美股市场整体表现 - 美股主要股指周四收高 道琼斯工业平均指数微涨近0.2%至46,519.72点 标准普尔500指数上涨0.06%至6,715.35点 纳斯达克指数上涨约0.4%至22,844.05点 [1] SoundHound AI Inc (SOUN) - SoundHound AI股价大幅上涨10.46% 收盘报17.84美元 盘中最高触及18.39美元 最低至16.45美元 52周股价区间为4.56美元至24.98美元 [1] - 公司在IDC MarketScape对话式AI平台评估中获得领导者认可 加之强劲的收入增长势头 重新吸引了投资者兴趣 [2] IonQ Inc (IONQ) - IonQ股价上涨10.32% 收盘报69.60美元 盘中最高至69.60美元 最低至64.41美元 52周股价区间为8.79美元至76.13美元 [3] - 股价从近期高点回调 投资者密切关注 可能进入沃伦·巴菲特的买入"甜蜜区" [3] Occidental Petroleum Corp (OXY) - Occidental股价下跌7.31% 收盘报44.23美元 盘中最高至47.92美元 最低至43.84美元 52周股价区间为34.78美元至56.49美元 [4] - 公司据称正考虑以约100亿美元的价格将其OxyChem部门出售给伯克希尔·哈撒韦 此举可能简化公司运营 [4] Ondas Holdings Inc (ONDS) - Ondas Holdings股价大幅上涨25.99% 收盘报9.21美元 盘中最高至9.34美元 最低至7.66美元 52周股价区间为0.57美元至9.34美元 [5] - 股价飙升源于公司宣布获得Wåsp无人机的大额采购订单 标志着其进入美国国防市场 [5] Tesla Inc (TSLA) - Tesla股价下跌5.11% 收盘报436美元 盘中最高至470.75美元 最低至435.57美元 52周股价区间为212.11美元至488.54美元 [6] - 股价下跌因报告显示9月份Tesla在意大利的汽车销量大幅下降超过25.6% 投资者Ross Gerber表示随着7500美元联邦电动汽车税收抵免到期 Tesla将面临挑战 [6]

核心观点 - 美国特许汽车经销商行业在关税逆风和电动汽车补贴退出的背景下 仍保持稳健势头 主要得益于主机厂定价纪律和平衡库存 摩根大通看好行业短期基本面 需求表现"好于预期" [1][2][3] 需求与 affordability - 第三季度零售新车销量保持中高个位数增长 主要受稳定消费支出、股市走强以及主机厂限制涨价维持的可负担性支撑 [4] - 9月即将到期的电动汽车激励措施提前释放部分需求 推动电池电动汽车占比从上一季度约7%升至本季度迄今约10% [4] - 7-8月二手车零售销量同比实现中高个位数增长 老旧车型供应紧张但未来几个季度将随置换改善而缓解 [7] 库存与盈利能力 - 库存和供应天数保持基本稳定 有助于单位毛利率(GPU)逐步正常化而非突然重置 电动汽车带来的产品结构逆风较为温和 [5] - 批发价格在关税相关初步飙升后降温 零售/批发价差暗示积极的GPU背景 尽管车源采购竞争依然激烈 [7] - 下游二手车销量坚挺 维修服务业务流量和定价健康 强化了高利润率固定业务的可持续性 [5] 财务预测与偏好 - 摩根大通上调第三季度预估 较该行先前预测高出约2% 较市场共识高出约7% [6] - 该行维持相对谨慎立场 首选Lithia & Driveway(LAD) 其次为AutoNation(AN) [6] - 模型预测2026年美国季节性调整后年化销量(SAAR)接近1550万辆 较2025年约1600万辆有所下降 但若北美贸易结果对加拿大和墨西哥更"有利"则存在上行空间 [8] 风险因素 - 欧洲品牌近期网络攻击事件可能影响第三季度部分涉英运营商 并对部分美国门店产生滞后效应 [6] - 2025年末至2026年政策与宏观逆风加剧 伴随电动汽车补贴退出和关税更充分反映在标价中 叠加主要地区劳动力市场疲软 需求与GPU面临风险上升 [8]