基金募资规模 - StepStone Real Estate Partners V GP主导的二级市场项目最终募资总额达到53亿美元 [1] - 该项目在2025年4月完成首次募集，金额为45亿美元，其中包括37.7亿美元的综合基金和并行投资的自由支配共同投资工具 [2] - 截至2025年9月30日，公司额外获得了8亿美元的自由支配共同投资承诺，使总承诺金额从45亿美元增至53亿美元 [2] 投资活动与规模 - 截至目前，该基金已对12个投资项目做出承诺，总投资额（含共同投资）达32亿美元 [3] - 该基金单笔投资平均规模约为2.66亿美元，远超其2010/2012年、2015年和2019年基金的平均投资规模（分别为3300万美元、6300万美元和1.18亿美元） [3] - 基金近期宣布了一项具有代表性的交易，即计划对西班牙第二大养老院所有者及运营商Vitalia进行15亿欧元的资本重组 [4] 市场趋势与公司业务 - 随着GP主导的二级市场被广泛接受，公司业务中的交易量和交易规模均出现显著增长 [4] - 公司通过与基金管理人和保荐人合作，为全球房地产市场提供创新、灵活的二级市场和资本重组解决方案 [4] - StepStone集团是一家全球私人市场投资公司，截至2025年6月30日，其负责的总资本规模约为7230亿美元，其中管理资产达1990亿美元 [5]

核心观点 - 公司第二季度业绩超预期 非GAAP每股收益0 09美元 GAAP收入1 553亿美元 均高于预期[1] - 尽管季度表现超预期 但同比财务数据下滑 主要因去年同期存在一次性大额交易收入[1][5] - 公司战略聚焦业务多元化 人才扩充及GP主导的二级市场交易等新兴领域[4][7] 财务表现 - 非GAAP每股收益0 09美元 远超预期的0 05美元 但同比暴跌79 1%[2] - GAAP收入1 553亿美元 高于预期的1 407亿美元 但同比下滑42 9%[2] - 非GAAP运营利润率9 6% 同比下降13 4个百分点 薪酬比率升至67%[2][6] - 上半年通过回购和分红向股东返还1 452亿美元 持有现金1 45亿美元且无债务[8][9] 业务发展 - 核心业务模式依赖无冲突顾问服务 强调长期客户关系与复杂交易战略咨询[3] - 收购Devon Park Advisors(专注GP二级市场交易 涉及45亿美元交易额) 预计四季度完成[7] - 2025年新增6名合伙人和6名董事总经理 董事会引入能源与会计背景独立董事[7] 未来展望 - 未提供正式财务指引 但管理层提及第三季度初期客户活动改善[10] - Devon Park整合可能推动未来收入增长 重点发展另类资产管理顾问服务[10][11] - 维持季度股息每股0 07美元 持续关注人才整合与核心顾问业务趋势[9][11][12]