矿业股行业趋势 - 矿业股通常具有周期性特征 但当前因全球经济对金属需求增长而呈现高增长态势 部分个股年内涨幅超过300% [1][2] - 稀有金属和稀土金属成为关键增长驱动因素 尤其受益于电动汽车、风力涡轮机、电子产品和国防系统等领域的技术升级需求 [2][5] - 美国正推动构建国内稀土供应链 以降低对中国主导的现有供应链的依赖 [4] MP Materials公司分析 - 公司运营美国唯一活跃的稀土金属采矿和加工设施（加州Mountain Pass矿场） 专注于钕镨（NdPr）生产 [4][5] - 战略地位显著 2025年与苹果达成5亿美元长期供应协议 并与美国国防部签订4亿美元优先股交易 协议设定NdPr氧化物价格下限为110美元/千克 [7] - 股价年内上涨340% 同比上涨460% 但公司报告调整后每股亏损0.13美元 因近期切断与中国主要采购商盛和资源的合作 [8][9] - 正逐步扩大加工能力 德克萨斯州沃斯堡设施预计2028年实现10倍产能扩张 实现从采矿到磁铁生产的全链条控制 [6] The Metals Company公司分析 - 公司专注于从克拉里昂-克利珀顿区域海底采集多金属结核 这些结核富含镍、钴、铜和锰 类似电动汽车电池的金属密度 [10][11] - 目前处于收入前阶段 面临国际海底管理局（ISA）监管规则未最终化的挑战 美国未批准相关条约可能提供替代许可路径 [12] - 第二季度末持有1.16亿美元现金 以当前每季度2000万美元现金消耗率计算 剩余约5-6个季度运营资金 可能需要额外融资 [13] - 尽管近期抛售 公司市值仍达20亿美元 若能顺利开采价值数十亿美元的矿产储备 当前估值可能具有潜力 [14]

行业背景 - 稀土金属是21世纪关键技术变革的核心材料 广泛应用于电动汽车电池 风力涡轮机和先进医疗设备等领域 [2] - 全球稀土资源高度集中 中国占据70%的稀土开采量和近90%的加工能力 美国80%的稀土进口依赖中国 [7] - 近期中国对部分稀土和磁体的出口限制加剧了各国对非中国来源的争夺 [7] 公司概况 - The Metals Company(TMC)是一家早期深海采矿企业 计划从太平洋深处开采富含金属的结核矿 [3] - 公司市场估值约21亿美元 但尚未实现商业化收入 2023年第一季度净亏损2060万美元(每股0.06美元) [14] - 公司目前拥有4380万美元总流动性资产 其中现金230万美元 资金储备可能快速耗尽 [14] 商业机会 - 目标矿区Clarion-Clipperton Zone蕴藏数万亿个富含镍 锰 铜 锌 钴等金属的结核矿 [6] - 成功开采可为清洁能源供应链提供数十年原料供应 同时削弱中国在关键矿产领域的主导地位 [3][6] - 若获得开采许可 公司可能获得其他深海采矿企业不具备的先发优势 [12] 技术方案 - 计划使用真空式机械将结核矿抽至海面 在海水浆液中加工后将沉积物排回海洋 [8][9] - 已完成两处Clarion-Clipperton Zone矿区的勘探权获取和地图测绘 [10] 监管挑战 - 国际海底管理局(ISA)是深海采矿的关键监管机构 目前仍在制定相关规则 尚未发放商业许可证 [10] - 公司可能需等待数月甚至数年才能获得开采许可 存在资金耗尽风险 [11] - 公司尝试利用美国未批准ISA条约的法律漏洞 依据美国旧有海洋矿产法申请开采许可 [11][12] 投资前景 - 以当前股价5.32美元计算 投资需实现188倍回报或68.8%的年复合增长率才能达到百万美元收益 [13] - 公司商业模式尚未验证 短期股价将受市场情绪和预期驱动 波动性较大 [15] - 虽然潜力巨大 但在明确生产路径前仍存在较高不确定性 [15]

业绩总结 - TMC的预可行性研究（PFS）净现值（NPV）为55亿美元[9] - 初步评估（IA）净现值为181亿美元[41] - 预计在稳定生产年份，EBITDA利润率为43%[56] - 项目生命周期内的总收入预计为368.8亿美元，EBITDA为201.1亿美元[65] - 2025年第二季度净亏损为7430万美元，较2024年同期增加5410万美元[77] - 截至2025年6月30日，总资产为1.737亿美元，现金为1.158亿美元[80] 用户数据 - TMC的可回收资源为352百万吨，其中51百万吨为可采储量[47] - 预计每年可生产97千吨镍、2389千吨锰、70千吨铜和7.4千吨钴[48] 未来展望 - 预计2027年第四季度开始生产，矿山生命周期为18年[15] - 稳态生产预计在2031年至2043年期间达到每年1100万吨湿矿石[49] - 资源总量为1.6亿吨，回收矿石为670万吨，预计2037年开始生产，矿山寿命为23年[63] 新产品和新技术研发 - TMC的初始资本支出（CAPEX）为1.13亿美元，生产后将向Allseas支付1.13亿美元[13] - 海上开发资本支出为4.92亿美元[59] - TMC的镍生产成本为每吨1065美元，处于镍成本曲线的第一四分位[54] 市场扩张和并购 - TMC与韩国锌公司签署战略投资协议，投资金额为8520万美元，换取1960万股普通股[25] - TMC与瑙鲁和汤加签署修订的赞助协议，确保其在深海采矿活动中的利益[21] 负面信息 - 2025年第二季度自由现金流出为1070万美元[79] - 截至2025年6月30日，公司的流动性（现金加借款能力）为1.65亿美元[71] - 2025年第二季度融资活动中提供的净现金为-123.8百万美元，较2024年的-8.7百万美元显著增加[103] - 根据GAAP标准，2025年第二季度现金减少为-113.4百万美元，而2024年为3.5百万美元[103]

公司概况 - TMC The Metals Company是一家深海矿物勘探公司 专注于开采富含镍、钴、锰和铜的多金属结核 [1][3] - 公司股价年内涨幅达576% 但尚未产生收入或商业化产品 [1][10] - 持有太平洋克拉里昂-克利珀顿区170万平方英里海域的勘探权 但需等待国际海底管理局最终法规才能开展商业开采 [7] 核心资源与技术 - 目标资源为海底多金属结核 含有电动汽车电池关键材料（镍/钴/锰占比未披露）及铜 这些金属在美国制造业、国防等领域的供应链占比超80% [3][4] - 宣称深海采矿对生态破坏小于陆地采矿 已投入5亿美元开发深海采矿技术平台 [6][11] - 2025年Q1净亏损2060万美元 但现有230万美元现金及4150万美元信贷额度可支撑运营至2026年5月 近期获韩国锌业8500万美元股权投资 [11] 商业规划与挑战 - NORI-D项目计划2024年投产 预计2027年EBITDA达20亿美元 2030-2046年间年收入47亿美元 但该预测基于大宗商品价格等多项未更新假设 [13] - 通过美国1980年法律申请采矿许可 可能绕过国际海底管理局监管 因美国未批准相关联合国条约 [8][9] - 商业模式尚未验证 环保组织警告海底采矿可能造成不可逆生态破坏 开采盈利能力存疑 [6][12] 行业背景 - 多金属结核中的金属广泛应用于电动汽车、航天、军工等60余个领域 包括电池、涡轮机、核反应堆等 [4] - 美国关键矿物供应高度依赖进口 当前地缘政治加剧供应链安全担忧 [4][5] - 陆地采矿威胁印尼等地的雨林生态 推动对替代采矿方式的探索 [5][6]

公司股价表现 - 2024年The Metals Company股价累计上涨19 1% 2025年前六个月股价飙升489 3% [1] - 4月特朗普签署行政令当天股价单日涨幅达45% 5月华尔街日报报道后分析师给出5 5美元看涨目标价(前收盘价4 45美元) [5] - 6月韩国锌业以8520万美元认购1960万股普通股 [6] 政策驱动因素 - 特朗普就职当日签署两项涉及关键矿物的行政令 市场预期新政府将减少深海采矿监管障碍 [3] - 4月行政令明确将"推进美国在海底矿产开发领域领导地位"列为国家政策 涉及国家安全和经济利益 [5] 业务与技术 - 公司专注于从海底采集多金属结核 生产钴、铜、锰、镍 其中除铜外均被美国列为关键矿物 [4] - 目前仍处于收入前阶段 商业化运营及盈利尚未确定 [8] 市场关注度 - 股价暴涨引发投资者对后续上涨空间的疑问 但更需关注投资风险偏好匹配度 [7][8]

美国深海采矿政策动向 - 美国总统特朗普团队正在起草行政令 允许美国大量囤积太平洋海底金属资源 以对抗中国在电池金属和稀土供应链的主导地位 [1] - 该行政令将允许矿业公司绕过国际海底管理局(ISA) 直接从美国商务部下属机构获取深海采矿许可 [2] - 美国计划建立多金属结核的陆上加工能力 作为应对中美冲突时中国限制稀有金属出口的预案 [1] 深海矿产资源概况 - 海底多金属结核富含镍 钴 铜 锰及微量稀土矿物 是制造电动汽车电池和军工设备的关键材料 [1] - 多金属结核在深海高压环境下形成 被认为是海底分布最广 储量最大的金属资源 [1] - 目前各国仅控制200海里专属经济区 国际水域采矿规则由ISA根据《联合国海洋法公约》制定 [2] 市场反应与行业动态 - 消息公布后加拿大深海采矿公司TMC股价盘前涨超20% 美国稀土生产商MP Materials涨近11% [1] - TMC the Metals正尝试与美国合作 计划在东太平洋启动全球首个深海采矿项目 [3] - ISA秘书长警告单边采矿行动将违反国际法 破坏海洋治理多边框架 [2] 国际法律争议 - 美国虽参与起草《联合国海洋法公约》但未正式批准 仅为ISA观察员国 无投票权 [2] - 学界认为美国应遵守公约体现的国际法原则 因其实质享受了公约权利并负有"前条约义务" [3] - ISA部分代表谴责美国合作采矿计划 认为可能导致监管缺失和海洋生态损害 [3]