公司及行业研究电话会议纪要关键要点 一、 公司概况与财务表现 * **公司**：Church & Dwight (CHD)，一家消费品公司，旗下拥有多个品牌，包括Arm & Hammer、TheraBreath、Hero、Touchland等[1][2][5] * **公司规模**：2025年总销售额约为62亿美元[5][27] * **业务构成**：77%为美国国内业务，18%为国际业务，5%为特种产品部门(SPD)[5] * **品牌结构**：7个核心品牌贡献了公司75%的销售额和利润[5] * **产品组合**：约一半为个人护理产品，另一半为家庭护理产品；64%为高端产品，36%为价值型产品[5] * **2025年第四季度业绩**：总销售额增长3.9%，有机销售额增长0.7%（若剔除已退出的维生素业务，有机增长为1.8%），每股收益0.86美元，同比增长12%[17][18][20] * **2025年全年业绩**：总销售额16亿美元，有机增长0.7%（剔除维生素业务后为2%），现金流强劲，达到12亿美元[20][21] * **杠杆率**：公司杠杆率维持在1.5倍，资产负债表稳健[3] * **现金流与股东回报**：2025年公司收购了Touchland，同时向股东返还了9亿美元，并保持了相同的债务与EBITDA比率[23][34] * **股息增长**：董事会批准2026年股息增加4.2%，这是公司连续第125年派息，也是连续第30年增加股息[36] 二、 2026年业绩展望与增长模型 * **增长模型**：公司遵循“常青模型”，该模型要求实现4%的有机增长[3][24] * **2026年业绩指引**： * 有机销售额增长：3%-4%[24][27] * 报告销售额增长：-1.5%至-0.5%（主要受业务剥离影响）[24] * 毛利率提升：约100个基点[24][28] * 营销投入：占销售额的11%[24][30] * 每股收益增长：5%-8%[24][32] * 现金流：预计达到11.5亿美元[25] * **增长驱动力**：增长主要由销量驱动，而非价格提升[28] * **毛利率提升因素**：包括“从优秀到卓越”的生产力计划、供应链优化、新产品推出、高毛利率收购带来的积极产品组合效应，以及业务组合调整[29][174] * **费用预期**：销售及一般行政管理费用(SG&A)将略有上升，主要受Touchland全年费用摊销、业务剥离导致的杠杆效应减弱以及标准成本影响[31] * **业绩节奏**：下半年增长预计略高于上半年，主要因上半年SG&A和摊销压力较大，且营销活动更多集中在上半年[32][33] 三、 核心增长战略与品牌计划 * **三大内部增长支柱**： 1. **扩大Arm & Hammer品牌规模**：目标从20亿美元增长至30亿美元[8][10] 2. **推动口腔护理扩张**：主要通过TheraBreath品牌，目标从10亿美元增长至15亿美元[9] 3. **扩大国际业务规模**：目标从10亿美元增长至20亿美元，并加倍重视国际并购[9][16] * **Arm & Hammer增长策略**： * **巩固核心**：继续在洗衣液和猫砂品类中通过创新和营销获得份额[10] * **“好、更好、最好”产品分层**：在不同价格段完善产品组合，例如在猫砂（橙色包装-好，黑色包装-更好，Hardball-最好）和洗衣液（基础款-好，加OxiClean款-更好，深度清洁款-最好）中应用此策略[12][13][40] * **拓展新品类**：未来几年将进入少数几个适合该品牌的新品类[9] * **内部授权品牌孵化**：作为试验场，探索潜在新品类，待业务达到一定规模（如1000万至3000万美元）后再收购并扩大规模[12] * **品牌优势**：品牌知名度高，具有“光环效应”，广告投入能惠及多个品类[10] * **TheraBreath品牌机会**： * **市场规模**：漱口水品类规模24亿美元，牙膏品类规模48亿美元[14][47] * **市场地位**：目前是第二大漱口水品牌，份额接近22%，目标是成为第一[14][47] * **增长空间**：家庭渗透率仅为12%，远低于漱口水品类65%的渗透率[14] * **牙膏新品**：2026年推出牙膏产品，已进行8项临床研究，宣称可对抗口臭12小时，现有用户中近90%表示有兴趣购买[47][79][80] * **Hero品牌表现与计划**： * **2025年增长**：增速约为品类增速的3倍[54] * **市场地位**：第一痘痘贴品牌，也是第一祛痘品牌，份额达到19%[54] * **增长策略**：从痘痘贴拓展至覆盖痘痘生命周期的全系列产品，包括2026年下半年将推出的洁面产品[55][82] * **Batiste品牌挑战与应对**： * **2025年表现**：份额下降约2.5个百分点，但仍是品类份额和忠诚度第一的品牌[56] * **复苏迹象**：下半年在增加投入后，销售额下滑趋缓，并开始恢复份额增长[57] * **2026年计划**：聚焦于更具消费者相关性的创新（如粉末、无香型产品）、利用价格包装架构满足不同使用场景，并进行品牌焕新[58] * **组织架构调整**：为加速Hero、Batiste和Touchland等品牌增长，公司成立了“专业头发与皮肤小组”，集中营销、销售和创新资源，以更快挖掘洞察、缩短创新周期并吸引人才[59][60] 四、 创新与数字化 * **创新模式**：公司采用独特且可持续的创新模式，包含五个相互依存的来源，超过一半的创新来自近些年新增的来源[76] * **创新贡献**：公司约一半的增长通常来自创新，2026年创新带来的增量净销售额增长目标处于1.5%-2%区间的高端[4][77] * **2026年重点创新产品**： * **个人护理**：TheraBreath牙膏、Hero Mighty Shield液体痘痘贴、Hero洁面产品线、Trojan全新非乳胶材料避孕套[78][80][82][84] * **家庭护理**：Arm & Hammer十倍小苏打洗衣液、Arm & Hammer Plus OxiClean洗衣凝珠、Arm & Hammer Odor Blasters洗衣香氛、OxiClean MaxForce系列升级、Arm & Hammer Dual Defense猫砂（含Microban抗菌技术）[85][86][87][88] * **数字化与电商**： * **电商占比**：从不到10年前的2%提升至24%[5][91] * **增长表现**：所有品牌线上渠道增长超过14%[91] * **全渠道思维**：公司采用全渠道策略，与沃尔玛、Target、克罗格等零售商合作，满足消费者从发现到购买的全程需求[62][91] * **国际电商**：在加拿大、中国等市场表现良好，墨西哥等新兴市场也实现强劲增长[92] * **新兴平台**：TikTok Shop成为重要增长驱动力，公司正积极投入[72][92][93] * **人工智能应用**： * **内容创作与优化**：利用AI工具生成吸引人的内容，并跨市场高效复用[93][94] * **AI导购**：优化产品详情页和评论，以在沃尔玛的Sparky和亚马逊的Rufus等AI购物助手中有更好展现[95] * **媒体购买**：利用技术更精准地向高价值消费者投放广告[96] * **并购搜寻**：构建内部工具，在全球范围内寻找潜在的收购目标[100] 五、 国际业务与特种产品部门 * **国际业务规模**：约10.1亿美元[102] * **运营模式**：三分之二通过7家子公司（加拿大、英国、法国、德国、墨西哥、澳大利亚、日本）运营，三分之一通过全球近400家分销商合作伙伴运营[102] * **2025年表现**：有机增长5.5%，过去三年复合年增长率约为8%[103] * **品牌全球化**：Arm & Hammer、Waterpik、OxiClean等美国规模品牌被推广至全球；Batiste、Sterimar、Femfresh等品牌构成国际产品组合基础[103][104] * **收购品牌国际化**：Hero已进入超过75个国家，目标是到2026年底超过100国；TheraBreath已进入超过50个国家，在加拿大、墨西哥、英国和澳大利亚是增长最快的漱口水品牌；Touchland已进入加拿大和中东，未来计划进一步扩张[106][107][132] * **本地化创新**：根据本地消费者洞察进行调整，例如为中国和日本市场推出香味更柔和、喷雾强度更低、白色残留更少的Batiste产品线，为日本市场推出OxiClean液体产品[108][109] * **国际并购**：公司计划加强国际并购，以扩大现有子公司规模或进入新的战略地域[110] * **特种产品部门(SPD)**： * **规模**：约3亿美元业务[110] * **构成**：主要为动物营养（预/益生菌、营养补充剂，面向奶牛、家禽、猪），其次是特种化学品，以及面向酒店、餐饮服务和清洁行业的商业及专业产品[110][111] * **2025年表现**：有机增长2.6%，已连续8个季度实现正增长[112][113] 六、 市场环境与竞争态势 * **品类增长放缓**：公司所在的品类过去十年或更长时间以3%的速度增长，2024年接近4%，但2025年上半年增长2%，下半年增长1.3%，全年增长1.8%[7] * **消费者信心**：处于五年低点，消费者情绪疲软[7] * **价值消费趋势**：在消费者压力下，价值型产品细分市场表现优于高端市场，例如在洗衣液品类中，价值型细分市场正在增长并扩大份额[40][169] * **促销环境**：许多HPC（家用和个人护理）品类促销活动加剧，但公司强调品牌价值的重要性，指出Arm & Hammer在洗衣液和猫砂品类中并未过度促销，但仍能获得份额[138][139] * **竞争动态**：在洗衣凝珠等新兴细分市场面临竞争，例如宝洁推出Tide Evo，但公司认为这有助于提升该细分市场的认知度，且公司凭借“更好”层级的产品和性价比优势处于有利地位[170] * **私人标签风险**：通过业务组合调整（如剥离维生素业务），公司对私人标签的加权平均暴露率从12%大幅降至5%[5][130] 七、 运营与战略重点 * **业务组合调整**：2025年剥离了Spinbrush和维生素业务，关闭了Flawless和淋浴喷头业务，这些调整使公司业务组合更具增长性和更高的毛利率[2][21][25] * **关税应对**：成功应对了1.9亿美元的关税风险暴露，通过缓解措施将其降至2500万美元并持续下降，这是2025年毛利率保持平稳（在面临约200个基点压力下）的关键因素之一[22][143][174] * **收购能力**：公司强调其识别、收购、整合并发展品牌的能力，并将继续通过增值并购推动增长，国内和国际并重[3][6][35] * **运营原则**：包括利用品牌优势、环保友好、发挥人才优势（人均销售额行业领先）、轻资产运营以及利用收购[114][115] * **ERP系统升级**：公司正在进行SAP S/4系统转型，旨在数字化核心业务以支持更快的并购和有机增长，项目按计划进行，预计不久将上线[173][175][176]

财务数据和关键指标变化 - 公司总销售额约61亿美元[3] - 美国市场占销售额77% 国际业务占18% SPD部门占其余部分[3] - 八个核心品牌贡献75%的销售额和利润[4] - 国际业务上半年增长5.8%[43] - 2025年预期报告和有机销售额增长0%至2% 调整后每股收益增长0%至2%[58] - 自由现金流转化率十年平均达119%[62] - 关税压力从1.9亿美元降至5000万美元[61] 各条业务线数据和关键指标变化 织物护理业务 - 液体洗衣类别Q1持平 Q2增长1.4%[12] - ARM & HAMMER品牌增速超过类别水平并实现份额增长[12] - 品牌份额从2006年的5%增长至2025年的近三倍[13] 猫砂业务 - 类别增长从年初2%加速至4%[15] - Q3恢复年初至今份额增长[15] - 过去五年份额增长约150个基点[15] - 轻质猫砂细分市场规模4亿美元 份额从4%增长至8%[16] 痤疮护理业务 - HERO品牌保持两位数增长 超越类别1.7%的增速[19] - 份额从2020年1%增长至22%[20] - 渗透率9% 远低于痤疮类别28%的渗透率[23] - 平均周分销点数增长35%[24] 漱口水业务 - TheraBreath实现两位数增长[24] - 份额从五年前4%增长至21%[25] - 成为类别第二大漱口水品牌 第一大无酒精漱口水品牌[25] - 无酒精漱口水占类别54%且增长更快[25] - 渗透率11.5% 远低于类别68%的渗透率[26] - 平均分销点数增长25%[26] 干洗发水业务 - Batiste份额42%但上半年表现下滑[28] - 面临小品牌竞争和竞争对手分销增长压力[28] 创新产品 - 2024年4%增长中一半来自创新[37] - 推出Trojan GOAT非乳胶避孕套 针对28%且增长中的细分市场[39] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 占公司销售额77%[3] - 电子商务销售占比从2016年22%增长至23%[34] - 五个核心品牌实现在线份额增长[35] 国际市场 - 占销售额18%[3] - 规模约11亿美元[42] - 有机增长目标8%[53] - 已进入50个国家[45] - TheraBreath在中国、韩国、加拿大和墨西哥关键零售商中排名第一[36] - 通过收购Graphico拓展日本市场 OxiClean品牌认知度达90%[46] 专业产品部门(SPD) - 占销售额约5%[3] - 有机增长目标5%[53] - 约三分之二为动物营养 三分之一为特种化学品 小部分为商业和专业B2B业务[48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 拥有平衡组合：约50%家居用品 50%个人护理 36%价值型 64%高端产品[4][5] - 通过"好-更好-最好"策略驱动创新和份额增长[13] - 积极并购模式 最新收购TouchLand洗手液品牌[30] - 电子商务为重点增长领域 在线销售占比23%[34] - 国际扩张为重点 通过全球品牌分布和收购实现[44][47] - 正在对维生素业务进行战略评估 包括合资和剥离选项[61] - 退出Spin Brush、FLAWLESS和WATERPIK淋浴头业务[60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 类别增长从2024年4.5%放缓至2025年初1.5% Q2回升至2.5%[9] - 当前类别增长约2%-2.5% 仍低于历史平均水平[9] - 消费情绪因关税消息不确定性而下降[57] - 零售商面临一系列挑战[57] - 对2025年下半年2.5%有机增长目标保持信心[59][69] - 拥有超过50亿美元资金用于投资和并购[63] 其他重要信息 - 新任CFO Lee McChasney于3月加入公司[1] - 营销投入约占销售额11%[55] - 全球实施ERP系统以提高效率[46] - 在巴拿马、中国和新加坡设立新办公室或扩建办公室[46] - 在欧洲和亚洲增加并购业务布局[47] 问答环节所有提问和回答 问题: 第二季度消费增长率和下半年预期[67] - 第二季度全球有机增长2.5% 受益于SPD和国际业务[68] - 类别增长预期维持在1.5%-2%水平 实际表现符合或略优于预期[68] - 下半年有机增长展望保持2.5%[69] 问题: 50亿美元并购资金的投向标准和投资回报要求[71] - 并购方法独特 拒绝多于接受[72] - 不预设类别偏好 只评估实际出售标的[72] - 快速学习类别动态后决策 常因私人标签暴露或研发问题放弃交易[73] - 投资标准通常要求协同后EBITDA倍数约10倍[74]

财务数据和关键指标变化 - 公司总销售额约61亿美元 其中77%来自美国市场 18%来自国际市场 剩余为SPD部门业务[3] - 国际业务规模约11亿美元 上半年实现5.8%和4.8%的有机增长[47] - 2025年指引维持不变 预计报告销售额和有机销售额增长0%-2% 调整后每股收益增长0%-2%[63] - 毛利率目标每年扩张25-50个基点[59] - 自由现金流转换率十年平均达119%[68] - 关税压力从1.9亿美元降至5000万美元[67] 各条业务线数据和关键指标变化 - 八大核心品牌贡献75%的销售额和利润[4] - 液体洗衣品类Q1持平 Q2增长1.4% ARM & HAMMER实现超越品类增长[13] - 猫砂品类年初增长2% 后加速至4% 公司份额略有下降但Q3恢复增长[16] - HERO痤疮贴片业务保持两位数增长 市场份额从2020年1%提升至22%[21] - TheraBreath漱口水实现两位数增长 市场份额从4%提升至21% 成为品类第二[25] - Batiste干洗发水面临竞争压力 但仍保持42%的市场份额[28] - 电商销售占比从2016年2.2%提升至23%[33] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场占比77% 国际市场占比18% SPD部门占比5%[3] - 国际业务通过分销商和子公司覆盖全球市场[46] - TheraBreath在中国 韩国 加拿大和墨西哥主要零售商中成为第一漱口水品牌[35] - 已进入50个国家市场[49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过"好-更好-最好"产品分层策略驱动增长 ARM & HAMMER洗衣液采用此策略[14] - 创新贡献2024年4%增长中的一半[36] - 收购TouchLand进军手部消毒领域 该品牌在线销售占比30% 社交媒体粉丝超100万[31][32] - 计划将TouchLand打造成第八个核心品牌[32] - 在国际市场增设并购团队 重点拓展欧洲和亚洲交易机会[51] - 退出Spin Brush FLAWLESS和WATERPIK花洒业务[65] - 对维生素业务进行战略评估 考虑合资 合作或剥离选项[66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业品类增长从2024年4.5%放缓至2025年初1.5% Q2恢复至2.5% 目前增长约2%-2.5%[9] - 消费情绪因关税不确定性而下降[62] - 八大核心品牌中有六个获得市场份额增长[10] - 对2025年下半年实现2.5%有机增长保持信心[63][75] - 拥有超过50亿美元资金用于并购投资[69] 其他重要信息 - 产品组合平衡 约50%家居用品 50%个人护理 36%价值型产品 64%高端产品[4] - 营销投入占销售额约11%[60] - 推出Trojan GOAT非乳胶避孕套 瞄准占品类28%的快速增长细分市场[38] - 在日本收购OxiClean分销商Graphico 品牌认知度达90%[50] - 实施全球ERP系统提升运营效率[50] 问答环节所有提问和回答 问题: 第二季度消费增长情况及下半年展望[72] - 全球有机增长达2.5% 受益于SPD和国际业务 品类增长符合1.5%-2%预期 甚至略好于预期[73] - 下半年有机增长展望维持2.5%[75] 问题: 50亿美元并购资金的配置策略和投资回报要求[77] - 并购方法独特 专注于评估市场上可收购标的而非预设品类方向[78] - 团队快速学习品类动态 常因自有品牌暴露或产品宣称问题放弃交易[79] - 投资回报要求通常以协同后EBITDA倍数约10倍为标准[80]

业绩总结 - 2024年公司总净销售额约为61亿美元[12] - 2025年预计净销售额将达到62亿美元[23] - 2024年公司75%的销售和利润来自8个核心品牌[15] - 2025年第一季度，液体洗衣剂类别的销售同比增长3.4%[45] - 2025年第二季度，猫砂类别的销售同比增长4.1%[57] - 2025年第一季度，痤疮类别的销售同比增长1.7%[65] - 2025年第二季度，TheraBreath品牌的市场份额达到历史最高点[84] - 2025年，Hero品牌在痤疮市场的份额为28.2%[72] - 2025年，Arm & Hammer品牌的液体洗衣剂市场份额为14.8%[48] - 2025年国际市场占公司总销售额的18%[11] - 2025年国际净销售额预计约为11亿美元，国际有机销售增长目标为8%[141] - 2024年特殊产品部门净销售额约为3亿美元，目标有机销售增长为5%[170] - 2025年调整后的每股收益增长目标为0%至2%[200] - 2025年现金流预计约为10.5亿美元[200] - 2024年公司整体有机销售增长目标为4%，其中美国为3%，国际为8%[181] - 2025年在线销售占全球消费者净销售的比例预计将达到23%[117] - 2025年干洗发喷雾类别的销售额同比增长2.7%[96] - 2025年公司调整后的毛利率目标为-60个基点[200] - 2025年公司营销支出目标约为11%[200] - 2024年公司新产品贡献了4%的整体增长[128]

业绩总结 - 2024年公司总净销售额为61亿美元[12] - 2024年有机销售增长目标为4%，其中美国为3%，国际为8%[156] - 2025年调整后的每股收益（EPS）增长预期为0%至2%[178] - 预计2025年每股收益将达到1.18美元，较2024年增长5.0%[196] - 预计2023年每股收益为1.13美元，较2022年增长4.0%[196] - 2021年到2022年每股收益增长了5.2%[196] - 2025年现金流量预计约为10.5亿美元[178] - 2025年预计的总债务与银行EBITDA比率为1.5倍[188] 用户数据 - 超过70%的销售和利润来自7个核心品牌[15] - 2024年个人护理产品占总销售的46%[17] - 2025年第一季度，Arm & Hammer洗衣液的市场份额达到历史最高点[45] - 2025年第一季度，Arm & Hammer猫砂的市场份额为24.9%[57] - 2025年第一季度，Hero品牌在痤疮产品类别中市场份额达到22.0%[68] - 2025年第一季度，TheraBreath品牌在漱口水类别中市场份额达到20.3%[77] - 2025年第一季度，整体痤疮产品类别的消费变化为13.0%[63] - 2025年第一季度，TheraBreath品牌的消费变化为26.1%[73] - TheraBreath在漱口水市场的美元份额较去年增长了4.3个百分点[83] 市场展望与扩张 - 2024年国际净销售额预计达到约11亿美元[125] - 公司在国际市场上表现强劲，推动整体业绩增长[198] - 在线渠道持续增长，成为公司收入的重要组成部分[198] - 公司最新收购带来了增长机会，增强了市场竞争力[198] - 公司对其长期商业模式的信心依然强劲，表现出色[198] - 公司在大多数品牌中实现了市场份额的增长[198] 新产品与技术研发 - 2025年将收购Touchland，交易价格为7亿美元现金和股票，预计在2025年第二季度完成[89] - 2024年Specialty Products Division（SPD）净销售额约为3亿美元[148] - 2024年公司毛利率目标为提高25至50个基点[162] - 2025年将进行4%的股息增长[195] - 公司在不稳定的市场环境中保持信心，展现出良好的适应能力[198]

纪要涉及的公司 Church and Dwight公司 纪要提到的核心观点和论据 品牌与业务规模 - 核心品牌Arm and Hammer创立于1846年，业务涵盖个人护理、家居等多个品类，品牌价值从最初到2月达10亿美元，多年后增长至20亿美元，多年来以中个位数复合年增长率（CAGR）增长 [1][2] - 公司拥有20亿美元的Arm and Hammer产品组合，以及40亿美元的其他品牌和业务组合 [3] 品类增长情况 - 公司七个核心品牌参与八个品类竞争，这些品类过去十到十五年增长率在2.5% - 3%，2024年上半年增长约4.5%，下半年增长2.5%，1 - 3月增长情况有波动，4、5月转正 [4][5][6] - 过去十年约三分之二时间公司在各品类中获得市场份额，2024年七个核心品牌中有五个获得市场份额 [7] 各品类具体表现 - **FabricAir（液体水洗涤剂）**：第一季度品类基本持平，公司增长超3%，市场份额达历史新高14.7%，从最初的5%逐步提升 [7][8] - **Arm and Hammer洗衣产品**：广告宣传对其他品类有协同作用，采用“好、更好、最好”策略，有基础款、含氧款和深层清洁款 [9] - **猫砂**：品类增长约2%，公司增速略快，长期通过创新获得市场份额 [10] - **Euro（痤疮产品）**：该品类从5亿美元增长至近10亿美元，季度内基本持平或略有下降，但Acne Hero业务有两位数消费增长和市场份额增长 [11][12] - **TheraBreath漱口水**：品类增长持平，公司实现两位数消费增长，市场份额达历史新高，是美国第二大漱口水品牌，家庭渗透率有提升空间 [14][15] - **Touchland**：收购价格为7亿美元现金加1.8亿美元或有对价，预计未来几周完成收购，将成为第八个核心品牌。该品牌目前处于洗手液和身体喷雾品类早期，产品有香味、保湿功能，包装优质，吸引消费者，家庭渗透率低，有较大增长空间，公司期望其能像Hero和TheraBreath一样实现业务增长 [17][18][21] 国际业务 - 国际业务占总销售额18%，目标是实现8%的有机年增长，规模超10亿美元。业务分为两部分，约三分之二通过子公司市场直接运营，三分之一通过全球市场集团与约400个分销商合作，在超100个国家运营 [27][28][29] - 公司有将美国品牌拓展到全球市场的良好记录，近期收购的品牌能快速拓展到多个国家，对TouchLand的国际拓展有信心 [31][32] 特种产品业务 - 特种产品业务规模3亿美元，目标是实现5%的有机增长，分为动物营养（约60%）、性能产品（约三分之一）和商业与专业业务（增长最快）三部分 [35] - 动物营养业务近30%的销售来自非美国市场，业务经过调整后连续五个季度增长，预计未来有稳定增长 [36][37] 财务情况与展望 - **财务模型**：Evergreen Model专注于实现4%的有机增长（美国国内业务3%、国际业务8%、特种产品业务5%），多年来平均超过4%；注重毛利润扩张，每年确保团队推动25 - 50个基点的改善；营销投入占比10 - 12%，理想占比11%；目标是实现8%的每股收益（EPS）增长 [39][41][43] - **2025年情况**：预计有机增长0 - 2%，调整后毛利润下降60个基点，主要受通胀、关税及关税时间影响；营销投入仍为11%；销售、一般和行政费用（SG&A）略低；调整后EPS增长0 - 2%；运营现金流约10亿美元 [46][47] - **业务调整**：决定剥离Spin Brush、Flawless和Waterpik Showerheads三项业务，占销售额2%，可降低45%的公司关税风险，调整后净关税风险在3000 - 4000万美元，将通过供应链行动在未来十二个月内缓解 [47][48] - **现金流与资本配置**：十年平均1月自由现金流转化率处于行业领先，1月曾表示有60亿美元的收购资金，完成Touchwood收购后仍有超55亿美元可用于后续收购，公司优先考虑收购新业务或品牌，也会继续投资有机增长、进行资本支出、开展生产力计划、减少债务、支付股息和回购股票 [49][50][51] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 第一季度公司在消费与发货方面受市场波动影响，第二季度仍有一定影响但程度小于第一季度 [58][59] - 关税贸易环境促使公司重新思考国际扩张路径，加快在某些地区建立基础设施和本地制造的步伐 [60][61] - 维生素业务面临竞争激烈、努力分散的问题，公司在过去12 - 18个月加速两到三年的创新，推出更好口味配方、Power Plus系列和80% SKU的无糖替代品，预计5 - 7月评估业务效果 [86][87][88] - 公司认为IT基础设施（如ERP系统）是整合和发展品牌的关键推动因素，但未将其作为公司战略方向重点突出 [95][96] - 公司具备进行并购的组织能力和财务能力，预计每12 - 18个月可处理2 - 3个并购项目，国际并购会注重在特定国家实现规模扩张 [99][100][101]