财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收同比增长19%至660亿美元，主要由制药与专业解决方案板块及其他业务的强劲需求驱动 [10] - 第二季度毛利润同比增长24%至24亿美元，得益于有利的业务组合 [10] - 第二季度销售、一般及行政费用同比增长16%至15亿美元，但剔除近期收购影响后，有机SG&A增长为较低的个位数，而处于转型期的GMPD业务通过优化努力实现了SG&A的同比下降 [11] - 第二季度营业利润同比增长38%至8.77亿美元 [11] - 第二季度利息及其他费用增至7700万美元，上年同期为3800万美元，主要与已宣布的收购（包括Solaris Health交易）相关的融资成本有关 [11] - 第二季度有效税率持平于21.4% [12] - 第二季度平均稀释后流通股为2.37亿股，同比下降2% [12] - 第二季度公司回购了3.75亿美元的股票，已完成2026财年7.5亿美元的基础股票回购目标，加权平均回购价格为每股173美元 [12] - 第二季度非GAAP稀释后每股收益为2.63美元，同比增长36%，上年同期为1.93美元 [12] - 公司上调2026财年每股收益指引至10.15-10.35美元，较此前“至少10美元”的指引有所提高，这代表同比增长23%-26% [9][10] - 年初至今已产生18亿美元的调整后自由现金流，季度末现金头寸为28亿美元 [18] - 年初至今已通过资本支出向业务再投资约2.4亿美元，以支持有机增长计划 [18] - 年初至今已通过股息（约2.5亿美元）和加速股票回购计划（7.5亿美元）向股东返还10亿美元 [18] - 季度末穆迪调整后的杠杆率为3.2倍，已回到2.75-3.25倍的目标区间 [19] - 公司更新了有效税率指引，下调1个百分点至21%-23% [22] - 公司更新了稀释后加权平均股数指引，下调至2.37-2.38亿股 [22] - 公司继续预期全年将产生30-35亿美元的强劲调整后自由现金流 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - **制药与专业解决方案板块**：营收同比增长19%至610亿美元，增长来自现有及新客户，包括约6个百分点的营收增长来自GLP-1药物销售 [12][13]；板块利润同比增长29%至6.87亿美元，增长由品牌和专业产品、MSO平台以及仿制药计划的积极表现驱动 [13][14] - **全球医疗产品与分销板块**：营收同比增长3%至33亿美元，由现有客户群的销量增长驱动，其中Cardinal Health品牌组合在美国实现了10%的营收增长，但估计其中3-4个百分点的增长是由于其他分销商补库存的时间安排所致，预计将在第三季度抵消 [15]；板块利润增至3700万美元，上年同期为1800万美元，改善由现有客户的销量增长和成本优化举措的效益实现所驱动，但部分被关税的净不利影响所抵消 [15] - **其他增长业务板块**：营收同比增长34%至17亿美元，由所有三项业务（核与精准健康解决方案、家庭解决方案、OptiFreight物流）的强劲需求以及收购Advanced Diabetes Supply的贡献所驱动 [16]；板块利润同比增长52%至1.79亿美元，增长由所有三项业务的强劲基础表现以及ADS收购所驱动 [16] - **制药与专业解决方案板块展望**：营收指引保持不变，板块利润增长指引上调至20%-22%，此前为16%-19% [20] - **全球医疗产品与分销板块展望**：营收增长指引更新为1%-3%，板块利润指引上调至约1.5亿美元 [21] - **其他增长业务板块展望**：营收增长指引保持不变，为26%-28%，板块利润增长指引上调至33%-35%，此前为29%-31% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 在专业领域，公司预计2026财年专业收入将超过500亿美元 [7] - 在核与精准健康解决方案业务中，治疗诊断学产品收入增长超过30% [17][28] - 在OptiFreight物流业务中，本季度收入增长超过30% [17] - 在制药业务中，公司预计下半年将面临去年承接的100亿美元新客户收入以及Ion和GIA收购的同比基数影响，同时今年将受益于Solaris的贡献 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括：巩固核心业务、拓展专业领域、加速其他增长业务、执行GMPD转型计划 [5][6] - 专业领域的战略聚焦正在取得切实成果，MSO平台是增长的重要驱动力，特别是由专业联盟领先的多专业平台引领 [7] - 通过收购领先的泌尿科MSO Solaris Health，公司将进一步扩大平台，增加更多诊所和能力 [7] - 在GMPD领域，团队专注于推动Cardinal Health品牌增长和运营简化 [7] - 其他增长业务（家庭解决方案、核与精准健康解决方案、OptiFreight物流）的表现受到长期顺风、其价值主张的优势以及有针对性的长期投资的驱动 [8] - 公司正利用对技术基础设施（如Vantus HQ电子商务平台）的投资来推动客户效率和简化运营，从而直接支持利润率 [14] - 在家庭解决方案领域，整合ADS进展顺利，创建了一个针对慢性病患者的强大平台，公司看到了其作为直接到家分销商和直接提供商的“双重战略”的益处 [17] - 在核与精准健康解决方案领域，公司在放射性药物领域的领导地位和端到端服务能力持续获得制药合作伙伴和提供商的认可 [17] - 公司宣布与Publix Super Markets建立关键合作伙伴关系，以进一步扩大其覆盖范围 [30] - 在OptiFreight物流领域，公司正在投资其专有的技术驱动平台TotalView Insights，以期为客户提供成本节约、透明度和运营效率 [31] - 公司正在开发新的以客户为中心的技术，以扩大在药房领域的影响力 [31] - 公司对生物制药服务组合设定了到2028年实现10亿美元营收的目标 [103] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第二季度业绩充满信心，因此再次上调了展望 [8] - 业绩展示了业务模式的韧性以及多元化投资组合带来的切实好处 [9] - 公司观察到制药需求在整个产品组合中持续强劲 [13] - 在仿制药计划中，市场动态保持一致，且仿制药单位增长健康，超出了长期预期 [14] - 尽管有关税逆风，但GMPD板块从过去的挑战转向稳固盈利的趋势是明显的，公司仍致力于专注于发展Cardinal Health品牌、增强供应链和简化运营的改进计划 [16] - 公司看到了核业务与MSO及专业业务之间更大的连接机会，行业转变正在推动对精准医学的更大需求 [29] - 在家庭解决方案领域，需求环境依然强劲，这得益于护理向家庭的转移 [30] - 公司对业务模式的韧性及其作为美国医疗系统支柱的重要地位充满信心 [31] - 进入下半财年，整个业务的势头增强了公司对面前机遇的信心 [32] - 关于GLP-1药物，口服药物的贡献目前较小，预计将快速增长，但本财年预计不会产生重大影响，公司不预期GLP-1药物成为基础盈利能力的主要驱动因素 [80][81] - 关于定价环境，与通货膨胀相关的部分符合预期，对于IRA等政策可能带来的价格变化，公司预计收入线的任何调整都会通过成本结构和与制造商的服务协议费用来抵消，以保持利润率稳定 [75][76] 其他重要信息 - 公司的产品可用性在过去两年提高了10%，设定了新的基准 [25] - 在专业领域，最近一些关键的制造商合作伙伴选择了公司的Sonexus访问和患者支持业务来支持其中心项目，总计服务超过100万新患者 [25] - 在领先的第三方物流业务中，公司在2025日历年度支持了大约一半使用3PL的所有新产品上市 [26] - 在GMPD领域，SmartFlow间歇性充气加压装置等创新产品市场反响非常积极，销量超过了上市预期 [26] - 核与精准健康解决方案业务在2025年客户调查中再次获得了远高于行业平均水平的净推荐值 [27][28] - 公司有超过70种产品处于研发管线中，其中主要由肿瘤学和泌尿学领域的新型治疗诊断学产品主导 [29] - 公司宣布了ContinuCare Pathway项目，利用整个Cardinal Health产品组合为合作药房和患者简化糖尿病用品管理，目前已支持超过11,000家药房 [30] - 在最近的暴风雨期间，Cardinal Health团队展现了确保关键产品和服务送达客户和患者的非凡承诺 [31] 问答环节所有的提问和回答 问题: 请分析制药解决方案板块利润表现的组成部分，有机与无机增长各占多少？对于下半年，隐含的潜在有机增长和需求趋势是怎样的？公司如何看待业务在利用趋势和专业领域实力方面的持续潜在强度和稳定性？ [34] - 第二季度制药业务势头强劲，需求遍及所有类别和业务部分，利润增长尤其由专业领域驱动，其趋势高于历史水平 [35] - MSO的贡献符合预期，Solaris交易在11月完成，为季度带来了两个月的收益 [37] - 仿制药业务因销量增长和市场动态一致而成为积极的贡献者 [37] - 指引的上调既反映了第二季度的强劲表现，也反映了对核心业务部分预期的改善 [38] - 下半年预计实现中等双位数的利润增长，但这并非需求预期减速，而是因为下半年将面临去年100亿美元新客户收入以及Ion和GIA收购的同比基数影响，同时今年将受益于Solaris的贡献 [38][39] - 公司未假设Solaris的分销业务会转移至Cardinal Health，如果发生，也将接近财年末，因此未计入指引 [39] - 此前曾提及，制药业务的并购贡献预计约占全年总增长的8%，这一范围预期与当前一致 [40] 问题: 能否详细解析一下“其他”业务板块？ADS的业绩是否超出预期？在三个基础业务层面，哪些因素推动了优异表现？ [44] - “其他”板块的三个业务核心表现都很强劲，均实现了良好的两位数增长，与并购和ADS收购无关 [46] - ADS收购的整合进展至少符合、或许略好于预期，但协同机会的整合仍处于早期阶段 [46] - 每个业务都专注于核心有机投资，以确保基础稳固并服务好现有客户和患者 [47] - 家庭解决方案业务有机地专注于分销网络，继续建设自动化和技术，已完成11个配送中心中的3个，未来三年还有3个要完成 [47] - 核业务的故事围绕治疗诊断学的持续增长和该领域的创新，公司正在投资其能力和回旋加速器产能 [48] - OptiFreight业务旨在扩大在现有医疗客户中的钱包份额，并逐步扩展到药房领域 [48] - 三个业务都定位强劲，顺应积极的长期趋势，在剔除ADS收购的积极影响后，每个业务都实现了两位数的核心利润增长 [49] - 需要注意的是，核业务将在第三季度面临去年强劲的治疗诊断学产品上市带来的同比基数挑战 [49] 问题: 关于资本配置，公司已提前回到较低的杠杆率水平，下半年现金流强劲。能否提供更多关于资本配置的信息，以及进一步交易的能力或机会？是否需要时间整合MSO，是否在其他板块看到机会？ [52] - 公司遵循严格的资本配置框架，年初至今的资本支出、资产负债表保护和股票回购均按计划进行 [52] - 业务持续产生强劲现金流，为公司评估如何创造最大股东价值提供了灵活性 [53] - 公司正在整个投资组合中为业务增长进行投资，同时也在审视市场，寻找可以驱动更多增长或向股东返还额外资本的机会 [53] - 目前没有新的承诺，但对业务产生的灵活性保持高度关注 [54] - 团队在产生大量现金方面做得非常出色，公司将谨慎部署 [55] - 战略并不依赖于任何重大的并购，但会在股票回购和额外并购方面保持“机会主义”态度 [56] - 在MSO方面，对现有的三个平台（肿瘤、自身免疫、泌尿）感到满意，可能会寻求在该领域进行更多小型收购 [56] - 家庭解决方案及其他领域仍然相当分散，存在机会，但任何额外收购都必须保护核心业务并创造协同价值 [57] - 尽管对杠杆率感到满意，但现金水平略低于历史水平，这为应对出现的机会提供了灵活性 [57] - 无论是内部还是外部，公司的资本都存在竞争 [59] 问题: 考虑到公司在专业领域的经验，以及各种新药上市和生物类似药的渠道，这对公司推动长期计划乃至更高目标的战略推进思路产生了何种影响？ [61] - 公司的观点变化很小，仍然专注于专业领域的“飞轮效应”，分销、MSO战略、生物制药解决方案等能力共同作用 [63] - 在专业领域看到了全面的业绩改善，MSO有助于整合，生物制药解决方案的实力也提升了公司在分销领域的信誉 [63] - 其他增长业务（核、家庭、OptiFreight）都以不同方式与药房能力连接，例如最近宣布的ContinuCare Pathway项目 [64] - 公司看到很多机会继续整合现有能力，因此不太关注拓展全新领域，因为现有客户、产品、平台和能力中仍有大量扩张机会 [65] 问题: Cardinal Health品牌在GMPD持续加速增长，除了提到的时间安排问题外，是否有其他具体原因？关于GMPD，第二季度SG&A因优化努力而降低，能否谈谈具体节省来自何处？以及GMPD下半年指引隐含了什么？ [67] - Cardinal Health品牌的增长源于几年前开始的对其核心业务的关注和投资，即五点计划 [68] - 投资于制造基地的产能和能力，使得产品可用性达到历史新高，运营卓越水平前所未有，从而创造了更多机会 [69] - 基础使用率仍然相对稳健，低个位数的持续市场增长为公司满足更多客户需求提供了条件 [69] - 整个公司都在关注如何为未来投资并不断优化成本结构 [71] - GMPD业务在执行改进计划的过程中，一直在寻找提高效率和更好服务客户的方法，本季度SG&A成本的下降证明了其进展 [72] 问题: 关于宏观定价环境，随着2026年开始一些品牌药制造商提价，这似乎并未影响公司指引。展望未来，制造商品牌药降价是否会影响2026日历年度的营收线或营业利润线？公司使用了哪些抵消手段来保护利润表上的营业收益？ [74] - 与通货膨胀相关的定价部分符合预期 [75] - 关于IRA等政策可能带来的价格变化，公司预计收入线的任何调整都会通过成本结构和与制造商的服务协议费用来抵消，以保持利润率稳定 [75] - 对于2026年的项目，公司已成功通过上述方式保持了利润率，目前没有迹象表明2027和2028年的项目会有所不同 [76] - 随着出厂价下降，这将同时调整营收和销售成本，从而保持利润率稳定，2026年的情况已全部考虑在内 [76] - 长期来看，预计一些制造商会选择调整出厂价，而另一些则会更多地使用返利结构，这可能对营收产生略有不同的影响，但预计不会对利润率产生重大影响 [77] 问题: 关于GLP-1药物，市场在定价变化、渠道变化、口服药推出等方面有很多变化。公司今年对GLP-1药物的营收或盈利建模是否有任何不同？长期如何看待？ [80] - 口服药的贡献目前较小，预计将快速增长，但本财年预计不会产生重大影响 [80] - 口服药与注射剂的单位服务成本预计略好，但具体销量贡献尚难确定 [80] - 公司不预期GLP-1药物成为基础盈利能力的主要驱动因素，无论口服药增长多强或两者混合比例如何 [81] - 第二季度GLP-1药物贡献了约6%的销售增长，预计注射剂增长将开始放缓，但口服药将开始抵消这种放缓，预计两者在短期内仍将显著增长 [81][82] 问题: 关于GMPD，CMS最近就国内个人防护设备提出了提案。如果通过，这对公司是正面还是负面影响？会如何影响公司在个人防护设备方面的业务或利润？对定价有何影响？ [85] - 个人防护设备对公司业务而言不是一个巨大的品类，但对其客户很重要 [86] - 公司拥有灵活、有才干的采购团队，在全球范围内采购多样化的货源，很乐意在美国采购更多 [87] - 目前，国内采购的成本通常不是客户的选择，因此激励措施在这个等式中将很重要 [88] - 如果政策实施，公司非常有能力、非常灵活地支持此类行动 [88] 问题: 能否花几分钟讨论一下公司在专业领域与医院和卫生系统的关系？在考虑专业业务时，是否看到那里的增量机会？ [91] - 公司目前在该市场部分占有相当大的份额，并拥有良好的关系 [91] - 过去几年，公司在不同渠道都看到了持续的增长，专业收入占比已从近期谈论的14%加速至三年目标中的约16% [91] - 大约三年半前，公司调整了市场策略，将专业和非专业业务整合，以“一个面孔、一个声音”面对客户，这很好地引起了客户的共鸣 [92] - 公司将继续推动此类创新和支持，以确保满足客户需求 [93] 问题: 回到生物制药解决方案，特别是Sonexus的新业务胜利，包括重要的竞争性业务夺取。哪些具体能力最能引起制造商的共鸣？展望未来一年左右，预计需要进行哪些重大投资以保持公司在中心业务的竞争力？ [96] - 成功始于团队，他们理解并倾听客户的需求 [97] - 解决方案在于数字化工具和平台，它简化了制造商与公司的合作，并且一旦一个产品上线，可以相对无缝地复制到其他产品 [98] - 这项投资并非近期所为，该团队已专注于此多年 [99] - 关于未来投资，公司正在尝试建立一种文化和流程，避免业务因投资不足而需要大幅追赶，这意味着可能在一段较长时间内保持较高的支出水平，但避免大幅波动 [100] - 公司已经在各个业务领域进行了广泛投资，目前没有需要单独指出的重大投资项目，但总体支出水平已经高于过去 [100] - 公司始终寻求通过技术、人工智能等方式提高生产力和效率以降低成本，并将节省的资金再投资于回报更高的领域，以解决更多客户和患者的问题 [101] 问题: 回到制药与专业解决方案板块，似乎其中一个主要驱动因素是Red Oak采购计划的表现可能比预期要好，并且强调了可能优于预期的仿制药销量。能否提供更多细节？是更多仿制药上市还是现有客户渗透率提高？关于仿制药定价的任何评论？ [106] - 仿制药计划的实力更多是从同比驱动因素的角度来看的 [107] - Red Oak的使用