美债投资策略分析 - 利用标普500与TLT（长期美债ETF）的负相关性进行股债轮动策略，近期资金逐步转向港版TLT（03433）以规避汇兑损失 [1] 美债违约与流动性机制 - 美债理论上不会违约，因央行可通过无限流动性支持（如QE）维持偿付能力，但可能导致美元汇率暴跌 [3][4][5] - 市场抛售美债将引发流动性下降、收益率上升，最终迫使美联储介入降息并重启QE [3] 短债与长债差异 - 短债（2年内）受美联储利率政策直接影响，超预期降息将推升价格；长债（10年以上）定价更依赖长期经济预期与供求关系 [6][7] - 长债收益率可能因市场对通胀失控的担忧而逆势上升，即使美联储降息 [7][8] 美债规模与财政风险 - 美国国债规模达36万亿美元（2025年5月），占GDP超120%，利息支出占财政支出15%以上（2024年约1万亿美元） [10] - 财政赤字恶性循环：高利息支出加剧赤字，突发事件（如战争）进一步推高发债需求 [10] - "大美丽法案"预计2023-2025年新增3万亿美元国债，财政赤字或维持GDP的7%-10% [14] 消费与政策影响 - 美国高消费习惯（如人均年弃置37公斤纺织品、5-7项订阅服务/人）及军费奢侈支出加剧财政压力 [11][12][13] - 全球关税政策效果有限，2024年贸易赤字仍达8000亿美元 [15] 收益率与美元体系风险 - 当前美债收益率接近20年高点，若持续上升可能预示美元信用崩溃及全球货币体系重构 [16][17] - 高收益率反映市场对长期通胀失控及美元贬值的预期 [8][17] 替代资产选择 - 黄金作为美元崩溃对冲工具可能大涨 [19] - 股票长期或抗通胀但短期受高利率压制，大宗商品（能源、农产品）及新兴市场资产（印度、东南亚）为潜在选项 [20] 历史性投资机会 - 当前美债收益率处于近20年高点，被视为历史性配置窗口，尽管长期正收益存疑 [17][18]