文章核心观点 - 沃尔玛在2026财年第三季度美国业务表现稳健，其中食品杂货业务是主要贡献者，通过价格策略和全渠道执行实现了可比销售额增长、交易量和客单价提升，并吸引了包括高收入家庭在内的更广泛客户群[1][5][7] - 公司通过积极的降价促销（Rollbacks）和全渠道履约能力（尤其是电商）巩固了其价值主张和市场地位，电商销售增长显著，配送速度加快[3][4][7] - 与同业相比，沃尔玛股价表现强劲，但其估值高于行业平均水平及部分同行，市场对其未来销售额和每股收益保持增长预期[6][8][10][11][12] 沃尔玛美国食品杂货业务表现 - 第三季度美国食品杂货业务实现低个位数可比销售额增长，增长由交易笔数和销售件数共同推动[1] - 增长基础广泛，新鲜食品销售领先，其次是 pantry 类商品，消费品类别如个护和美妆也实现增长[2] - 食品杂货是稳定的客流驱动因素，并在包括高收入家庭在内的各收入阶层中帮助公司获得了市场份额[5] 价格与促销策略 - 当季沃尔玛美国约有7400项活跃的降价促销（Rollbacks），其中超过一半集中在食品杂货部门[3] - 许多降价促销被设计为90天的降价活动，自年初以来已有超过2000项降价促销转变为新的每日低价[3] - 美国市场当季的可比通胀率为1.3%，食品和一般商品通胀率处于低个位数水平[4] 全渠道与电商表现 - 沃尔玛美国电商销售额在第三季度增长28%[4] - 门店履单的取货和送货服务增长强劲，其中门店履单的送货服务增长近50%[4] - 当季约有35%的门店履单数字订单在3小时内送达[4] 财务表现与市场对比 - 过去一年，沃尔玛股价上涨24.6%，同期行业增长22%，好于竞争对手好市多（股价下跌4.1%）和塔吉特（股价下跌24.5%）[6] - 沃尔玛未来12个月市盈率为39.04倍，高于行业平均的34.91倍，相对于塔吉特（13.54倍）有溢价，相对于好市多（42.85倍）有折价[8] - Zacks对沃尔玛当前财年的销售额和每股收益共识预期分别同比增长4.6%和4.8%[10] 财务数据共识预期 - **销售额预期**：当前季度（2026年1月）共识预期为1901.6亿美元，同比增长5.32%；当前财年共识预期为7119.7亿美元，同比增长4.55%[11] - **每股收益预期**：当前季度共识预期为0.72美元，同比增长9.09%；当前财年共识预期为2.63美元，同比增长4.78%[12]

定价策略与消费者心理 - 当消费者预期将有折扣时 他们不会以全价购买商品 因此苹果公司每年仅提供一到两次折扣 这使得折扣活动显得特别 同时也促使消费者进行全价购买 因为他们不会等待一年一度的促销[1] - 取消折扣以建立价格基准在理论上具有合理性 但实际操作可能疏远零售商的核心客户群[3] JCPenney的定价改革与失败 - 2012年初 Ron Johnson对JCPenney的业务模式进行了重大改革 推出新的“公平公正”每日低价方案 以取代过去常用的“虚假定价”[2] - 该改革在理论上看似很好 旨在消除虚高的标价和随之而来的诱惑性折扣 但消费者反应不佳 导致Ron Johnson的任期以巨大失败告终[2] - 有评论指出 其改革措施非但未能挽救已陷入困境的JCPenney 反而使其情况进一步恶化[3] Kohl's的折扣策略与风险 - 尽管面临诸多挑战 Kohl's一直谨慎地维持其广受欢迎的Kohl's Cash折扣计划[4] - Kohl's Cash在特定促销期间赚取 通常为每消费50美元可获得10美元 以优惠券 电子邮件或应用内钱包形式发放 并可在指定期限内像现金一样使用[5] - Kohl's Rewards会员在所有消费中都能额外赚取Kohl's Cash 实现折扣叠加 会员每月自动获得消费金额5% 使用Kohl's卡则为7.5% 的返利 以5美元为增量单位 在次月1日以Kohl's Cash优惠券形式发放[7] - 赚取的Kohl's Cash需在指定的兑换期内使用 逾期未用将失效 且不可兑换现金[7] - Kohl's Cash正快速成为流行文化的一部分 但其模式与已申请破产的Bed Bath & Beyond曾标志性的“Big Blue”超大额20%优惠券有相似之处 暗示了潜在风险[6]