财务数据和关键指标变化 - 公司预计2026年全年有机销售额增长将加强，下半年将处于全年指引范围的高端 [26][27] - 公司预计2026年每股收益（EPS）在上半年和下半年之间将相当均衡 [15] - 2025年广告支出下降，降幅达双位数，约5亿美元，主要得益于广告线（包括工作和非工作部分）的效率提升 [23][24] - 公司预计2026年广告支出将增加，以支持销售增长 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司预计Frito-Lay业务在2026年将实现销量、净收入和营业利润率的增长 [13] - 公司预计Frito-Lay的销量和净收入增长将在2026年早期实现 [13] - 在PFMA（方便食品和零食）业务中，公司正在加速可负担性计划，并预计该业务营业利润率将在2026年扩大 [5][6] - PBNA（百事北美饮料）业务在2024年和2025年加速增长，预计2026年将继续加速 [28] - 北美食品业务（PFMA）的销量和净收入在2025年逐季改善，预计2026年第一季度将优于第四季度 [29] - 国际业务预计将保持中个位数增长，与过去约19个季度的表现一致 [28] - 能量饮料业务方面，公司通过分销加持有Celsius股权的组合参与，目前全品类份额接近20% [53][54] - 百事品牌（Pepsi）在2025年实现了销量和美元销售额的增长 [59] - 激浪（Mountain Dew）品牌在2025年的表现优于2024年，预计2026年将进一步改善 [62][63] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场中，墨西哥业务在第四季度有所改善并开局良好，中国和南非市场也表现良好 [28] - 从宏观消费趋势看，美国中低收入消费者继续面临压力且消费谨慎 [71] - 国际市场表现分化：中东地区消费者状况良好，西欧市场略显疲软，巴西市场表现中性 [71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在PFMA业务中采取进攻性策略，通过增加可负担性投资来推动品类增长和销量 [6][7] - 投资策略具有针对性，聚焦于特定品牌、包装形式和渠道，旨在解决中低收入消费者面临的“可负担性”障碍，测试显示投资回报率良好 [7][8][21] - 这些商业投资计划将通过生产力提升来提供资金，公司对第四季度的生产力进展感到满意，并预计其将持续 [6][9] - 公司正通过产品创新推动增长，重点包括提供更多功能性、更简单成分、重塑大品牌（如乐事、多力多滋、佳得乐、桂格）以及开发如Naked、百事益生元等新产品 [9][18][32][33] - 创新战略旨在从品类建设角度出发，吸引更多消费者（如年轻家庭），并提高消费频次 [34] - 公司正通过投资单份包装和容量控制来应对GLP-1药物更广泛采用可能带来的影响，并视其为机遇 [40][41] - 公司认为在GLP-1药物普及的背景下，补水、纤维、蛋白质和改良烹饪方法（如空气炸）等领域存在重大机会 [41][42] - 公司正与零售伙伴合作，预计从3月/4月开始，Frito-Lay在主要货架和周边区域的新陈列重置将获得双位数的平均空间增长 [14][44] - 公司正在德克萨斯州和佛罗里达州测试合并食品和饮料分销，旨在消除重复、提高成本效率和服务灵活性，预计将在2026年底更新更广泛的北美饮料分销战略审查计划 [65][66][67] - 公司计划通过提高软饮料和部分功能性补水产品组合的竞争力（包括执行力、可负担性和品牌建设）来推动PBNA业务增长，并持续改善该业务的利润率 [52] - 公司对通过分销加持有Celsius股权的模式参与快速增长的能量饮料品类感到满意，Alani Nu品牌的整合进展积极 [53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026年的增长前景感到乐观，并已有一个良好的开局 [21] - 公司对PFMA业务的不同干预措施将在年内继续推动加速增长充满信心 [9] - 公司认为GLP-1药物的更广泛采用是未来需要面对的假设，并认为这对百事公司而言机遇大于威胁 [40][42] - 公司2026年的业绩指引是基于对第四季度趋势的延续性判断，并参考了月度消费者数据 [71][72] 其他重要信息 - 公司2025年的生产力提升为成本与销售额之比带来了益处，但预计2026年不会获得同样的益处 [24] - 公司预计之前完成的收购（如Poppi、Siete、Alani Nu）将在2026年内转为有机增长，从而对下半年有机增长产生机械性加速作用 [15][29][57] - 这些收购针对的是品类中的高增长领域，并已很好地整合进分销系统 [29] - 公司正在全球范围内重新推出乐事品牌，定位更新为强调新鲜、天然、简单成分、无人工添加，并计划推出使用牛油果油和橄榄油的新版本 [33][48] - 公司正投资于纤维、蛋白质、容量控制（多件包装）等领域的创新，认为这是推动品类增长和品牌渗透的关键杠杆 [36][37] - 公司正在推进百事品牌的无糖产品（Pepsi Zero），并加强在餐饮服务渠道的布局和广告投放 [61] - 对于激浪品牌，公司采用本地化、精细化的营销模式，并继续迭代创新（如Baja风味） [62][63] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于PFMA业务加速可负担性计划的策略、价格点下降幅度以及如何平衡增长与盈利能力 [5] - 回答: 该投资是进攻性的，预计将带来销量和销售额增长，且投资规模在业务可控范围内并已纳入指引 [6] - 回答: 生产力提升将帮助资助这些计划，公司将对利用生产力进行业务投资和推动销售增长保持平衡 [6] - 回答: 这是推动品类增长和公司参与度的多向量战略的一部分，自去年Q2开始测试，针对特定品牌、形式和渠道，测试显示投资回报率良好 [7][8] - 回答: 该计划是全面的，包括价格投资、通过价格投资获得的货架空间增长、以及产品创新，并由生产力提升提供资金 [9] 问题: 关于价格再投资的具体幅度（有报道称部分PFMA产品达15%）、上半年影响以及PBNA业务销量轨迹和全年指引节奏 [11][12] - 回答: 预计Frito-Lay全年将实现销量、净收入和营业利润率增长，且增长将在年初实现 [13] - 回答: 价格投资将是精准的，针对特定消费者、品牌和渠道，并结合显著的货架空间增长（平均双位数增长） [13][14] - 回答: 从销售增长角度看，预计下半年随着更多举措实施和收购转为有机增长，增长将加强；从EPS角度看，全年上下半年将较为均衡 [15] - 补充回答: 公司还在今年重新推出多个十亿美元级别品牌（乐事、多力多滋、佳得乐、桂格） [18] 问题: 关于可负担性投资和价格投资的更多细节，以及已实施行动的投资回报情况 [20] - 回答: 该策略经过大规模测试，执行结果显示投资回报率良好，销量回报可观，且业务规模调整后，增量销量能带来良好的杠杆效应 [21] 问题: 关于2025年广告支出大幅下降的原因及2026年展望 [23] - 回答: 2025年广告支出下降得益于广告线效率提升，预计2026年广告支出将增加，以支持销售增长和传递价值与创新信息 [24] 问题: 关于2026年有机销售增长指引下半年加速的驱动因素，以及其他业务部门（PBNA和国际）的预期 [26][27] - 回答: 国际业务预计维持中个位数增长，加速主要来自北美业务 [28] - 回答: 饮料业务预计将继续加速，食品业务将逐季改善，加上之前收购转为有机增长带来的机械性加速，共同推动下半年增长 [29][30] 问题: 关于从近期创新（如Naked、百事益生元）中获得的经验，以及对北美市场发展路径的启示 [32] - 回答: 增长围绕两个维度：通过重新推出大品牌（如乐事、百事、多力多滋、佳得乐、桂格）确保核心品牌增长；在品类边缘的高增长领域创新，以吸引新消费者并提高频次 [33][34] - 回答: 创新旨在品类建设，例如Naked吸引了寻求无人工添加产品的年轻家庭，佳得乐低糖无人工添加新品也瞄准类似需求 [34][35] - 回答: 公司还重点关注纤维、蛋白质创新，并将容量控制（多件包装）视为保持消费者参与度和提高频次的关键杠杆 [36][37] 问题: 关于GLP-1药物采用率提高的影响，公司是否在测试市场中成功应对，以及对此的展望 [39] - 回答: 假设GLP-1药物将更广泛普及，公司已为此准备多时，认为机遇大于威胁 [40] - 回答: 应对措施多样：包括投资容量控制（公司美国食品业务超70%已为单份装）、抓住补水、纤维、蛋白质领域机会、改良烹饪方法（如空气炸） [40][41][42] - 回答: 公司正以紧迫感推进这些转型，并认为这在多个市场都是机会 [42] 问题: 关于Frito-Lay双位数货架空间增长的具体来源和细节 [44] - 回答: 货架空间增长将来自店内多个区域，包括主要货架和周边区域，这是品类可负担性提高带来销量增长、需要更多容量支撑的结果 [45] 问题: 关于对大品牌进行创新和营销投入的战略变化及具体举措 [47] - 回答: 以乐事为例，重新定位品牌，强调简单、天然、新鲜、成分（如推出牛油果油、橄榄油版本），消除人工添加物，并增加广告营销和价格点投资，这是品牌全面的重新推出 [48] - 回答: 此举旨在改变消费者对产品高加工度的认知，转向对简单、精准烹制产品的认知，并将类似逻辑应用于佳得乐、桂格、多力多滋 [49] 问题: 关于PBNA业务增长和利润率的贡献预期，特别是能量饮料组合的作用以及Celsius和Alani Nu的早期回报 [51] - 回答: 2026年重点将是通过提高软饮料和部分功能性补水产品的竞争力（执行力、可负担性、品牌建设）来推动PBNA增长，并继续改善该业务利润率 [52] - 回答: 对通过分销加持有Celsius股权的模式参与能量饮料品类感到满意，Celsius持续增长，Alani Nu整合进展积极，部分执行指标已在改善，全品类份额接近20% [53][54] 问题: 关于收购（Poppi, Siete）转为有机增长后对全年业绩的贡献框架，以便进行同口径比较 [56] - 回答: Siete将在3月左右转为有机增长，Poppi在7月左右，Alani Nu接近年底，这将有助于有机增长，具体贡献将随季度进展报告 [57] 问题: 关于百事品牌2025年增长良好的原因、2026年维持势头的计划，以及如何重振激浪品牌的增长 [59][60] - 回答: 百事品牌通过投资无糖产品（Pepsi Zero）、加强广告（如基于口味测试的广告）、以及提升餐饮服务渠道的可用性和营销活动取得了成功，并将继续推进这些方面 [61] - 回答: 激浪品牌面临更多挑战，但正在取得进展，通过迭代创新（如Baja风味）和采用本地化、精细化的营销模式，预计2026年将优于2025年 [62][63] 问题: 关于在德克萨斯和佛罗里达进行的食品与饮料分销合并测试的进展、遇到的挑战，以及对北美饮料分销战略审查的启示 [65] - 回答: 测试在整合配送、库存点等方面已产生积极效果，可提高成本效率和客户服务灵活性 [66] - 回答: 公司计划在2026年底更新更广泛的战略计划，目前正专注于学习、扩大解决方案、部署IT系统和技术（如车辆）创新 [66][67] - 回答: 最终模式不会一刀切，会考虑美国各地市场差异，主体假设是两大业务整合将创造巨大价值，也可能在极小部分地区辅以小型再特许经营模式 [67][68] 问题: 关于公司制定2026年指引时所考虑的宏观背景、主要市场趋势变化以及宏观条件预期 [70] - 回答: 指引基于第四季度趋势的延续，美国中低收入消费者继续面临压力且消费谨慎 [71] - 回答: 国际市场情况各异：对墨西哥、中国（基于自身业务环境）、中东感到乐观；西欧略显疲软；巴西中性 [71] - 回答: 总体上是基于现有月度消费者数据的延续性判断 [72]