财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为13亿美元，同比增长2.7%，超过指引区间中值[5][21]；按固定汇率计算增长3.2%[5][21] - 调整后税息折旧及摊销前利润为1.63亿美元，超过1.5亿至1.6亿美元的指引区间上限[5][22] - 调整后税息折旧及摊销前利润率为12.8%，同比下降60个基点，主要由于去年同期的中国政府补贴收入约500万美元未在今年重复确认[22] - 第三季度资本支出为2100万美元，处于2000万至3000万美元指引区间的低端[22] - 毛利率为77.7%，同比下降60个基点，其中定价带来约80个基点的有利影响，但被约90个基点的外汇不利影响和约30个基点的投入成本所抵消[23] - 第三季度运营现金流强劲，达到1.39亿美元，较2024年第三季度增长40%[24] - 公司在9月份全额偿还了2025年票据，在2028年前无重大债务到期，总杠杆比率降至2.8倍，低于3倍的承诺目标[5][24][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产品组合持续创新，反映出全球健康趋势，包括功能性营养、个性化健康解决方案、前沿的K-beauty创新和科学支持的自我护理产品[14] - 在EMEA地区推出了基于先进韩国科技和K-beauty配方成分的新护肤系列HL Skin[14][15] - 在墨西哥推出了一款支持高质量睡眠的新产品，含有螯合甘氨酸镁、甘氨酸和affron（一种经临床研究的植物性藏红花提取物）[16] - 7月早期发布了含有niagen（一种经临床证明可增加NAD水平的专利成分）的新型健康寿命补充剂，该产品正式命名为Baseline，将于年底在美国和波多黎各商业推出[17] - 产品组合的混合趋势略微偏向健康积极生活方式产品和健身产品，全球范围内目标营养产品略有增长，体重管理产品略有减少，但在美国，MultiBurn的推出重新带来了对体重管理的关注[45] 各个市场数据和关键指标变化 - 五个区域中有四个在第三季度实现了净销售额同比增长（按报告和当地货币计算）[25] - 拉丁美洲：报告和当地货币净销售额均增长11%，主要受有利的定价影响、销售组合改善以及销量增长约2%的推动[25] - 墨西哥：报告净销售额增长12%，当地货币净销售额增长10%，主要受有利定价和销量增长约3%的推动[25] - EMEA：报告净销售额增长4%，当地货币净销售额增长2%，较高的定价和外汇顺风被销量下降约2%和不利的销售组合部分抵消[26] - 亚太地区：报告净销售额相对持平，当地货币净销售额增长3%，定价收益和销量增长约2%被不利的销售组合和外汇变动部分抵消[26] - 印度：报告净销售额增长4%，当地货币净销售额增长8%，主要由于有利的定价和销量增长约5%，部分被外汇逆风抵消[26] - 北美：净销售额同比增长1%（报告和当地货币），主要受有利定价推动，销量持平，这是自2021年第二季度以来首次实现季度增长[4][5][27]；环比年同比净销售额趋势改善约480个基点，销量趋势改善约570个基点[28] - 中国：报告和当地货币净销售额均下降5%，主要由于销量同比下降12%，部分被有利的销售组合抵消[28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司愿景是成为世界一流的健康和保健公司、社区和平台，强调有纪律的执行、强大的运营基础和一致的管理层以加速发展势头[4] - 核心战略是结合技术驱动的个性化与全球分销商网络提供的人际联系和问责制，这是一种高科技、高接触的模式，是关键的竞争优势[6][8][9] - 通过Protocol（下一代数字个性化健康操作系统）和Linked Bioscience等举措，致力于从提供精选产品转向提供定制化配方补充剂，实现精准营养[6][9] - 公司强调其差异化优势在于将科学严谨性、技术与全球分销商网络的规模和信任相结合，能够比纯数字平台更有效地将数字参与转化为持久的行为改变[8][9][19] - 针对GLP-1药物的市场趋势，公司策略是提供天然替代品（如MultiBurn），支持使用GLP-1药物的人群维持营养和肌肉质量，并为停止用药的人群提供"过渡支持"[46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司正在"转向拐点"，基于增长、现金生成和持续债务减少，对前进方向充满信心，业务势头强劲[4][35] - 外汇汇率在第三季度相对于假设不利变动，造成50个基点的年同比逆风[21]；预计第四季度外汇将对净销售额产生约1200万美元的有利影响，但对调整后税息折旧及摊销前利润产生约1000万美元的不利影响[31] - 关于关税，2025年指引包含了截至昨日已颁布关税的初步影响估计，认为影响不大；按年化计算，公司继续认为已颁布的关税不会对整体业绩产生重大影响[33] - 分销商参与度和信心强劲，体现在9月举行的五场大型活动中，约有5.7万名参与者，2025年所有大型活动参与者近14.2万人，比2024年增加5%，其中EMEA地区出席人数年同比增长近25%[11] 其他重要信息 - 全球约有210万分销商覆盖95个市场[6]；第三季度，五个区域中有三个实现了新分销商年同比增长，以北美为首增长17%[10]；全球新分销商数量同比下降2%，但与2023年第三季度（疫情后新分销商最多的季度）相比，两年累计增长11%[10] - Protocol的测试版自7月成立以来已增长至7900名分销商，用户参与度强劲，记录了约3200万步、超过20万次Herbalife产品使用计划、3.6万餐记录和4.2万次生活方式技巧安排[7]；AI功能如AI健康指南和AI食物扫描仪很受欢迎[7] - 公司加强了产品创新引擎，在加利福尼亚州托伦斯开设了新的最先进的卓越中心、质量控制和研究开发实验室，面积8600平方英尺，支持每年在90多个市场进行超过30万次测试，并拥有世界上最大的植物DNA参考数据库之一[12][13] - 计划在2026年第一季度向美国测试组的分销商提前提供提供基线血液生物标志物的家庭测试，作为额外的健康和保健服务[8] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于资本分配和债务偿还目标后的现金使用[36] - 公司有两个债务目标：短期目标是到今年年底将杠杆率降至3倍以下（目前已达2.8倍），长期目标是从去年设定时到2028年底偿还10亿美元债务[37] - 在偿还债务和内部投资之后，超额现金将优先考虑如何驱动业务价值和其他投资机会，然后根据情况做出决定，股票回购目前不是优先事项[37][56] 问题: 新产品的推出是否会带来额外的SG&A成本以培训分销商[37] - 预计没有超出正常范围的额外成本增加，分销商通过公司现有的教育形式了解产品并进入市场[38] 问题: Protocol测试组的早期反馈和关键收获[38] - 测试组（超级用户）参与度非常高，提供了丰富的反馈和建议，用于完善功能，下一步是向测试组分销商的零售客户开放测试，以获取客户数据和使用体验[39][40] 问题: 北美新分销商增长强劲是否预示着生产力提升的早期迹象[41] - 新分销商增长源于对未来产品的兴奋、各项计划（如Diamond Development Mastermind、关键客户管理计划、Herbalife Premier League）的工作以及产品发布（如MultiBurn）带来的新关注点，生产力符合传统趋势[42][43] 问题: 新护肤产品的AI工具是内部开发还是合作开发，以及AI是否会扩展到其他产品线[43] - AI工具是通过合作开发并根据公司产品和需求进行定制，初期扫描次数超过10万次， engagement 很高，利用技术是公司建设的关键支柱，未来可能扩展[44] 问题: 推动销量增长的产品类别以及与传统产品组合的对比[44] - 全球混合趋势略微偏向健康积极生活方式和健身产品，目标营养略有增长，体重管理略有减少，但在美国，MultiBurn的推出使体重管理重新获得关注[45] 问题: 销售组合变化对盈利能力的影响[45] - 不同产品线和国家的盈利能力存在差异，但当前没有特别重大的具体变化需要指出[46] 问题: 对GLP-1药物的策略思考是否有所演变[46] - 策略保持不变：为不想使用GLP-1的人群提供天然替代品（如MultiBurn），为使用GLP-1的人群提供营养支持，为停药人群提供"过渡"支持，这是一个很好的策略，MultiBurn帮助分销商在该领域获得市场份额[47] 问题: Mastermind项目在印度推出的成功标准展望[48] - 该项目在印度首次推出，反馈非常积极，对支持持续增长至关重要，项目内容和支持工具在不断演变，并将扩展到更多市场[49] 问题: 新护肤产品线是否计划扩展到更多国家[50] - 基于分销商需求和初步成功（如纳米比亚），公司计划在全球扩展该产品线，不同市场和分销商群体会自然倾向于此类产品，预计不会对Protocol等核心举措造成干扰[51][52][53] 问题: 北美销售额显著加速（从之前的中个位数下降到增长1%）的原因和是否预期[54] - 这一增长超出了预期，部分原因是7月的活动和产品发布推动，7月销量实现增长，整个季度销量持平，认为美国业务已建立一个新的、更高的基线[55] 问题: 现金流增强和债务减少提前，是否会加速股票回购[56] - 股票回购目前不是优先事项，优先事项是支持新业务战略和继续偿还债务（目标到2028年底将总债务降至14亿美元），超额现金的使用将随时间确定[56] 问题: 建立订阅收入基础的进展[57] - 订阅收入是未来愿景的重要组成部分，随着MultiBurn、Protocol应用内订阅选项以及未来定制化配方产品的推出，公司正在建设相关商务能力和产品，并将其与服务绑定，这是未来价值创造的重要部分[58]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额增长7.2%，达到创纪录的37.2亿美元 [7] - 同店销售额增长3.9%，由交易量增长2.7%和平均客单价增长1.2%共同驱动 [7] - 毛利率增长15个基点至37.4% [20] - 销售、一般及行政费用（含折旧摊销）为10.5亿美元，同比增长8.4%，占净销售额比例上升29个基点至28.1% [21] - 有效税率从去年同期的22.3%降至21.0% [22] - 稀释后每股收益为0.49美元，高于去年同期的0.45美元 [22] - 平均单店库存增长3.4%，反映健康的售罄率和强劲的库存管理 [22] - 公司收窄2025财年指引：预计净销售额增长4.6%至5.6%，同店销售额增长1.4%至2.4%，营业利润率在9.5%至9.7%之间，稀释后每股收益在2.06至2.13美元之间 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 季节性品类表现强劲，特别是春季和夏季产品，受益于延长的夏季季节 [9][10] - 拖拉机与骑乘式割草机品类表现强劲，带动了市场份额增长 [10] - 草坪与花园、喷雾器与化学品、动力设备零件与配件等季节性品类表现突出 [10] - CUE（消耗品、可用品、食品）品类表现优于公司平均水平，其中牲畜、马匹、家禽饲料与用品、野生动物用品增长强劲 [11] - 野生动物用品品类持续扩张，成为户外爱好者的目的地，包括枪械保险柜、鹿用玉米、喂食器、狩猎盲盒、引诱剂、追踪相机等 [12] - discretionary和天气依赖型品类（如休闲车、烧烤、保险柜、发电机）销售继续滞后 [12] - 伴侣动物品类趋势稳定但低于公司平均水平，消耗品业务基本持平，动物健康有季节性强势，宠物用品和设备有连续改善 [13] - 数字销售以低两位数增长，近80%的在线订单由门店履行 [13] - 宠物药房订单和客户采用率稳步增长 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有地理区域均实现同店销售额正增长 [17] - CUE品类在每个月的同店销售额均实现中个位数增长 [17] - 新店生产力表现良好，新店开业继续按计划进行 [15][98] 公司战略和发展方向和行业竞争 - Life Out Here战略倡议取得扎实进展，重点关注直接销售和最后一英里配送 [15] - 直接销售业务迅速扩张，销售代表已覆盖超过300家门店，大谷仓客户同店销售额增长近50% [38] - 零售媒体业务进展强劲，预计今年零售媒体收入将实现同比三倍增长，合作伙伴数量增长超过80% [88] - 在人工智能领域取得进展，包括采用企业级软件AI模块、开发定制软件（如HeyGura、Tractor Vision、Corso）以及利用OpenAI企业版构建自动化智能体 [92][93][94][95] - 房地产战略保持纪律性和信心，第三季度新开29家Tractor Supply门店，年初至今共新开68家 [14] - 2026年计划新开100家门店，高于今年的90家，反映对新店经济效益和长期增长潜力的信心 [24] - Project Fusion布局已覆盖55%的门店，拥有近700个花园中心 [15] - Field & Stream品牌推出，目前有近50个SKU，加强了公司在户外生活方式领域的定位 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩基本符合预期，反映了更广泛的美国消费环境以及部分市场份额增长 [6] - 季度初表现强劲，但9月支出趋势有所缓和，这与整个零售行业观察到的情况一致 [7] - 消费者在支出上仍然挑剔，具有新颖性、强价值和基于需求的品类表现优异 [9] - 第四季度同店销售额增长预计在1%至5%之间，反映了当前消费环境下可能结果的更广泛范围 [23] - 冬季天气通常是第四季度业务的主要驱动力 [23] - 对2026年持乐观态度，预计将保持今年下半年预期的同店销售额增长加速势头，交易量仍是优势，平均客单价保持正增长 [24] - 预计2026年将是一个更为正常的年份，投资水平和对营业利润率的相应压力将正常化，为盈利能力改善奠定基础 [25] - 随着资本投资周期（占销售额比重）的高峰期过去，2026年将反映持续的P&L正常化 [26] - 消费环境存在不确定性，但公司对其战略和执行能力充满信心 [31][32] 其他重要信息 - 客户满意度保持强劲，连续第17个季度改善 [8] - Neighbor's Club会员数量、重新激活客户数量和保留率均创下第三季度新高，该计划贡献了超过80%的销售额 [8] - 新的客户数据平台有助于更好地个性化优惠和信息传递 [9] - 今年迄今已通过股息和股票回购向股东返还超过6亿美元资本 [22] - Hometown Heroes项目继续吸引新客户，并计划在退伍军人节前后执行Hometown Heroes Days活动 [28] - 冬季和假日季节是业务重点，公司为冬季必需品准备了充足的库存 [29][30] - 公司专注于通过本地化和直接销售、宠物和动物RX、最后一英里配送、独家及自有品牌以及零售媒体等Life Out Here 2030倡议来推动增长 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 直接销售团队建设情况、覆盖范围及对明年利润的潜在影响 [35] - 直接销售计划启动顺利，符合年初预期，今年有费用投入，但明年预计该计划将实现自我造血，无需进一步增量投资 [36][37] - 目前有48名销售专家，覆盖312家门店，每周销售额超过20万美元，大谷仓客户同店销售额增长近50% [38][39][40] - 平均客单价是公司平均水平的7倍，主要驱动品类为饲料、栅栏和马饲料 [40] 问题: 近期消费者行为变化及各项战略举措对明年销售的贡献 [43] - 消费者依然强劲、有韧性，客户指标优异，CUE业务趋势稳定，是业务的基础 [44] - 10月前三周天气不利，但近期开始转冷，对第四季度剩余时间展望良好，指引区间反映了历史波动范围，主要取决于冬季天气 [45][46] - 直接销售业务每周销售额约25万美元，且每周连续增长，预计2026年将成为增长的驱动因素 [47][48] 问题: 第四季度定价和关税影响，以及指引收窄是否与价格预期变化有关 [51] - 关税影响已过半，已采取部分提价，尚未观察到明显弹性，平均零售单价有所推动但幅度不大 [51][52] - 首要任务是继续为客户提供价值，指引已考虑关税带来的额外成本，提价将保持精准 [52][53] - 第四季度客单价可能因商品组合（更多进口商品）和关税影响而略高于第三季度 [81] 问题: 2026年营业利润率扩张的驱动因素（SG&A杠杆还是毛利率） [56] - 预计2026年毛利率有扩张势头，SG&A方面，今年为启动最后一英里和直接销售进行的 purposeful 投资（对营业利润率造成15-20个基点的压力）在明年将不再有增量压力 [57] - 核心业务SG&A状况良好，有望在较低的同店销售额增长水平（低2%范围）实现杠杆效应和营业利润率温和扩张 [58][72] 问题: 第四季度同店销售额指引范围较宽的原因及2026年上下半年需关注事项 [60] - 第四季度指引范围反映了该季度可能的结果范围，主要基于天气因素的历史波动 [61] - 2026年销售方面没有太多异常情况，上半年可能比下半年有更多平均零售单价 benefit，新配送中心开业带来的启动成本影响上半年，但下半年会获得商品成本益处，大致抵消 [62][63] 问题: 2026年同店销售额的构成部分（直接销售、Allivet、商品通胀等）及是否回归算法增长 [65] - 目前仅分享P&L正常化及在类似今年下半年增速下存在利润率拐点机会的看法 [65] - 预计平均零售单价保持正增长，交易量仍是核心基础，战略举措（包括Allivet）将有所贡献，但早期阶段不会是同店销售额增长的主要驱动力 [66] 问题: 关税增加是否导致假日季商品组合变化及对销售/毛利率的影响；历史上营业利润率杠杆率是否仍适用于明年 [68] - 团队在4月关税公告后已分析并调整下半年计划，转向国内供应或寻找其他原产国机会，对假日季商品组合无重大影响，对供应和价值主张有信心 [69][70] - 度过投资高峰周期后，在更历史常态的同店销售额增长水平下，有望实现营业利润率拐点，长期指引中每年营业利润率增长5-15个基点的情景在2026年很有可能实现 [71][72] 问题: 狩猎用品（特别是弹药）扩张的营收机会、门店覆盖范围及早期客户反馈 [74] - 野生动物和休闲用品是核心增长品类，弹药是该品类的自然延伸，目前覆盖约半数门店，并在线销售，近期将维持此门店数量 [75][76][77] - 通过Field & Stream合作等，将继续深入野生动物和户外休闲品类，将其视为类似过去家禽品类增长的下一个增长类别 [78] 问题: 第三季度天气净影响（50-60基点利好是否因9月疲软而减少）及第四季度客单价因品类组合可能加速 [80] - 第三季度整体天气有利，约带来1个百分点的同店销售额 benefit，7月和8月表现良好，季末存在逆风，但整体视为有利的天气条件 [83] - 第四季度客单价可能因商品组合（更多进口商品、季节性大件商品）和关税影响而略高于第三季度 [81] 问题: 零售媒体业务更新及 discretionary 品类疲软的具体情况 [85] - 零售媒体进展强劲，预计今年收入同比增长三倍，合作伙伴数量增长超80%，平均合作伙伴收入增长近50%，明年将加倍投入 [88][89] - discretionary 品类疲软情况与上半年类似，季节性大件商品有需求时表现良好（如割草机），但无需求驱动时客户仍谨慎（如狗笼、拖车、保险柜），第三季度割草机强势抵消了这部分弱势以及去年应急响应（发电机销售）带来的高基数 [86][87] 问题: 人工智能领域的举措和展望 [91] - 在三个领域取得进展：1) 采用企业级软件供应商的AI模块；2) 扩展定制软件应用（如HeyGura、Tractor Vision、Corso）；3) 集成OpenAI企业版，构建自动化智能体提升效率（如FAST团队计划ogram重置的AI质量检查） [92][93][94][95] 问题: 明年门店增长区域、对蚕食效应的看法及新店回报率 [98] - 新店生产力持续强劲且稳定，高于预设目标，选址模型为历来最佳，管道强劲，蚕食率甚至低于预测 [98][99] - 增长将遍布全美，但西部（因新配送中心）和爱达荷州将是重点增长区域 [99]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额增长7.2%，达到创纪录的37.2亿美元 [9] - 同店销售额增长3.9%，由交易量增长2.7%和平均客单价增长1.2%共同驱动 [9] - 毛利率增长15个基点至37.4% [25] - 销售、一般及行政费用（含折旧摊销）为10.5亿美元，同比增长8.4%，占净销售额比例上升29个基点至28.1% [25] - 有效税率降至21%，去年同期为22.3% [27] - 摊薄后每股收益为0.49美元，去年同期为0.45美元 [27] - 单店平均库存增长3.4% [28] - 公司年内迄今已通过股息和股票回购向股东返还超过6亿美元资本 [28] - 公司收窄2025财年指引，预计净销售额增长4.6%至5.6%，同店销售额增长1.4%至2.4%，营业利润率在9.5%至9.7%之间，摊薄后每股收益在2.6美元至2.13美元之间 [29] - 第四季度预计同店销售额增长在1%至5%之间 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 季节性品类表现强劲，特别是春季和夏季产品，以及全年核心CUE（消耗品、可用品、食品）品类 [12] - 拖拉机与骑行设备品类表现强劲，获得市场份额 [13] - 草坪和花园、喷雾器和化学品、动力设备零件和配件等季节性品类表现突出 [13] - CUE品类中，牲畜、马匹、家禽喂养用品和野生动物用品的增长高于平均水平 [13] - 野生动物用品品类持续扩张，Field and Stream品牌推出近50个SKU [14] - 可自由支配和天气依赖性品类（如休闲车、烧烤、保险箱和发电机）销售持续滞后 [14] - 伴侣动物品类趋势稳定但低于公司平均水平，消耗品业务持平，宠物用品和设备有所改善 [15] - 数字销售以低双位数增长，近80%的在线订单由门店履行 [15] - 宠物药房订单和客户采用率稳步增长 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有地理区域均实现同店销售额正增长 [22] - 新店生产力表现良好，本季度新开29家Tractor Supply门店，年内迄今共开68家 [19] - 2026年计划新开100家门店，2025年为90家 [29] - 门店网络中55%已采用Project Fusion布局，近700个花园中心 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括本地化、直销、宠物和动物处方药、最后一英里配送、独家及自有品牌以及零售媒体 [37] - Life Out Here战略举措取得扎实进展，重点是直销和最后一英里配送 [20] - 直销业务覆盖超过300家门店，拥有48名销售专员，每周销售额超过20万美元 [44][45][48] - 零售媒体收入预计今年将实现同比三倍增长，合作伙伴数量增长超过80% [107] - 公司持续投资于人工智能，拥有超过1,500名OpenAI企业账户用户，集成至Snowflake数据湖，用于自动化提升效率 [115][116] - 新店选址和模型处于最佳状态，管道稳健，蚕食率低于预期 [121][122] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩基本反映了更广泛的美国消费环境，并辅以一定的份额增长 [8] - 消费者在支出上保持挑剔，具有新颖性、强价值和需求基础的品类表现优于其他品类 [11] - 第四季度业务主要受冬季天气驱动，而非节假日礼品购买 [28] - 对于2026年，公司预计将迎来一个更为正常的年份，投资水平和对营业利润率的相应压力将正常化 [30][31] - 预计在低2%左右的同店销售额范围内会出现营业利润率的拐点，超出该水平后利润率将按比例扩张 [31] - 消费者依然强劲且有韧性，客户指标和参与度保持稳定 [53][54] 其他重要信息 - 客户满意度保持强劲，连续17个季度改善 [10] - Neighbor's Club会员计划覆盖超过80%的销售额，会员保留率和人均消费均有提升 [10] - Hometown Heroes项目持续吸引新客户 [10] - 公司实施了新的客户数据平台，以更好地个性化优惠和信息 [11] - 分销中心实现了生产力提升，支持了高效的库存流动 [17] - Petsense by Tractor Supply庆祝其20周年纪念 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于直销团队建设、覆盖率和明年收益的更新 - 直销计划启动顺利，符合年初预期，目前覆盖312家门店，拥有48名销售专员，每周销售额超过20万美元，大谷仓客户同店增长近50% [41][44][45] - 2025年已为该计划投入费用，2026年预计该计划将实现自我造血，无需进一步增量投资 [42][43] - 平均客单价是公司平均水平的7倍，主要驱动品类为饲料、围栏和马饲料 [48] 问题: 关于消费者行为变化和各项举措对明年销售额贡献的看法 - 消费者依然强劲有韧性，客户指标和参与度保持稳定，CUE业务运行稳定 [53][54] - 第四季度初几周天气不利，但近期转凉，对季度剩余时间展望良好，1%至5%的同店销售指引反映了历史范围，主要取决于冬季风暴 [55][56] - 直销业务每周销售额约25万美元，且每周持续增长，2026年将开始看到各项举措对业绩的影响 [58] 问题: 关于第四季度价格和关税的展望，以及指引收窄是否与价格预期变化有关 - 公司具备工具和团队来应对关税影响，已根据需要进行了选择性调价，尚未看到明显的需求弹性变化 [62][63] - 首要任务是继续为客户提供价值，指引已考虑Q4将流入损益的额外关税成本，任何调价都将保持精准 [64][65] - CUE业务占比较大（40%-45%），且主要基于国内，价格环境预计与当前水平一致 [65] 问题: 关于2026年营业利润率扩张的驱动因素 - 2026年预计毛利率扩张将获得动力，SG&A压力将减轻，因为2025年为启动最后一英里和直销所做的 purposeful 投资（对营业利润率造成15-20个基点的压力）在2026年将不再有增量压力 [69] - 核心业务SG&A状况良好，预计在低2%的同店销售额范围内即可实现杠杆效应，营业利润率将小幅增长 [70][71] 问题: 关于第四季度同店销售指引范围较宽的原因以及2026年上下半年的考虑 - 第四季度指引范围反映了该季度可能的结果区间，主要基于天气因素，与历史趋势一致 [73] - 2026年销售方面没有太多特殊情况，上半年可能比下半年有更多的AUR益处，新配送中心开业会在上半年产生启动成本，但下半年会获得供应商折扣益处，两者大致抵消 [74][75] - 2026年预计将是一个比过去五六年更正常的年份 [75] 问题: 关于2026年同店销售构成的更多细节 - AUR预计在2025年下半年和2026年保持正面，交易量仍是同店销售增长的核心基础 [78] - 战略举措（包括Alivet）将带来贡献，但在早期阶段，这些贡献是加速业务势头的关键，但并非同店销售增长的主要驱动力 [79] - 更多细节将在1月份的第四季度财报电话会议上提供 [80] 问题: 关于关税背景下假日季 assortment 的变化及其影响，以及历史杠杆率是否适用于2026年 - 团队在4月关税公告后已对下半年计划进行了分析调整，转向寻找国内供应或其他原产国的产品，但 assortment 没有重大变化，对假日季供应充满信心 [83][84] - 度过投资峰值周期后，在更接近历史常态的同店销售额水平上，营业利润率可能出现拐点，长期指引是每年增长5-15个基点，在达到拐点后，2026年这种情况很有可能实现 [85][86] 问题: 关于狩猎用品（特别是弹药）扩张的营收机会和早期表现 - 野生动物和休闲用品是核心增长品类，弹药是该品类的自然延伸，目前覆盖约一半的门店，并在线销售，近期内将维持此门店数 [89][90] - 公司是保险箱市场的领导者，在饲料和引诱剂方面增长显著，将继续深入野生动物和户外休闲品类，Field and Stream合作和新独家产品是未来增长点 [91] 问题: 关于第三季度天气带来的50-60基点提振净影响，以及第四季度客单价的展望 - 第三季度整体天气有利，约有1个百分点的同店销售益处是合理的范围，7月和8月天气条件有利，9月底出现逆风，但整体第三季度天气条件良好 [99][100] - 第四季度客单价可能比第三季度略有提高，受益于稳定的商品市场、投入成本（含关税）的轻微上涨，但也存在需求弹性方面的波动，交易量和客单价都将是第四季度的关键贡献因素 [95][96] 问题: 关于零售媒体业务的更新和 discretionary 品类疲软的细节 - 零售媒体进展强劲，预计今年收入实现同比三倍增长，合作伙伴数量扩张超80%，平均合作伙伴收入增长近50%，未来将专注于自服务能力和产品投放 [107][108] - discretionary 品类疲软情况与上半年类似，季节性大件商品有需求时表现良好（如骑式割草机），但客户对日常大件商品（如狗笼、拖车、保险箱）仍持谨慎态度，应急响应销售（如发电机）的缺失也产生影响 [104][105] 问题: 关于人工智能应用的更新和展望 - 人工智能应用分三个方面：采购的企业软件中快速采用供应商的AI模块；自定义构建的企业软件（如Heygura、Tractor Vision、CorSo）持续扩展和优化；基于OpenAI企业版与Snowflake集成的自动化和智能体开发，例如用于FAST团队计划ogram重置的自动化反馈 [113][114][115][116] 问题: 关于2026年门店增长的区域重心、蚕食率和回报率 - 新店生产力持续强劲且一致，表现高于预期，选址模型处于最佳状态，管道稳健，实际蚕食率甚至低于预测 [121][122] - 增长将遍布全美，但西部由于新配送中心（爱达荷州）的开业将是重点增长区域 [122]

收购概述 - Zinzino已完成对北美直销公司Truvy的收购 包括其经销商数据库 客户名录 库存和知识产权 [1] - 公司同时收购了Truvy韩国子公司100%的股权 以加速在该国的市场建立并增强分销能力 [1] - 此次收购是公司继2020年至2025年一系列收购后的又一战略步骤 旨在维持可持续的盈利增长 [5] 交易条款 - 交易固定购买价格为400万美元 将全部通过增发Zinzino新股支付 [4] - 此外 交易包含基于未来销售表现的额外购买价格 估计为400万美元 最高可达1600万美元 也将全部以新股支付 [4] - 被收购业务Truvy的年营业额约为1200万美元 [3] 战略协同与增长前景 - 此次合作预计将通过联合网络的协同效应以及Zinzino基于测试的产品理念带来增长 [3] - 交易盈利能力有望通过利用Zinzino现有的技术平台和组织结构得到良好发展 [3] - 收购旨在加强公司在北美 拉丁美洲和韩国的分销能力 并将产品组合拓展至新的消费领域 [5][9] 公司战略与行业定位 - 公司专注于通过创新的生物技术和突破性产品组合在全球层面改善个人健康与福祉 [2] - Truvy是一家健康领域的全球直销公司 提供一系列健康和减肥方面的创新产品 [2] - 公司强调个性化建议和定制化解决方案是未来趋势 旨在通过直销推动现代化的个性化购物体验 [6]