**公司：Shift4 Payments** **财报与业绩要点** * 第三季度业绩符合预期 重申中期财务指引 包括到2027年调整后自由现金流退出率达到10亿美元的目标[3] * 2024年全年指引范围收窄 与公司预期一致[4] * 第三季度调整后自由现金流超过1.4亿美元 全年预计接近5亿美元[33] * 董事会授权一项10亿美元的股票回购计划 规模是此前5亿美元计划的两倍[5] * 公司目前LTM pro forma净杠杆率为3.2倍 一般指导原则是杠杆率不持续高于3.75倍[31] **战略重点与增长动力** * 核心战略是多元化和规模化扩张 业务已覆盖六大洲 特别是在欧洲等新市场[6] * 拥有餐饮、住宿、体育场馆娱乐和奢侈品零售四个市场领先的垂直领域解决方案[6] * 未来一年的关键价值驱动因素是Global Blue收购后的交叉销售机会 这是一个5000亿美元的市场 其中20%（1000亿美元）是中小型企业机会[7][13] * 国际扩张是主要增长动力 SkyTab产品在国际市场安装量强劲 第三季度新增1300个安装点[21] * 奢侈品零售免税购物业务自身增长19%[22] **业务运营与市场动态** * 公司数据观察到消费出现分化 餐饮和住宿的同店销售额从+1%到-4%不等 低于历史±1-2%的稳定区间[17][18] * 公司将资本配置到受影响较小的终端市场 并在更具确定性的领域强调客户获取纪律[19] * 增长主要来自新市场进入和国际扩张 国内餐饮和住宿量增长较为疲软[21] * 公司业务各部分均保持两位数增长[23] **资本配置框架** * 资本配置框架包含四个部分：客户获取投资、产品能力增强投资、无机增长以及股票回购[28] * 目前股票回购在相对价值基础上最具吸引力 但不会因此停止其他领域的投资[28][29] * 公司在第三季度宣布收购网关业务Bambora 交易额900亿美元 资本部署8000万美元[14] * 资本支出软件占收入的比例持续上升 公司不会在技术和平台方面投资不足[29] **Global Blue整合与展望** * Global Blue的整合进度超前于计划 预计2026年将开始实现收入端的价值创造[4][5] * Global Blue的亚太地区业务出现波动 日本市场销售额下降11% 主要由于去年同期增长超过100%的高基数效应[40] * 欧洲地区业务增长13% 推动全球销售额整体增长5%[40] * 核心机遇在于支付交叉销售 为中小型企业提供将支付、动态货币兑换和免税购物整合的一体化体验[41][45] * Global Blue业务对宏观经济敏感 受富裕消费者需求、汇率等因素影响 强势美元有助于刺激海外购物需求[46][48] **财务指标与指引哲学** * 达到10亿美元自由现金流目标的主要驱动因素是绝对增长以及通过去杠杆化降低利息支出[33][34] * 利息支出的减少将为自由现金流转化率带来显著的阶梯式改善[34] * 目前没有改变指引哲学的意图 但考虑到2026年计划中包含许多价值创造杠杆 可能会重新审视指引方法[24][25] * 公司文化是设定大胆目标以驱动增长 但也会考虑市场动态 可能在两种方式之间取得平衡[26] * 公司中期指引包含有机增长案例为高十位数 加上Global Blue后为中二十位数 若继续有效配置资本则可超过此水平[38]