财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度归属于公司的调整后EBITDA为7.38亿美元，全年为28.33亿美元 [3] - 2025年第四季度原油业务板块调整后EBITDA为6.11亿美元，其中包含Cactus 3管线收购带来的两个月贡献，但被长输系统重新签约的整个季度影响部分抵消 [10] - 2025年第四季度NGL业务板块调整后EBITDA为1.22亿美元，反映了季节性增长，但受到暖冬天气对销售量和相对疲弱的裂解价差的一定影响 [10] - 2026年全年调整后EBITDA指引中值为27.5亿美元（归属于公司），上下浮动7500万美元，其中原油业务板块EBITDA中值为26.4亿美元（归属于公司），意味着原油板块同比增长13% [6] - 2026年NGL业务板块预计贡献1亿美元EBITDA（假设出售交易在一季度末完成），其他收入预计1000万美元 [6] - 尽管因资产出售导致EBITDA略有下降，但得益于公司税和维护资本支出的减少，可分配现金流预计将增长约1% [11] - 2026年预计将产生约18亿美元的调整后自由现金流（不包括资产和负债变动以及NGL出售收益） [11] - 公司预计2026年增长资本支出约为3.5亿美元，维护资本支出约为1.65亿美元（均归属于公司），相比2025年水平将有显著下降 [8][10] - 公司杠杆率预计在NGL业务出售完成后将趋向于3.25-3.75倍目标区间的中值 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - **原油业务**：2026年EBITDA指引中值为26.4亿美元，同比增长13% [6] 增长驱动包括Cactus 3收购的全年贡献、效率提升和优化收益，部分抵消了NGL业务出售和重新签约的影响 [11] - **NGL业务**：预计在2026年一季度末完成出售，2026年预计贡献1亿美元EBITDA [6] 2025年第四季度出售了中大陆地区的租赁营销业务，对价约5000万美元，对EBITDA影响微小 [5] - **其他业务**：2026年其他收入指引为1000万美元 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - **二叠纪盆地**：预计2026年原油产量同比相对持平，年底盆地总产量保持在约660万桶/日，与2025年底水平相似 [7] 预计增长将在2027年恢复，支撑因素包括持续的全球能源需求增长和OPEC备用产能减少 [7] - **加拿大**：原油业务存在扩张机会，公司正在寻求多个潜在合同以支持在加拿大的资本支出 [42] - **库欣地区**：吞吐量持续创下同比新高 [83] - **南德克萨斯州**：业务被视为二叠纪盆地的延伸，是一个井口收集业务 [83] - **圣詹姆斯地区**：随着尤因塔盆地在未来18个月的产量增长，预计将继续有原油输送至该设施 [84] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重心是转型为一家专注于原油的同行领先公司，并通过出售NGL业务和收购Cactus 3管线（原EPIC管线）来加速这一转型 [3] - 2026年是“执行与自助”之年，重点包括：1) 完成NGL业务出售；2) 整合Cactus 3管线并实现协同效应；3) 精简组织以提高效率和改善成本结构 [4] - 公司正在推进精简计划，目标是通过2027年实现每年1亿美元的成本节约，其中约50%预计在2026年实现 [4] 效率提升的关键驱动因素包括减少G&A和运营支出、整合运营以及退出或优化低利润率业务 [5] - 公司致力于高效增长战略，即产生大量自由现金流、优化资产基础、保持灵活的资产负债表，并通过严格的资本分配框架向单位持有人返还现金 [9][16] - 在行业整合方面，公司认为未来仍存在机会，但将保持资本纪律，专注于执行现有的大型交易，并评估所有机会 [52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年的市场环境充满挑战，包括地缘政治动荡、OPEC增加石油供应以及关税带来的经济影响不确定性 [3] - 对于2026年，管理层预计二叠纪盆地产量相对持平，但对2027年及以后持更乐观看法，认为全球能源需求增长和OPEC备用产能减少将支撑更有利的石油市场基本面 [7] - 管理层指出，近期油价波动较大，但大型生产商对±5美元的油价波动敏感度降低，目前生产商正致力于保护库存、提高开发效率和采收率，这有利于稳定公司的收益 [29] - 关于委内瑞拉局势，近期可能通过品质优化和跨境流动创造机会，中期可能带来物流机会，但长期大规模的管道重新利用需要大量投资和时间 [49][51] - 2026年初的严寒天气对生产造成了约7-10天的影响，二叠纪盆地原油产量损失约1000-1200万桶，NGL产量损失约为其一半，但目前已恢复，且此影响已计入全年指引 [66][70] 其他重要信息 - 公司近期宣布将PAA和PAGP的季度分派增加10%，于2026年2月13日支付，年化后相当于每单位从11月水平增加0.15美元，使年度分派达到每单位1.67美元，基于PAA近期股价计算的收益率为8.5% [7] - 随着业务简化、Cactus 3收购带来稳定现金流以及NGL出售后商品风险敞口降低，公司将分派覆盖率目标从160%适度下调至150%，以更好地与同行保持一致，并为未来分派增长铺平道路 [8] - 公司目标年化分派增长仍为每单位0.15美元 [8] - 关于NGL业务出售可能产生的特别分派，由于Cactus 3收购抵消了大部分预期税负，现在预计特别分派为每单位0.15美元或更少（交易完成后并经董事会批准） [11] - 2025年第四季度，公司以约1000万美元的净现金对价（包含待NGL出售完成后约6500万美元的向上购买价格调整）收购了位于俄克拉荷马州库欣的Wild Horse终端，该资产增加了约400万桶的存储能力 [6][74] - 公司实现了有史以来最好的安全绩效，表现为最佳的总可记录工伤事故率和最低的工伤严重程度（以总损失工作日衡量） [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Cactus 3管线的协同效益和未来扩张能力 [19] - 已披露的5000万美元协同效益中，约一半（与G&A、OPEX削减以及保险等相关成本有关）已在第四季度实现并达到运行率，另一半（与利用现有供应填充管道、进行短期交易和品质管理相关）正在推进，预计第一季度基本达到运行率，全年可实现该目标 [20] - 公司正在评估所有资本效率高的方式来优化上下游连接以及管道的增量扩建（包括需要和不需要新铺设管道的方案），预计上半年完成评估，首先稳定基础管道业务，然后分阶段进行与盆地增长相匹配的资本效率高的扩建 [21][22] 问题: 关于到2027年实现1亿美元成本节约的细节 [23] - 出售加拿大NGL业务为公司重新思考组织架构提供了独特机会，公司正在全面审视组织结构、办公地点以及可能更适合他人或外包的非核心业务，目标是到2027年底实现1亿美元的年化运行率节约，其中5000万美元在2026年实现，另外5000万美元在2027年实现 [24][25] 问题: 关于二叠纪盆地前景和与生产商的讨论情况 [29] - 管理层认为生产商态度谨慎乐观，他们正致力于提高效率和采收率以稳定库存，虽然2026年产量可能持平，但预计2027年及以后环境将更有利于增长 [29][30] - 消除盆地约束（如天然气紧张）可以改善生产商的盈亏平衡点，上游的整合和主要生产商专注于提高资源采收率的技术改进，都增强了公司对二叠纪盆地长期作为全球增量供应关键部分的信心 [31][32] 问题: 关于资本分配优先顺序和分派覆盖率目标 [33] - 资本分配观点未变，主要回报现金的方式仍是分派增长，将覆盖率从160%降至150%与此一致，且与许多同行水平相符，公司将继续在符合经济意义的情况下寻求补强收购，并视情况进行优先证券和普通单位回购 [33] 问题: 关于将分派覆盖率目标定为150%而非更低的决策过程 [37] - 160%的目标是在2022年11月设定的，旨在反映对资产负债表的保守关注，降至150%仍是一种保守的分派方法，与同行保持一致，并为公司提供了多年分派增长的平衡空间，反映了公司现金流能见度的改善 [38] 问题: 关于2026年3.5亿美元增长资本支出的构成和未来运行率 [39] - 3.5亿美元的指引使公司回到典型的3-4亿美元范围，这被认为是未来的良好运行率（除非有大型投资） [41] 支出包括持续的二叠纪连接项目、整合Cactus 3以实现协同效应的适度投资，以及可能基于合同支持的加拿大原油业务投资机会 [42] 问题: 关于委内瑞拉局势对公司的潜在影响 [48] - 近期可能通过品质优化和跨境管道流动创造机会，中期可能带来物流机会，但长期大规模的管道重新利用需要大量投资和时间，公司正在密切关注 [49][51] 问题: 关于原油基础设施行业的整合阶段 [52] - 行业整合并非线性，公司目前专注于执行已完成的重大交易，但会评估所有机会并保持资本纪律，预计未来会有更多机会，特别是考虑到某些地区（如委内瑞拉）的增长挑战可能使北美基础设施环境更具建设性 [52][53] 问题: 关于150%覆盖率目标是否支持多年每单位0.15美元的分派增长 [57] - 公司有意传达其有能力在2026年后继续增长，2026年NGL业务贡献的1亿美元EBITDA中，至少有5000万美元可通过自助措施（成本节约）抵消，加上对二叠纪盆地增长的信心和从资产基础中提取额外高效增长协同效应的能力，支持了增长预期 [58] 问题: 关于覆盖率目标是否也基于自由现金流考量 [59] - 覆盖率目标主要基于DCF，设定为150%或160%是为了让公司能够为常规的有机资本支出（3-4亿美元范围）以及小规模补强收购提供资金，对于超出常规或大型的投资，将利用资产负债表 [59] 问题: 关于2026年二叠纪长输业务量指引的构成 [63] - 增长主要由三部分驱动：Cactus 3整合的全年贡献、盆地管道系统签约运力的大幅增加（这解释了部分利润率下降，因为到库欣的费率低于到墨西哥湾沿岸的费率）、以及BridgeTex管道收购后的全年运行率（该收购在2025年下半年完成） [64] 问题: 关于近期严寒天气对产量的影响 [65] - 影响期约为7-10天，由于天然气基础设施受影响进而导致原油停产，二叠纪盆地原油产量损失约1000-1200万桶，NGL损失约为其一半，但目前已走出低谷并恢复，此影响已计入全年指引 [66][70] 问题: 关于分派覆盖率目标下调至150%是否还与其他资产签约情况有关 [72] - 主要是基于对原油板块稳定现金流的信心，以及Cactus 3管线的高签约度，150%的覆盖率对公司而言仍是保守水平，且能为常规投资资本提供资金 [73] 问题: 关于Wild Horse终端收购的细节 [74] - 该终端目前功能容量为400-500万桶，毗邻公司现有设施，净成本预计为1000万美元，公司现有库欣设施已与下游合作伙伴完全签约，此次收购以低成本增加了业务能力 [74] 问题: 关于委内瑞拉局势导致的价差变动对市场机会的影响 [77] - 去年底的市场变动使公司有机会锁定多个价差，显著降低了机会风险，并巩固了部分计划 [79] 问题: 关于非二叠纪盆地业务（占40%）的趋势 [82] - **加拿大**：存在扩张机会，其他业务基本持平 [83] - **库欣及以北、以西地区**：相对稳定且已签约，预计持平 [83] - **南德克萨斯州**：受Cactus合同影响有所下降，但整合后存在机会 [83] - **库欣以东地区**：公司正致力于为Capline、Liberty和密西西比州的资产进行长期签约以填充运力 [84] - **圣詹姆斯地区**：预计随着尤因塔盆地产量增长而继续有原油输送 [84] 问题: 关于二叠纪盆地产量每变化10万桶/日对公司业务影响的敏感性分析 [85] - 由于业务规模庞大，每10万桶/日的产量变化对收集系统的影响相对温和，约1000-1500万美元的影响可能仍然适用，更显著的影响可能体现在长输业务的利润率上 [86]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度经调整归属于公司的EBITDA为7.54亿美元 [6] - 第一季度原油业务经调整EBITDA为5.59亿美元，受冬季天气和炼油厂停工时间长于预期影响，业务量低于预期，但4月和5月业务量有所回升 [12] - 第一季度NGL业务经调整EBITDA为1.89亿美元，受益于更高的分馏价差和NGL销量 [12] - 预计今年产生强劲现金流，调整后的自由现金流约为11亿美元，扣除约6.35亿美元的收购支出 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 原油业务 - 第一季度经调整EBITDA为5.59亿美元，受冬季天气和炼油厂停工影响，业务量低于预期，4月和5月业务量有所回升 [12] - 进行了两笔小型战略交易，收购了落基山脉Cheyenne管道剩余50%股权，以及以约5500万美元收购了米德兰盆地原油集输系统Black Knight Midstream [9] NGL业务 - 第一季度经调整EBITDA为1.89亿美元，受益于更高的分馏价差和NGL销量 [12] - 位于萨斯喀彻温堡的3万桶/日分馏瓶颈项目于第二季度投入使用，NGL和凝析油集输系统的其他扩建项目也在全年完成 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 贸易关税的持续不确定性影响经济预测，造成市场显著波动；欧佩克成员国之间的分歧和增量供应前景导致大宗商品价格低于年初预期 [6][7] - 假设WTI价格在60 - 65美元/桶的环境持续到年底，公司2025年EBITDA指引和二叠纪增长前景可能处于各自区间的下半部分 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续执行高效增长战略，专注于增值收购，维持高度灵活的资产负债表，将资本返还给单位持有人 [8][14] - NGL业务向更多基于费用的盈利模式转型，增强综合NGL价值链 [8] - 尽管市场波动，但公司认为低价环境将强化大宗商品市场的周期性，带来建设性的中长期前景 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 贸易关税的不确定性和欧佩克成员国的分歧导致市场波动，但公司业务保持韧性 [6][7] - 假设WTI价格在60 - 65美元/桶的环境持续到年底，2025年EBITDA指引和二叠纪增长前景可能处于各自区间的下半部分 [7] - 公司认为低价环境将强化大宗商品市场的周期性，带来建设性的中长期前景 [7] 其他重要信息 - 公司NGL部门在很大程度上不受大宗商品价格下跌影响，2025年约80%的C3+规格产品销售已进行套期保值 [8] - 目前从加拿大业务进口到美国的能源产品根据USMCA免税，限制了关税对公司业务的直接影响 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 在当前环境下资本分配是否会从分配增长转向更多回购 - 公司仍将分配增长作为向股东返还现金的主要方式，单位回购是资本分配的一部分，目前观点没有改变，4月进行了少量回购 [20][21] 问题2: 市场波动对并购交易是催化剂还是阻碍 - 波动市场会带来更多问题，但公司在价值链中的地位使其有能力达成双赢交易，预计全年能达成更多此类交易 [22][23] 问题3: 加拿大分馏厂投产后的盈利节奏 - 埃德蒙顿PFS工厂扩建的3万桶/日产能已提前投产，新商业合同不会立即达到满负荷，将在今年剩余时间和明年逐步贡献收益 [26][27] 问题4: 收购Black Knight Midstream的好处和原因 - 该资产位于公司北米德兰盆地集输区域的核心位置，具有长期资本协同效应，对公司和私募股权合作伙伴都是双赢交易 [29][30] 问题5: 与生产商的沟通情况和二叠纪产量展望 - 从去年底到现在，产量已增长超10万桶/日，20 - 30万桶/日的增长预期并非难以实现；目前生产商处于观望状态，未来三到六个月活动变化不大，六到十二个月可能会出现延期完井和钻机减少情况；价格持续低于55美元/桶产量可能持平或下降，高于65美元/桶则会恢复增长 [35][36][37] 问题6: 本季度两笔增值收购的收购倍数 - 两笔交易都达到或超过了公司的回报门槛，目标是在有限协同分配的情况下获得基础回报，然后通过协同效应压缩倍数，符合之前12笔收购的模式 [43][44] 问题7: 如何看待当前资本支出和2026年的锁定情况 - 2025年投资资本指引维持在4亿美元不变，已完成萨斯喀彻温堡的扩建项目，还有一些相关NGL供应和连接项目将在今年晚些时候进行；二叠纪的资本支出与生产商活动同步，通常提前六到十二个月安排工作；2026年尚未提供指引，但预计资本支出将在3 - 4亿美元的长期指引范围内 [46][47] 问题8: 今年及未来的套期保值理念 - 套期保值策略保持一致，采取基本面观点，认识到维持稳定现金流的必要性，设定目标并持续执行；由于市场处于期货贴水状态，前端套期保值比例高于后端，与过去几年一致 [49] 问题9: 二叠纪产量敏感性的潜在假设和计算基础 - 该指引是针对全年的，二叠纪市场是供应推动型市场，价格由消费者决定；目前产量已增长超10万桶/日，20 - 30万桶/日的增长预期仍然成立 [53][54] 问题10: 2025年NGL部门4.5万桶/日规格产品销售在Q1的占比 - 这是一个适合向IR团队咨询的后续问题；公司利用800万桶的储存能力优化销售时机，凝析油按比例销售，丁烷和丙烷按季节销售，销售取决于价格、时机和价值最大化 [55][56] 问题11: 4月和5月业务量恢复的细节及对全年长途运输吞吐量的影响 - 业务量恢复部分是因为生产在天气事件后恢复，以及完井延期；目前价格尚未对业务量产生影响，预计未来一两个月也不会有影响；夏季驾驶季节和炼油厂开工率回升将带动长途运输业务量增加 [60][61][62] 问题12: 对二叠纪长途运输利用率的长期展望 - 这取决于产量，公司认为世界在一段时间内仍需要原油，二叠纪的长期增长前景没有改变，可能只是时间问题 [64][66] 问题13: 实时需求信号以及炼油和出口方面是否有放缓迹象 - 全球炼油市场健康，裂解价差强劲，炼油厂开工率回升；出口业务每月甚至每周都有变化，价格决定了桶的流动，全球炼油利润率健康，需求看起来良好 [72][73][74] 问题14: 在杠杆率处于低位且宏观环境可能变软的情况下，如何管理杠杆率 - 公司致力于向单位持有人返还现金和进行增值收购，这将驱动资本分配；杠杆率处于较低端，如果有合理的交易，会允许杠杆率上升，但不会长期维持高位；公司获得了三大评级机构的BBB评级，不会将杠杆率提高到危及评级的水平 [76][77] 问题15: 市场波动是否会带来更多卖家以及收购节奏是否会加快 - 市场存在广泛的机会，公司与合作伙伴的日常沟通中会探讨如何实现双赢；由于公司的网络和与合作伙伴的关系，能够以多种方式创造价值，不仅仅是资产的买卖价差 [81][82]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后归属于Plains的EBITDA为7.54亿美元 [5] - 预计2025年产生强劲现金流，调整后自由现金流约为11亿美元，扣除约6.35亿美元的收购支出 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 原油业务 - 第一季度原油业务调整后EBITDA为5.59亿美元，受冬季天气和炼油厂意外停工影响，该季度业务量低于预期，但4月和5月业务量有所恢复 [10] NGL业务 - 第一季度NGL业务调整后EBITDA为1.89亿美元，受益于更高的分馏价差和NGL销售，边境流量增加推动了销量增长 [11] - 2025年约80%的预计C3+规格产品销售已进行套期保值，使该业务在很大程度上免受大宗商品价格下跌的影响 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 维持关键假设不变，包括每桶75美元的WTI价格和二叠纪盆地同比20 - 30万桶/日的产量增长 [11] - 若WTI价格在60 - 65美元/桶的环境持续到年底，公司2025年的EBITDA指引和二叠纪盆地的增长前景可能处于各自区间的下半部分 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续执行高效增长战略，专注于可控因素，产生大量自由现金流，保持灵活的资产负债表，杠杆率保持在目标范围的低端，并向单位持有人返还资本 [7] - 在NGL业务中，向更多基于费用的盈利模式转型，Fort Sask的3万桶/日分馏瓶颈项目已于第二季度投入使用，NGL和凝析油收集系统的其他扩建项目也在全年完成 [7] - 在原油业务中，进行了两笔小型战略交易，收购了落基山脉Cheyenne Pipeline剩余50%的股权，以及以约5500万美元收购了米德兰盆地的Black Knight Midstream原油收集系统 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 贸易关税的持续不确定性影响经济预测，造成市场大幅波动，欧佩克成员国之间的分歧和增量供应的前景导致大宗商品价格低于年初预期，但公司业务仍具韧性 [5][6] - 较低的价格环境将强化大宗商品市场的周期性，带来建设性的中长期前景 [6] - 二叠纪盆地的产量增长取决于价格和时间，若价格持续低于55美元/桶，产量可能持平甚至下降；若高于65美元/桶，产量将恢复增长 [37] 其他重要信息 - 公司感谢Harry Pofonis对公司的贡献，并祝愿他退休生活愉快 [9] - 能源产品从加拿大业务进口到美国，根据USMCA协议可免税，限制了关税对公司业务的直接影响 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于当前环境下的资本分配，是否会考虑将更多资金用于回购而非分配增长 - 公司仍将专注于分配增长作为向股东返还现金的主要方式，单位回购是资本分配的一部分，会在市场错位时进行机会性操作，4月进行了约750万美元（约47.5万个单位）的回购，目前思路没有改变 [21][22] 问题2: 关于并购环境，市场波动是促进还是阻碍了交易 - 波动的市场会带来更多问题，但公司在价值链中的地位使其有能力达成双赢交易，仍有大量机会，资本纪律至关重要，预计全年能达成更多双赢交易 [23][24] 问题3: 加拿大分馏厂投产后的盈利节奏 - 埃德蒙顿PFS工厂3万桶/日的扩建产能已提前投产，新商业合同不会立即达到满负荷，将在今年剩余时间和明年逐步增加，这是多项目努力的一部分，相关连接和收集投资也将在2025年上线，预计从2026年开始实现全面运营 [27][28] 问题4: 关于Black Knight Midstream收购的好处和原因 - 该资产位于公司北米德兰盆地收集业务的核心区域，具有长期资本协同效应，对公司和私募股权合作伙伴都是双赢交易，公司对资源、库存和收购倍数感到满意 [30][31] 问题5: 与生产商的对话情况和二叠纪盆地产量展望 - 自去年年底以来，产量已增长超过10万桶/日，20 - 30万桶/日的增长预期并非难以实现，生产商处于观望状态，未来三到六个月的产量受价格和时间影响，若价格持续低迷，可能会出现产量持平或下降；若价格回升，产量将恢复增长，2025年的影响较小，更可能是2026年及以后的问题 [35][37][39] 问题6: 本季度两笔收购的倍数情况 - 两笔收购均达到或超过公司的回报门槛，第一笔交易是为了减少未来的最低体积承诺（MVC），公司在定价时考虑了回报率，目标是在有限的协同效应分配下实现基本回报，并通过协同效应压缩倍数，两笔交易符合之前12笔收购的模式 [42][43] 问题7: 关于资本支出的看法和2026年的锁定情况 - 2025年的投资资本指引保持不变，为4亿美元（净归Plains），Fort Sass的扩建项目已完成，今年晚些时候还有相关的NGL供应和连接项目，二叠纪盆地的资本支出主要用于连接和收集，以跟上生产商的步伐，通常提前六到十二个月安排工作，接近2026年的安排，若生产商活动发生重大变化，公司会调整资本支出，2026年的指引尚未提供，但预计资本支出将在3 - 4亿美元（净归Plains）的长期指引范围内 [45][46] 问题8: 关于套期保值的理念 - 公司采取基本面观点，认识到保持稳定现金流的必要性，设定目标并持续执行，由于市场处于期货贴水状态，前端的套期保值比例高于后端，这与过去几年的策略一致 [48] 问题9: 二叠纪盆地产量敏感性的潜在假设和计算基础 - 指引是针对全年的，自去年年底以来产量已增长超过10万桶/日，20 - 30万桶/日的增长预期仍然有效，二叠纪盆地是供应推动型市场，价格由消费者决定，而非生产商 [52][53] 问题10: 2025年NGL业务4.5万桶/日的规格销售在第一季度的占比 - 这是一个适合向IR团队跟进的问题，公司利用800万桶的储存能力优化销售时机，凝析油按比例销售，丁烷和丙烷按季节销售，具体取决于价格和时机，以实现价值最大化 [54][55] 问题11: 4月和5月业务量恢复的细节以及对全年长途运输吞吐量的影响 - 业务量恢复部分是由于冬季天气导致的生产中断后恢复，以及春季和秋季是施工旺季，第一季度业务量下降主要是由于盆地内业务（价值链中利润率最低的部分），长途运输业务受下游需求驱动，随着夏季驾驶季节和炼油厂开工率回升，对原油的需求将增加，长途运输业务量也将增加 [59][60][61] 问题12: 关于二叠纪盆地长途运输管道利用率的长期展望 - 管道利用率取决于产量，公司认为世界在一段时间内仍需要原油，二叠纪盆地有优质资源和资金充足的生产商，目前的价格波动可能只是暂停而非停止增长，公司对二叠纪盆地的长期增长前景没有改变，只是可能存在时间上的差异 [63][65] 问题13: 关于实时需求信号以及炼油和出口业务是否有放缓迹象 - 全球炼油市场健康，裂解价差强劲，炼油厂开工率回升，第一季度业务量下降是由于炼油厂需求较低，目前需求正在回升；出口业务每月甚至每周都有变化，价格决定了出口量，全球炼油业务的利润率健康，需求前景乐观 [71][72][73] 问题14: 关于在杠杆率处于低端的情况下，如何管理杠杆范围以及宏观环境变化的影响 - 公司致力于向单位持有人返还现金，并执行目标增加的覆盖限制，同时继续推进并购交易，将其作为现金的高回报选择，若有合理的交易，公司会允许杠杆率上升，但不会长期维持在高位，杠杆率范围为公司的资本纪律增长提供了灵活性，公司获得了三大评级机构的BBB评级，不会将杠杆率提高到危及评级的水平 [75][76] 问题15: 关于并购机会，市场波动是否会带来更多卖家，以及公司是否会加快收购步伐 - 市场上有广泛的机会，公司与合作伙伴的日常沟通中，会探讨如何实现双赢，公司的网络和关系使其能够以多种方式创造价值，不仅仅是资产的买卖，而是通过创造双赢局面来达成交易 [79][80]