纪要涉及的公司 Shift4，一家支付技术公司，业务涉及酒店、餐饮、零售等多个领域，近年来通过并购不断拓展业务版图和国际市场 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司发展与战略调整** - 公司战略优先级未变，但因业务增长和国际化扩张需适应变化，如员工规模达6000人且65%为非美国员工，收购Global Blue带来新能力和客户群体，需更多关注国际市场和文化差异[3][4][5] - 多类股份和TRA相关安排取消，Jared将保留控制权，公司股权结构保持上市以来状态[9][10] 2. **业务表现与趋势** - 过去18个月消费趋势稳定，酒店业务同比温和增长，餐厅业务略有下降，每月波动不超1%，整体业务健康[12] 3. **市场策略** - 美国市场直销比例增加，尤其在大型企业客户和部分餐饮密集市场；中小企业客户仍依赖合作伙伴渠道；国际市场以合作伙伴为主导策略[14][16][17] - 收购带来员工增长，通过培训员工解决大型项目安装能力问题，同时利用并购带来的员工解决招聘需求[28] 4. **国际业务拓展** - 国际业务收入占比不到20%，但客户增长迅速，如英国超1000家餐厅、德国每月数百家餐厅加入；运营重点向国际市场倾斜，利用Global Blue的国际化经验[30][31][32] - 产品本地化面临挑战，不同国家财政化、支付方式、语言等要求不同，采取先绑定已安装本地化软件的酒店客户支付业务的策略，收购Vectron加速德国市场布局[34][36][41] 5. **Global Blue收购** - Global Blue业务增长20%，处于免税业务双寡头市场，与全球顶级零售商合作紧密，品牌吸引力强，退款率高；拥有全球最大的货币兑换业务之一，支持40%美国未提供该服务的酒店[56][57][62] - 收购后可获得世界一流零售产品、货币兑换产品和50多个国家的市场据点，与公司业务互补；交易需等待意大利银行的资金转移许可证审批，预计在Q3初完成[56][63][70] 6. **财务与业绩预期** - 2025年业绩指引可实现，未包含Global Blue交易，交易完成后将进行调整且为正向影响[72] - 研发投入主要用于SkyTap产品和国际扩张，包括增加全球支付和结算方式、借助大型电商客户进入新市场[77][78] 7. **业务周期性** - 公司业务受经济周期影响较小，消费者在不确定时期对餐厅等决策较快的消费仍会进行，只是价格上会有所调整，公司通过增加客户数量实现增长[82][83][85] 8. **并购与资本运作** - 并购机会不取决于公司选择，会维持并购团队和机会列表；为Global Blue交易筹集30 - 33亿美元资本，采用多种债务结构，平衡杠杆率、保留未来选择权并管理股权稀释[87][88][89] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司员工可报名接受体育场安装培训，完成后回到原岗位，既解决安装人力需求，又能从新手角度发现产品问题[21][22][26] - 收购Vectron获得300家经销商，这些经销商懂当地语言、了解客户，将支付业务与其结合可加速市场进入，且经销商成本降低并可获得收入分成[46][47][48] - 公司在投资者日提到过去三四年研发投资增加六倍，主要投入SkyTap产品和国际扩张[76][77]

移动支付行业概述 - 移动支付指通过智能手机、平板或可穿戴设备完成的金融交易，无需现金或实体卡，支持数字钱包（如Apple Pay、Google Pay、PayPal）、NFC技术、P2P转账、二维码支付及应用内购买 [1] - 区块链和人工智能等新兴技术提升交易透明度、简化流程并加强反欺诈措施，推动行业发展的核心因素包括数字基础设施完善、金融科技快速进步及智能手机普及 [2] - 现代支付平台整合多卡和多银行账户功能提升用户体验，COVID-19疫情加速了无接触支付需求 [3] 市场规模与增长 - 2024年全球移动支付市场规模为3.84万亿美元，预计2025年达4.97万亿美元，2032年将增长至26.53万亿美元，年复合增长率27% [4] - 主要增长驱动包括智能手机渗透率提升、电商发展及客户奖励计划使用增加 [4] 重点公司分析 Green Dot (GDOT) - 通过数字银行服务和移动应用提供账户管理、移动支票存款、转账、账单支付等功能，支持Apple Pay等平台集成，2025年5月与三星合作增强Samsung Wallet功能 [6] - 覆盖全美超9.5万个零售点（如Walmart、CVS），支持刷卡充值及电子现金条形码交易 [7] - 2025年Q1活跃账户达358万（同比增长2%），总交易额373亿美元（增长21%），Zacks评级为“强力买入” [8] Shift4 Payments (FOUR) - SkyTab移动POS系统支持NFC无接触支付（Apple Pay、Google Pay）、二维码支付及无线打印 [9] - PAX A920/A930终端配备加密和令牌化安全技术，2025年Q1支付收入7.557亿美元（同比增长15%），Zacks评级“买入” [10][11] Marqeta (MQ) - 2024年推出“Marqeta Flex”嵌入BNPL服务（合作Klarna、Affirm等），开放API架构支持定制化支付体验 [12][13] - 2025年Q1处理交易额840亿美元（增长27%），Bitpanda卡覆盖26个欧洲国家支持加密货币支付，Zacks评级“买入” [14] NCR Voyix (VYX) - Aloha Pay-At-Table解决方案通过二维码实现10秒内支付，提升10%小费收入并加速翻台率 [16] - 2025年2月整合Worldpay支付处理服务，支持135种货币和146国交易，平台站点超7.7万（增长27%） [17]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度交易量同比增长35%，达到450亿美元，季度交易量符合预期，同比增长受闰年和复活节假期时间影响 [6] - 毛收入减去网络费用增长40%，达到3.69亿美元，稳定的利差、订阅和其他收入使净收入增长快于交易量 [6] - 调整后EBITDA增长38%，达到1.69亿美元，调整后EBITDA利润率为46%，略高于45%的指引 [7][8] - 调整后每股收益为1.07美元 [8] - 第一季度GAAP净收入为2000万美元，GAAP摊薄后每股收益为0.20美元；非GAAP调整后净收入为9900万美元，摊薄后每股收益为1.07美元 [27][28] - 第一季度混合净利差为61个基点，与2024年底的利差指引一致，预计2025年全年利差约为60个基点 [24] - 第一季度订阅和其他收入为9300万美元，同比增长77%，增长得益于SMB、SkyTab业务成功，体育和娱乐领域渗透率提高以及近期收购的贡献 [24] - 第一季度有机毛收入减去网络费用增长符合预期，全年有望实现20%以上的有机收入增长 [26] - 第一季度调整后自由现金流为7100万美元，调整后自由现金流转化率为42%，若排除新增利息支付，转化率为64%，全年有望实现超50%的调整后自由现金流转化率 [26][27] - 第一季度回购约68.6万股，花费6300万美元，4月至今又投入8500万美元回购约110万股 [27] - 总债务加权平均成本为3.4%，季度末净杠杆约为2.4倍，截至3月31日现金及现金等价物为12亿美元，有能力偿还12月到期的6.9亿美元可转换债务 [28] - 上调2025年全年毛收入减去网络费用指引至16.6 - 17.3亿美元，增长23% - 28%；上调调整后EBITDA指引至8.4 - 8.65亿美元，增长24% - 28%；预计第二季度毛收入减去网络费用在4.05 - 4.15亿美元，调整后EBITDA利润率约为50% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 餐饮业务方面，继续签约新商户使用SkyTap服务，并即将推出SkyTap Air手持设备，如签约了Nando's在美国的所有门店 [9][10] - 酒店业务持续增加新酒店和度假村，并向使用其网关的酒店交叉销售支付服务，有众多成功案例 [11] - 体育场馆业务与各大职业联赛及其他组织合作，签约了F1迈阿密大奖赛、PGA巡回赛和红石剧场等 [12] - 近期收购的Revel、GIVX和Eigen等公司已在第一季度实现超2000万美元的EBITDA协同效应 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 各终端市场交易量趋势稳定，公司密切关注近期实施的贸易政策影响 [6] - 自去年中以来，同店销售趋势较为稳定，各月有小幅波动，餐饮同店销售有1%的适度压缩，酒店在 - 1%至2%之间波动，零售业务波动范围类似 [44][45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 优先事项包括在美国增加新商户并扩大钱包份额，在餐饮、酒店和体育场馆等领域持续拓展业务；释放收购公司的协同效应，如Revel、GIVX和Eigen等；在全球复制成功模式，目前已在六大洲开展业务，在拉丁美洲和欧洲取得进展 [9][12][18] - 收购Global Blue，预计到2027年底实现8000万美元的收入协同效应，嵌入式支付交叉销售机会超5万亿美元，有望在第三季度初完成交易 [21] - 国际市场竞争中，公司认为当地软件、硬件和支付行业缺乏融合，公司提供本地化解决方案，吸引商户，目前约四分之一的新商户来自美国以外 [37][38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在经济不确定时期有良好的业绩记录，经营模式、产品线、单位经济和交叉销售渠道在不确定时期更具价值，公司谨慎经营，不断进化 [22] - 对消费者健康状况持谨慎乐观态度，业绩指引不依赖当前市场条件的改善或复苏 [30] 其他重要信息 - 公司即将进行CEO过渡，若Jared担任NASA负责人的提名获美国参议院批准，董事会将执行CEO过渡计划，Jared将转换股份，拥有约25%的A类流通股 [31][32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何描述目标国际市场的竞争环境，Shift4的优势是什么 - 国际市场软件、硬件和支付行业缺乏融合，公司提供本地化解决方案，吸引商户，目前约四分之一的新商户来自美国以外 [37][38][39] 问题: 4月市场情况如何，指导假设考虑了什么，在不确定宏观环境下对前景有信心的原因 - 市场情况与过去12 - 18个月一致，餐饮同店销售有1%的适度压缩，酒店在 - 1%至2%之间波动，零售业务波动范围类似，公司不依赖当年新签约业务，已签约业务的年度化对预测影响大 [44][45][48] 问题: Revel、Vectron等收购公司在转化为收入方面的进展如何 - 各收购公司处于不同的成功阶段，Revel交叉销售支付业务进展良好，团队为SkyTab开发做出贡献；Vectron为国际增长做出贡献；Eigen按计划推进，国际业务实施时间较长 [50][52][53] 问题: 第一季度40%的毛收入减去网络费用增长中，有机和无机增长各是多少 - 公司一般不按季度提供，预计全年有机收入增长超20%，目前进展符合预期 [57] 问题: 幻灯片第16页的转换数据是否意味着仍在以不同品牌销售并整合后台业务 - 一般不使用多品牌销售，收购业务主要是将支付处理与现有客户捆绑，新客户引入Shift4产品，不同客户的转换情况不同，进展令人满意 [58][59][61] 问题: 350亿美元的积压订单在指导中意味着什么，票务是否占很大比例 - 积压订单大多会在今年实施，大部分将在明年实现年度化，票务在积压订单中占比并非不成比例 [66][67][68] 问题: 目前美国和国际收入的拆分情况，以及到年底的收入结构变化，美国以外最大的收入贡献市场是哪个 - 国际收入贡献主要来自电子商务业务和新增商户，但当年新增商户贡献较小，公司优先发展国际业务，目前在企业客户支持和SMB产品捆绑方面取得进展，英国、爱尔兰和德国市场表现强劲 [73][74][75] 问题: 增长在新客户和交叉销售之间如何平衡，宏观环境挑战时如何利用交叉销售渠道 - 正常时期新客户和交叉销售各占一半，宏观环境困难时交叉销售更有价值，收购为公司提供大量客户和能力，增强竞争力 [80] 问题: 餐厅垂直领域利差扩大是否与SkyTab成功有关 - 是SkyTab成功、商户规模组合和传统业务基础稳定共同作用的结果 [82] 问题: 如何看待Global Blue与现有业务的契合度，以及对其5000亿美元以上的客户群体进行交叉销售的信心，8000万美元的协同效应假设了多少可寻址交易量的货币化比例 - Global Blue能力稀缺且有价值，是出色的独立业务，公司对其有高信心，预计少量交叉销售协同效应就能带来良好结果，协同效应假设对大客户群体转化率低于10%，对SMB群体约为三分之一 [88][89][91] 问题: 软件和其他收入第一季度略有下降，全年趋势如何 - 下降是因为淘汰旧模式，预计全年仍会增长，但增速会因淘汰旧模式而放缓 [97][98] 问题: 上调EBITDA指导的原因是什么 - 季度表现符合预期，宏观经济噪音对消费者支出影响小，公司注重费用管理，对收购协同效应有清晰预期 [99][100][101] 问题: 国际扩张中，与美国商户相比，费率是否有差异，教育国际本地销售合作伙伴是否有挑战 - 国际市场费率因国家而异，需要向市场和企业客户教育产品价值，目前每月新增超1000家商户，市场接受度高 [107][108][109] 问题: SkyTab Air与主要竞争对手相比的定位如何，是否是新餐厅业务的重要驱动力，能否减少客户流失，是直接收费还是与支付捆绑 - SkyTab Air是餐厅业务的延续和升级，具有诸多优势，国际市场更青睐手持设备，预计接受度高，通常按软件设备每月收费，价格低于工作站 [110][111][112] 问题: Global Blue在第一季度和4月的业务情况如何 - Global Blue业务依赖国际旅行，但具有多元化特点，外汇汇率有影响，但有动态货币转换产品抵消部分影响，公司对其业务有信心 [116][117][119] 问题: 10亿美元以上新票据的利息费用支付时间是否为第一季度和第三季度 - 是的，利息费用按半年支付，在第一季度和第三季度 [120] 问题: 如何看待140亿美元总漏斗中90亿美元和50亿美元交叉销售在三年指导中的作用，是否考虑了转换漏斗，对加拿大市场有何看法 - 公司考虑了Global Blue 8000万美元的收入协同效应，且认为该预期保守，同时考虑了其业务波动；加拿大市场是稳定贡献者，公司专注签约客户 [127][128][129] 问题: 上调全年毛收入减去网络费用指导后，各垂直领域的增长预期有何变化 - 公司不预测各子垂直领域经济健康状况的变化，对国际业务贡献更有信心，目前未看到业务受宏观因素影响的趋势 [134][135] 问题: 对Global Blue相关收入的信心如何，与投资者日相比，对其看法有何变化 - 公司与Global Blue团队文化契合，该公司专注数字化消费者体验，在困难时期表现出色，公司对收购充满期待，希望在第三季度初完成交易 [137][138][140] 问题: 各业务板块的定价环境如何，经济不确定时企业客户续约是否会收紧预算 - 企业客户注重价值，公司提供有吸引力的解决方案；SMB市场采用可变成本模式，定价与过去20年趋势一致，价格不是与商户讨论的主要内容 [145][146][147] 问题: 资本配置策略是否有调整 - 近期回购股份占资本配置比例增加，公司理想的资本配置是投入研发和收购有能力、客户和地理区域的目标，目前专注完成Global Blue收购，无重大策略调整 [149][150]

Shift4 Payments (FOUR) Q4 2024 Earnings Call February 18, 2025 04:10 PM ET Company Participants Thomas McCrohan - Executive Vice President of Investor RelationsJared Isaacman - Founder, CEO & ChairmanTaylor Lauber - PresidentNancy Disman - CFO Operator Greetings, and welcome to the Shift4 Fourth Quarter twenty twenty four Earnings Call. At this time, all participants are in a listen only mode. As a reminder, this conference is being recorded. And it is now my pleasure to introduce to you Tom McCrowan with S ...