公司概况 - TMC The Metals Company是一家深海矿物勘探公司 专注于开采富含镍、钴、锰和铜的多金属结核 [1][3] - 公司股价年内涨幅达576% 但尚未产生收入或商业化产品 [1][10] - 持有太平洋克拉里昂-克利珀顿区170万平方英里海域的勘探权 但需等待国际海底管理局最终法规才能开展商业开采 [7] 核心资源与技术 - 目标资源为海底多金属结核 含有电动汽车电池关键材料（镍/钴/锰占比未披露）及铜 这些金属在美国制造业、国防等领域的供应链占比超80% [3][4] - 宣称深海采矿对生态破坏小于陆地采矿 已投入5亿美元开发深海采矿技术平台 [6][11] - 2025年Q1净亏损2060万美元 但现有230万美元现金及4150万美元信贷额度可支撑运营至2026年5月 近期获韩国锌业8500万美元股权投资 [11] 商业规划与挑战 - NORI-D项目计划2024年投产 预计2027年EBITDA达20亿美元 2030-2046年间年收入47亿美元 但该预测基于大宗商品价格等多项未更新假设 [13] - 通过美国1980年法律申请采矿许可 可能绕过国际海底管理局监管 因美国未批准相关联合国条约 [8][9] - 商业模式尚未验证 环保组织警告海底采矿可能造成不可逆生态破坏 开采盈利能力存疑 [6][12] 行业背景 - 多金属结核中的金属广泛应用于电动汽车、航天、军工等60余个领域 包括电池、涡轮机、核反应堆等 [4] - 美国关键矿物供应高度依赖进口 当前地缘政治加剧供应链安全担忧 [4][5] - 陆地采矿威胁印尼等地的雨林生态 推动对替代采矿方式的探索 [5][6]

公司股价表现 - 2024年The Metals Company股价累计上涨19 1% 2025年前六个月股价飙升489 3% [1] - 4月特朗普签署行政令当天股价单日涨幅达45% 5月华尔街日报报道后分析师给出5 5美元看涨目标价(前收盘价4 45美元) [5] - 6月韩国锌业以8520万美元认购1960万股普通股 [6] 政策驱动因素 - 特朗普就职当日签署两项涉及关键矿物的行政令 市场预期新政府将减少深海采矿监管障碍 [3] - 4月行政令明确将"推进美国在海底矿产开发领域领导地位"列为国家政策 涉及国家安全和经济利益 [5] 业务与技术 - 公司专注于从海底采集多金属结核 生产钴、铜、锰、镍 其中除铜外均被美国列为关键矿物 [4] - 目前仍处于收入前阶段 商业化运营及盈利尚未确定 [8] 市场关注度 - 股价暴涨引发投资者对后续上涨空间的疑问 但更需关注投资风险偏好匹配度 [7][8]

公司股价表现 - TMC股价在周四交易中上涨9.2% 盘中最高涨幅达15.6% [1] - 公司股价年内累计涨幅超过500% [1] 铜进口关税政策影响 - 特朗普政府计划从8月1日起对铜进口征收50%关税 [3] - 该政策旨在提升美国国内矿产供应能力 [3] 地缘政治与行业机遇 - 美中地缘政治紧张促使美国政府加强国内矿产生产能力 [4] - 深海采矿可能成为减少对中国依赖的重要途径 [4] 公司许可进展 - 特朗普4月签署行政命令加速深海采矿公司许可审批 [5] - TMC已提交首个商业采矿许可申请 [5] 监管环境展望 - 政治动态可能持续创造更宽松的监管环境 [6] - 行业环境对TMC开展和扩大运营日益有利 [6]

资金筹集与财务状况 - TMC通过注册直接发行筹集3700万美元的资金，用于推进公司的商业发展计划和一般企业用途[5] - 2025年第一季度，净亏损为2060万美元，较2024年第一季度的2520万美元减少460万美元，亏损每股为0.06美元[108] - 截至2025年3月31日，总资产为6450万美元，较2024年12月31日的6300万美元增加150万美元[114] - 截至2025年3月31日，总负债为8120万美元，较2024年12月31日的8010万美元增加110万美元[114] - 2025年第一季度自由现金流出为9.4百万美元，较2024年的12.1百万美元下降22.3%[118] 资源与市场潜力 - TMC的海底矿物资源中，镍的资源量为1550万吨，铜为1280万吨，钴为200万吨，锰为345万吨，总计为16.35亿湿吨[14] - 预计1亿吨的海底矿物资源可以满足美国镍需求81年，钴需求165年，锰需求456年，铜需求4年[49][50] - TMC的海底矿物资源的金属含量价值计算显示，镍占28%，铜占11%，钴占43%，锰占18%[36] - TMC的资源声明显示，拥有1.6亿吨的多金属结核资源[120] - TMC在2022年和2023年被评为全球最大的未开发镍项目的第一和第二名[130] 项目进展与未来展望 - TMC的NORI和TOML项目的估计结核吨位分别为4,866百万吨和768百万吨[138] - 2022年完成的试点采集系统测试中，成功提升了超过3,000湿吨的结核[143] - 2025年4月，TMC USA提交的申请可能使其在国际水域开始生产[121] - TMC的海底矿物资源开发预计将创造约10万个就业机会[30] 环境与政策影响 - TMC的初步环境影响评估显示，海底采矿的环境影响可能低于陆地采矿[30] - TMC的海底矿物资源被列入美国关键矿物和材料清单，涉及制造、国防和基础设施等多个领域[40] - TMC的CEO在国会作证时表示，海底矿物对美国工业未来至关重要[31] 其他财务数据 - 2025年第一季度，探索和评估费用为950万美元，较2024年第一季度的1810万美元减少860万美元[108] - 2025年第一季度，现金流出为930万美元，较2024年第一季度的1180万美元减少250万美元[110] - 2025年第一季度，资本支出为10万美元，较2024年第一季度的30万美元减少20万美元[110] - 2025年3月31日，现金余额为230万美元，较2024年12月31日的350万美元减少120万美元[114] - 2025年3月31日，累计赤字为6520万美元，较2024年12月31日的6314万美元增加206万美元[114]

公司动态 - TMC董事长兼CEO Gerard Barron于2025年4月29日在美国众议院自然资源监督与调查小组委员会听证会上作证 主题为"探索深海采矿扩大美国矿产生产的潜力" [1] - TMC USA提交了首份商业开采许可申请 依据1980年《深海海底硬矿物资源法》(DSHMRA) 标志着美国监管的海底关键矿物供应链建设迈出关键一步 [3] - 公司同时向美国国家海洋和大气管理局(NOAA)提交两份勘探许可证和一份商业开采许可申请 [4] 战略价值 - 美国可通过开发克拉里昂-克利珀顿区(CCZ)海底多金属结核 摆脱关键矿物对外依赖 该区域结核含镍/钴/锰/铜储量超过所有陆地资源总和 [3] - 深海采矿可创造超10万个就业岗位 贡献3000亿美元GDP 并带动造船/港口基建/矿物加工/制造业再工业化 [3][4] - 美国1989年已建立符合国际法/商业可行/环保的深海采矿监管体系 现行法律框架支持行业发展 [2][5] 技术论证 - MIT专家Thomas Peacock博士指出 深海采矿扰动碳封存的担忧已被2020年研究证伪 沉积物羽流扩散数千公里的说法缺乏科学依据 [3] - TMC提供书面证词驳斥常见环保谬误 强调实际数据证明深海采矿环境影响可控 [3] - 公司拥有十余年海底结核采集及陆上加工的环境与社会影响研究成果 [6] 资源禀赋 - CCZ海底多金属结核位于圣迭戈海域四天航程处 水深2.5英里 富含电动车电池关键金属 [3] - 该资源具有基础设施/国防/能源/未来技术所需关键金属的供应优势 [1][4] 监管背景 - 美国通过DSHMRA确立公海采矿自由 NOAA在1981-1989年建立完整监管框架 包含7份国会报告及广泛环境研究 [5] - NOAA采用科学灵活的监管方式 在严格环保监督下支持新兴海洋产业发展 [5]

公司股价与市场表现 - 力拓集团当前股价为58.54美元 下跌087美元 跌幅146% [1] - 过去季度表现优于标普500指数10% 主要受过去三周上涨推动 [6] - 当前股价处于52周区间5167-7424美元的80%位置 提供不对称风险回报比 [11] 政策与行业动态 - 美国总统发布行政令要求增加深海采矿 以应对短期贸易关税谈判导致的材料供应紧张 [4] - 力拓作为采矿领域专业公司 直接受益于政策推动的行业需求增长 [5] - 政策变化形成行业顺风 被机构投资者视为基本面支撑因素 [9] 期权与机构动向 - 异常看涨期权活动显示市场乐观预期 截至2025年5月有7453份看涨期权合约被买入 [7] - Capital Advisors在4月底增持37%力拓股票 对应净头寸规模达2550万美元 [8] - 机构增持行为与华尔街分析师73美元目标价一致 隐含23%上涨空间 [10] 财务与股东回报 - 当前股息率为762% 每股分红446美元 年化收益率达75% [1][12] - 市盈率为908倍 低于市场平均水平 [1] - 管理层对业务发展保持信心 维持高股息支付政策 [12] 市场预期与技术面 - 分析师共识目标价73美元 较现价有23%潜在涨幅 [10] - 技术面显示突破动能 叠加基本面需求改善预期 可能推动EPS增长 [13] - 看涨期权集中买入显示市场对财报前股价上涨的押注 [7][14]

特朗普政府政策动向 - 特朗普签署行政命令加速美国深海采矿进程以保障关键矿物供应[1][2] - 行政命令旨在减少对中国矿物进口依赖并强化与盟友合作对抗中国在海底矿物资源领域影响力[4] 深海采矿行业现状 - 美国地质调查显示2024年50种关键矿物中有12种严重依赖进口中国在2023年是29种关键矿物的主要生产国[3] - 深海采矿企业数量远少于陆地采矿企业目前仅有The Metals Company等极少数公司专注该领域[5] The Metals Company核心优势 - 2022年完成试点测试采集4500吨海底多金属结核并实现每小时86.4吨的持续采集速率验证了技术可行性[6] - 拥有克拉里昂-克利珀顿区独家勘探权该区域资源可满足2.8亿辆电动汽车需求[7] 深海采矿面临的挑战 - 国际海底管理局尚未批准海底采矿法规公司等待监管许可已持续数年[8] - 中国指责特朗普的深海采矿提案违反国际法可能引发新的贸易摩擦[9] - 即使获得许可商业模式的盈利性仍存在不确定性[10] 投资价值评估 - 特朗普行政命令短期刺激公司股价上涨但无法单独构成投资价值判断依据[11] - 公司商业化运营前景和盈利能力仍存疑仅适合极高风险承受能力的投资者[12]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度公司净亏损1610万美元，即每股亏损0.05美元，而2023年同期净亏损3350万美元，即每股亏损0.11美元 [66] - 2024年第四季度勘探和评估费用为830万美元，2023年第四季度为2670万美元，减少了1840万美元，主要因环境研究成本降低和采矿、技术及工艺开发成本减少 [66] - 2024年第四季度一般及行政费用为810万美元，2023年第四季度为660万美元，增加了150万美元，主要因股份支付成本和咨询及顾问费用增加 [66] - 2024年第四季度经营活动净现金使用量为1380万美元，2023年第四季度为1520万美元；2024年第四季度自由现金流为负1390万美元，2023年第四季度为负1560万美元 [68] - 2024年第四季度公司进行注册直接发行，发行1990万股普通股和995万份B类认股权证，2025年2月完成发行，公司收到全部1990万美元的总收益 [69] - 2024年底公司应付账款和应计负债余额为4270万美元，其中大部分为欠Allseas的2580万美元，可由公司选择以股权结算 [70] - 2025年第一季度，公司将无担保ERAS/Barron信贷额度本金增加600万美元，与Allseas附属公司的2500万美元信贷额度于3月协议终止，750万美元Allseas营运资金贷款到期日延长至2025年9月 [71] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司美国子公司The Metals Company USA LLC将于2025年第二季度通过美国现有监管制度提交商业生产申请，此前已与NOAA展开预申请咨询的正式流程，并与白宫和国会官员沟通 [19][21][22] - 国际海底管理局（ISA）已错过两次采矿守则采用目标，目前处于第三次目标中，其采矿守则谈判困难，而美国有相关法律框架和监管规定，且当前有政治意愿推动深海采矿，公司认为美国监管制度更具吸引力 [17][25][41] - 中国在深海采矿领域投入巨大，有两家中国承包商准备在未来一年左右进行收集测试，还围绕深海采矿建设了三亚深海科技城，并利用深海采矿影响太平洋地缘政治；韩国、日本和印度对深海采矿表示支持和感兴趣，行业竞争激烈 [29][30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为深海多金属结核是关键金属的优质来源，开采对人类和自然影响小，且有几十年研究支持，公司自身也积累了大量环境数据，有信心管理环境风险 [6][7][12] - 公司相信通过美国监管制度申请商业生产许可的路径能及时获得许可，且随着行业发展，开采对环境的影响将更小 [18][22][55] - 公司服务业务已收到多个潜在未来工作的反向咨询，预计未来几年有很多服务机会，但目前员工忙于申请工作，部分机会只能拒绝 [32][110][116] 其他重要信息 - 公司已就申请策略与赞助国进行咨询，与赞助国关系良好，将继续讨论申请范围策略，仍计划于2025年6月就NORI区域提交申请，但尚未确定向哪个监管机构提交 [64][65] - 公司认为可根据《深海海底硬矿物资源法》（DSHMRA）同时申请勘探和商业回收许可证，且可能加快某些审查流程；此前的环境工作很稳健，预计在提交美国申请前无需额外开展活动；即使ISA通过采矿守则，美国未批准《联合国海洋法公约》，DSHMRA下的合同仍将有效 [61] - 公司推迟发布预可行性研究（PFS）和战略日活动，需与合格人员进一步讨论某些假设 [62][63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 向DSHMRA的申请是针对现有许可证区域还是不同区域 - 公司尚未确定具体申请区域，会利用过去14年的工作成果，选择最快进入商业生产的途径，将在与NOAA的预咨询过程中寻求建议，并在正式提交申请时公布 [75][77][78] 问题: 若通过不同途径获批，合作伙伴Allseas能否合法参与 - 可以，生产船只需悬挂美国国旗，公司与Allseas已对此进行研究，这是一个相当直接的过程，且申请人是公司2013年成立的美国子公司 [82] 问题: 该想法是否已向ISA提出 - ISA现在才得知该消息 [84] 问题: NOAA流程是完全取代ISA许可途径，还是作为次要或主要途径 - 这是一条新途径，公司认为是更有利、更有可能成功的途径，是增量式的前进道路，基于美国45年的工作和大量环境工作，此前缺乏政治意愿，现在新政府带来了改变 [88][89][91] 问题: 新流程是什么样，有哪些关键里程碑和时间线 - 公司已有清晰认识，但需等与许可机构的对话有结果后再提供更多信息，申请过程是双向咨询，这是项目许可的重要进步 [93][94] 问题: 新途径对即将进行的经济研究时间线有何影响 - 经济研究仍预计在向美国提交申请前完成，该分析对美国申请也很重要，虽新途径带来了一些需与合格人员讨论的问题，但仍在推进中 [97][98] 问题: 环境影响研究何时完成 - 经济研究大部分工作已完成，正在等待专家签字确认；环境报告撰写工作进展迅速，环境数据不断涌入，环境研究与经济研究同步进行 [101][102] 问题: 若获得美国政府的开采许可证，将获得哪个区域的许可 - 公司将与赞助国协商后明确，根据DSHMRA法律，存在区域重叠的可能性 [104] 问题: 终止与第三赞助国合同的原因是什么 - 主要是资源分配优先级问题，公司有NORI和TAMO两个前景良好的区块，需要投入资金和精力，而该区块的勘探结果不太理想；同时，有报道称基里巴斯与中国就接替公司事宜进行了讨论 [106][107][109] 问题: 服务业务在未来1 - 2年能否带来收入和利润 - 公司对此感到兴奋，团队在行业内积累了大量专业知识，预计未来几年有很多服务机会，但目前员工忙于自身申请工作，部分机会只能拒绝，预计下半年人员和设备有更多空闲时间时，部分机会可能转化为合同 [110][112][116] 问题: 公司目前财务状况如何，预计第一季度末流动性如何 - 公司认为股票估值受监管不确定性影响，希望谨慎管理资本，在获得监管确定性前不会大量筹集生产前资本支出资金；申请工作的基本支出与为ISA做准备时差别不大，期待申请获批后向市场展示监管确定性 [120][121][126] 问题: 是否会在6月27日向ISA提交申请合同 - 公司将保留在ISA的地位和权利，6月27日会准备好申请，但尚未决定提交给哪个监管机构，决策将取决于许可确定性 [130]