报告行业投资评级 - 高盛美国股票情绪指标进入负值区间，读数为-0.6 [1][5] 报告核心观点 - 尽管市场存在去杠杆化和关税相关焦虑，但中期增长布局至2026年仍具建设性，主要受政策支持、强劲的资产负债表及人工智能相关投资推动 [1][2] - 当前市场持仓状况已回到更有利区间，恐慌指标虽上升但未广泛蔓延 [1][2] - 2025年在美股持仓/情绪方面表现突出，尤其是与2024年相比 [6][7] 情绪指标历史数据分析 - 最佳年份平均每周情绪指标读数：2024年为+1.00（98%读数为正值），标普500指数上涨23%；2013年为+0.74，标普500指数上涨30%；2021年为+0.51，标普500指数上涨27%；2020年为+0.50，标普500指数上涨16% [10] - 最差年份平均每周情绪指标读数：2022年为-1.20（仅2%读数为正值），标普500指数下跌19%；2011年为-0.55，标普500指数持平；2015年为-0.47，标普500指数下跌0.73% [11][16] - 2025年迄今情绪指标读数为-0.46，标普500指数上涨13% [16] 当前市场技术面与资金流向 - 趋势跟踪基金在几乎所有主要股票期货上仍保持大量净多头头寸 [14] - 过去一周商品交易顾问（CTA）仅小幅减持，全球范围内估计卖出20亿美元 [14][15] - 1个月期模型隐含资金流向在两个方向均较温和，即使在±2个标准差波动下也大致在±100亿至150亿美元之间 [14][15] - 市场仓位仍处于拉伸状态，但在遭遇进一步大规模即期波动或波动性冲击前，流动性风险有限 [18]