10] - 公司于2026年2月完成了子公司ARKO Petroleum Corp的首次公开募股 该实体是批发、车队加油和GPMP板块的主要运营实体 [10] “Fueling America's Future” 活动成果 - 自“Fueling America's Future”活动启动以来 客户在燃油方面已累计节省超过375万美元 [1] - 在375万美元总节省额中 超过325万美元来自公司的“Fueling America's Future”可叠加每加仑立减促销活动 另有50万美元节省来自会员通过日常消费赚取并兑换燃油折扣的fas REWARDS®基础积分 [2] - 该活动节省适用于ARKO旗下超过1000家便利店 [5] fas REWARDS® 忠诚度计划详情 - fas REWARDS® 是公司的免费忠诚度计划 通过更优店内价格、个性化优惠和燃油奖励等方式提供日常价值 [6] - 会员可通过叠加符合条件的店内购买获得的燃油奖励 每加仑最多节省2.5美元 以加满20加仑计算 最多可节省50美元 [3] - 会员每消费1美元可获得10积分 每购买1加仑燃油可获得5积分 每250积分可兑换每加仑5美分折扣 [4] - 新fas REWARDS®应用程序提供实时油价、游戏化和移动支付功能 新会员目前可获得10美元注册奖励 [6] 当前制造商支持的促销案例 - 购买2袋7.75-8盎司的Frito-Lay薯片（8美元）可获得每加仑0.5美元折扣 [7] - 购买2瓶16盎司的Monster Energy Juice Voodoo Grape或Monster Energy Ultra Punk Punch（5.5美元）可获得每加仑0.5美元折扣 [7] - 购买2瓶28盎司的Gatorade（5.5美元）可获得每加仑0.25美元折扣 [7] - 购买2个0.7盎司的Kinder Joy（每个2.5美元）可获得每加仑0.25美元折扣 [7]

公司公告摘要 - 公司将于2026年3月30日东部时间下午5点举行电话会议，讨论其2025年第四季度及全年财务业绩 [1] 公司业务概况 - 公司是北美最大的燃料批发分销商之一，每年向客户供应约20亿加仑燃料 [4] - 业务覆盖哥伦比亚特区及美国30多个州的约3,500个地点，范围涵盖中大西洋、中西部、东北部、东南部和西南部 [4] - 公司业务主要分为三部分：(i) 批发业务，向第三方经销商运营的加油站供应燃料；(ii) 车队加油业务，运营自营及第三方卡锁站点（无人值守加油点）并发行专用加油卡，使客户能接入全国加油网络；(iii) 向其母公司ARKO Corp.运营的几乎所有销售燃料的零售便利店批发分销燃料 [4] - 母公司ARKO Corp.是美国最大的便利店运营商之一 [4]

公司公告与活动 - ARKO Petroleum Corp (APC) 将于2026年3月30日东部时间下午5点举行电话会议 讨论其2025年第四季度及全年财务业绩 [1] - 电话会议将包括管理层演讲和问答环节 公司将在会议前通过新闻稿发布财务业绩 [2] - 电话会议接入号码为 (877) 407-8306 (美国免费) 或 (201) 689-8481 (国际) 并提供网络直播 主题为“APC's Q4 2025 Earnings Call” [2] - 电话会议录音将在结束后约三小时内提供 并持续至2026年4月27日 回放号码为 (877) 660-6853 (美国免费) 或 (201) 612-7415 (国际) 回放ID为13759339 [2][3] - 网络直播和回放链接可在公司官网投资者关系日历页面获取 建议参与者提前至少15分钟注册 [3] 公司业务概览 - ARKO Petroleum Corp (APC) 是一家增长型燃料分销公司 按加仑销量计是北美最大的批发燃料分销商之一 [4] - 公司每年向哥伦比亚特区及美国超过30个州的大约3,500个地点供应约20亿加仑燃料 业务覆盖美国中大西洋、中西部、东北部、东南部和西南部地区 [4] - 公司业务主要分为三部分：(i) 批发业务 向第三方经销商运营的加油站供应燃料 (ii) 车队加油业务 运营自有和第三方的卡锁加油点(无人值守) 并发行可在全国加油网络使用的专有燃料卡 (iii) 向其母公司ARKO Corp (Nasdaq: ARKO) 运营的几乎所有销售燃料的零售便利店批发分销燃料 [4] - 母公司ARKO Corp是美国最大的便利店运营商之一 [4]

嘉年华公司股价与燃料策略 - 嘉年华公司股价今日上涨3%，但本月迄今仍下跌22%，主要因布伦特原油交易价格超过90美元[1] - 嘉年华是唯一不进行燃油采购对冲的大型邮轮运营商，其通过消耗效率而非衍生品管理燃料风险，该策略在油价65美元时有效，但目前效果不佳[1] - 高盛将嘉年华目标价从34美元下调至30美元，Stifel在维持买入评级的同时将目标价从40美元下调至35美元[2] - 威廉·布莱尔分析师估计油价飙升可能使嘉年华全年每股收益减少约0.20美元[2] 行业竞争对手对比 - 皇家加勒比邮轮和诺唯真邮轮控股均对其大部分燃料敞口进行了对冲[2] - 皇家加勒比邮轮今年迄今股价下跌3%，诺唯真邮轮控股下跌14%[2] 原油市场与地缘政治风险 - 随着中东战争持续，Polymarket交易员认为油价本月回落至80美元的几率仅为29%，跌至70美元的几率为10%[3] - 关于霍尔木兹海峡航运在4月30日前恢复正常的一项合约交易概率为44%[3] - 自2月28日战争开始以来，已有13艘船只遇袭，伊朗方面表示将阻止“一升石油”流向美国及其盟友[4] - Polymarket关于美国经济衰退的合约概率已从2月的21%跃升至目前的34%[4] 公司近期展望与业绩预期 - 嘉年华将于3月20日盘前公布第一季度财报，华尔街预期其每股收益为0.18美元，营收约为61亿美元[5] - 此业绩指引是在油价较2月低点翻倍之前设定的[5] - 投资者不应预期公司燃料策略会突然改变，因为即使管理层现在转向对冲，也可能在最糟糕的时刻锁定价格[5] - 未来更值得关注的问题是，如果油价最终回落，嘉年华是会锁定更便宜的燃料，还是再次做出同样的选择[6]

公司战略与客户价值主张 - 公司通过“Fueling America's Future”计划帮助客户抵消不断上涨的燃油成本，核心是提供可叠加的燃油折扣 [1] - 公司CEO强调其价值承诺与价格同步提升，该计划旨在为客户在加油时节省实实在在的金钱 [2] - 该全年性促销计划在公司超过1,000家便利店中提供，覆盖范围广泛 [4] 忠诚度计划运作机制 - 加入fas REWARDS®忠诚计划的会员，通过在店内购买特定商品可获得每加仑燃油的折扣，折扣可叠加至最高每加仑2.50美元 [1][2] - 会员在店内每消费1美元可获得10积分，每购买1加仑燃油可获得5积分，每250积分可兑换额外的每加仑0.05美元折扣 [3] - 会员通过关联手机号在加油泵上兑换折扣，奖励会自动存入会员的虚拟钱包 [2] - 该忠诚计划免费，提供更优店内价格、可叠加燃油奖励及个性化优惠 [4] 具体促销活动示例 - 购买2袋Frito-Lay 7.75–8盎司薯片（8美元）可获得每加仑0.50美元折扣 [6] - 购买2瓶Monster Energy果汁（5.50美元）可获得每加仑0.50美元折扣 [6] - 购买2瓶Gatorade 28盎司（5.50美元）可获得每加仑0.25美元折扣 [6] - 购买2个Kinder Joy 0.7盎司（各2.50美元）可获得每加仑0.25美元折扣 [6] 公司业务概况 - ARKO Corp.是财富500强公司，美国最大的便利店运营商和燃料批发商之一 [1][8] - 零售板块在哥伦比亚特区及美国30多个州运营超过25个区域便利店品牌 [8] - 业务板块包括零售、批发（向独立经销商供货）、车队加油（运营无人值守加油点及燃油卡网络）以及GPM Petroleum（主要负责内部燃料批发） [9] - 公司于2026年2月完成了其子公司ARKO Petroleum Corp.的首次公开募股，该子公司是批发、车队加油和GPM Petroleum板块的主要运营实体 [9]

核心业绩概览 - 公司2026财年第三季度营收为39.161亿美元，同比增长0.3%，但低于市场预期的40.23亿美元[3] - 季度每股收益为3.49美元，远超市场预期的3.01美元，同比大幅增长49.8%[3] - 公司当季总毛利同比增长10.3%至10.1亿美元，毛利率扩张230个基点至25.7%[5] - 当季EBITDA同比增长27.5%至3.089亿美元，EBITDA利润率同比扩张170个基点至7.9%[6] 门店内销售表现 - 季度门店内销售总额同比增长5.7%至14.8亿美元[4] - 门店内同店销售额增长4%，高于去年同期的3.7%增幅，也超出预期的3.6%[4] - 熟食与现调饮料销售额同比增长6.5%至4.23亿美元，同店销售额增长4.3%[11] - 杂货与一般商品销售额同比增长5.4%至10.6亿美元，同店销售额增长4%[12] - 门店内总毛利同比增长8.9%至6.24亿美元，门店内利润率提升约130个基点至42.2%[5] 燃料业务表现 - 季度燃料销售额同比下降2.4%至23.1亿美元，低于预期[13] - 燃料销量同比增长2.3%至8.484亿加仑，主要受门店数量增加和同店销量增长驱动[13] - 燃料总毛利同比增长15.3%，燃料利润率提升至每加仑41美分，去年同期为36.4美分[13][14] - 公司在财年第三季度售出价值630万美元的可再生燃料积分，同比增加370万美元[14] 成本与费用 - 季度运营费用同比增长4.1%至6.976亿美元，低于预期的4.8%增幅[7][8] - 费用增长因素包括：新增31家门店贡献约1%[7]；不利天气导致除雪成本增加贡献约1%[8]；同店员工费用因时薪上涨贡献1.5%[8]；可变激励薪酬和慈善捐款的应计成本增加贡献1.5%[8] - 上年同期因收购Fikes产生1300万美元一次性交易及整合成本，使本年同比数据受益[7] 财务与资本配置 - 截至2026年1月31日，公司运营2,924家门店[15] - 季度末现金及现金等价物为4.65亿美元，长期债务及融资租赁义务（扣除当期部分）为23.3亿美元，股东权益为38.5亿美元[15] - 当季公司回购了约7600万美元的股票，现有股票回购授权下仍有约1.57亿美元可用额度[15] - 管理层于2026年3月宣布每股0.57美元的季度股息，延续了派息传统[16] 2026财年业绩指引更新 - 将全年EBITDA增长预期从之前的15-17%上调至18-20%，2025财年EBITDA增长为13.3%[17] - 预计全年门店内同店销售额增长3.5-4.5%，此前预期为3-4%[18] - 预计全年门店内利润率为41.5-42.5%，此前预期为41-42%，2025财年为41.5%[18] - 预计同店燃料销量在下降1%至增长1%之间[18] - 预计全年运营费用增长10%，此前预期为增长8-10%[17] - 预计全年物业和设备采购支出为6亿美元[17] - 计划在2026财年通过并购和新建方式开设80家门店，使三年新开门店总数达到500家[18] 股价表现 - 公司股票在过去三个月上涨22.6%，表现优于行业19.5%的涨幅[22]

核心财务业绩摘要 - 第三季度（截至2026年1月31日）摊薄后每股收益为3.49美元，同比增长50%；净利润为1.3亿美元，同比增长49% [2] - 第三季度EBITDA为3.09亿美元，同比增长27.5% [2] - 总收入为39.1亿美元，同比微增0.3%，其中店内销售额和燃油销量增长被零售燃油价格下降所部分抵消 [2] - 毛利润为10.1亿美元，同比增长10.3%，得益于店内和燃油毛利润的双重增长 [1] 店内销售与盈利能力 - 同店店内销售额增长4%（以两年累计基准计算增长7.9%），平均毛利率为42.2% [1][3] - 店内熟食和现调饮料销售额增长4.3%（以两年累计基准计算增长9.2%），平均毛利率高达58.3% [1] - 店内毛利率为42.2%，同比提升130个基点 [1] - 杂货和一般商品同店销售额增长4%（以两年累计基准计算增长7.4%），平均毛利率为35.7%，同比提升150个基点，得益于“强劲的商品成本管理”和有利的产品组合变化 [6] 燃油业务表现 - 燃油毛利率为每加仑0.41美元，同比提高4.6美分 [1] - 同店燃油销量增长0.4%，燃油毛利率超过每加仑0.40美元 [4][9] - 零售燃油销售额下降5700万美元，原因是燃油销量增长2.3%被平均零售燃油价格下降4.6%所抵消；平均零售价格为每加仑2.72美元，上年同期为2.85美元 [9] - 行业数据显示，中西部地区行业燃油销量当季下降约4%，表明公司市场份额持续增长 [10] 成本与费用 - 同店运营费用（不含信用卡手续费）增长4.6% [12] - 总运营费用同比增长4.1% [13] - 净利息支出为2340万美元，减少600万美元，主要原因是偿还了与Fikes收购交易相关的债务 [14] - 有效税率为24.1%，上年同期为19.2%，上年同期受益于与Fikes交易完成后重新评估州递延税负债相关的一次性税务项目 [14] 资本配置与流动性 - 季度末流动性为14亿美元，信贷安排下的债务与EBITDA比率为1.6倍 [4][15] - 当季产生7600万美元自由现金流，上年同期为9100万美元 [15] - 董事会维持季度股息为每股0.57美元，当季回购了约7600万美元的股票 [4][15] 增长举措与战略更新 - 公司鸡翅产品测试已从德梅因市场的225家门店扩展至第三季度末的550多家门店 [5][16] - Casey‘s Rewards会员数已超过1000万 [5][19] - 公司预计本财年通过新店开发和并购开设80家门店，并计划在三年规划期内达到500家门店的目标 [21] - 长期增长框架约为：有机运营贡献约4%增长，门店数量增长贡献约4%增长 [21] 收购整合进展 - 在Fikes/CEFCO的整合方面进展符合预期，在G&A和燃油相关协同效应方面取得进展，包括当季完成了供应协议整合 [20] - 熟食协同效应约占预期总协同效应的40%，并随着门店改造而增加；公司正在改造另外50家配备厨房的门店，预计在本财年末完成，协同效应将在下一财年上半年加速体现 [20] 更新后的2026财年业绩指引 - 将2026财年EBITDA增长指引上调至18%–20% [3][5] - 预计同店店内销售额增长3.5%至4.5% [17] - 预计店内毛利率在41.5%至42.5%之间 [17] - 预计总运营费用增长约10% [17] - 预计税率在23.5%至24.5%之间 [17] 产品与品类表现 - 核心熟食产品持续表现强劲，包括整只派、热三明治和全天候早餐产品 [6] - 产品创新包括两款特色披萨：扭结辣香肠披萨和终极肉食披萨 [6] - 非酒精饮料增长主要由能量饮料驱动，当季能量饮料增长约14%；风味增强水也增长强劲 [7] - 尼古丁品类中，可燃卷烟占比下降，而尼古丁替代品增长31%，电子烟增长12%，得益于对非法电子烟产品的执法力度加强 [8]

核心业绩概览 - 公司2026财年第三季度业绩表现强劲，销售额和利润率扩张共同驱动了业绩增长 [3] - 第三季度净收入为1.30073亿美元，同比增长49.3%；稀释后每股收益为3.49美元，同比增长49.8%；EBITDA为3.08912亿美元，同比增长27.5% [4][7] - 前九个月净收入为5.51764亿美元，同比增长23.1%；稀释后每股收益为14.79美元，同比增长23.1%；EBITDA为11.33281亿美元，同比增长21.0% [4][26] 店内业务表现 - 第三季度店内销售额为14.80203亿美元，同比增长5.7% [6][8] - 第三季度同店销售额增长4.0%，两年复合增长率为7.9% [7] - 第三季度店内毛利率为42.2%，较去年同期提升约130个基点，得益于商品成本管理和有利的产品组合变化 [6][8] - 第三季度店内总毛利润为6.24034亿美元，同比增长8.9% [7] - 按品类看：预制食品和饮料同店销售额增长4.3%，主要由整张披萨和热三明治驱动；杂货和一般商品同店销售额增长4.0%，非酒精饮料表现优异 [6][8] - 按品类毛利率看：预制食品和饮料毛利率为58.3%；杂货和一般商品毛利率为35.7% [6] 燃料业务表现 - 第三季度燃料销售总量为8.48434亿加仑，同比增长2.3% [9] - 第三季度同店燃料加仑销量增长0.4% [7][9] - 第三季度燃料毛利率（不含信用卡费用）为每加仑41.0美分，去年同期为36.4美分 [9] - 第三季度燃料总毛利润为3.48226亿美元，同比增长15.3% [7][9] - 本季度公司销售了630万美元的可再生燃料积分，较去年同期增加370万美元 [9] 运营费用与扩张 - 第三季度运营费用为6.97640亿美元，同比增长4.1% [10] - 运营费用增长因素包括：新增31家门店贡献约1%的增长；同店员工费用因工资率上涨贡献约1.5%的增长；恶劣天气导致的除雪费用贡献约1%的增长；可变激励薪酬和慈善捐款的应计成本增加贡献约1.5%的增长 [10] - 去年同期因收购Fikes产生了1300万美元的一次性交易和整合成本，使本年度运营费用对比受益 [10] - 截至2026年1月31日，门店总数达2,924家，较2025年4月30日净增20家，期间新开自建店27家，收购27家，关闭或剥离34家 [12][13] 资本结构与股东回报 - 截至2026年1月31日，公司拥有约14亿美元的可用流动性，包括约4.65亿美元的手头现金及等价物，以及约9亿美元的现有信贷额度可用借款能力 [13] - 本季度公司回购了约7600万美元的股票，现有股票回购授权剩余约1.57亿美元 [14] - 董事会批准了每股0.57美元的季度股息，将于2026年5月15日支付给2026年5月1日的在册股东 [15] - Casey‘s Rewards会员数在本季度已超过1000万 [7] 2026财年业绩展望 - 鉴于年初至今的强劲财务表现，预计2026财年EBITDA将增长18%至20% [16] - 预计全年同店销售额将增长3.5%至4.5%，店内毛利率约为41.5%至42.5% [16] - 预计总运营费用将增长约10%，净利息支出约为1亿美元，税率预计在23.5%至24.5%之间 [16] - 预计同店燃料加仑销量在-1%至+1%之间，计划在2026财年通过并购和新店建设至少开设80家门店，使三年战略计划期内新增门店总数达到约500家 [17] - 预计折旧和摊销约为4.5亿美元，物业和设备采购约为6亿美元 [17]