报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 预计美国GDP增长从去年的2.5%降至今年的0.5%（Q4/Q4基础），主要受高关税、更紧金融条件和高政策不确定性影响 [2][5] - 调查数据会先持续疲软，硬数据约在夏中至夏末开始走弱，届时官方统计数据或出现物价上涨、支出疲软和招聘放缓情况 [59][61] 根据相关目录分别进行总结 经济数据围绕增长放缓的历史教训 - 构建含45个经济指标的每日数据集，测试各指标在增长放缓时的实时准确性，发现商业调查和劳动力市场数据在转折点提供最及时信息，如费城联储制造业和ISM服务业指数、初请失业金人数和失业率等 [7][8][12] - 聚焦有明确催化剂的衰退，发现商业调查预期成分通常在冲击后比当前状况成分更早预警放缓，硬数据约四个月后才显示明显恶化迹象 [18][20] 跟踪关税、金融条件和不确定性的影响 消费支出 - 高关税可能提高消费价格，抑制实际可支配收入和消费支出，预计未来两到三份通胀报告中看到关税的通胀影响，消费支出在价格上涨后不久放缓，进口支出预计大幅下降 [29][33][37] - 今年晚些时候，医疗、政府和教育部门招聘放缓及股市下跌的负财富效应将拖累消费支出，后者拖累约0.25个百分点，预计在Q3达到峰值并在年底支出数据中显现 [41] 资本支出 - 更紧金融条件和高政策不确定性将在明年对资本支出产生影响，预计2025年下半年对资本支出增长的拖累达到峰值5.5个百分点 [42] - 实时硬资本支出数据（如资本货物订单和商业设备生产）约五个月后走弱且噪音大，软数据约一个月后恶化且更持续，目前商业调查的资本支出预期成分已走弱 [45][46][48] 劳动力市场 - 不确定性增加可能在未来几个月影响招聘，初请失业金人数是增长放缓时最及时的硬指标，但此次周期可能信号不准确，失业率通常在增长放缓一到两个月后上升 [49][50] - 预计政府、教育和医疗部门就业增长面临逆风，夏末和初秋对就业数据影响较大，可通过替代指标高频监测劳动力市场，目前裁员跟踪指标较低，招聘网站职位空缺稳定 [51][54][60] 美国经济和金融展望 - 给出2022 - 2027年及各季度的产出与支出、房地产市场、通胀、劳动力市场、政府财政和金融指标等数据预测 [68]

市场表现 - 纳斯达克综合指数、标普500指数和道琼斯工业平均指数上周分别下跌9.89%、9.58%和8.78% [1] - 市场下跌源于2025年4月2日实施的互惠关税政策引发对经济衰退的担忧 [1] 经济指标 - 核心个人消费支出(PCE)通胀2月环比增长0.4%，为2024年1月以来最大月度涨幅 [2] - 整体PCE指数2月同比上涨2.5%，与1月持平 [2] - 3月制造业PMI降至49%（收缩区间），服务业PMI降至50.8%，低于2月的50.3%和53.5% [3] 就业市场 - 2月JOLTS职位空缺减少19.4万至756.8万，为2024年9月以来最低水平 [3] - 3月就业指数从2月的53.9%降至46.2% [3] 个股表现 - PhenixFIN(PFX)自2月12日评级上调至强力买入后上涨6.2%，同期标普500下跌16.5% [4] - United Fire(UFCS)自2月13日评级上调后回报5.2%，同期标普500下跌16.3% [5] - EZCORP(EZPW)和Palomar(PLMR)自2月推荐评级上调后分别上涨13.4%和5%，同期标普500下跌15.9%和17.2% [8] 投资组合表现 - Zacks强力买入组合2024年回报+22.3%，低于标普500的+28%但高于等权重指数的+19.9% [5] - 该组合自1988年以来年化回报+23.9%，跑赢标普500的+11.3% [7] - 焦点组合50只股票2024年回报+18.41%，跑输标普500但跑赢等权重指数 [12] 特定策略表现 - 收益确定组合(ECAP)2024年回报+16.26%，跑输标普500的+24.89% [16] - 股息组合(ECDP)2024年回报+6.95%，跑输标普500但跑赢股息贵族ETF [20] - 2025年十大股票组合年初至今回报-2.37%，跑输标普500的+1.44% [22]