核心观点 - 大型科技公司已悄然投入超过1万亿美元用于AI基础设施建设，但真正的财务影响尚未在利润表中体现，折旧会计处理将决定这些赌注的成败 [1][3] 资本支出规模 - 微软在截至2026年6月的财年，物业和设备支出达1159.5亿美元 [3] - 谷歌单个季度资本支出达449.2亿美元，自由现金流转为负58.6亿美元，并暂停了股票回购 [3] - 亚马逊在6月季度单季资本支出为542.1亿美元 [3] - Meta Platforms将全年资本支出指引上调至1300亿至1450亿美元 [3] - 雅虎财经在2026年8月4日的分析中，将四家公司的AI数据中心账单合计约为1万亿美元 [3] 折旧机制与财务影响 - 数据中心作为资本资产，其成本在设备使用年限内逐年分摊，物理资产的年度分摊称为折旧，无形资产称为摊销 [4] - 若服务器使用年限为6年，每年约六分之一的成本计入利润表，减少每股收益 [4] - Meta是早期预警案例，营业利润率从一年前的43%降至31% [5] - Meta首席财务官Susan Li表示，同比费用增长来自“更高的折旧、数据中心运营成本和第三方云支出” [5] - Meta自由现金流从一年前的85.5亿美元骤降至7.84亿美元 [5] - Meta每股收益为6.18美元，低于预期的7.2173美元，打破了连续六个季度的盈利记录 [5] - Meta股价在过去一年下跌22.27% [5] 会计调整与应对措施 - 微软在2026年7月29日的电话会议上宣布，自2027财年起将数据中心和办公楼的使用年限从15年延长至25年 [6] - 微软首席财务官Amy Hood称该调整对2027财年营业收入的“影响极小” [6] - 延长使用年限会美化近期盈利，但不会改变已支出的现金 [6] 合同积压与风险 - 微软的商业剩余履约义务达到6780亿美元，同比增长84% [7] - 亚马逊AWS的积压订单为4960亿美元 [7] - 亚马逊CEO Andy Jassy在2026年7月30日的电话会议上指出，数据中心资本支出在服务器投入使用并开始变现前两年就已发生 [7] 投资者关注指标 - 投资者应忽略头条资本支出数字，转而关注现金流量表或收入成本附注中的折旧与摊销 [8] - 比较折旧增长率与云或AI业务收入增长率，若Azure增长45%而AI基础设施折旧增长更快，则运营利润率将进一步压缩 [8] - 若AWS增长37%而折旧增长较慢，则基础设施建设正在产生回报 [8]