公司资本回报表现 - 过去十年间 公司通过股息和股票回购向投资者返还了730亿美元现金 [2] - 公司在历史上向股东返还资本的总规模排名第32位 [3] - 股息和股票回购反映了管理层对公司财务健康状况和产生可持续现金流能力的信心 [3] 公司财务基本面 - 最近十二个月收入增长率为0.5% 过去三年平均收入增长率为3.4% [10] - 最近十二个月自由现金流利润率为7.3% 营业利润率为13.2% [10] - 过去三年中 公司最低年收入增长率为0.3% [10] - 公司股票当前市盈率为27.1倍 [10] 公司股价历史波动 - 公司在互联网泡沫期间股价下跌约26% 全球金融危机期间下跌近40% 近期通胀时期下跌约18% [8] - 2018年调整和新冠疫情危机等较小跌幅也导致股价损失超过20% [8] 行业比较分析 - 向股东返还资本总额占当前市值的百分比与再投资增长潜力呈反比关系 [5] - 诸如Meta和微软等公司扩张速度更快更稳定 但向股东返还的资本占其市值的百分比要小得多 [5]

投资机会概述 - 当前有两家全球最大的消费品公司估值具有吸引力 其中一家更具吸引力 [2] - 两家公司均为“股息之王” 证明了其业务的持久性 [2] - 对于寻求高质量且被低估公司的投资者而言 这两只适合买入并持有的股票应列在清单首位 [2] 可口可乐公司分析 - 可口可乐是全球最重要的非酒精饮料制造商 拥有标志性品牌、庞大的分销网络、顶尖的营销团队和强大的研发能力 [3] - 公司市值约3000亿美元 规模足以通过收购快速引入新品牌和产品线 [3] - 公司拥有超过60年的年度股息增长记录 在股息之王中排名第二 仅次于宝洁 [4] - 尽管公司表现优于其主要竞争对手 但当前股价仍具吸引力 部分原因是消费者口味向健康饮食转变 苏打水销售面临挑战 [5] - 公司历史上多次成功适应消费者口味变化 此次很可能再次调整 在华尔街担忧之际 投资者可以低估价格买入 [6] - 公司市盈率和市净率均低于其五年平均水平 但2.9%的股息收益率仅处于中等水平 市销率与五年平均水平大致相当 [6][7] 百事公司分析 - 对于愿意承担略高风险的投资者 百事公司可能是更好的选择 [8] - 百事公司业务更多元化 是饮料领域的关键参与者 最重要的咸零食制造商 并拥有规模可观的包装食品业务 [8] - 公司作为一家企业 可以与任何消费品公司抗衡 [8] 行业背景 - 消费品公司往往具有弹性的业务模式 [9] - “股息之王”已证明其知道如何度过艰难时期 [9] - 这两家被低估的公司均是消费品巨头和股息之王 [9]

市场格局变化 - 胡椒博士已成为美国第二大苏打水品牌 市场份额达到83% 超越了百事可乐的80% [1][6][7] - 可口可乐仍保持明确的市场领导地位 占据美国碳酸软饮料市场192%的份额 [1][7] - 这一市场排名的变化被行业视为结束了持续一个多世纪的可口可乐与百事可乐之间的“可乐战争” [2][6] 胡椒博士的产品策略 - 公司近年来在产品创新上更为大胆 不断扩展其核心品牌的风味组合 [3][6] - 产品策略包括推出“永久性”口味和限时口味 以测试市场反应并推动增长 [3][7] - 并非所有新推出的口味都能获得长期成功 公司也会根据市场反馈 discontinuation 某些口味 [5][8] 具体产品发布与调整 - 2025年2月推出黑莓口味作为永久性产品 提供常规和零糖两种选择 [7] - 2024年限时推出了零糖奶油椰子口味 主要通过沃尔玛和便利店销售 市场反响热烈 [7] - 2023年推出的草莓与奶油口味因销售强劲 从限时产品转为永久产品 [7] - 香草浮口味于2025年夏季作为限时产品回归 通过沃尔玛和亚马逊销售 [7][9] - 公司还通过其奖励计划独家赠送过一些实验性口味 如奇幻巧克力 纳什维尔珍藏等 [8] - 已被 discontinuation 的口味包括暗黑莓 健怡樱桃巧克力 樱桃香草等 其中香草浮口味在部分商店仍有售但已很难找到 [9]

百事公司业绩表现 - 2025年第三季度报告净收入增长近3%，国际市场表现强劲，实现连续第18个季度至少中个位数有机收入增长 [1] - 报告净收入增长主要由国际市场带动 [1] - 毛利润率承压，供应链成本上升对利润率造成约3个百分点的拖累 [2] - 北美食品业务核心营业利润率趋势有所改善，但整体利润率仍受到挤压 [2] 百事公司战略举措 - 通过积极的成本削减和自动化议程重建盈利能力 [3] - 自2022年以来已将产品库存单位减少超过35% [3] - 扩大在工厂和仓库的自动化应用，并调整劳动力规模，菲多利今年以来已削减约7%的全职员工 [3] - 重点包括产品库存单位合理化、通过全球能力中心简化运营以及部署人工智能驱动的效率提升 [3] 百事公司前景与估值 - 目标实现更强的利润率，北美饮料业务目标为中等十几的利润率，北美食品业务专注于成本控制 [4] - 预计低个位数收入增长和持续的生产率提升是使利润率恢复至通胀前水平的关键 [4] - 过去三个月股价上涨5.1%，高于行业2.7%的涨幅 [8] - 远期市盈率为17.70倍，略低于行业平均的18.31倍 [10] 百事公司盈利预测 - 2025年每股收益共识预期同比下降0.6%，2026年预期同比增长5.6% [11] - 2025年12月季度当前每股收益预期为2.23美元，2026年3月季度为1.58美元，2025年全年为8.11美元，2026年全年为8.56美元 [12] - 过去30天内2025年和2026年的每股收益预期均有所上调 [11][12] 可口可乐公司业绩表现 - 2025年第三季度营业利润同比大幅增长59%至39.8亿美元，尽管汇率影响造成4个百分点的拖累 [6] - 可比营业利润增长8%至39.6亿美元 [6] - 营业利润率从去年同期的21.2%跃升至32%，可比利润率上升115个基点至31.9% [6] - 汇率中性可比利润率扩大270个基点至33.4% [6] 可口可乐公司盈利能力驱动因素 - 利润率增长由大多数细分市场的强劲有机收入增长、严格的成本控制以及营销投资的时间安排推动 [6] Keurig Dr Pepper公司业绩表现 - 2025年第三季度调整后毛利润同比增长7.9%至23.5亿美元，但毛利率下降100个基点至55% [7] - 调整后营业利润同比增长3.9%至10.9亿美元，主要由更高的销售额和生产率节省推动 [7] - 调整后营业利润率下降170个基点至25.3%，反映了持续的投入和物流成本压力 [7]

市场表现与投资主题 - 百事可乐和Keurig Dr Pepper的股价表现显著落后于大盘 标准普尔500指数上涨17% 而百事可乐股价基本持平 Keurig Dr Pepper股价下跌约10% [2] - 在消费必需品板块 特别是食品饮料领域 Keurig Dr Pepper被认为是比百事可乐更好的投资选择 [3] - 股价表现与估值之间的差异可能意味着购买Keurig Dr Pepper股票是比百事可乐股票更好的选择 [3] 核心投资论点 - Keurig Dr Pepper目前估值较低 其股价与营运收入比率低于百事可乐 [6] - 尽管估值较低 Keurig Dr Pepper展现出更强的营收和营运收入增长 [6] - 百事可乐业务范围广泛 在全球市场销售饮料、零食、蘸酱、涂抹酱、谷物食品和混合饮品 [4] 估值差异分析 - 评估百事可乐股票是否被高估的方法之一是审视其与竞争对手在一年前的关键指标对比 [7] - 如果百事可乐在过去12个月内趋势出现显著逆转 则现有不匹配关系发生反转的可能性会增加 [7] - 反之 如果百事可乐在营收和营运收入增长方面持续表现不佳 则其股票相对于同行被高估的推论将得到加强 且可能不会很快逆转 [7]

标普500指数技术分析 - 指数当前位于6,900点，正接近7,000点的关键心理位[1] - 指数自5月1日以来一直维持在50日移动均线上方，仅在两周前因总统关于中国和贸易的言论而经历一次重大考验，随后反弹至历史新高[3] - 当前50日移动均线位于距现价约4.5%的水平，意味着看涨交易者需能承受4.5%至5%的回调；若50日均线失守，下一支撑位可能在6,100点附近的200日移动均线，跌幅约13%[4][5] 博通公司 - 公司股价在9月初发布财报后跳空高开，形成了一个介于325美元至370美元之间的新交易区间，区间高度为45点[7] - 财报后股价创下新高并回撤至50日移动均线测试支撑，成功守住了325美元区域[7] - 若股价今日能突破370美元的前历史高点并创下收盘新高，技术量度目标位可看至415美元，即突破点加上区间高度45点[8] 百事公司 - 公司发布财报后股价积极回应，在日线图上正在形成一个看涨旗形形态，且股价位于20日、50日和200日移动均线之上[10][11] - 周线图显示百事公司曾出现头肩顶形态的破位，其颈线位158美元被跌破后，股价一度下跌30点至128美元，因此158美元水平现在可能从支撑转变为阻力[12] - 尽管近期财报后走势乐观，但股价反弹至158美元附近可能遭遇阻力，需要有效突破该水平才能确认新的上升趋势[13]

文章核心观点 - 可口可乐与百事可乐是全球饮料行业的两大巨头，在软饮料市场占据主导地位，并已扩展至零食、果汁、能量饮料和瓶装水等多个领域 [1] - 两家公司通过不同的商业模式和战略重点，争夺全球市场领导权和未来主导地位，形成了一场引人入胜的竞争 [2] - 综合分析显示，百事可乐在近期表现、估值吸引力和增长潜力方面更具优势，使其成为更具平衡性和增长导向的选择 [22][24] 可口可乐的投资亮点 - 公司在非酒精即饮饮料市场占据最大份额之一，并已连续18个季度实现价值份额增长 [3] - 拥有广泛的产品组合，涵盖气泡软饮料、果汁、乳制品、补水和能量饮料等类别，使其能够覆盖不同人口结构和收入层次的消费者 [3] - 北美市场表现持续驱动业绩，而印度、巴西和非洲等快速增长地区通过平价策略和本地化创新支撑长期增长 [4] - 其全气候商业模式融合了品牌实力和运营效率，数字优先的营销转型通过个性化活动加深了消费者互动 [5] - 持续的装瓶业务特许经营努力正推动运营利润率扩张，并为创新释放资本 [5] - 产品组合平衡了平价和高端化策略，包括迷你罐、smartwater、Topo Chico和fairlife等产品 [6] - 2025年第三季度实现6%的有机收入增长，并在面临汇率和成本阻力的情况下实现了利润率扩张，预计强劲的自由现金流接近100亿美元 [7] 百事可乐的投资亮点 - 公司是一个全球巨头，拥有平衡且多元化的模式，横跨饮料和方便食品，在全球休闲食品市场占据重要份额 [8] - 其食品板块（包括Frito-Lay、Quaker和Sun Chips）贡献了约一半的总收入，这在消费品领域是独一无二的 [9] - 国际业务约占净收入的40%，持续提供稳定的中个位数增长，在其三分之二的顶级饮料市场中份额增长，零食业务表现强劲 [10] - 增长引擎由不懈的创新和数字化加速驱动，其转型议程强调产品组合重塑、自动化和人工智能驱动的效率提升 [11] - 在饮料方面，公司专注于功能性和健康导向的创新，如Pepsi Prebiotic、Gatorade Lower Sugar和Propel Protein Water [11] - 全球零食业务革新（如Lay's和Doritos NKD）旨在使其产品组合面向未来，吸引寻求透明度和营养的下一代消费者 [12] - 2025年第三季度实现近3%的净收入增长，标志着其国际势头已连续18个季度保持韧性，尽管有关税和成本带来的每股收益阻力，但其成本削减计划和数字化生产力驱动抵消了通胀压力 [13] 价格表现与估值比较 - 过去三个月，百事可乐股价因强劲的2025年第三季度业绩和令人鼓舞的盈利前景而上涨，同期股价上涨7% [14][15] - 同期，可口可乐股价增长平淡，仅上涨2.3%，尽管其季度表现稳健且全球执行稳定 [15] - 从估值角度看，百事可乐的远期市盈率为17.88倍，低于可口可乐的21.94倍，使其定价更具吸引力 [16] - 百事可乐的估值偏低，但其多样性、定价能力和创新引擎使其成为有吸引力的长期持有标的；可口可乐估值较高，但这反映了其强大的品牌资产和在高增长地区的曝光度 [18] 共识预期比较 - 在过去7天内，百事可乐2025年和2026年的每股收益预期分别上调了0.1%和0.2% [20] - 预计百事可乐2025年收入将同比增长1.8%，达到935亿美元，而每股收益预计同比下降0.6%至8.11美元 [20] - 可口可乐2025年和2026年的每股收益预期在过去7天内均上调了0.01美元 [21] - 预计可口可乐2025年收入和每股收益将分别同比增长2.8%和3.5%，达到484亿美元和2.98美元 [21] 竞争优势总结 - 百事可乐的优势在于其更强劲的近期表现、有吸引力的估值和增长潜力，其多元化投资组合提供了多个利润引擎和抵御特定品类放缓的韧性 [22][24] - 可口可乐在核心饮料主导地位和品牌传承方面继续表现出色，但缺乏百事可乐多品类结构所提供的同等广度的增长驱动力 [23] - 百事可乐相对于其竞争对手更便宜的估值增强了其投资吸引力，近期盈利预期的上调反映了市场对其维持盈利能力和利润率扩张能力的乐观情绪 [24]

文章核心观点 - 文章认为，对于已退休的保守型投资者，应关注能产生稳定长期收入的保守型股票，而非高增长但波动性大的股票 [1][2] - 菲利普莫里斯国际、百事公司和Enterprise Products Partners被推荐为符合上述特征的可靠股息投资标的 [2] 菲利普莫里斯国际 - 公司为全球最大烟草公司之一，于2008年从奥驰亚分拆后专注于海外市场 [3] - 尽管全球吸烟率下降，但公司自上市以来股价上涨近210%，包含股息再投资的总回报率达608% [4] - 为应对传统香烟出货量下降，公司采取提价、降本及扩大无烟产品组合（包括Iqos加热烟草产品、电子烟和Zyn尼古丁袋）的策略，最新季度无烟产品贡献了41%的营收和42%的毛利润 [5] - 分析师预计2024年至2027年公司每股收益复合年增长率将达26%，远期股息率为3.7%，市盈率为19倍 [6] 百事公司 - 公司是全球领先的饮料和包装食品制造商，作为“股息之王”已连续53年提高股息支付，当前远期股息率为3.8%，远期市盈率为17倍 [7] - 过去10年公司股价上涨55%，包含股息再投资的总回报率近110% [9] - 通过推出更健康饮品、新口味、小包装及无糖版本更新产品组合，分析师预计2024年至2027年每股收益复合年增长率近8% [8][9] Enterprise Products Partners - 公司为中游能源基础设施企业，运营超过5万英里管道，通过向上下游企业收取管道使用费获得大部分收入，这种“收费公路”商业模式使其免受大宗商品价格波动影响 [10][11] - 公司采用主有限合伙制，兼具税收优势和流动性，提供7.2%的远期股息率，并已连续28年提高分红，过去10年总回报率超110% [12] - 分析师预计2024年至2027年每单位收益复合年增长率为4%，当前每单位收益的估值为11倍 [13]

公司概况 - 公司是全球饮料和休闲食品领域的领导者，拥有百事、佳得乐、乐事和桂格等标志性品牌 [2] - 庞大的分销网络和多元化的产品组合为公司提供了强大的定价能力和跨经济周期的韧性 [2] - 公司通过创新、国际扩张和产品高端化持续实现稳定的收入增长 [2] DCF模型分析 - 贴现率为10%，终值增长率为3%，加权平均资本成本为10% [3] - 预测自由现金流从2025年的75亿美元增长至2029年的91亿美元 [3] - 预测期自由现金流的现值总和为315.6亿美元 [3] - 使用永续增长模型计算的终值为1340亿美元，其现值为838.9亿美元 [3] - 计算得出的企业价值为1154.5亿美元 [3] 估值结果 - 公司现金为92.7亿美元，总债务为449.5亿美元，净债务为356.8亿美元 [4] - 股权价值为797.7亿美元，流通股数量约为13.7亿股 [4] - 基于DCF模型计算的内在价值为每股58美元 [4] - 当前股价约为151美元，相对于内在价值的估值安全边际约为-61% [6] 投资结论 - 公司是一个占据主导地位的必需消费品企业，拥有强大的品牌、可预测的现金流和持久的竞争壁垒 [5] - 采用保守假设，股票当前交易价格显著高于其内在估值 [5] - 对于价值投资者而言，公司更适合作为高质量的增长型复利投资标的，而非深度价值型买入选择 [5]

股价表现 - 百事公司股价自五年高点下跌约25% [1] - 联合包裹集团股价自五年高点下跌约60% [1] - 塔吉特公司股价自五年高点下跌约66% [1] 百事公司 - 公司是全球最大消费品公司之一 在饮料和咸味零食领域处于行业领先地位 同时生产包装食品 [3] - 公司在分销、营销和创新方面可与任何竞争对手抗衡 [3] - 公司近期收购了Sabra剩余50%股份、Poppi以及Siete Foods 以拓展产品线 [5] - 公司在其现有品牌中强调蛋白质产品以及不含人工香料或色素的产品 [5] - 当前投资1000美元可获得约6股百事公司股票 股息率高达3.8% [6] 联合包裹服务公司 - 公司正在对其业务进行重大变革 以调整包裹递送业务的规模 [7][8] - 在疫情期间异常需求激增后 公司意识到需要回归基本面 [9] - 公司正致力于精简运营 将更多技术整合到流程中 并专注于最有价值的客户 [9] 塔吉特公司 - 公司是一家零售企业 目前与消费趋势不符 但正在进行战略转型以吸引顾客回流 [8]