财政扩张对金融数据的支撑 - 4月新增社融1.16万亿元，同比多增1.2万亿元，主要由政府债贡献，其中政府债净融资9729亿元，同比多增超1万亿元 [2] - 社融同比增速从3月的8.4%升至8.7%，M2同比增速从7.0%升至8.0%，环比年化增速均超9%，显示实际动能较强 [2] - 财政存款同比增速达21.5%，为2022年一季度以来最高，反映财政发债节奏快于拨付进度 [3] 信贷数据与地方债置换影响 - 4月新增信贷2800亿元，同比少增4500亿元，但考虑地方债置换约5000亿元后，信贷增速与3月持平（约8.0%） [3] - 剔除置换债后，国债和地方债融资进度显著快于往年，若未来拨付加速或进一步支撑经济 [3] 企业融资需求与利率走势 - 4月新发企业贷款利率为4.2%，较3月下降10bp，年初累计降23bp，反映内生融资需求仍弱 [4] - 制造业中长期贷款增速降至8.5%，为2020年以来新低，且首次低于全企业中长期贷款增速 [4] 政策与居民资产负债表动态 - 金融时报指出降低非利息成本为关键，宽松政策效果或随外部环境改善更快显现 [5] - 一季度居民净资产修复，若二季度延续，可能提振经济，但收入预期和地产供需仍压制房价 [5]