财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为10亿美元，同比下降7%，有机下降5%（排除中国和外汇影响） [20] - 运营收入为1.36亿美元，运营利润率为13.1%，每股收益为0.66美元 [21] - 第一季度自由现金流为负1.13亿美元，符合业务季节性预期 [41] - 资产负债表方面，现金为3.4亿美元，净债务为26亿美元，净债务与EBITDA杠杆率为2.8倍（季节性峰值），预计年底在2.0 - 2.5倍之间，循环信贷额度可用9.7亿美元 [40] - 2025年全年每股收益指引范围为3.7 - 4.2美元，基于两种不同销量情景 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 水创新业务 - 销售额为5.65亿美元，下降10%，有机下降7%（排除外汇和中国影响），运营收入为1.132亿美元，减少20%，运营利润率为20% [37][38] 户外业务 - 销售额为3.05亿美元，下降3%，运营收入为3170万美元，下降16%，运营利润率为10.4% [38] 安全业务 - 销售额为1.63亿美元，下降4%，运营收入为2320万美元，下降13%，运营利润率为14.2% [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 春季销售季因消费者谨慎行为而放缓，维修和改造领域消费者也较为犹豫，大型非必要项目受影响更大，但住房市场仍有大量积压需求，中长期基本面依然强劲 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括减轻关税预期影响、控制成本、推动强大品牌和数字业务组合发展、维持强大资产负债表 [32] - 预计通过供应链调整、成本削减和战略定价行动，在2025年抵消2亿美元关税影响，2026年抵消5.25亿美元关税影响 [12] - 公司具有竞争优势，如60%的COGS来自美国，70%来自北美，有15个北美制造和分销点（12个在美国），自2017年以来减少了60%以上的中国支出，预计年底中国COGS占比降至10% [14] - 公司在多个业务线有战略举措，如推出新品牌活动、加速产品推广、拓展保险合作等 [22][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部环境不确定且充满挑战，但公司有信心通过团队努力应对复杂情况，实现业务成功 [47] - 尽管消费者需求趋势不明朗，但当前形势为公司带来市场表现超越同行的机会，数字业务有增长机会 [33] 其他重要信息 - 公司将大部分美国办公室员工整合到伊利诺伊州迪尔菲尔德的新总部园区，预计夏季末第一波员工入驻 [8] - 公司招聘了多位优秀人才，组建了世界级领导团队 [7] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 总部搬迁转型进展及如何应对动态背景 - 公司处于转型第三阶段，即共同办公以推动创新和绩效加速，目前进展顺利，员工搬迁情况好于行业基准，招聘工作也在进行中，新总部将在夏季末开放，这将使公司更具创新和灵活性，能更好控制招聘节奏以应对经济变化 [50][53][58] 问题2: 关税影响如何按业务部门划分，以及缓解措施和对损益表的滞后影响 - 2025年关税影响2亿美元，2026年年化影响5.25亿美元，其中80%（4.25亿美元）与中国相关，水业务占60%，安全业务占25%，户外业务占15%。缓解措施包括供应链调整（后期影响更大）、价格调整和成本削减，关税对损益表的影响将在本季度末开始显现，第三、四季度加剧，第四季度超过50% [60][63] 问题3: 对实现数字业务3亿美元销售目标的信心，以及如何平衡数字业务与核心业务 - 公司对数字业务有信心，因其能为消费者带来价值，与经济周期关联度低。团队表现良好，有望实现全年目标，如签署新保险合作伙伴、推出订阅定价测试等。新总部将有助于平衡数字业务与核心业务，同时核心业务也有很多创新举措 [68][70][74] 问题4: 水业务电子商务定价策略及本季度市场份额变化 - 水业务POS低个位数下降，批发渠道有库存调整。电子商务向更严格定价策略过渡，虽短期内影响了市场份额，但从长期看有利于品牌健康。此外，批发库存下降可能反映了建筑市场的疲软 [78][79][81] 问题5: 2026年5.25亿美元关税影响的假设，以及供应链转移成本和目标国家 - 5.25亿美元是未缓解的影响，缓解后会下降。供应链转移主要是利用公司全球布局，在近岸设施建立生产线，资本投资预计占销售额3 - 4%，公司战略是押注美国和北美制造足迹，并打造超灵活供应链 [85][87][89] 问题6: 若中国关税大幅下降，供应链策略是否改变，以及对中国业务的看法 - 供应链转移方向基本确定，公司将保持供应链灵活性。中国业务是为中国市场生产和销售，由当地团队管理良好，预计情况将趋于稳定，且该业务能让公司接触到当地供应商的创新 [92][94][95] 问题7: 利用美国资产获取市场份额的情况及对各业务增长目标的影响 - 户外、安全和水业务都有机会利用美国制造足迹获取市场份额，如户外门业务可提供稳定可靠的产品，安全业务可应对中国品牌竞争，水业务可利用美国供应链优势。公司通过适度价格调整和供应链优化，有望获得竞争优势 [100][102][104] 问题8: 安全业务成本效益及未来发展路径 - 安全业务利润率因投资模式和新客户推出而季度波动，核心Master Lock利润率保持在高位。公司正在进行品牌推广和产品创新投资，这是多年计划的一部分，目前已取得良好市场反响 [105][106][108] 问题9: 每股收益指引框架中价格和销量因素的理解 - 价格调整为中个位数，不同阶段实现程度和时间不同，成本削减和供应链活动也会提供支持。销量方面，下半年同比比较情况会改善，若出现高个位数销量下降，公司将通过控制招聘和削减SG&A来应对 [116][117][119] 问题10: 第二季度业务框架（按业务部门和利润率） - 预计公司销售额下降低至中个位数，与POS下降4%左右相符，意味着有环比增长，目前未看到库存明显变化。第二季度因从中国一次性汇回1亿美元现金，税率将接近30% [121][122]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额10亿美元，较2024年第一季度下降7%，有机下降5%（排除中国和外汇影响） [20] - 运营收入1.36亿美元，运营利润率13.1%，每股收益0.66美元 [21] - 预计2025年关税影响2亿美元，2026年年化影响5.25亿美元，公司将通过供应链调整、成本削减和定价行动完全抵消这些影响 [12] - 提供2025年全年每股收益区间为3.7 - 4.2美元，基于低个位数或高个位数销量下降的两种情景 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 水创新业务 - 销售额5.65亿美元，下降10%，有机下降7%（排除中国和外汇影响） [38] - 运营收入1.132亿美元，下降20%，运营利润率20% [39] 户外业务 - 销售额3.05亿美元，下降3% [39] - 运营收入3170万美元，下降16%，运营利润率10.4% [39] 安全业务 - 销售额1.63亿美元，下降4% [40] - 运营收入2320万美元，下降13%，运营利润率14.2% [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 春季销售季因消费者谨慎行为而放缓，维修和改造领域消费者也较为犹豫，大型项目受影响更大，但住房市场仍有大量积压需求，中长期基本面依然强劲 [19] - 第一季度业绩反映市场疲软，各渠道库存减少，主要在水业务方面，消费者和客户因外部不确定性表现谨慎 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括减轻关税影响、投资成功品牌和创新、拓展数字业务、管理资产负债表 [10] - 公司将通过战略采购、成本削减和定价行动减轻关税影响，预计在2025年和2026年完全抵消关税影响 [47] - 公司数字业务表现强劲，有增长机会，品牌值得信赖，供应链具有优势，减少了对中国的依赖 [34] - 公司在户外和安全领域的竞争对手大多从中国采购，公司具有明显优势 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境充满不确定性和挑战，但公司有信心应对，通过专注关键优先事项，公司有望在当前环境中取得成功 [47] - 公司认为关税和当前地缘政治形势带来了短期和长期增长机会，公司将利用自身优势抓住这些机会 [13] 其他重要信息 - 公司正在进行总部整合，预计夏季末第一波员工将迁至新园区，这将提高执行效率和增长潜力，同时降低SG&A费用 [8][18] - 公司数字业务表现出色，第一季度设备激活量超过20万，预计2025年该业务销售额约3亿美元 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：总部转型进展及如何应对动态背景 - 公司处于转型第三阶段，即共同选址以推动创新和绩效加速，目前进展顺利，员工搬迁情况好于行业基准，招聘过程也在顺利进行，公司可控制招聘节奏，增强灵活性 [51][53][56] 问题2：关税影响如何按业务板块划分，以及缓解措施的实施和对损益表的影响 - 2025年关税影响2亿美元，2026年年化影响5.25亿美元，其中4.25亿美元（80%）与中国相关，水业务占60%，安全业务占25%，户外业务占15% [60][63] - 供应链调整是最具影响力的缓解措施，但需要时间才能影响损益表，今年价格调整和成本削减将是主要缓解手段 [61][62] - 关税对损益表的影响将在本季度末开始显现，第三季度至第四季度加剧，第四季度超过50% [63] 问题3：对实现3亿美元数字业务销售额的信心，以及如何平衡数字业务和核心业务 - 公司对数字业务充满信心，其增长驱动因素独立于传统消费周期，如Flow业务可降低成本，安全业务提供高价值解决方案 [69][70][71] - 新总部将有助于平衡数字业务和核心业务，公司将在核心业务上进行大量创新，如Moen的新产品、Larson的货架重置等 [72][73] 问题4：水业务电子商务定价策略及市场份额变化 - 公司正在向更严格的定价策略过渡，以保持各渠道健康和竞争力，这一过渡导致电子商务市场份额暂时下降，但公司着眼于长期增长 [79][80] - 本季度水业务库存下降，尤其是批发渠道，可能是新建筑市场疲软的信号 [81] 问题5：2026年5.25亿美元关税影响的假设，以及供应链转移的成本和目标国家 - 5.25亿美元是未缓解的影响，公司将通过缓解措施降低这一数字 [86] - 供应链转移的投资主要是资本性支出，预计占销售额的3 - 4%，公司将利用全球布局，寻找最佳成本位置 [87][88] 问题6：如果中国关税降低，供应链转移策略是否改变，以及对中国业务的看法 - 供应链转移的方向基本确定，公司将保持供应链的高度灵活性，以适应不同的关税情况 [93] - 中国业务是一个闭环系统，为中国市场生产和销售，目前预计业务将趋于稳定，不再出现大幅下降 [94][95] 问题7：如何利用美国资产在当前环境中获取市场份额，以及对各业务板块的影响 - 户外业务的门业务、安全业务和水业务都有机会利用美国制造的优势，通过适度的价格调整和稳定的供应能力，获得竞争优势 [100][102][103] 问题8：安全业务的成本效益和未来发展路径 - 安全业务的利润率因投资模式和新客户推出而波动，核心Master Lock利润率保持在高位，随着对Yale的投资，利润率可能会有所波动 [104] - 公司对安全业务进行了重新平台化，目前已实现健康利润率，并能够重新投资于创新和品牌建设 [107][108] 问题9：指导框架中价格调整和销量假设的合理性，以及销量低于预期的原因 - 价格调整在中个位数范围内，成本削减和供应链活动将辅助缓解关税影响 [114] - 第二季度销量同比比较将有所改善，但如果出现高个位数销量下降，公司将通过控制招聘和降低SG&A来应对 [115][116] 问题10：第二季度的销售和利润率框架 - 预计第二季度销售额将下降低至中个位数，与季度趋势一致，暗示有顺序增长，目前未观察到库存变化 [119] - 由于从中国一次性汇回1亿美元现金作为股息，第二季度税率将接近30% [120]

AVAILABILITY OF 2024 UNIVERSAL REGISTRATION DOCUMENT AND PROCEDURE FOR CONSULTING PREPARATORY DOCUMENTS FOR GENERAL SHAREHOLDERS’ MEETING April 30, 2025 - The 2024 Universal Registration Document (Document d’Enregistrement Universel) of Publicis Groupe S.A. [Euronext Paris FR0000130577, CAC 40] has been filed with the French Financial Markets Regulatory Authority (AMF) on April 30, 2025. The document can be requested at the Groupe’s Headquarter in accordance with legal and regulatory conditions and is avail ...