This actively managed fixed income ETF targets diversified bond exposure and reported a 5.09% annualized yield in its latest filing.What happenedBouvel Investment Partners, LLC disclosed in a January 22, 2026, SEC filing that it purchased 85,742 additional shares of PIMCO Active Bond Exchange-Traded Fund (BOND 0.02%), during the fourth quarter. The estimated transaction value was $8.02 million, based on the mean unadjusted close for the quarter. The fund’s quarter-end position value increased by $7.94 milli ...

Will Emerging Market Bonds Have the "Wow" Factor Again in 2026?ETF Trends is now VettaFi. Read More -- Normalizing yield curves, easing monetary policy in the U.S., and a weakening dollar are just a few macro factors that hit the bond markets in 2025. The latter carved a path for emerging market (EM) bond strength last year, giving them the "wow†factor relative to their fixed income peers. Can it happen again in 2026? First off, just how well did EM bonds do against the vast bond market space? They blew the ...

2025年固定收益ETF市场格局 - 2025年固定收益ETF发行市场由行业巨头主导，贝莱德（通过iShares品牌）和先锋领航位列前列，而北方信托则跻身前三并成为总体亚军，富明投资和景顺位列前五 [1] - 北方信托在去年8月一次性推出了11只固定收益ETF，其中包含派息阶梯型和核心市政债券基金，突显了其在产品发行上的集中发力 [1] - 市政债券在2025年获得更多关注，因其为固定收益投资者提供了收益率和强劲信用基本面的结合 [1] 主要发行商的产品动态 - 北方信托推出的三只基金——Northern Trust Short-Term Tax-Exempt Bond ETF (TAXS)、Northern Trust Intermediate Tax-Exempt Bond ETF (TAXI)和Northern Trust Tax-Exempt Bond ETF (TAXT)，分别针对收益率曲线的前端、中端以及提供跨期限的核心敞口 [1] - 贝莱德旗下iShares在2025年固定收益ETF发行榜上位居榜首，其新推出的主动管理型基金iShares Mortgage-Backed Securities Active ETF (MBBA)和iShares Securitized Income Active ETF (SECU)在不确定的宏观环境下适时推出，以满足收入多元化需求 [1] 主动型ETF与多板块收入策略的兴起 - 2025年是主动型ETF发行的强劲年份，共有953只产品推出，吸引了4760亿美元的资金流入，其中418只属于全权委托和系统性固定收益类别 [1] - 多板块收入策略连续两年规模翻倍，资产管理规模超过500亿美元，成为投资顾问持续采用的主动/被动杠铃策略的明显受益者 [1] - iShares Flexible Income Active ETF (BINC)占据了多板块收入市场的很大份额，该基金主动管理，净费用率为40个基点，旨在各种收入板块中寻找机会以维持长期收入 [1] - 先锋领航于去年夏季推出了Vanguard Multi-Sector Income Bond ETF (VGMS)，该基金通过投资公司债、国际债券或其他固定收益资产来增加多元化敞口，以分散收益机会 [1] 宏观经济背景与行业趋势 - 美国联邦储备委员会在2025年底实施了连续三次降息，且2026年可能还有更多降息，这促使固定收益投资者寻求通过收入多元化来获取额外收益 [1] - 在演变的宏观环境下，主动管理型基金（如BINC和VGMS）为投资者和顾问提供了所需的灵活性，以应对复杂的市场环境 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对BBLTB 3.466 09/23/36和BBLTB 6.056 03/25/40维持买入评级，预计其会在首个赎回日赎回次级债券 [7] 各部分内容总结 交易台市场观点 - 上周五，新WSTPNZ Float 01/30/31较参考价收窄3个基点至SOFR+75，中国投资级债券CCAMCL/ORIEAS 2 - 5年期债券受在岸需求推动再收窄3 - 5个基点 [2] - AMs/自营交易台买入FRESHK/ZHOSHK，利差收窄1 - 3个基点，LIFUNGs上涨0.1 - 0.4点，EHICAR 26 - 27上涨0.4点 [2] - 中国/香港房地产方面，ROADKG债券和永续债上涨0.7 - 1.5点，新发行的SHUION 29上涨0.3点，FUTLAN 28/LNGFOR 27 - 32s收涨0.5 - 1.2点 [2] - VDNWDL/NWDEVL组合涨跌0.2 - 0.3点，VNKRLE 27 - 29上涨0.3点 [2] - 韩国市场，HYNMTR浮息票据利差收窄3 - 5个基点，日本市场，NTT 35/MUFG 35s/SOBKCO 35/SMBCAC 35利差收窄1 - 4个基点 [2] - 东南亚市场，OCBCSP 32/35s利差收窄1 - 3个基点，KBANK 31/UOBSP 31 - 32s/BBLTB T2s利差变动在收窄1个基点至扩大2个基点之间 [2] - ReNew Energy组合包括新的RPVIN 31s上涨0.1 - 0.3点，SMCGL永续债/INDYIJ 29s/MEDCIJ 26 - 30s持平至上涨0.2点，TOPTB 6.1永续债下跌0.1点 [2] - 中东市场，BSFR 35s和长期KSA债券下跌0.1 - 0.3点，新发行的SECO 29 - 36s利差扩大1 - 2个基点，ARAMCO 30 - 31s利差也扩大1 - 2个基点 [2] - LGFV整体在人民币买盘推动下利差略有收窄，但ZHHFGR 28s遭遇新一轮抛售 [2] 当日早盘情况 - 日本AT1债券和保险次级债早盘有双向资金流动但价格保持稳定，HUXJDP 26上涨0.9点，CRNAU 29/HYSAN 4.85永续债上涨0.6 - 0.7点，LNGFOR 28/FTLNHD 27/SOFTBK 31下跌0.5 - 0.8点 [3] 表现最佳与最差债券 | 表现最佳债券 | 价格 | 变动 | 表现最差债券 | 价格 | 变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ROADKG 6.7 03/30/28 | 22.9 | 1.5 | GARUDA 6 1/2 12/28/31 | 90.0 | -1.9 | | ROADKG 5 1/8 01/26/30 | 22.8 | 1.4 | ADSEZ 5 08/02/41 | 87.3 | -1.5 | | ROADKG 5.2 07/12/29 | 22.6 | 1.2 | ADGREG 6.7 03/12/42 | 96.6 | -1.2 | | ROADKG 6 03/04/29 | 22.6 | 1.2 | CPREIT 2.95 06/15/30 | 86.6 | -1.1 | | ROADKG 7.95 PERP | 18.9 | 1.2 | ADSEZ 3.1 02/02/31 | 89.6 | -1.1 | [4] 宏观新闻回顾 - 上周五，标普500指数涨0.03%，道指跌0.58%，纳指涨0.28%，美国1月服务业PMI为52.5低于预期，制造业PMI为51.9符合预期 [6] - 上周五美国国债收益率下降，2/5/10/30年期收益率分别为3.60%/3.84%/4.24%/4.82% [6] 分析员市场观点 - BBLTB 2025财年投资收益抵消了净利息收入和净手续费收入的下降，维持对BBLTB 3.466 09/23/36和BBLTB 6.056 03/25/40的买入评级 [7] - BBLTB有提前赎回次级债券的记录，预计其会继续在首个赎回日赎回，因其有充足的资本缓冲 [7] BBLTB财务情况 - 2025财年业绩疲软，税前营业利润下降1%至560亿泰铢，净利息收入下降8%至1236亿泰铢，净息差从2024财年的3.1%降至2.8% [8] - 2025年泰国央行三次降息至1.25%，净手续费收入下降2%至272亿泰铢，总营业收入增长2%至1785亿泰铢 [9] - 成本收入比从2024财年的48.0%微升至48.4%，盈利能力因利润率压力减弱，ROAE从2024财年的8.27%降至8.07%，ROAA为1.0% [9] - 资产质量略有恶化，不良贷款率从2024年底的2.7%升至2025年底的3.0%，不良贷款覆盖率从334%降至324% [10] - 2025年9月23日赎回7.5亿美元永续债后资本充足，截至2025年底，独立/合并CET 1比率从2024年底的17.8%/16.2%升至18.8%/17.2%，独立/合并一级资本比率从18.7%/17.0%升至18.8%/17.2% [10] 新发行债券情况 - 已定价：Ma'aden Sukuk Ltd发行10亿美元10年期债券，票面利率5.25%，定价T+105，发行评级Baa1/-/BBB+ [12] - 发行计划：The Link Finance (Cayman) 2009计划发行10年期美元债券，定价T+105，发行评级-/A/- [13] 新闻及市场动态 - 上周五在岸市场发行110只信用债，金额950亿元，本月迄今发行1485只信用债，募资1.279万亿元，同比下降11.1% [17] - Adani Energy Solutions计划由Adani Electricity Mumbai发行5亿美元债券为2026年8月债务再融资 [17] - Greenko Energy从国家基础设施和发展融资银行筹集480亿印度卢比（约5.24亿美元） [17] - Road King出售RK XinTianDi商业项目物业权益，获10.03亿元 [17] - Sun Hung Kai完成SUNHKC 5 09/07/26的要约收购，仍有1.9804亿美元未偿还 [17] - 中国万科撤回仓储物流园REIT上市申请，大华银行将对万科子公司的3.9亿元贷款展期一年 [17] - 越秀地产预计2025财年股东应占利润同比下降90 - 95%至5 - 10亿元 [17]

行业整合预测 - 资深分析师预测行业将持续整合 其背景是高盛收购了Innovator ETFs 而行业目前拥有超过400个独特的ETF品牌和4000只产品 [1] - 专家对整合速度表示意外 并指出Raymond James近期收购Clark Capital Management Group的案例 预计今年将有三到五笔重大交易 [2] 智能贝塔ETF资金流入 - 预测智能贝塔ETF的年度资金流入将翻倍 从370亿美元增至750亿美元 [3] - 该预测得到支持 例如Invesco S&P 500等权ETF已成为今年资金流入第四大的基金 智能贝塔ETF的资金流入纪录是2022年创下的1030亿美元 [3] 加密指数ETF资产前景 - 对于加密指数ETF资产从17亿美元增至50亿美元（增长近两倍）的预测 存在分歧观点 [4] - 持怀疑态度的一方指出 今年迄今20亿美元的加密资产流入几乎全部流向比特币和以太坊单币种基金 而非一篮子产品 [4] - 支持预测的一方引用调查数据 显示42%的投资顾问更偏好加密指数ETF 而非单个代币 [4] 国际股票与固定收益ETF - 预测国际股票和固定收益ETF将打破纪录 [5] - 债券ETF今年迄今吸引了总资金流入的32% 高于去年的29% 且资金流向正从短期转向久期约6年的中期债券 [5] 主动型ETF发展趋势 - 讨论指出主动型ETF是关键主题之一 其在2025年录得创纪录的5800亿美元资金流入 [6] - 与此同时 主动型共同基金同期出现了6400亿美元的资金流出 [6]

公司动态 - 古根海姆投资在2017年将其370亿美元的ETF业务出售给景顺后 于上周重新申请了六只新的主动管理型ETF 包括超短期债券ETF和短期收益ETF等[2] - 著名债券投资者杰弗里·冈德拉赫的公司DoubleLine也罕见地提交了新产品申请 计划推出超短期收益ETF[2] - DoubleLine旗下8只ETF的管理资产规模约为20亿美元 而其共同基金规模为510亿美元 其共同基金在2025年出现近20亿美元的净流出[6] - 古根海姆共同基金管理规模约为500亿美元 去年实现超过4亿美元的净流入 其申请的ETF与其现有的8只美国固定收益共同基金重叠度不高[6] 行业趋势与产品分析 - 超短期债券ETF类别在去年吸引了创纪录的900亿美元资金流入 高于2022年近期高点的570亿美元[4] - 截至去年底 美国超短期债券ETF类别的总资产规模从2024年的2230亿美元增长至3130亿美元[4] - 固定收益领域 特别是主动管理型产品 是过去一年ETF发行商的主要发展领域 投资者对超短期收益产品有明显兴趣[5] - 策略师指出 潜在的降息可能意味着收益率下降 这可能鼓励投资者将资产从货币市场、国债和现金中转移出来[4] 市场观点与案例 - 行业观点认为“无聊”的ETF是好的 超短期收益产品虽然主动管理 但属于非常“无聊”的类别 但这并不意味着不受欢迎 该类别规模巨大[3] - 以Pimco的增强型短期主动ETF为例 其资产规模达到150亿美元[3] - 分析师指出 公司推出此类产品可能是基于客户需求 如果具备分销渠道 可能成为成功的产品[5]

服务定位与价值主张 - 该服务面向寻求早期投资机会的订阅用户 其核心理念是提供及时的投资选择 在信息广为人知、大部分超额收益消失之前进行布局 [1] - 服务明确表示不适合那些偏好在优先股和债券价格上涨、收益率大幅降低后买入的投资者 [1] - 该服务自称能提供市场上最佳的固定收益投资构想 [1] 运营团队与投资策略 - 运营团队“Trapping Value”由多名分析师组成 拥有超过40年的综合经验 专注于在保全资本的同时获取期权收益 [2] - 该团队与“Preferred Stock Trader”合作运营“Conservative Income Portfolio”投资群组 [2] - 投资组合策略包括两个创收组合和一个债券阶梯 其中“备兑看涨期权组合”旨在提供低波动性的收益投资并注重资本保全 “固定收益组合”则专注于购买相对于可比证券具有高收益潜力和严重低估的证券 [2] 分析师持仓披露 - 分析师在文章所提及的公司中未持有任何股票、期权或类似衍生品头寸 并且在未来72小时内也无计划建立此类头寸 [3] - 分析师声明文章表达其个人观点 除来自Seeking Alpha的报酬外未获得其他补偿 且与文章中提及的任何公司均无业务关系 [3] - 但团队持有文章中提及的债券多头头寸 [4]

宏观展望与投资策略 - 公司创始人基于三大因素构建了建设性宏观展望：减税、潜在的关税削减以及美联储降息 [2] - 预计美联储将在过去两年约200个基点降息的基础上再降息50至75个基点 [2] - 认为当前环境是持有股票的有利时机 同时强调在部分美股存在泡沫动态下应关注板块轮动机会而非完全退出市场 [2] 精选ETF投资组合 - 推荐iShares MSCI ACWI ex U.S. ETF作为投资国际股票的工具 催化剂包括美元走弱和相对有吸引力的估值 并指出国际股票更具周期性 主要暴露于工业和金融板块 [3] - 在固定收益领域推荐PIMCO Multisector Bond Active ETF 该基金资产超100亿美元 认为在非线性风险和信用利差收紧的环境下主动管理至关重要 该基金自2023年7月推出以来表现已超越综合债券指数12% [4] - 提及SPDR Bridgewater All Weather ETF 该策略去年推出 资产已达7亿美元 采用跨四个经济象限的战略资产配置 其风险比标普500指数低约40% [5] - 讨论Calamos Auto Callable Income ETF用于结构化收益 该基金资产已增长至超5亿美元 强调投资者需在潜在非线性风险环境中明确特定收益目标 该策略通过卖出低下行风险的看跌期权来产生收益 [6] - 将Bitwise 10 Crypto Index ETF纳入列表 将加密货币视为固定供应的稀缺资产 以对冲货币供应通胀带来的购买力侵蚀 并建议采用买入并持有策略而非战术交易 [7] 行业动态与活动 - 公司创始人是Exchange 2026会议顾问委员会成员 该会议将于3月15日至18日在拉斯维加斯举行 其本人将作为特邀发言人出席 [7] - 本期节目还邀请了Vanguard集团主动股票产品主管和Wellington Management股票精品店主管 讨论了Vanguard近期与Wellington合作推出的首批三只主动管理股票ETF [8]

投资组合策略 - 保守收益投资组合旨在通过选择安全边际最高的价值股来降低投资波动性 并使用定价最优的期权进一步降低波动性 [1] - 增强型股票收益解决方案投资组合旨在降低波动性的同时产生7%至9%的收益率 [1] - 投资组合的表现会与一个60/40的基准组合进行比较 [1] 近期投资动向 - 近期分析文章显示出明确转向固定收益领域的趋势 包括国债和公司债券 [2] - 分析团队关注一项享有税收优惠且交易价格有40%折价的收益投资机会 [2] 分析团队背景 - Trapping Value是一个分析师团队 在通过期权创收和资本保值方面拥有超过40年的综合经验 [2] - 该团队与Preferred Stock Trader合作运营保守收益投资组合投资小组 [2] - 投资小组提供两个创收投资组合和一个债券阶梯策略 [2] 投资组合构成与分工 - Trapping Value负责备兑看涨期权投资组合 该组合专注于资本保值的低波动性收益投资 [2] - Preferred Stock Trader负责固定收益投资组合 该组合专注于购买相对于可比对象具有高收益潜力和严重低估的证券 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场有效吸收新供应供应，投资者对5年期债券需求旺盛，但低收益短期债券面临抛售压力 [2] - 亚洲投资级信贷利差收窄，部分债券价格有涨有跌，如VLLPM等上涨，VNKRLE等下跌 [2][3][4] - 宏观市场指标有不同表现，美国ADP非农就业变化低于预期，ISM非制造业PMI高于预期，原油库存低于预期 [7] 交易台市场观点 - 新CASHLD 6.25 Perp较发行价上涨0.9点；新FRESHK 29利差收窄10个基点，现有FRESHK 26 - 28s利差收窄5个基点；EIBKOR 29 - 36s早盘利差收窄1 - 2个基点，午后回调，收盘持平或扩大1个基点；RESONA 31等利差收窄3 - 6个基点，新NAB 29 - 31s和STANLN 30 - 37s交易价格较发行价收窄1 - 2个基点；EBIUH 31上涨0.4点，EBIUH 29收盘接近发行价；KSA 56s有获利回吐抛售，KSA 36s上涨0.1点 [2] - 二级交易中，对高利差浮息票据需求持续，日本/扬基保险子公司、AT1s和HYSAN永续债上涨0.3点；NWDEVL/VDNWDL组合价格变动在 - 0.2点至0.7点之间；EHICARs下跌0.2 - 0.6点；澳门博彩债券价格变动在 - 0.1点至0.2点之间；中国房地产方面，VNKRLE 27 - 29下跌2.6 - 2.8点，FUTLN 28/FTLNHD 26 - 27持平或下跌0.1点；东南亚方面，VLLPM 27 - 29上涨1.3 - 1.9点，INDYIJ 29s上涨0.3点，MEDCIJ 26 - 30s持平或下跌0.2点 [3] - 亚洲投资级信贷利差早盘收窄1 - 3个基点，PMBROV 30/NUFAU 30/EHICAR 26下跌0.7 - 0.9点，LNGFOR 28 27 - 28上涨0.6 - 0.8点；SJMHOL早盘持平，其他澳门博彩债券持平或下跌0.1点；TOPTB/PTTGCs早盘持平或上涨0.1点 [4] 宏观新闻回顾 - 周三标准普尔指数下跌0.34%，道琼斯指数下跌0.94%，纳斯达克指数上涨0.16% [7] - 美国2025年12月ADP非农就业人数增加4.1万，低于市场预期的4.9万 [7] - 美国2025年12月ISM非制造业PMI为54.5，高于预测的52.2 [7] - 美国原油库存减少393.2万桶，低于市场预期的120万桶 [7] - 周三美国国债收益率下降，2/5/10/30年期收益率分别为3.47%/3.70%/4.15%/4.82% [7] 分析员市场观点 SJMHOL相关 - 新SJMHOL公允价值预计为6% - 6.5%，初始价格指引为6.875%；SJM拟发行5NC2高级无抵押美元债券，所得款项主要用于以面值对5亿美元的SJMHOL 4.5 01/27/26进行同步要约收购和一般公司用途；新债券在博彩牌照终止等情况下可按面值回售，有101%的控制权变更回售权；SJMHOL 26要约收购价格为100，认购新美元债券的持有人在要约收购中可获优先接受和优先分配；要约收购将于2026年1月12日伦敦时间下午4点到期 [8] - 截至2025年9月，SJM持有现金和短期银行存款34亿港元，未动用信贷额度27亿港元；LTM调整后物业EBITDA为37亿港元，2025 - 2027年资本支出预算分别为20亿港元、15 - 18亿港元和低于10亿港元；现金、未动用额度和经营现金流入应能支持稳定财务状况；2025年9月，穆迪/惠誉将SJM展望从稳定调为负面，分别确认Ba3/BB - 评级；截至2025年，SJM九家卫星赌场中八家已停止运营，2025年12月以17.5亿港元收购L'Arc酒店100%股权；对SJMHOL估值持中性态度，澳门博彩首选MPELs/STCITYs [9] TOPTB相关 - 新TOPTB永续债公允价值预计为6%，初始价格指引为6.625%；泰国石油拟通过子公司发行6亿美元PerpNC5.25债券，由泰国石油无条件不可撤销担保；新债券息票将于2031年4月重置，2036年4月上调25个基点，2051年4月再上调75个基点；息票支付可累积，泰国石油可自行决定递延支付，递延支付时受限股东分配和回购等操作 [13] - 新发行所得款项用于对其5笔美元债券进行同步要约收购，最高收购金额5.5亿美元；在2026年1月20日美国东部时间下午5点前要约收购有5个点的早期溢价 [14] - 泰国石油是泰国领先的综合炼油和石化公司，截至2025年9月，原油及其他原料日炼油铭牌产能约27.5万桶，约占泰国总炼油产能的22%；是PTT集团主要炼油商，PTT等是主要客户和供应商，也向国际其他客户销售产品 [15] 新发行情况 已定价 - 利雅得银行发行10亿美元10NC5债券，票面利率5.805%，定价为T + 210，评级 -/BBB -/BBB [20] 发行计划 - 韩国住房金融公司计划发行3年期或5年期债券，规模未提及，票面利率分别为SOFR + 77/CT5 + 63，评级Aa2/AA - [21] - SJM国际有限公司计划发行5NC2债券，规模未提及，票面利率6.875%，评级B1 -/BB [21] - 泰国石油财务中心有限公司计划发行PerpNC5.25债券，规模未提及，票面利率6.625%，评级Ba2/BB - - [21] 重要新闻 - 昨日发行79只信用债券，金额640亿元；本月迄今发行258只信用债券，募集资金2050亿元，同比下降23.9% [26] - 大连万达商业出售常德万达物业 [26] - 英皇国际股东批准以11.6亿港元向华侨银行出售香港商业大厦 [26] - 五矿地产将在要约收购中回购2.51174亿美元的MINMET 4.95 07/22/26债券 [26] - 新世界发展预计用内部现金赎回2026 - 2027年到期债券，出售新住宅项目Pavilia Forest获得约11.6亿港元（约1.49亿美元） [26] - 万科将于2026年1月21日就37亿元（约5.3亿美元）的22WankeMTN005票据召开持有人会议，持有人将审议和投票表决票据展期相关提案 [26]