黄金价格表现 - 黄金价格飙升至历史新高 周一黄金价格达到每盎司4,445.8美元的纪录高位 现货黄金最后交易于每盎司4,414.99美元 自年初以来价格已上涨近70% [1] - 黄金被视为经济或地缘政治动荡时期的避险资产 今年随着风险资产失势 黄金价格接连创下纪录 [1] 白银价格表现 - 白银价格跟随黄金走势并创下新高 白银价格达到每盎司68.96美元的纪录高位 现货白银最后交易于每盎司68.98美元 自年初以来价格已上涨128% [2] 市场背景与投资者行为 - 尽管市场在12月10日收到了预期的美联储降息 且AI股票在上一交易时段重现乐观情绪 但对明年经济的猜测可能使全球投资者重回防御状态 以寻求平衡其投资组合 [4] 驱动因素：财政赤字与货币属性 - 由于美国、英国、欧洲以及日益严重的日本和中国的巨额财政赤字 黄金的货币价值可以说已经重新显现 [5] - 黄金作为潜在货币对冲工具的价值已经重新显现 黄金从相对于名义资产被低估的状态 转向更合理的估值 其他贵金属也跟随其上涨并带有一定的杠杆效应 [6] 宏观关注点：美联储与财政信誉 - 投资者将关注下一任美联储主席的提名角逐 在美国总统特朗普对现任主席杰罗姆·鲍威尔反复施压后 央行的独立性和信誉受到质疑 [8] - 市场关注焦点在于美国的长期财政信誉 因为这是拥有独立的美联储和理性主席的前提条件 [8] 宏观关注点：工资通胀 - 市场同时关注工资通胀 未来重要的影响因素将是职位空缺（近期已转向上升）是否会跟随企业盈利上升 [9]

美联储主席人选与独立性 - 市场对美联储主席人选没有强烈偏好 [2] - 美联储的独立性是次要问题 核心在于美国长期的财政可信度 这是美联储独立和主席理性的先决条件 [3] 利率与劳动力市场 - 过去一年的利率路径很大程度上跟随了工资通胀的缓和 [3] - 未来利率走势将取决于职位空缺数是否会跟随企业盈利上升 [4] 全球财政赤字与黄金 - 美国面临的财政挑战在全球其他地区也有体现 包括英国、欧洲、日本和中国都存在巨额财政赤字 [5] - 全球主要经济体存在大规模基本赤字 使得黄金的货币价值重新凸显 其作为潜在对冲工具的属性也重新出现 [5] - 尽管黄金价格已大幅上涨 但其相对于标普500指数水平以及相对于美国政府未偿债务水平的估值 仍接近其50年平均水平 [6] - 黄金已从相对于名义资产的低估状态 回归到更合理的估值 其他贵金属也跟随其上涨并带有一定杠杆效应 [6] 贵金属市场表现与驱动因素 - 黄金今年上涨65% 白银上涨127% [7] - 贵金属的牛市行情预计将持续 尽管部分未来涨幅已被提前兑现 [7] - 欧盟无限期冻结俄罗斯央行2100亿欧元资产的事件 向全球央行传递了一个信息：持有无法被没收的、位于本国领土的黄金是极具吸引力的选择 [8][9] - 这凸显了当其他储备资产是存放在世界各地的主权债券时 持有可控黄金的重要性 [9]