行业趋势与投资需求 - 投资者对海外股票投资的需求旺盛 海外股票ETF在2025年表现非常出色 许多市场展望认为其在2026年有潜力再次实现强劲表现 [1] - 简单 被动 市值加权的海外股票ETF可能无法直接满足这一需求 通过增加特定策略 某些海外股票ETF可能提供投资者所寻求的卓越表现 [1] 特定基金表现分析 - Avantis International Small Cap Value ETF (AVDV) 通过增加小盘价值股视角提升了海外股票表现 在过去一年中 该基金在海外中小盘股票ETF类别中表现突出 其表现优于该类别中除一只ETF外的所有基金 且费用不到表现最佳基金的一半 [2] - 在过去一年期间 AVDV的回报率为62.3% 远超该类别43.8%的平均回报率 该基金在所有追踪的时间段内（从一个月到五年）均击败了平均表现 [3] - 相比之下 iShares MSCI EAFE ETF (EFA) 在过去一年的回报率仅为33.1% 远低于AVDV [4] 基金策略与成功要素 - AVDV的出色表现可能归因于其对小盘价值股的侧重 这使其区别于其他基金 [4] - 该基金专注于矿产和关键资源领域并取得成功 它采用系统化的主动管理方法 而非简单地跟踪指数（如EFA）[5] - 其主动方法使管理者能够依据基本面标准进行选股 例如流通股数量 收入 现金流和市净率 这有助于其在材料类别中发现表现优异的公司 而非仅仅选择该类别中最大的公司 [5] - 该基金的具体聚焦策略 而非广泛的海外股票投资方法 可能有助于其在今年继续表现良好 通过在有吸引力的类别中发掘具有强劲基础基本面数据的公司 AVDV具有吸引力 尤其是在严峻的地缘政治和全球金融市场不确定性背景下 [6]

2025年海外股市表现回顾 - 截至1月9日，标普全球除美国指数一年回报率达34.5% [3] - KraneShares新兴市场消费科技指数ETF在2025年回报率为56.2% [4] - Avantis国际小盘价值ETF去年回报率为49.4% [4] - VanEck非洲指数在2025年回报率高达74.7% [4] - 美国世纪优质多元化国际ETF截至2025年12月31日年内上涨38.02% [22] 看跌观点：2026年海外股市面临挑战 - 2025年高基数效应使2026年表现难以超越 [2][5] - 关税风险消退及对AI超大规模企业和科技巨头的持续兴趣，可能削弱投资者对海外资产的多元化需求 [5][6] - 欧洲股市下半年表现已落后于美国股市，且摩根士丹利分析师基于盈利增长放缓，对欧洲增长预期低于市场共识 [13][14] - 联合国报告预计印度2026年经济增长将较2025年放缓 [15] - 地缘政治风险显著上升，包括美国干预委内瑞拉、俄罗斯潜在扩大侵略以及中国可能入侵台湾的威胁 [23][24][25][26] 看涨观点：2026年海外股市仍具潜力 - 推动2025年资金转向国际股市的许多因素依然存在，例如对美国经济方向的持续不确定性 [7][8] - 美国12月就业数据疲软，仅新增5万个岗位，低于FactSet预期，2025年就业增长为五年来最低，这种不确定性提升了投资组合多元化的价值 [9][10] - 国际投资机会广泛，既包括日本、德国等国的个股动能，也包括通过AI和国防等行业进行多元化布局的机会 [16][17][18] - 中国科技行业存在机会，例如DeepSeek凭借高性价比AI大语言模型表现出色，且新的五年规划预计将提振科技产业和国内刺激措施 [31][32] - 多元化国际ETF（如QINT）通过行业和国家分散投资（单一行业权重不超过21%，最大国家日本权重为19%）来捕捉机会并管理风险 [21][22] 行业与地区具体展望 - 贵金属与材料：黄金曾受益于美元担忧，但2026年恐难复制去年表现，铜等科技金属将驱动全球矿商 [12][13] - 人工智能：AI动能不仅限于美国公司，全球数据中心和基础设施扩建将使众多跨国公司和行业受益 [17] - 国防：北约成员国承诺增加国防及国防相关基础设施支出，利好国防承包商及相关科技和基础设施领域 [18][19] - 中国：尽管面临挑战，但通过财政刺激和新的五年规划，其市场仍存在机遇，且若4月美中外交访问顺利，可能带来更有利的贸易条件和投资叙事 [30][32][33]

行业背景与趋势 - 2025年外国股票表现非常出色 该类别受益于美国以外的现有趋势以及与关税相关的不确定性 促使美国投资者涌向非美国市场的投资产品[1] - 许多在2025年利好外国股票的相同趋势在2026年预计仍将活跃 这再次促使投资者考虑在何处以及如何增加外国股票敞口[1] - 当前非美国股票提供了大量机会 背景是美元走弱、通胀不确定性以及关税问题[6] 产品策略与特点 - T Rowe Price Active Core International Equity ETF 是一只新推出的主动型ETF 旨在为外国股票配置提供一种稳健的长期主动解决方案[4] - 该策略结合了量化研究驱动的投资与T Rowe Price的基本面研究能力 并旨在保持严格的风险控制[4] - 该策略通过结合主动与被动投资的优点 使自己区别于其他主动和被动型外国股票ETF 其结合方式有助于该基金在外国股票配置中扮演核心角色[3][4] - 纯粹的基金经理选股策略可能波动较大 而过度依赖低信息外国市场的指数投资则会限制策略的适应性 TACN旨在结合两者优势 在提供类似指数敞口的同时 通过量化研究进行风险控制[5] 产品费用与时机 - TACN于几周前推出 从发行日至2027年1月30日收取零基点费用 此后费用仅为0.2%[2] - 投资者可以在新年之际更新投资组合 并利用TACN的主动核心策略再次涉足该类别 同时利用该ETF在2026年的费用豁免[6]

公司概况与投资策略 - Avantis Investors是美国世纪投资公司旗下分支，成立于2019年，其管理的总资产规模已超过1000亿美元[2] - 公司提供采用“系统性主动†”方法的ETF，旨在将主动投资与被动投资的优势相结合[1] - 公司的投资方法注重成本控制，同时利用主动投资能力提供定制化的资产配置[2] 核心产品表现与分析 - 公司旗下表现最佳的ETF是AVDV，即Avantis国际小盘价值ETF，其年度管理费为36个基点[3] - AVDV的投资策略旨在结合指数投资的透明度、分散化优势以及主动、基于价格的决策所带来的价值[3] - 该主动型外国股票ETF专注于寻找符合其价值观点的小盘公司[3] - 截至数据统计时，AVDV的年内回报率达到49.2%，表现超越了其ETF数据库类别同期的平均回报[4] - 该ETF在所有跟踪的时间段内（从过去一个月到过去五年）均跑赢了类别平均水平[4] - 该ETF今年强劲表现的部分原因是对矿业和金属公司的关注，截至12月23日，其单一行业权重不超过17%[5] 产品定位与市场机遇 - AVDV等ETF产品为投资者提供了一种整合主动与被动投资优势的解决方案，无需自行搭配组合[1][5] - 随着许多投资者寻求增加外国股票类别的敞口，此类产品可能成为满足需求的有力工具[5] - 展望未来，AVDV可能成为投资组合中一个强有力的长期持有标的[5]

新兴市场投资表现 - 非美国股票（包括新兴市场）今年已成为投资组合中表现强劲的领域，为人工智能以外的大型科技股提供了重要的上行来源 [1] - 投资者仍可在新兴市场和外国股票中发现大量阿尔法机会 [1] 地缘政治风险 - 近年来地缘政治风险显著上升，严重程度加剧，例如俄罗斯入侵乌克兰、关税战争和中东紧张局势等，为海外投资带来复杂且多层面的风险 [1] - 在信息匮乏的市场投资已具挑战性，地缘政治风险可能进一步扰乱特定的新兴市场投资策略 [2] 主动型ETF与被动型基金的对比 - 被动型基金必须遵循严格规则，当地缘事件对不同市值板块造成不对称冲击时，可能难以应对海外市场的剧烈波动 [2] - 主动型ETF在正常情况下可能超越被动型新兴市场ETF，并在地缘政治波动中表现突出 [3] - 面对重大地缘政治事件（如中国入侵台湾），主动型ETF可依托基本面研究，寻找能在波动中表现良好的公司 [3] 主动型ETF的优势与案例 - 主动型基金如T Rowe Price International Equity ETF (TOUS) 利用其基本面研究能力，筛选符合现金流和盈利能力等指标标准的公司 [4] - 此类基金的灵活性有助于更快地适应由政治风险等外部冲击 [4] - 依赖强大基本面研究能力的ETF（如TOUS）可作为投资组合的有益补充，在被动基金可能难以应对地缘政治风险时，主动型ETF有望实现超额收益 [5]

美元指数表现 - 美元指数在2025年下半年呈现强劲走势，上涨2% [1] - 此次上涨是对2025年1月至6月期间大幅下跌的看涨反转 [1] 美元与股市相关性 - 美元走强通常对海外股市不利，但当前市场观察到海外股市出现显著上涨 [1]