Starbucks returned to customer traffic growth for the first time in two years, signalling early progress in its turnaround while underscoring the cost pressures reshaping its earnings profile. The cof... ...

公司业绩展望 - 恩智浦半导体公司预测第四季度营收将超出华尔街预期 [1] - 公司正从需求疲软中恢复 [1] - 汽车业务领域出现反弹迹象 [1]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 浙江龙盛2025年第一季度营收/归属净利润/扣非净利润为32.4亿/4.0亿/2.9亿元，同比-7.2%/+100.4%/+3.5%，环比-38.7%/-41.5%/-57.7%，归属净利润超预期，主要受房地产板块驱动 [1] - 考虑到染料及中间体产品需求复苏和房地产运营持续贡献收入，维持“增持”评级 [1] 各部分总结 染料业务 - 国内分散/活性染料市场均价接近2016年低点，预计随着纺织终端需求持续复苏，行业基本面将逐步改善 [2] - 2025年第一季度，公司销售染料/助剂/中间体5.6万/1.5万/2.7万吨，同比+0.8%/+0.3%/+7.8%，实现营收17.7亿/2.4亿/8.1亿元，同比-3.1%/-3.2%/+3.1%，均价同比下降3.8%/3.5%/4.4% [2] - 由于原材料成本下降，2025年第一季度毛利率同比提升1.5个百分点，环比提升2.2个百分点至28.6%；费用率同比下降2.1个百分点，但环比上升10.2个百分点至14.3% [2] - 截至2025年第一季度，在建工程同比减少2.6亿元至5.7亿元，H酸和蒽醌染料项目稳步推进 [2] 房地产板块 - 华兴新城项目完成住宅建设，Domus项目分三批推出，去化率超90%，预计房地产板块将继续为公司贡献收入 [3] - 截至2025年第一季度，存货为291.8亿元，同比增加3.5亿元 [3] - 2025年第一季度非经常性损益同比增加1.8亿元至1.0亿元，主要受金融资产/负债公允价值变动同比增加1.8亿元至1.1亿元驱动 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025/2026/2027年归属净利润预测为21.45亿/23.58亿/24.71亿元，对应EPS为0.66/0.72/0.76元 [4] - 基于公司在国内染料行业的领先地位和房地产项目的良好进展，给予公司2025年18倍PE估值，目标价为11.88元（前值11.22元） [4] 财务数据 |指标|2023年|2024年|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营收（百万元）|15,303|15,884|17,709|18,935|19,600| |同比变化（%）|(27.90)|3.79|11.49|6.92|3.51| |净利润（百万元）|1,534|2,030|2,145|2,358|2,471| |同比变化（%）|(48.92)|32.36|5.63|9.93|4.80| |EPS（摊薄，元）|0.47|0.62|0.66|0.72|0.76| |ROE（%）|4.85|6.32|6.24|6.55|6.55| |PE（倍）|21.02|15.88|15.03|13.68|13.05| |PB（倍）|0.98|0.94|0.92|0.88|0.84| |EV/EBITDA（倍）|14.57|8.78|6.97|6.46|6.20| [6] 关键数据 - 目标价11.88元，截至5月13日收盘价9.85元，潜在涨幅21% [8] - 市值320.45亿元，6个月日均成交额2.24亿元 [8] - 52周股价范围8.24-10.77元，每股净资产10.65元 [8]