ab 23 June 2026 Global Research Analyst manav.gupta@ubs.com +1-212-713 4399 Plains All American Pipeline Takeaways from Non- Deal Road Show We hosted PAA's senior management (including CEO) for a dinner meeting with investors | Highlights (US$m) | 12/23 | 12/24 | 12/25 | 12/26E | 12/27E | 12/28E | 12/29E | 12/30E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Revenues | 48,712 | 50,073 | 44,796 | 50,805 | 52,687 | 55,026 | 57,260 | 59,584 | | EBIT (UBS) | 1,656 | 1,753 | 1,849 | 1,771 | 1,965 | ...

业绩总结 - Plains在过去五年中，原油部门增长了7%，对未来的稳定增长充满信心[2] - 目前Permian的有效原油出口能力为7.2mmbpd，接近6.6mmbpd的实际流量[4] 用户数据 - 目前Permian地区有约200-300mbpd的原油被困在管道后，未来的增长将收紧出口供需状况[2] - Plains的长途运输组合中约25%的暴露在现货市场，合同价格在每桶1.25至1.50美元之间[4] 未来展望 - Plains预计Cactus III扩展将分阶段进行，增加300mbpd的能力，具体细节将在第二季度业绩发布时提供[4] - 管理层对集成生产商的资源回收工作表示鼓励，预计将降低基础衰退和回收成本[4] - 加拿大原油越来越多地向南运输，Capline的利用率不足20%[4] 市场评价 - J.P. Morgan对Plains All American Pipeline和Plains GP Holdings的评级为中性[3] - J.P. Morgan的全球股票研究覆盖中，51%的股票被评为超配，37%为中性，12%为减持[23]