报告公司投资评级 - 对Huntington Ingalls Industries Inc.（HII）股票给予买入评级 [1] 报告的核心观点 - 新政府关注增加对美国造船业的投资并提升其能力，HII已重新设定中期成本和完工预期，这为公司创造了有吸引力的基本面前景 [1] - HII有充足的船舶需求和产能，但劳动力和供应链是限制更高产量的两大因素，公司正多方面解决劳动力问题，供应链也有望随时间改善 [6] - HII对2025年的指引有信心，随着近期特朗普政府的支持，公司中期有改善利润率的途径，且有望实现9 - 10%的造船利润率 [7] 根据相关目录分别进行总结 国防和解法案 - 众议院军事委员会4月公布的国防和解法案包含约340亿美元用于国防造船，若获批，资金可在2029年9月前拨款，实际支出可能持续数年，但鉴于特朗普政府的关注和地缘政治形势，资金可能更快拨款和支出 [2] - 约60亿美元用于造船工业基地投资，约220亿美元用于采购或租赁传统海军/商用船只，约50亿美元用于生产或采购无人水面/水下船只，约10亿美元用于其他用途 [4] 商业与国防协同效应 - 美国更强大的商业造船业能为国防造船带来供应链效率提升、材料供应增加和熟练劳动力增多等协同效应，尽管国防造船组装和完工流程更复杂，但仍能提高产量 [5] 劳动力、供应链与产量提升 - 劳动力和供应链是限制HII产量的两大因素，公司有充足需求和产能，正通过招聘有经验工人、加强培训和协商工资等方式解决劳动力问题，美国海军的合同修改为HII提供了资金支持 [6] - 解决供应链问题的工作正在进行，包括客户对供应商的额外投资，HII预计供应链会随时间改善 [6] 利润率、自由现金流与2025年指引 - HII对2025年指引有信心，公司正在处理新冠疫情前签订的合同，这些合同面临成本通胀和工期延长问题，给利润率带来压力，但随着近期支持，中期有改善利润率的途径 [7] - 公司认为已进行适当的资本投资，随着船舶交付，营运资金将释放，支持自由现金流前景，公司相信最终能恢复9 - 10%的造船利润率 [7] 特朗普政府造船政策时间线 - 2025年1月上任以来，特朗普政府多次表达对美国造船业的关注，多项行政命令、提案立法和海军合同显示其提升美国造船能力和产能的意图 [8] - 3月4日，特朗普宣布在白宫设立造船办公室并提供特殊税收激励；3月5日，有美国海军学会报道的行政命令草案呼吁对军事海事部门进行全面改革；4月9日，特朗普签署行政命令对国内海事行业进行全面审查；4月27日，众议院军事委员会公布国防和解法案；4月30日，美国海军宣布两艘弗吉尼亚级潜艇的合同修改 [9] 价格目标与财务预测 - 12个月价格目标为265美元，基于2026年预期相对标准普尔500指数的市盈率1.0倍得出，当前股价227.84美元，潜在涨幅16.3% [11][12] - 给出了2024 - 2027年的营收、EBITDA、EBIT、每股收益等财务指标预测，以及2025年各季度的每股收益预测 [12]