报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期美国股票、债券下跌和美元走弱引发投资者对外国投资者抛售美国资产的担忧，外国投资者抛售对股票估值构成重大风险，2025年初外国投资者持有美国股票比例达创纪录的18% [2] - 自3月以来外国投资者估计已抛售约630亿美元美国股票，高频资金流数据显示抛售主要由欧洲投资者推动，其他地区总体继续买入美国股票 [7][11] - 自1980年以来的10次外国投资者大幅抛售事件平均持续11个月，抛售规模平均占美国股市市值的0.6%，按当前市值计算约为3000亿美元，与此次抛售情况不同的是，过去美国股票和美元通常在抛售压力下仍继续上涨 [2][15] - 近期外国投资者抛售对2025年外国投资者3000亿美元美国股票需求的预测构成下行风险，但近期市场反弹和贸易评论不那么鹰派表明近期抛售节奏可能放缓，若美国经济前景恶化，外国投资者可能继续抛售，即便经济前景稳定，政治和市场波动也可能促使投资者将股票投资组合从美国分散出去 [21] - 即使近期资金流出美国股票的趋势持续，预计外国投资者在美国股票市场的持股比例不会立即崩溃，美国企业盈利能力和长期盈利增长优势以及其他全球股票市场相对美国市场的规模和流动性限制了资金从美国股票重新配置的速度 [22] 根据相关目录分别进行总结 近期市场表现 - 自4月以来，标准普尔500指数下跌4%，贸易加权美元指数下跌3%，30年期美国国债收益率上升18个基点 [3] 外国投资者持股情况 - 2025年初外国投资者持有美国公共和私人企业股票的比例为18%（17万亿美元），较过去25年增加11个百分点 [4] 外国投资者抛售情况 - 基于高频资金流数据，估计自3月以来外国投资者已抛售630亿美元美国股票，美国财政部的跨境金融流动数据有6周滞后，最新数据为2月，通过对外国注册基金资金流向的周度数据建模估算外国投资者对美国股票的最新需求 [7] - 资金流数据显示欧洲投资者是近期抛售的主要推动力量，外国注册的美国股票ETF和共同基金的资金流出主要集中在欧洲注册的基金，其他全球地区的资金流向仍略有正值，欧洲投资者近期大量购买欧洲股票 [11] 历史抛售情况对比 - 过去几十年有多次外国投资者大幅抛售美国股票的时期，最近一次是2023年年中至2024年年初的7个月内，外国投资者抛售2600亿美元美国股票，自1980年以来的10次此类事件平均持续11个月，抛售规模平均占标准普尔500指数市值的0.6%，按当前市值计算约为3000亿美元，此次过去两个月估计抛售约630亿美元 [15] - 过去多数情况下，尽管有国际投资者抛售压力，美国股票价格通常继续上涨，标准普尔500指数在10次事件中有7次上涨，例外情况为1987年、1990年和2022年，3月以来美元下跌4%，与外国投资者抛售时美元平均升值5%的典型情况形成对比，唯一美元走弱的例外是1987年 [16] 未来展望 - 近期外国投资者抛售对2025年外国投资者3000亿美元美国股票需求的预测构成下行风险，但近期市场反弹和贸易评论不那么鹰派表明近期抛售节奏可能放缓，若美国经济前景恶化，外国投资者可能继续抛售，即便经济前景稳定，政治和市场波动也可能促使投资者将股票投资组合从美国分散出去 [21] - 即使近期资金流出美国股票的趋势持续，预计外国投资者在美国股票市场的持股比例不会立即崩溃，美国企业盈利能力和长期盈利增长优势以及其他全球股票市场相对美国市场的规模和流动性限制了资金从美国股票重新配置的速度 [22]