宏观环境与行业拐点 - 金融产业迎来周期性拐点，核心驱动力是利率单边下行周期结束 [1] - 2025年以来10年期国债利率在1.5%—2.0%区间内波动企稳，缓解了金融机构的利差损风险 [1] 保险业 - 负债端预定利率已下调至与资产收益相匹配的合理水平，行业从受损周期转向受益周期 [1] - 储蓄向保险迁移将推动新业务增长 [2] - 保险资金作为市场压舱石，将持续增配高股息金融股 [2] - 保险板块兼具业绩弹性与长期逻辑，是首推领域 [2] 证券业 - 在反内卷政策引领下，债券承销、期货经纪等领域的无序价格战得到遏制 [1] - 行业费率快速下滑趋势有望趋缓，盈利曲线得以重塑 [1] - 资本市场活跃度提升将提振券商盈利 [2] - 龙头公司与潜力中型券商值得关注 [2] 银行业 - 在央行引导降低负债成本与资产端定价下行速度放缓的双重作用下，净息差企稳格局日益明朗 [1] - 银行财富管理中收持续改善 [2] - 银行板块显示出稳固的股息回报与基本面逐步修复带来的配置价值 [2] 整体展望与策略 - 经济复苏将驱动2026年金融需求回暖 [2] - 投资策略上建议把握复苏周期中的板块轮动 [2] - 金融板块整体已步入新一轮上升周期 [2]