财务数据和关键指标变化 - 第一季度非公认会计准则收入增长16%，调整后营业利润率扩大200个基点，每股收益增长35%，均超出预期[5] - 第一季度每股收益为1.38美元，同比增长35%[21] - 第一季度毛利率为76.5%，较去年同期提升120个基点，主要得益于运营改善约170个基点和出售Stuart Weitzman带来的70个基点收益，部分被70个基点的关税和60个基点的汇率逆风所抵消[23] - 销售、一般及行政费用增长11%，其中营销投入占销售额的11%，但仍实现了80个基点的费用杠杆[24] - 营业利润率在季度内扩大200个基点，推动利润同比增长24%[24] - 期末现金及投资为7.43亿美元，总借款为26.4亿美元，净债务为19亿美元，总债务与调整后税息折旧及摊销前利润杠杆比率为1.5倍[28] - 第一季度调整后自由现金流为流入1.03亿美元，资本支出和云计算成本为3800万美元[28] - 期末库存水平按报告基础计算较去年同期下降1%，若排除Stuart Weitzman的影响则为高个位数增长[28] - 公司预计2026财年收入约为73亿美元，代表非公认会计准则名义增长7%-8%，或固定汇率计算增长6%-7%，汇率预计为70个基点的顺风[29] - 预计2026财年每股收益在5.45美元至5.60美元之间，同比增长7%-10%[33] - 预计2026财年调整后自由现金流为13亿美元，资本支出和云计算成本约为2亿美元[33] 各条业务线数据和关键指标变化 - Coach品牌第一季度收入增长21%，利润率扩大，在所有关键市场实现双位数增长，北美增长26%，中国增长21%，欧洲增长39%[8] - Coach品牌全球新客户超过170万，主要由Z世代推动，新客户和年轻客户的客单价更高且留存率更高[9] - Coach皮具业务实现强劲双位数增长，标志性产品系列表现优异，包袋 charms 和 straps 势头强劲[9][10] - Coach手袋客单价实现中双位数增长，单位数量在全球和北美均有所增长，尽管促销活动减少[10] - Coach鞋履业务实现双位数增长，由运动鞋及Highline和Soho系列推动[11] - Kate Spade品牌第一季度收入趋势改善至下降9%，正在为持久盈利增长进行重置[15] - Kate Spade在战略重点领域取得进展，考虑度因秋季营销活动提升，Z世代收购趋势因手袋业务改善[15][16] - Kate Spade手袋爆款产品表现优于其他产品，客单价更高且Z世代收购强劲[16] - Kate Spade计划在假日季前将手袋款式减少40%[17] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区销售额加速增长18%，主要由Coach 26%的增长引领，该地区毛利率和营业利润率均同比上升[21] - 欧洲地区收入同比增长32%，所有渠道均增长，由直接业务增长引领，新客户收购强劲，尤其是Z世代[22] - 大中华区收入增长19%，超出预期，数字渠道表现显著[22] - 其他亚洲地区收入增长3%，由澳大利亚、新西兰和韩国引领，日本销售额下降10%，符合预期[22] - 直接面向消费者渠道增长16%，包括数字和全球实体店销售额均实现中双位数百分比增长，盈利能力强劲且不断提升[23] - 公司预计2026财年北美收入中高个位数增长，欧洲增长约20%，大中华区实现低双位数增长，日本预计高个位数下降，其他亚洲地区预计高个位数增长[30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推进"放大增长"议程，通过情感连接获取全球超过220万新客户，主要由Z世代推动[6] - 通过时尚创新和产品卓越性推动增长，直接面向消费者的商业模式使公司能够与消费者建立联系并收集实时洞察[7] - Coach通过有目的的讲故事驱动文化相关性，秋季营销活动以Z世代洞察为灵感，并推出新的品牌大使[11][12] - Coach通过独特的沉浸式零售体验激发品牌渴望，在北美开设两家新咖啡店[12][13] - Kate Spade的战略重点包括通过提升奢华定位激发品牌热度，打造手袋爆款产品，以及最大化全渠道消费者体验[16][18] - 公司预计Kate Spade将在2027财年恢复盈利增长[18] - 手袋品类在上个季度转向增长，特别是在中国，市场估计增长1%，行业背景更具建设性[60] - Coach的增长得益于将新客户引入该品类，并在历史上取得最佳利润率之一[63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在不确定的外部背景下表现出色，业务健康且为长期增长定位[8] - 公司对前进道路和Kate Spade品牌的机会充满信心，预计本财年下半年将实现连续改善[18] - 公司认为其优势是结构性和可持续的，市场庞大且增长空间巨大[39] - 消费者具有韧性，在全球范围内保持活跃，在选择上表现出谨慎，但公司在提供创新和情感连接的地方获胜[61] - 公司对增长潜力感觉良好，实现100亿美元收入的路径清晰可见[43] 其他重要信息 - 董事会宣布季度现金股息为每股0.40美元，本季度股息支付总额为8300万美元[24] - 第一季度花费5亿美元回购超过470万股股票[25] - 2026财年预计通过股息和股票回购向股东返还13亿美元，相当于预期调整后自由现金流的100%，其中包括约3亿美元的股息支付和10亿美元的股票回购（原展望为8亿美元）[25] - 资本分配优先事项包括投资于品牌和业务以支持长期可持续增长，以及通过股息向股东返还资本，目标是与盈利增长同步增加股息[26] - 在推进任何收购之前，将确保Coach保持强劲且Kate Spade恢复可持续的顶线增长[27] - 公司致力于保持坚实的投资级评级和长期总杠杆率低于2.5倍的目标[27] - 库存状况良好，为假日季做好了准备[28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 增长加速的驱动因素和势头可持续性[37] - 公司优势是结构性和可持续的，专注于在新客户进入市场时进行收购，正在赢得下一代消费者，这正在扩大市场并增加客户终身价值[39] - Coach可持续增长的五个证明点包括产品创新管道、直接面向消费者的人员、实体店位置、有目的的营销以及具有吸引力的价格定位[41][42][43] - 第一季度增长加速得益于客单价中双位数增长和单位数量的显著增长，新客户收购和地理扩张也是因素[47][48] - 下半年指引基于两年复合增长率保持一致的审慎方法，尽管第一季度出现显著增长拐点，但季度至今趋势持续，对业务没有担忧[49][50] - Coach品牌倾向于保守展望，但对定位和当前状况感觉良好[52][53] 问题: 毛利率走势和行业趋势[56] - 毛利率指引与对关税成本的把握一致，公司有信心在2027财年实现毛利率增长，即使存在关税压力，今年营业利润率仍在增长[58] - 手袋品类转向增长，行业背景更具建设性，但公司的增长由与品牌的情感连接驱动，而非完全依赖环境，公司在市场困难时也实现了大幅增长[60][61] - Coach在玩自己的游戏，增长由新客户收购推动，并取得了历史最佳利润率之一[63][64] 问题: 欧洲市场突破和Kate Spade商品利润率[68] - 欧洲增长39%，得益于价值主张和品牌活动，以及在新地点开店和数字渠道建设，该市场潜力巨大[69][70] - Kate Spade正在有意识地减少促销以促进长期可持续增长，毛利率压力主要来自关税和品牌投资[71][72] 问题: 客单价与单位增长关系及Kate Spade北美改善[75] - 公司指引预计客单价和单位增长将保持平衡，第一季度的增长拐点预示着下半年展望可能改善，但未完全纳入指引[76] - Kate Spade的重置行动正在进行中，减少促销是重要部分，在战略重点领域取得进展，预计下半年将实现连续改善，并在2027财年恢复盈利增长[78][79] 问题: 鞋履和配饰业务全球表现[83] - 鞋履业务在更成熟的市场有更大空间，运动鞋焦点在全球范围内获胜，有助于客户终身价值，包袋 charms 等配饰业务势头强劲，为个性化提供机会，并能促使客户再次购买[84][85] 问题: 客单价增长风险及对毛利率影响[90] - 客单价增长由对消费者的理解、创造力、减少促销和库存管理等多因素驱动[91][92] - "一个Coach"战略通过将系列产品引入大型门店和减少促销来提升整体客单价，是未来增长的关键驱动力[93][94] - 公司高度重视毛利率，拥有包括成本优化在内的多种杠杆来保护毛利率，重点是保持消费者价值等式的平衡[95][96] 问题: 不同收入阶层客户获取和留存[99] - 公司业务模式强大，在所有年龄段均看到强劲的客户获取和留存，不同收入阶层之间的表现没有显著差异，品牌目前在所有消费者群体中都表现出色[100][101] 问题: "一个Coach"战略和房地产管道[105] - "一个Coach"战略进展顺利，已从手袋扩展到鞋履等品类，未来将大幅渗透，对增长贡献显著[106] - 未来增长70%将来自国际，特别是在中国，计划未来三年开设约100家新店，多为小型门店，并探索新地点和业态，如咖啡店，所有新店都将以盈利为目标[107][108]

公司与行业概述 - 公司为Tapestry Inc 旗下拥有Coach和Kate Spade两个标志性品牌 专注于手袋 小皮具和鞋类等奢侈品类别[2][3][4] - 行业为奢侈品零售 特别是手袋 小皮具和鞋类市场 总规模达1000亿美元 Tapestry目前占有7%的市场份额[22] 核心观点与论据 **增长战略与愿景** - 公司提出"放大增长议程" 旨在通过情感连接 产品创新和全球扩张驱动可持续增长 愿景是让更多人能够展示自己的风格和故事[11][12][13] - 战略重点包括推动新客户获取（特别是年轻消费者） 专注于核心皮具类别 在关键市场（北美 大中华区和欧洲）推动增长 并投资于人才和文化[13][14][15][16] **财务表现与目标** - 过去三年收入增长10% 营业利润率扩大180个基点 每股收益增长近50% 营销投资从2019财年的4%增加到上一财年的11% 过去三年营销投资总额达18亿美元[10][35] - 公司对2026财年展望充满信心 预计2027和2028财年实现中个位数收入增长 营业利润率扩大至22%以上 每股收益每年实现低双位数增长 计划未来三年向股东返还40亿美元[18][130] **消费者与市场机会** - 重新定义目标市场 将潜在合格消费者纳入范围 全球潜在消费者达19亿人 目前渗透率仅为0.6%[23] - 重点关注市场进入点消费者（18-27岁女性） 该群体规模达2.75亿人 每年有2500万女性年满18岁并可能进行首次大手袋购买[23][24] - 品牌在首次购买方面具有DNA优势 消费者对第一个Coach或Kate Spade手袋怀有持久的情感连接[25][26] **品牌具体策略** - Coach品牌目标达到100亿美元年收入 通过"一个Coach"战略消除渠道界限 集合产品在 outlets 的渗透率达到10%[48][68][69] - Kate Spade聚焦重新点燃增长 通过清晰品牌表达 产品故事和卓越执行来缩小认知与购买之间的差距 目标到2027年恢复盈利增长[78][79][81][88] **运营与供应链优势** - 供应链采用"规模化工艺"模式 每年生产5000万件皮具产品 每件手袋平均需要3小时以上手工制作 涉及35个以上切割件[94][95] - 供应链多元化成效显著 中国制造占比从20年前的95%降至目前的不到6%[99] - 过去三年通过AUC降低实现200多个基点的毛利率扩张[96] **数据驱动与文化** - 公司建立数据驱动文化 将洞察转化为行动 决策者直接使用数据和洞察工具[8] - 企业文化以消费者为中心 85%业务为直接面向消费者模式 能够快速响应消费者需求[10][11] 其他重要内容 **投资与资本配置** - 资本支出计划为销售额的2.5%-3.5% 其中70%用于门店投资（包括新店开设和改造） 30%用于技术投资[132] - 保持投资级评级 总债务与EBITDA比率长期目标低于2.5倍[136] **风险与挑战** - 关税带来成本增加 但公司通过定价策略和运营效率应对 预计2027年及以后恢复毛利率和营业利润率增长[127][129] - 针对Kate Spade的转型需要时间 预计2026财年将出现适度运营亏损 2027财年恢复盈利[88][89] **关键指标与衡量** - 使用领先指标管理业务 包括品牌考虑度 搜索强度和流量增长等 以便及早调整策略[89][90] - 关注消费者留存率 新消费者留存率比同龄群高出150个基点以上[72]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收按固定汇率计算增长8%，超出预期，主要得益于Coach品牌15%的增长 [6] - 国际营收增长8%，其中欧洲增长35%，亚太地区增长4%，大中华区增长5%，北美地区增长9% [7] - 第三季度数字业务收入以中两位数的速度增长，占营收约30%，全球实体门店销售额以中个位数的速度增长 [9] - 第三季度每股收益创历史新高，较上年增长27%，超出预期，公司上调了2025财年的业绩展望 [10] - 2025财年预计营收约69.5亿美元，按报告基础计算较上年增长4%，包括近50个基点的货币逆风影响 [38] - 预计2025财年营业利润率较上年扩大约100个基点，主要得益于平均销售价格（AUR）和平均采购成本（AUC）的改善 [39] - 预计2025财年净利息支出约2500万美元，税率约为17.5%，加权平均摊薄股数约为2.23亿股 [40] - 上调2025财年每股收益指引至约5美元，较去年实现高个位数增长，高于此前指引的4.85 - 4.9美元 [41] - 预计2025财年调整后自由现金流约为13亿美元，资本支出和云计算成本约为1.6亿美元 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 Coach品牌 - 第三季度营收增长15%，核心皮具品类表现出色，手袋和配饰业务增长持续超过行业水平 [11][15] - 皮革制品实现两位数增长，标志性Tabby系列、New York系列和Coach Originals系列表现突出，手袋平均销售价格（AUR）以中两位数的速度增长，由北美地区引领 [13][16] - 鞋类业务在本季度实现中个位数增长，主要得益于SoHo运动鞋的成功推出和Highline运动鞋的持续增长势头 [16] - 在北美地区新增近90万新客户，其中近70%为Z世代和千禧一代，Z世代客户的一年留存率显著提高 [19] Kate Spade品牌 - 第三季度营收按固定汇率计算下降12%，但利润符合预期，毛利率持续扩大 [20] Stuart Weitzman品牌 - 公司已达成最终协议，将该品牌出售给Caleres，预计交易将于今年夏天完成 [26] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 营收增长9%，毛利率和营业利润率均较去年有所扩大 [7] - 本季度新增超过120万新客户，其中三分之二为Z世代和千禧一代 [8] 欧洲市场 - 营收增长35%，各渠道均实现增长，主要得益于当地消费者支出增加和新客户的强劲获取，尤其是Z世代客户 [7][30] 大中华市场 - 营收增长5%，数字业务和实体门店均实现增长，公司对该地区的长期增长议程充满信心 [7][30] 其他亚洲市场 - 营收增长14%，主要由澳大利亚、韩国和泰国的增长带动，而日本销售额下降2% [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资于品牌建设和创新，以推动长期可持续增长，将Coach品牌带给新一代消费者 [19] - 对Kate Spade品牌进行重置，通过连贯的故事讲述和增加品牌媒体投资来提升品牌热度和相关性，加强和提升手袋产品组合，减少促销活动，以实现可持续增长 [20][21][24] - 出售Stuart Weitzman品牌，以确保所有品牌都能实现长期成功，并专注于最大的价值创造机会 [26] - 公司的直接面向消费者的运营模式是明显的差异化竞争优势，能够实时了解消费者需求并保持敏捷性 [9] - 全球规模化和多元化的供应链是关键竞争优势，使公司能够在不断变化的背景下为消费者提供工艺精湛的产品 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管外部环境日益复杂，但公司的目标坚定不移，将利用已证明的竞争和结构优势，适应并在任何环境中取得胜利 [27] - 对公司的未来充满信心，相信公司有能力实现持久增长并为股东创造价值 [27][46] - 公司有望实现2025财年每股收益约5美元的目标，与近三年前在投资者日提供的展望一致 [11] 其他重要信息 - 公司产品主要在越南、柬埔寨和菲律宾制造，这三个国家合计占总生产的70%，其中越南占三分之一，在中国的制造业务占比不到10%，主要涉及珠宝和成衣，核心皮具品类的风险可忽略不计 [43] - 公司采取了一系列关税缓解策略，包括提前采购库存、优化全球制造布局、与供应商合作提高效率等，以保护为消费者提供的价值、质量和创新 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 是什么推动了Coach品牌的出色表现，以及该品牌在未来动态环境中能否保持热度？ - 公司的成功得益于四个关键结构优势：与消费者建立强大的情感联系、高利润率和强大的现金流以及直接面向消费者的模式、多元化和敏捷的供应链、在全球市场提供卓越的创新和高性价比的产品 [51][52] - 公司有信心实现2022年投资者日设定的目标，展示了适应和在各种环境中取胜的能力 [53] 问题2: 如果当前环境保持不变，2026年关税可能会产生哪些影响？ - 公司将在第四季度末提供下一年的指导，但目前已采取了一系列措施来减轻关税影响，包括提前采购库存、优化供应链和与供应商合作 [57][58] - 公司不会牺牲创新或质量来应对关税，同时，品牌的AUR增长历史和品牌建设能力使其有信心维持利润率 [59][60] 问题3: 请详细说明新客户获取情况以及相关的留存指标和举措，以及Coach品牌的商品组合如何继续抢占市场份额？ - 公司一直致力于获取新客户，特别是年轻消费者，因为到2030年，Z世代和千禧一代将成为主要消费群体 [72] - 新客户获取为品牌注入了活力和相关性，年轻消费者的影响力正在带动所有年龄段的消费增长，Coach品牌的Z世代客户一年留存率正在上升 [75][76] - Coach品牌的商品组合具有绝对价值，能够吸引不同来源的消费者，从而在市场中抢占份额，品牌在热门品牌榜单上的排名不断上升，证明了其市场竞争力 [79][80] 问题4: 本季度毛利率表现出色，Coach品牌毛利率略低于公司指引，这是否符合计划，以及Coach品牌未来毛利率展望如何？AUR加速增长的财务驱动因素是什么，如何应对后续季度的高基数？ - 毛利率超出指引主要得益于运营表现，包括AUR和AUC的改善，Coach品牌的毛利率增长主要来自商品销售和创新，公司通过数据分析确保价格与价值的平衡 [87][88][90] - Kate Spade品牌在需求和营收面临挑战的情况下，仍能通过管理库存和提高毛利率，为未来发展提供了积极信号 [91][92] - Coach品牌上季度毛利率达到79%，为第三季度历史最高，公司对未来毛利率表现充满信心 [93] 问题5: Coach品牌的单位销量在北美和国际市场的趋势如何，AUR和单位增长的中长期平衡应该是怎样的？ - 随着新客户的增加，公司预计单位销量将逐渐增长，同时AUR也将继续上升，减少促销活动有助于实现可持续的品牌增长 [98][99] 问题6: 请解释Coach品牌在正价店和奥特莱斯的表现和策略，以及如何在不断变化的宏观环境中保持灵活性？ - 公司推行“One Coach”策略，将更多传统正价产品以正价引入奥特莱斯，该策略在消费者中得到了良好反响，同时，公司将该策略扩展到鞋类等其他品类 [103][104] - 公司将继续模糊不同渠道之间的界限，以消费者为中心，提供一致的价值主张 [105] 问题7: 本季度数字和门店销售加速增长，如何考虑按渠道进行营销，以及未来门店改造和新店开业的平衡是怎样的？ - 公司认为直接业务是竞争优势，能够在不同渠道为消费者提供优质体验，公司增加了营销和品牌建设投资，目前已接近销售额的10%，并注重根据消费者旅程进行精准投放 [110][111][112] - Coach品牌过去的营销投入占比为3%，现在已提高到10%，并采用“Spike and Sustain”策略，延长营销故事，提高品牌召回率 [115][116] - 公司将继续发展实体门店，针对年轻消费者的喜好，推出新的概念店和体验式零售，如Coach Play和Coach咖啡店 [117] 问题8: 请说明Coach品牌在不同地区的驱动因素，以及如何应对中国消费者可能对美国品牌产生反感的风险？ - 公司重新制定了区域化战略，专注于全球畅销的产品系列，如Tabby、Empire和Terry，这些产品在不同地区都受到目标消费者的欢迎，同时，公司减少了特殊产品的比例，提高了毛利率和运营效率 [125][127] - 公司在中国市场实现了增长，尽管市场整体面临压力，但公司通过获取新的年轻消费者和提供高价值的创新产品，实现了逆势增长，目前未观察到反美情绪对业务的影响，预计全年将实现低个位数增长 [121][122][123]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收按固定汇率计算增长8%，超出预期，主要得益于Coach品牌15%的增长 [5] - 国际营收增长8%，其中欧洲增长35%，亚太地区增长4%，大中华区增长5%，北美增长9% [6] - 第三季度数字业务收入以中两位数的速度增长，占营收约30%，全球实体门店销售额以中个位数的速度增长 [8] - 第三季度毛利率达76.1%，为15年多来最高季度毛利率，比上一年高出140个基点 [32] - 销售、一般和行政费用（SG&A）增长7%，与上一年的费率持平，运营利润率提高140个基点，利润比上一年增长16% [32][33] - 第三季度每股收益（EPS）为1.3美元，比上一年增长27%，超出指引 [33] - 截至目前，调整后的自由现金流超过10亿美元 [29] - 提高2025财年的营收、收益和现金流展望，预计营收约69.5亿美元，同比增长4%，预计每股收益在5美元左右，代表与去年相比实现高个位数增长 [38][40] - 预计全年调整后的自由现金流约为13亿美元，资本支出和云计算成本约为1.6亿美元 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 Coach品牌 - 第三季度营收增长15%，核心皮具品类表现出色，手袋和配饰的增长继续超过行业水平，手袋平均销售价格（AUR）以中两位数的速度增长，由北美市场引领 [11][13][15] - 鞋类业务增长中个位数，成功推出SoHo运动鞋，Highline运动鞋保持增长势头 [15] - 在北美市场获得近90万名新客户，其中近70%是Z世代和千禧一代，Z世代客户的一年留存率显著提高 [19] Kate Spade品牌 - 第三季度营收按固定汇率计算下降12%，利润符合预期，毛利率持续扩大 [20] Stuart Weitzman品牌 - 公司已达成最终协议，将该品牌出售给Caleres，预计交易将于今年夏天完成 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场营收增长35%，各渠道均实现增长，当地消费者支出增加，新客户尤其是Z世代客户获取强劲 [30] - 大中华区市场营收增长5%，数字业务和实体门店均实现增长，公司预计全年实现低个位数增长 [30][39] - 其他亚洲市场营收增长14%，由澳大利亚、韩国和泰国的增长带动，日本市场销售额下降2% [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 持续投资品牌建设和创新，以推动长期可持续增长，将Coach品牌推广给新一代消费者 [19] - 对Kate Spade品牌进行重置，通过连贯的故事讲述和增加品牌媒体投资来提升品牌热度和相关性，加强和提升手袋产品，简化产品组合，减少促销活动，以实现可持续增长 [21][22][23] - 出售Stuart Weitzman品牌，确保所有品牌都能实现长期成功，并专注于最大的价值创造机会 [25] 行业竞争 - Coach品牌在核心皮具品类中超越行业，通过卓越的产品、真实的品牌价值和对目标消费者的深入了解，吸引新的Z世代客户，在全球范围内实现强劲的营收增长和卓越的利润率 [13] - 公司通过直接面向消费者的运营模式、全球规模的多元化供应链以及持续的品牌建设和创新，形成了竞争优势 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部环境日益复杂，但公司凭借全球规模、为消费者提供的高性价比以及强大的业务基本面等竞争和结构优势，有信心适应并在任何环境中取得胜利 [27] - 公司有能力实现2025财年每股收益约5美元的目标，这与三年前在投资者日设定的目标一致，证明了公司战略的有效性和团队的执行力 [11][53] - 对未来充满信心，相信公司能够实现持久增长并为股东创造价值 [27][46] 其他重要信息 - 公司产品主要在越南、柬埔寨和菲律宾制造，这三个国家占总生产的70%，在中国的制造业务占比不到10%，主要涉及珠宝和成衣，核心皮具品类的风险可忽略不计 [42][43] - 公司采取了一系列关税缓解策略，包括提前采购库存、优化全球制造布局、与供应商合作提高效率等，以保护为消费者提供的高性价比、质量和创新 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Coach品牌表现出色的驱动因素是什么，能否在更动态的环境中保持热度？ - 公司的成功得益于四个关键结构优势：与消费者建立强大的情感联系、高利润率和强大的现金流以及直接面向消费者的模式、多元化和灵活的供应链、在全球市场提供高性价比的创新产品 [50][51][52] - 公司有信心实现2022年投资者日设定的目标，证明了公司适应和在各种环境中取胜的能力 [53] 问题2: 如果当前环境保持不变，2026年关税可能会产生什么影响？ - 公司将在第四季度末提供下一年的指导，但已采取了一系列措施来缓解关税影响，包括提前采购库存、优化供应链、与供应商合作等 [57][58] - 公司不会牺牲创新或质量来应对关税，同时凭借品牌建设、消费者参与和提高AUR的能力，有信心维持利润率 [59][60] 问题3: 请详细说明新客户获取情况以及相关保留指标和举措，Coach品牌的商品组合如何继续抢占市场份额，产品和相对价值如何？ - 新客户获取是公司转型的核心指标，公司有意吸引年轻消费者，因为到2030年，大多数消费将来自Z世代和千禧一代 [69][70] - 年轻消费者的终身价值高，且能影响所有年龄段的消费者，Coach品牌Z世代客户的一年留存率正在上升，这是业务持久发展的良好领先指标 [71][73][74] - Coach品牌的商品组合通过专注于大型产品系列和创新，提供高性价比的产品，在市场上具有竞争力，正在抢占市场份额，品牌热度和排名不断提升 [78][79] 问题4: 本季度毛利率表现出色，Coach品牌毛利率略低于公司指引，这是计划内的吗，Coach品牌毛利率的展望如何，AUR加速增长的驱动因素是什么，未来如何应对高基数？ - 毛利率的增长主要得益于运营表现，包括AUR和平均单位成本（AUC）的改善，公司通过优化供应链和提高运营效率来降低成本 [86][87] - AUR的增长来自商品销售策略，包括推出新产品、更新经典产品、测试价格与价值的关系等，品牌热度和消费者对价格与价值关系的接受度为未来增长提供了信心 [89] - Kate Spade品牌在需求和营收方面面临挑战，但通过注重质量和管理库存，毛利率仍在增长，这是未来的积极信号 [90][91] 问题5: Coach品牌的单位销量趋势如何，AUR和单位增长的中长期平衡应该是怎样的？ - 随着新客户的增加，公司预计单位销量将逐渐增长，同时AUR也将继续增长，减少促销活动有助于实现可持续的品牌增长 [96][97] 问题6: 请解释Coach品牌在正价店和奥特莱斯的表现和策略，如何在不断变化的宏观环境中保持灵活性？ - 公司推行“一个Coach”策略，将更多传统正价产品以正价放在奥特莱斯销售，这种策略得到了消费者的认可，同时也将该策略扩展到鞋类等其他品类 [102][103] - 公司将继续模糊渠道界限，以消费者为中心，提供有吸引力的价值主张 [104] 问题7: 本季度数字和门店销售加速增长，如何考虑按渠道进行营销，未来一年在门店改造和新店开业方面的平衡是怎样的？ - 公司认为直接业务是竞争优势，通过强大的数字能力和有吸引力的门店体验，能够满足消费者的需求 [108] - 公司增加了营销和品牌建设投资，目前占销售额的近10%，并通过优化媒体策略和投资，实现了品牌建设的复合效应 [110][111] - Coach品牌在营销方面采用“高峰和持续”策略，通过延长故事线和减少新消息的频率，提高品牌召回率 [114] - 公司将继续发展门店设计，以吸引年轻消费者，同时保持奢侈品的定位，例如推出Coach Play概念店和Coach咖啡店 [115][116] 问题8: 请说明Coach品牌的区域驱动因素，是否全球市场的产品表现一致，如何应对中国消费者可能对美国品牌产生反感的风险？ - 公司在中国市场实现了增长，尽管市场整体面临压力，但通过吸引新的年轻消费者和提供高价值的创新产品，公司在中国市场的业务正在加速发展，预计全年实现低个位数增长 [119][120][122] - 公司没有看到反美情绪对业务的影响，消费者参与度高，新客户获取持续增加 [121] - Coach品牌通过重新制定区域化战略，专注于全球畅销的产品系列，实现了全球市场的成功，减少了对区域特色产品的依赖，提高了营销效率和毛利率 [124][126]